Wintermute: Piyasa ayarlanıyor, ana akım coin'ler yükselişi yönlendirmeli

Yazar: Wintermute; Kaynak: X, @wintermute_t; Çeviri: Shaw Altın Ekonomi

Pozisyon ayarlamaları ve bazı riskli varlıkların geri dönüşüyle birlikte piyasa genel tonu iyileşmeye başladı. Bitcoin’in tarihsel zirvelere daha da yaklaşması, altcoinlerin toparlanması ve piyasa genişliğinin artması için gerekebilir. ABD düzenleyici ve siyasi başlık haberleri, önümüzdeki dönemde piyasa oynaklığını etkileyen ana faktörler olmaya devam edecek.

Piyasa Makro Güncellemesi

Bu hafta piyasa tonundaki değişim, yön değişiminden çok daha fazla oldu. Ekim ayındaki sert düşüşün etkileri büyük ölçüde hafifledi ve pozisyonlar yeniden ayarlandı. Kripto para performansı diğer riskli varlıkların gerisinde kalmaya devam etse de, genel atmosferin eskisi kadar kırılgan olmadığı görülüyor. Haber başlıkları bu süreci hızlandırdı. Trump’ın hafta sonunda açıkladığı 2000 dolar “sıkıştırma paketi” (gümrük iadeleri yoluyla) kısa vadeli piyasa risk iştahını artırdı; ardından vergi indirimine çevrilse de, amaç gerçekleşti: piyasalara mali destek halen etkili oluyor uyarısı yapıldı. Ayrıca, hükümetin kapanmasının sona ermesine ilişkin umutların yeniden canlanması ve makroekonomik verilerin zayıflaması, traderlara risk alma konusunda tercih yapma gerekçesi sağladı. Dijital varlıklar, tüm varlık sınıfları arasında en kötü performansı gösteriyor; bu da piyasa ruh halinin iyileşmekte olabileceğine işaret etse de, fon akışlarının henüz buna ayak uydurmadığını gösteriyor.

Bitcoin fiyatı yaklaşık 105,000 dolar seviyesinde tutunurken, Ethereum fiyatı ise 3500 dolar civarında seyrediyor. ETF’lere yönelik sürekli çıkışlara rağmen, her iki varlık da direnç gösteriyor. Altcoinler Pazartesi günü toparlandı, ancak toparlanma durumu oldukça dengesiz. GMCI-30 endeksi bu hafta %0.7 artışla kapandı ve öne çıkan sektörler şunlar oldu:

• DePIN: +22%
• L2’ler: +13%
• Orta Piyasa Değerli Coinler: +15%
• Yapay Zeka: +9.6%
• DeFi: +8.8%
• Utility Tokenler: +5.9%
• L1’ler: -1%
• Meme coinler: +4.6%

Bu tür rotasyonlar, mevcut risk iştahını yansıtıyor. Yatırımcılar artış gösteriyor, ancak artışlar sınırlı kalıyor. GMCI’nin yükselişi, büyük ölçüde hafta sonu yaşanan toparlanmanın sonucu olup, fon akımlarında yapısal bir değişiklik anlamına gelmiyor. Piyasa genişliği hâlâ çok dar; sadece birkaç coin (örneğin FIL, AR gibi) büyük kazançlara katkıda bulunuyor. Kırılgan ve hızla kaybolabilecek momentum odaklı hareketler hâlâ baskın durumda.

Makro ortam destekleyici olmaya devam ediyor. Faiz indirimleri sürüyor, niceliksel sıkılaştırma sona erdi ve küresel gevşeme politikası devam ediyor. Gece finansman oranları (SOFR) düşüşte ve genel olarak politika faiz oranlarıyla uyumlu seyrediyor, sadece biraz gecikmeli. Ancak, kripto performansı diğer riskli varlıklardan farklı: spekülatif unsurlar azaldı, toparlanma sınırlı ve rotasyon sık oluyor; fonlar daha çok ana akım coinlere yöneliyor, kenar altcoinlerine değil.

Mevcut ana akım coinlerin işlem durumuna göre, altcoinlerin yükseliş sezonu çok yakında başlamayabilir. Tarihsel veriler, ana akım coinler tarihsel zirvelere yaklaştığında, altcoinlerin genellikle iyi performans gösterdiğini ve böylece servet transferi olduğunu gösteriyor. Bitcoin’in fiyatı tarihsel zirveden %10-20 uzaklıkta (şu an %16), bu durumda Bitcoin’in altcoinleri geride bırakma olasılığı yaklaşık %54. iken, Bitcoin fiyatı yaklaşık 100,000 dolar seviyesine yaklaştığında (tarihsel verilere göre), bu oran %58’e kadar çıkabiliyor.

Bu, servet transferi dinamiklerinin sayısal olarak görülebileceğini ve geçen hafta FIL, ICP, FET gibi coinlerin zayıf yükselişlerini açıklıyor. Piyasa, Bitcoin’den gelen trend devam sinyali alamadığı için, yükselişler tamamen sona erdi.

Ancak, bu durum, ana akım coinler dışındaki tüm altcoinlerin yok olduğu anlamına gelmiyor. Birkaç blue-chip coin (örneğin HYPE, ENA, UNI gibi) katalizör etkisiyle, görece güçlü performans göstererek piyasanın önünde kalmaya devam ediyor. Bu, ABD düzenleyici sinyallerinin daha net hale gelmesi ve yerel piyasa yeniden açılması söylentilerinin etkisiyle oluyor. Ancak, daha geniş altcoin piyasası, opsiyon piyasası gibi dalgalı olmaya devam ediyor: kısa süreli yükselişlerin ardından, Bitcoin fiyatı yükselmedikçe, sürdürülebilir güçlenme zor görünüyor. Ana akım coinler yeniden liderliği ele almadan, altcoin piyasasında kalıcı bir yükseliş öngörmek zor.

Görüşlerimiz

Güçlü piyasa ortamı ve yeniden canlanan momentum, bu trendin devam edeceğine dair güveni artırıyor. Şimdi esas soru, ana akım coinlerin daha yüksek seviyelere çıkıp çıkamayacağı ve ardından piyasa genişliğinin yeniden oluşup oluşmayacağı.

Pozisyonlar yeniden ayarlandı, piyasa duyarlılığı iyileşti ve haftalar süren dalgalanmalardan sonra denge sağlandı. Kripto para, tüm varlık sınıfları arasında en kötü performansı gösterse de, genel piyasa tonu değişti: Ekim ayındaki sert düşüş geride kaldı gibi görünüyor ve seçici risk alma eğilimi geri geliyor. DePIN, L2 ve AI sektörlerindeki toparlanma, ilgili alanlara olan talebin sürdüğüne işaret ediyor; ancak piyasa genişliği hâlâ dar ve piyasa yapısı kırılgan.

Gelecekte, ana akım coinler piyasanın yönünü belirlemeli. Tarihsel olarak, Bitcoin fiyatı tarihsel zirvelere yaklaştığında, altcoinler de yükselişe geçer. Şu an Bitcoin yaklaşık 105,000 dolar seviyesinde (tarihsel zirveden %16 uzaklıkta) ve bu rotasyon henüz tetiklenmedi. Bu, daha çok bir dönüm noktası gibi görünüyor, durgunluk değil: yapı daha net, makro ortam destekli ve piyasa tekrar yükselişe hazır gibi duruyor. ABD düzenleyici gelişmelerinin yeniden gündeme gelmesiyle, önümüzdeki dalga büyük olasılıkla politika ve siyasi faktörlerinden kaynaklanacak, pozisyon ayarlamalarından değil.