ABD enflasyonu ısınırken, Asya dijital varlık ETF çağını başlatıyor

Son dönemde ABD ekonomik verileri karışık bir seyir izliyor, enflasyon artarken GSYİH büyüme hızı yavaşlıyor, bu durum piyasada "stagflasyon" endişelerine yol açtı. Bu durumda, jeopolitik durumun da etkisiyle bu ay sermaye piyasalarında bir düzeltme yaşandı. ABD ve Japon borsaları kötü performans gösterirken, Avrupa piyasası ise nispeten stabil kalıyor, bu da küresel yatırımcıların sistematik risk konusunda aşırı endişe duymadığını gösteriyor. Kripto piyasası dalgalanmalar yaşasa da, Bitcoin bir ara 60,000 doların altına düştü fakat 29 Nisan'da Asya piyasası tarihi bir an yaşadı: Hong Kong dijital varlık ETF'sini onayladı, bu durum yeni fonların bu alana girmekte olduğunu ve piyasa görünümünün olumlu olduğunu gösteriyor.

Yılın başında, Fed'in faiz indirmesi ve tüketici fiyat endeksinin sürekli düşmesi beklenirken, piyasalar enflasyon endişelerini bir kenara itti. Ancak, ardından enflasyon verileri sürekli artarak faiz indirme beklentilerini giderek azalttı. Şu anda piyasa, Mayıs ayında faiz indirimi beklemiyor, hatta bazı görüşler, belki de faiz artırımının devam edebileceğini öne sürüyor.

Mevcut veriler, ABD'nin "stagflasyon" durumunda olduğunu göstermektedir - yüksek enflasyon ancak düşük ekonomik büyüme. ABD'nin ilk çeyrek GSYİH'sı yıllık %1.6 büyüme gösterdi, bu da beklentilerin çok altında; aynı dönemde çekirdek PCE fiyat endeksi %3.7 artış gösterdi, bu da beklentileri aştı. Enerji ve gıda faktörleri hariç tutulduğunda bile, ABD'deki enflasyon hala ciddi.

Yıl başında ABD ekonomisi "yüksek büyüme, düşük enflasyon" durumu sergiledi ve "mükemmel denge" ekonomik anlatısı küresel yatırımcıların ana yatırımı haline geldi. Ancak birkaç ay içinde durum hızla "stagflasyon krizi"ne dönüştü ve ABD, sonraki süreçte "enflasyon" sorunuyla başa çıkmaya odaklanacak. Piyasada çok az insanın faiz artırımlarının devam edeceğine bahis oynadığına rağmen, faiz artırımlarının devam etme olasılığı düşük. Daha muhtemel olan, faiz indirimlerinin zamanının ertelenmesi, indirim sayısının ve miktarının azaltılmasıdır. ABD'deki mevcut enflasyon, hammadde fiyatları, istihdam durumu ve talep gibi birden fazla faktörden etkilenmektedir. Mal fiyatlarının makul seviyelere gelmesi, işgücü piyasasının yeniden dengelenmesi, ikinci el araç fiyatlarının geri çekilmesi gibi faktörlerin etkisiyle, ABD'nin temel enflasyonunun düşmesi bekleniyor.

Şu anda ABD'nin ekonomik durumu, merkez bankasının istediği gibi. "Maaş-enflasyon" sarmalını hafifletmenin birçok yolu vardır, mutlaka ekonomik etkisi büyük olan faiz artırmaya devam etme seçeneği tercih edilmek zorunda değildir. Bu ay yen ve Japon hisse senetleri büyük dalgalanmalar yaşadı, uluslararası yatırımcıların yen satıp dolar alması da bir dereceye kadar dolar likiditesinin sıkılaşmasına yardımcı oldu.

Mevcut olarak, Fed yetkililerinin genel tutumu güvercin tarafta ve daha fazla faiz artışı için net bir sinyal vermediler; bu, Amerika'nın enflasyon sorunuyla başa çıkmak için bazı politika araçlarına sahip olabileceğini gösteriyor. Kısacası, Amerika ekonomisi gerçekten enflasyon baskısıyla karşı karşıya, bu da piyasalarda bir miktar endişe yarattı, ancak yatırımcıların enflasyon sorunu konusunda aşırı panik yapmalarına gerek yok.

Ayrıca, bu ay jeopolitik çatışmalar oldukça fazla, bu da sermaye piyasalarında dalgalanmalara yol açan faktörlerden biri. Şu anda, ilgili tarafların nispeten itidalli davrandığı ve çatışmanın daha da tırmanması yönünde bir belirti olmadığı görülüyor. Modern toplumda, büyük güçlerin nükleer caydırıcılığı altında büyük ölçekli savaşların patlak verme olasılığı son derece düşük, bu nedenle jeopolitik sorunların finansal piyasalara etkisi genellikle ani ama kısa ömürlüdür. Rusya ile Ukrayna, NATO arasındaki çatışmalarda bile, Rus borsa şu anda savaşın başlangıcından bu yana yaşadığı düşüşün neredeyse tamamını telafi etti. Bu nedenle, bu ay savaşın etkisi sadece ani bir değişken.

ABD borsa piyasasında 5 ay süren güçlü yükselişin ardından nihayet büyük bir düzeltme meydana geldi - Nasdaq endeksi 120 günlük ortalamanın en düşük seviyesine ulaştı, bazı teknoloji hisseleri çift haneli düşüşler yaşadı.

ABD borsasının mevcut hareketleri, öncelikle faiz indirim beklentilerindeki değişimi yansıtıyor; jeopolitik çatışmalar ise ikincil bir neden. Teknoloji hisselerinin değerlemesi, likidite ile doğrudan ilişkilidir; faiz indirim beklentilerinin ertelenmesi, teknoloji hisselerinin değerleme alanını daraltacaktır. Bu ay bazı analiz kuruluşları, ABD'nin altı büyük teknoloji hissesinin notunu "tut" seviyesinden "nötr" seviyesine düşürdü. Bunun nedeni, bu sektörün daha önce sahip olduğu kazanç ivmesinin soğuma ile karşı karşıya kalması ve yükseliş gücünün kaybolmasıdır. Ancak analistler, bu not indiriminin "bu hisselerin karşılaştığı zorlukların karşılaştırılması ve döngüsel güçlerin kısıtlayıcı etkisinin kabulü" olduğunu belirtirken, "değerleme genişlemesi tahminlerine veya yapay zekaya dair şüphelere dayanmadığını" vurgulamışlardır.

Bu görüş oldukça makul, sonuçta AI'nin beklenen etkisi altında teknoloji devlerinin değerlemeleri, gelecekteki kâr beklentilerini önceden yansıtıyor. Eğer gelecekte tekrar bir patlama olursa, muhtemelen sadece AI'nin gelişiminin piyasa beklentilerini aşması durumu söz konusu olacaktır.

Amerika'nın yanı sıra, bu ay Japon borsa da önemli bir düzeltme yaşadı. Japonya'daki durum, son zamanlarda yenin büyük ölçüde değer kaybetmesi nedeniyle, yatırımcıların Japon varlıklarını satmasına yol açtı. Ayrıca, yen ve dolar arasındaki güçlü bir uyum var, Fed'in faiz indirim beklentilerinin ertelenmesi de yenin son zamanlardaki dalgalanmasının önemli nedenlerinden biridir.

Amerika ve Japonya'nın borsa performansları kötüleşti, bu da bazı kişilerin ABD enflasyon sorunlarının küresel bir finansal kriz yaratabileceği konusundaki endişelerini artırdı. Ancak bu sonucun çıkartılması belki de erken, çünkü Amerika ve Japonya dışında diğer ülkelerin borsa endekslerinde belirgin bir düzeltme yaşanmamıştır: Fransa ve Almanya borsa endeksleri hâlâ güçlü; Hindistan borsa endeksi de yüksek seviyelerde dalgalanmaya devam ediyor. ABD borsasındaki bu düzeltme muhtemelen piyasanın beklenti değişikliklerine ve ani olaylara karşı kısa vadeli bir tepkisi olup, belirgin bir sistematik risk göstermemektedir.

Bu ay kripto para piyasası kötü bir performans sergiledi, Bitcoin fiyatı bir ara 60.000 doları aşındırdı, Ethereum fiyatı ise en düşük 2.800 doları gördü. Mart ortasında Bitcoin fiyatı yeni bir zirveye ulaştıktan sonra, piyasa bir düzeltme dönemine girdi ve bu süreç 1,5 ay sürdü. Bu süre zarfında, jeopolitik çatışmalar, ABD ekonomik verilerinin beklentilerin altında kalması gibi kara kuğu olayları, zaten durgun olan kripto piyasasına daha fazla zarar verdi; Nisan ortasındaki düşüş de Orta Doğu jeopolitik çatışmalarından etkilendi.

Şu anda, kripto pazarının geleneksel varlıkların hareketleriyle yüksek derecede ilgili bir duruma girdiği görülüyor — Bitcoin fiyatı ve bazı teknoloji hisseleri son bir yılda şaşırtıcı bir ilişki sergiliyor. Bu güçlü ilişki oldukça ilginç ve henüz kabul görmüş bir açıklaması yok.

Eğer Bitcoin gerçekten piyasa tarafından "dijital altın" olarak kabul ediliyorsa, teorik olarak fiyat hareketi altınla ilgili olmalı ve jeopolitik çatışma dönemlerinde düşmek yerine yükselmelidir. Altının fiyat hareketlerinden görüldüğü gibi, altın İran ile İsrail arasındaki çatışma sırasında tarihî zirvelere ulaştı ve bu durum onun güvenli liman özelliğini tam olarak ortaya koydu.

Bu durum, Bitcoin'in hareketinin gerçekten de Amerikan ETF'si ile yüksek derecede bağlı olduğunu gösterebilir. Nisan boyunca, ETF'nin net para çıkışı gösterdiği bir trend vardı.

Bu tür bir tek bir ülke varlığına bağlı hareket gerçekten mantıklı değil. Bitcoin'in en belirgin merkeziyetsiz özellikleri, onu geniş çapta kabul gören bir değer saklama aracı haline getiriyor; hiç kimse Bitcoin'i çıkarma veya yok etme yetkisine sahip değil, bu, fiat para birimlerinden farklı bir özellik olarak kredi parası çağında bir nefes aldırıyor. Ancak, şu anda tek bir ülkenin ETF'si Bitcoin'in fiyatlandırma yetkisini elinde tutuyor; üretim veya yok etme yeteneğine sahip olmasa da, aslında merkeziyetsiz özelliklerle bir derece sapma yaratıyor.

Şanslıyız ki, Amerika Birleşik Devletleri'nden sonra, 29 Nisan'da Hong Kong da 3 Bitcoin ETF'si ve 3 Ethereum ETF'si dahil olmak üzere 6 dijital varlık spot ETF'sini resmi olarak onayladı. Bu ETF ürünleri, maliyet yapısı, işlem verimliliği ve ihraç stratejileri açısından farklı özellikler sunarak yatırımcılara çeşitlendirilmiş seçenekler sağlıyor ve çeşitlilik açısından Amerika'yı geride bırakmış durumda; şu anda Amerika, Ethereum spot ETF'sini onaylamadı. Kuruluşlar, bu yenilikçi ETF'lere olan ilginin artmasıyla birlikte, bu altı ETF'nin kripto piyasasına 1 milyar dolarlık ek fon getireceğini öngörüyor.

Son haberler, Avustralya'nın da bu yılın sonunda Bitcoin ETF'sini piyasaya sürmeyi planladığını gösteriyor.

Bu çoklu lokasyonda işlem gören ETF listeleme modeli, dünya genelinde bulunan madencilik alanları ve madencilik makineleriyle biraz benzerlik gösteriyor; ikincil piyasada Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliğini etkin bir şekilde koruyabiliyor - tek bir kurum veya ülke Bitcoin'in fiyatını tek başına belirleyemez.

Bu nedenle, giderek daha fazla ülke veya bölgedeki kurumlar Bitcoin spot ETF'lerini piyasaya sürdükçe, büyük yatırımcıların pozisyonları daha da dağılacak, o sırada ikincil piyasada Bitcoin'in fiyatlandırma gücü de merkezsizleşme özellikleri gösterecek ve muhtemelen dijital altın değerinin özüne geri dönecektir.

Özetle, Nisan ayında, Fed'in şahin tutumu ve Orta Doğu bölgesindeki jeopolitik çatışmalar, sermaye piyasalarında dalgalanmalara yol açtı, ancak nükleer büyük güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya bir dereceye kadar güvence sağladı. Enflasyonla mücadelede, Fed aktif olarak önlemler almakta, buna rağmen ABD ve Japonya borsa piyasalarında bir düzeltme yaşanmış olsa da, küresel sermaye piyasalarında geniş çapta bir finansal kriz belirtisi henüz görünmemektedir.

Bu kritik anda, Asya pazarında özellikle Hong Kong'daki finansal yenilik girişimleri son derece önem kazanmaktadır. Hong Kong Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve piyasaya sürülmesi, Asya finansal pazarının dijital varlık alanında önemli bir adım atmasını sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda küresel sermaye piyasalarında yeni bir patlama noktası olma potansiyeli taşımaktadır. Bu gelişme yalnızca yatırımcılara yeni varlık tahsis seçenekleri sunmakla kalmayacak, aynı zamanda kripto para piyasasının daha olgun ve düzenlenmiş bir yöne evrilmesine de katkıda bulunabilir; bu da yeni yatırım fırsatlarının ve piyasa trendlerinin doğduğuna işaret etmektedir. Aynı zamanda, ikincil piyasalarda Bitcoin fiyatlandırma hakkının "merkeziyetsizleşme" sürecini de teşvik etmektedir.