Amerika hükümetinin kapanması yakında sona eriyor, Morgan Stanley bir veri regresyon takvimi hazırladı

Yazar: Long Yue Kaynak: Wall Street Journal

Amerika hükümetinin kapanışının sona ermesine yaklaşırken, piyasa odağı siyasi çıkmazdan ekonomik verilerin yayınlanma zamanına ve bunun Aralık ayı Federal Rezerv faiz kararına etkisine kayıyor.

Chasing Wind Trading Platform’un haberine göre, Morgan Stanley 11 Kasım’da yayımladığı araştırma raporunda, 2013 deneyimine dayanarak, önemli verilerin yayın takvimini öngördü. Raporda, hükümet yeniden faaliyete geçtiğinde, ertelenen ekonomik verilerin yavaş yavaş açıklanacağı belirtildi.

Rapora göre, eğer hükümet 14 Kasım Cuma günü kapanışı sona erdirirse:

• Eylül istihdam raporu: Kapanış sonrası üçüncü iş günü olan yaklaşık 19 Kasım’da yayımlanması bekleniyor. Bu, piyasanın karşılayacağı ilk önemli veri olacak.
• Eylül perakende satışları ve PPI: Kapanış sonrası sekizinci iş günü olan yaklaşık 26 Kasım’da açıklanacak.
• Üçüncü çeyrek GSYİH: On beşinci iş günü olan 5 Aralık’ta açıklanacak.
• Ekim istihdam raporu: Muhtemelen 16. iş günü olan 8 Aralık’ta (Federal Rezerv toplantısından bir gün önce) yayımlanabilir.

Raporda, bu kapanışın tüm Ekim ayını kapsadığı ve bu nedenle Ekim verilerinin toplanmasında gecikmenin 2013’ten daha ciddi olabileceği vurgulandı. Yayın tarihleri daha da ertelenebilir. Örneğin, Ekim ayı perakende satış ve TÜFE verileri, Federal Rezerv toplantısından sonra, 18 Aralık’ta açıklanabilir.

Aralık faiz indirimi için "veri puzzle"u: Federal Rezerv ne görebilir?

Yatırımcılar için en kritik soru, Federal Rezerv’in 9-10 Aralık toplantısında ne kadar bilgiye ulaşabileceği.

Morgan Stanley’nin analizine göre, o tarihte Federal Rezerv neredeyse kesinlikle Eylül ayı istihdam, enflasyon (PCE), perakende satış verileri ve kısmi ticaret ile imalat endekslerine ulaşmış olacak. Ayrıca, üçüncü çeyrek GSYİH ön verisi ve Ekim ayı istihdam raporu da toplantı öncesinde yayımlanabilir. Rapor, hatta Kasım ayı istihdam raporunun zamanında veya neredeyse zamanında yayımlanma olasılığını da belirtti.

Ancak, karar vericiler dördüncü çeyrek verilerinin son derece kıt olacağı bir duruma hazır olmalı. Otomobil satış verileri hariç, dördüncü çeyrek kişisel harcamalarla ilgili resmi veriler toplantı öncesinde neredeyse hiç bulunmuyor.

Morgan Stanley’nin temel tahmini: Aralıkta 25 baz puan faiz indirimi

Veri gecikmelerine rağmen, Morgan Stanley temel görüşünü koruyor: Federal Rezerv Aralık toplantısında 25 baz puan faiz indirimi yapacak.

Rapora göre, Federal Rezerv’in faiz indirmeye devam etmesini sağlayan ana faktörler, işgücü talebinin zayıflaması ve işsizlik oranının artması. Morgan Stanley, Eylül ayı tarım dışı istihdamın sadece 50 bin artacağını ve işsizlik oranının %4.3’te kalacağını tahmin ediyor; ayrıca Ekim ve Kasım aylarında işsizlik oranının %4.5’e yükselebileceğini öngörüyor. Bu “ılımlı gevşeme” işgücü piyasası sinyalleri, Fed’in harekete geçmesini destekleyecek.

Yatırımcılar için asimetrik riskler: “İyi haberler” “Kötü haber” haline gelebilir

Raporda, piyasanın karşı karşıya olduğu “asimetrik riskler” vurgulandı. Fed Başkanı Powell, Ekim toplantısında açıkça belirtti ki, Aralık’taki faiz indirimi kesin değil; kurul daha çok verilere dayanacak.

Bu da şu anlama geliyor:

• Veriler zayıfsa: Piyasa zaten faiz indirimi beklentisini fiyatladığı için, beklenen zayıf veriler (örneğin, istihdam artışının yavaşlaması) piyasa dalgalanmalarına neden olmayabilir, tek istisna ekonomik göstergelerin hızla kötüleşmesi (örneğin, işten çıkarmaların artması).
• Veriler güçlü olursa: Bu gerçek bir risk. Eğer istihdam piyasası beklenmedik şekilde hızlanırsa (örneğin, güçlü bir tarım dışı istihdam artışı ve işsizlik oranında düşüş), bu, piyasanın faiz indirimi öngörüsüne doğrudan meydan okuyabilir. Bu durumda piyasa, Fed’in politika faiz yolu konusunda yeniden düşünmek zorunda kalabilir, faiz vadeli işlemleri yeniden fiyatlanabilir ve riskli varlıklara baskı gelebilir.

Sonuç olarak, veriler geri döndükçe, piyasanın odağı işgücü piyasasına kayacak. Yatırımcılar için, önümüzdeki birkaç hafta içinde ekonomik verilerdeki “iyi haberler” (ekonominin güçlü olması) aslında piyasa düzeltmesine yol açabilecek “kötü haberler” olabilir.