2025 yılı ikinci çeyrek kripto piyasası değerlendirmesi: Uyumluluk ve gerçek kazançlar çift yönlü itici güç, yapısal bir dönüşüm noktası ile karşılaşıyor

2025'in ikinci çeyreğinde, kripto piyasası genel olarak toparlanma eğilimi gösteriyor, çok sayıda olumlu faktör, sektörün gelişimini hızlandırmak için bir araya geliyor. Bir yandan, küresel makro ortam istikrara kavuşuyor, gümrük politikaları bir miktar yumuşuyor ve bu, fon akışı ve varlık dağılımı için daha elverişli koşullar yaratıyor. Diğer yandan, birçok ülke ve bölge, kripto para birimlerinin gelişimini destekleyen dostane politikalar uyguluyor; geleneksel finansal piyasalar da şifreleme varlıklarını benimsemeye başlıyor, token yapısını geleneksel finansal varlıklarla ilişkilendirerek, sermaye yapısının finansallaşmasını sağlıyor.

Stablecoin alanı bu çeyrekte özellikle aktif bir performans sergiledi. USDT/USDC ölçek genişlemesinden, birçok ülkede uyumluluk çerçevelerinin uygulanmasına ve Circle'ın IPO'suna kadar, tüm bu gelişmeler kripto para anlatısını ana akım sermaye piyasalarına doğru yaklaştırarak güçlü olumlu sinyaller yaydı. Aynı zamanda, zincir üzerindeki türev ürün anlatısı da devam eden bir sıcaklık kazanarak, Hyperliquid fenomen haline gelen bir lider oldu; günlük işlem hacmi birçok merkezi borsa ile sık sık yakın veya üzerinde oldu ve yerel token'ı sürekli güçlü bir performans sergileyerek en iyi performans gösteren varlıklardan biri haline geldi. Zincir üzerindeki eşleştirme sistemleri ve kullanıcı deneyimi sürekli olarak optimize edilirken, türev ürünler piyasası "zincir dışı kopyalama"dan "zincir üzerindeki yerel" dönüşüme hızla ilerliyor ve DeFi'nin gelişimini daha da ileri taşıyor.

Küresel Stablecoin Düzenlemesi ve Potansiyel Fırsatlar

Zeka Yasası, küresel stabilcoin düzenlemesinin hızla uygulanmasını teşvik ediyor.

2025 yılı ikinci çeyreğinde, küresel stabilcoin piyasası sürekli bir büyüme ve düzenleyici çerçevelerin hızla hayata geçmesi gibi iki temel özellik gösteriyor. 24 Haziran itibarıyla, küresel stabilcoin toplam piyasa değeri 240 milyar dolara ulaştı ve yılın başına göre yaklaşık %20 büyüdü. Dolar stabilcoinleri, pazarın %95'inden fazlasını oluşturan mutlak bir hakimiyet elde ediyor. İki büyük stabilcoin USDT ve USDC'nin büyüklükleri sırasıyla 153 milyar dolar ve 61.5 milyar dolar olup, toplamda %89.4'lük bir pazar payına sahip, pazar yoğunluğu daha da artıyor. Son 3 ayda stabilcoinlerin zincir üzerindeki işlem hacmi 10 trilyon doları aştı, bunun içinde ayarlanan etkili işlem hacmi 2.2 trilyon dolar, işlem sayısı ise 2.6 milyar işlem, ayarlanan olarak 519 milyon işlem olarak kaydedildi. Stabilcoinler, kripto ticaret araçlarından yavaş yavaş ana akım ödeme aracı haline dönüşüyor ve önümüzdeki üç yıl içinde dolar stabilcoin pazarının 2 trilyon dolara genişlemesi bekleniyor, bu da doları küresel dijital ekonomideki hâkim konumunu daha da pekiştirecek.

Bu bağlamda, ABD Kongresi kritik bir adım attı. "Amerika Stabilcoin Yenilik ve Düzenleme Yasası" (GENIUS Act, S.1582, kısaca Zeka Yasası ), 17 Haziran 2025'te Senato'da 68 oyla kabul edildi, 30 oyla karşı çıktı. Bu dönüm noktası niteliğindeki yasama, ilk kez yasal para destekli ödeme amaçlı stabilcoinler için kapsamlı bir federal düzenleme çerçevesi oluşturdu. Bu yasa, "2025 Dijital Varlık Pazarının Netlik Yasası" gibi daha geniş dijital varlık pazarı yapılandırma yasaları ile birbirini tamamlayarak, ABD dijital varlık düzenlemesinin yeni bir görünümünü inşa ediyor.

Dahi Yasası'nın stratejik niyetleri ve sektöre etkileri iki düzlemde kendini göstermektedir. Bir yandan, bu yasa, ABD'nin ödeme ve finans sistemini modernleştirme, doların küresel egemenliğini pekiştirme yönündeki büyük stratejisini taşımaktadır; diğer yandan, şifreleme sektörünün uyumluluk ve kurumsallaşma açısından kritik bir döneme girdiğini de simgeler.

Stratejik bir açıdan bakıldığında, deha yasası yalnızca stabil coinlerin düzenlenmesine yönelik basit bir düzenleme değildir, aynı zamanda Amerikan hükümetinin doların küresel finansal sistemin merkezinde kalmasını sağlamak için yaptığı sistematik finansal düzenlemelerdir. Yasa, tüm uyumlu stabil coinlerin 1:1 dolar tam rezervi sağlamasını gerektirmektedir; bu rezervler, düzenlenmiş uygun bir saklama kuruluşunda nakit, vadesiz banka mevduatı veya kısa vadeli Amerikan hazine tahvili şeklinde katı bir şekilde saklanmalı ve varlıkların şeffaflığı ve güvenliğini sağlamak için yüksek frekansta denetim ve bilgi açıklama sistemi uygulanmalıdır. Bu adım, piyasada stabil coin varlıklarının şeffaflığı ve rezervlerin kötüye kullanımı konusundaki endişeleri önemli ölçüde azaltmakla kalmayıp, aynı zamanda zincir üzerindeki ödeme sistemleriyle derin bir şekilde bağlı bir "ABD hazine tahvili alma havuzu" oluşturmuştur. Stabil coin ihraç ölçeğinin hızlı bir şekilde büyüdüğü bir bağlamda, önümüzdeki birkaç yıl içinde yeni Amerikan hazine tahvili talebinde trilyonlarca dolarlık bir artış getirmesi ve böylece ABD maliyesinin uzun vadeli sürdürülebilir gelişimini etkili bir şekilde desteklemesi beklenmektedir.

Daha önemlisi, deha yasası, uyumluluk stabilcoin'lerini bir ödeme aracı olarak belirleyerek, bunların menkul kıymet haline gelmesini dışlamaktadır. Bu, Amerika Birleşik Devletleri'nde uzun zamandır devam eden kripto varlıkların düzenleyici statüsünün belirsizliği, düzenleyici örtüşme ve hukuki belirsizlik sorunlarını köklü bir şekilde çözmektedir. Stabilcoin ile menkul kıymet arasındaki sınırların net bir şekilde çizilmesi, yasayla birlikte geleneksel finansal kurumlar ve büyük işletmelerin kripto piyasasına girmelerini önemli ölçüde kolaylaştırmış, uyumluluk risklerini önemli ölçüde azaltmış ve kurumsal fonların aktif katılımını teşvik etmiştir. Aynı zamanda, yasa "federal + eyalet" çift katmanlı düzenleme yetki modelini benimsemekte, mevcut ikili bankacılık sisteminin gerçekliğini kabul etmekte ve geleneksel finansal düzenleme ile yeni ortaya çıkan stabilcoin ekosistemi arasında sorunsuz bir bağlantı sağlamaktadır. Bu, stabilcoin ihraççı kuruluşlarının uyumluluk izni alabilmesini ve finansal kurumların stabilcoin'in ihraç ve işletimine yasal olarak katılabilmesini mümkün kılmaktadır.

Küresel dijital para rekabetinin arttığı bir ortamda, Amerika Birleşik Devletleri, özel sektör liderliğindeki uyumluluk stabilcoin sistemini teşvik ederek, doları merkez alan küresel "token ödeme ağı" inşa etmektedir. Bu açık, standartlaştırılmış ve denetlenebilir stabilcoin yapısı, sadece dolar varlıklarının dijital dolaşımını artırmakla kalmayıp, aynı zamanda sınır ötesi ödemeler ve uzlaşmalar için verimli ve düşük maliyetli çözümler sunmaktadır. Özellikle gelişen pazarlarda ve dijital ekonomi alanında, stabilcoinler geleneksel banka hesap limitlerini aşarak, nokta nokta dolar uzlaşması gerçekleştirebilir, işlem kolaylığını ve hızını artırabilir ve doların uluslararasılaşması için dijital bir yeni motor haline gelebilir. Bu adım, Amerika'nın dijital para yönetimindeki gerçekçilik stratejisini yansıtmaktadır ve diğer ülkelerin öncülüğündeki merkez bankası dijital para (CBDC) kapalı sistemlerinden farklılık göstermekte, piyasa odaklılık ve düzenleyici işbirliğine daha fazla önem vermekte ve küresel dijital finansal altyapının zirve noktalarını ele geçirmeye çalışmaktadır.

Kripto sektörü açısından, deha yasasının anlamı da derin. Son birkaç yılda, stablecoin'ler zincir üstü işlemler ve DeFi ekosisteminin temel altyapısı olarak, her zaman varlık şeffaflığı eksikliği ve düzenleyici gri alanlar gibi iki katmanlı zorluklarla karşı karşıya kaldı, bu da kurumsal yatırımcıların kripto varlıklara katılımını temkinli hale getirdi. Bu yasa tarafından zorunlu kılınan 1:1 tam rezerv sistemi, sıkı saklama, denetim ve yüksek frekanslı bilgi açıklama mekanizması ile birleştirildiğinde, sistem düzeyinde 'kara kutu operasyonları' ve rezerv kaydırma risklerini kapatıyor, piyasanın stablecoin'lere olan güvenini ve kabulünü büyük ölçüde artırıyor. Ayrıca, yasa yenilikçi bir şekilde çok katmanlı uyum yetkilendirme sistemi inşa etti ve stablecoin ihraç ve uygulamaları için net, uygulanabilir bir yasal çerçeve sağladı, finansal kurumlar, ödeme hizmeti sağlayıcıları ve sınır ötesi ticaret platformlarının stablecoin sistemine erişiminde uyum eşiğini önemli ölçüde düşürdü.

Bu, stablecoin'lerin ve bunlara bağlı zincir üstü finansal faaliyetlerin önceki "regülasyon gri alanından" ana akım uyumluluk yoluna geçeceği ve dijital varlık ekosisteminin önemli bir parçası haline geleceği anlamına geliyor. DeFi, dijital varlık ihraçları, zincir üstü kredi gibi yenilikçi senaryolar için stablecoin'lerin uyumluluk garantisi, yalnızca sistemik riski azaltmakla kalmaz, aynı zamanda daha fazla geleneksel sermaye ve kurumun katılımını çekerek tüm sektörün olgunlaşmasını ve ölçeklenmesini teşvik eder.

Genel olarak, dahilik yasası hem Amerika'nın finansal stratejisinin kritik bir noktasıdır hem de kripto sektörünün kurumsal evriminin önemli bir kilometre taşıdır. Hukuk ve düzenlemelerin çift taraflı netliği sayesinde, stabilcoinler ödeme modernizasyonunu teşvik eden, doların küresel etkisini artıran ana güç haline gelecek ve zincir üzerindeki finansal yenilikler ile dijital varlıkların ana akıma girmesi için sağlam bir uyumluluk yolu hazırlayacaktır.

ABD'nin Zeki Yasası dışında, dünya genelindeki birçok ülke ve bölge de stabilcoin'in uyum çerçevesini aktif bir şekilde teşvik etmektedir. Güney Kore, stabilcoin düzenleme çerçevesini aktif olarak inşa etmektedir. 2025 Haziran'ında, iktidardaki parti "Dijital Varlık Temel Yasası"nı önerdi ve uygun şartları taşıyan yerel şirketlerin stabilcoin ihraç etmelerine izin verdi, ayrıca rezerv ve sermaye gereksinimlerini güçlendirerek sektörü yasallaştırmaya yönelik adımlar attı. Düzenleyici yetki, Finansal Hizmetler Komisyonu (FSC)'ya devredildi ve aynı zamanda dijital varlıkların tek düzenlemesi için bir dijital varlık komisyonu kuruldu. Güney Kore Bankası (BOK), başlangıçta karşıt bir tutum sergilerken, şart olarak won cinsinden stabilcoin'lerin denetim yetkisini alması durumunda destek vermeye yöneldi. Bu "merkez bankası ortak yönetimi" modeli, stabilcoin'in geleneksel bankacılık sistemi ve para politikası üzerindeki etkilerinin yansıması olarak pragmatik bir düzenleyici evrimi göstermektedir. Bu arada, Güney Kore, 2027'ye kadar kripto vergisini ertelemek, işletmelere kripto hesap açma izni vermek, nakit kripto ETF'leri planlamak gibi daha geniş kapsamlı piyasa serbestleştirme reformlarını da teşvik etmektedir. Ayrıca, piyasa manipülasyonu ve yasadışı ticaret platformlarına yönelik mücadele ile "uyumu yönlendirme + ihlalleri cezalandırma" düzenleyici kombinasyonu oluşturmakta ve Asya kripto merkezi olarak konumunu pekiştirmeyi hedeflemektedir.

Hong Kong, 2025'te "Stabilcoin Yönetmeliği"ni resmi olarak uygulamaya koyacak ve dünya genelinde stabilcoin lisanslama sistemi kuran ilk yargı bölgelerinden biri olacak. Bu yönetmeliğin Ağustos ayında yürürlüğe girmesi bekleniyor ve stabilcoin ihraççılarının Hong Kong'da kayıtlı olmasını, 1:1 rezerv varlığı bulundurmasını, denetimden geçmesini ve düzenleyici kum havuzu test mekanizmasına dahil edilmesini gerektiriyor. Hong Kong'un sistem tasarımı, uluslararası ( MiCA) ile uyumlu olup, Çin sermayeli şirketlere uyumluluk için deniz aşırı geçiş kanalları sunmakta ve "kontrollü yenilik" finans köprüsü konumunu pekiştirmektedir.

Bu bağlamda, birçok Çinli şirket ve finans kurumu stabilcoin endüstrisine girmeye çalışıyor. Örneğin, bir teknoloji devi, Hong Kong düzenleyici kum havuzunda Hong Kong Doları stabilcoin'i denemek için kendi şirketi aracılığıyla pilot proje başlattı ve uyumluluk, şeffaflık ve verimliliği vurguladı. Hedef, sınır ötesi ödeme maliyetlerini %90 oranında azaltmak ve uzlaşma süresini 10 saniyeye indirmek. Stratejisi, "B2B öncelikli, C2C takip eden" yolunu benimsemekte ve küresel ana ülkelerden lisans almayı planlayarak küresel e-ticaret ve tedarik zinciri uzlaşmasını hizmet vermeyi hedeflemektedir. Bu yapı, Çin dijital yuanının iç pazar konumuyla tamamlayıcı bir yapı oluşturmakta ve ulusal dijital para stratejisinin "çift raylı sistemini" meydana getirmektedir - merkez bankası iç döngüyü kontrol ederken, önde gelen şirketler dış döngüyü keşfetmektedir ve küresel dijital varlık yapısında proaktif bir rol oynamaktadır.

Stabil koin uyumluluğun kripto piyasasına getirdiği büyük fırsat

Mevcut piyasada bulunan iki büyük stabil coin olan USDC ve USDT için, deha yasasının geçişi derin bir etki taşımaktadır. Bu yasa, kendi katı standartlarına uyan ödeme amaçlı stabil coinleri menkul kıymet olarak tanımlamaktadır, bu da USDC gibi uyumluluk arayan ihraççılara net bir hukuki statü ve düzenleyici "giriş" sağlamaktadır. Bu, bu stabil coinlerin artık menkul kıymet yasalarının ağır yükümlülüklerine tabi olmayacağı, bunun yerine ödeme aracı olarak tasarlanmış bir çerçeveye uyması gerektiği anlamına gelmektedir. Yasa, 1:1 oranında dolar tam rezervi, bağımsız denetim, aylık açıklama ve resmi lisanslama talep etmektedir, bu da USDC gibi daha yüksek şeffaflığa sahip stabil coinlerin meşruiyetini ve piyasa güvenilirliğini daha da artıracaktır. USDT için ise, bu yasa düzenleyici kapsamı genişleterek, ABD kullanıcılarına hizmet veren yabancı stabil coin ihraççılarını da kapsamına almaktadır, bu da USDT ihraççısının merkezi neresi olursa olsun, ABD yargı yetkisine tabi olacağı ve kara para aklama (AML) uyumluluk gerekliliklerine uyması gerektiği anlamına gelmektedir. Bu, uyumluluk yükünü artırabilir, ancak uzun vadede, bu düzenleyici netlik USDT ihraççıları için faydalı olarak görülmektedir, çünkü bu, ABD pazarındaki meşruiyetlerini artırmaya yardımcı olmaktadır. Ayrıca, bu yasa ek getirisi olan stabil coinleri açıkça yasaklamakta, bu da ihraççıların gelir modellerini kısıtlayabilir, ancak stabil coinlerin bir yatırım ürünü yerine ödeme aracı olarak niteliğini güçlendirmeyi amaçlamaktadır.

Kapsamlı bir şekilde bakıldığında, bu düzenlemeler yalnızca önde gelen stabil coinler için net bir Uyumluluk yolu sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda tüm sektörün sağlıklı gelişimi için sağlam bir temel de oluşturmuştur. Dahi yasasının geçişi, şifreleme para birimi sektörüne eşi görülmemiş bir gelişim imkanı açmıştır.