Korkular, Fed'in faiz indiriminin "siyasallaştığı" yönünde, ancak analistler, yatırımcıların ABD hükümetinin uzun vadeli faiz oranlarını düşük tutmak için kullanabileceği bir dizi geleneksel ve geleneksel olmayan politika aracını hafife alıyor olabileceğine inanıyor. Bu makale, Li Xiaoyin tarafından yazılan ve TechFlow tarafından derlenen ve yazılan bir makaleye dayanmaktadır. (Özet: Circle'ın faiz indirimi ikilemi: Fed kar marjlarını eziyor) (Arka plan eklendi: Piyasa, Eylül faiz indirimlerinin "gizli krizini" kutluyor ve Ball'un konuşması göründüğü kadar güvercin değil) "Siyasallaştırılmış" bir faiz indirimi mi yoksa veriye dayalı bir faiz indirimi mi? Fed (Fed) para politikası toplantısı bu ay gerçekleşecek ve mevcut piyasa odağı Fed'in bağımsızlığının zedelenip zedelenmeyeceği ve yaklaşan faiz indiriminin "siyasallaştırılıp siyasallaştırılmayacağı". Son zamanlarda, Academy Securities'in makro strateji başkanı Peter Tchir, bu endişenin, Fed'in bir faiz indirimi başlatsa bile, bunun yalnızca kısa günlük faiz oranlarını baskılayacağına ve enflasyon endişeleri nedeniyle uzun vadeli getirilerin yukarı yönlü baskıyla karşı karşıya kalacağına dair yaygın bir beklentiyi körüklediğini yayınladı. Şu anda, bu görüş piyasada ana akım haline geldi ve birçok yatırımcının pozisyon düzenine rehberlik ediyor. Ancak Tchir, yatırımcıların hükümetin faiz oranlarını düşürme planını hafife alacak kadar kutunun dışında düşünmeyebileceğine inanıyor. Geleneksel para politikasına ek olarak, ABD hükümetinin Fed'in bilançosunu ayarlamak, enflasyon verilerinin sayılma şeklini değiştirmek ve hatta uzun vadeli faiz oranlarını düşürme hedefine ulaşmak için altın rezervlerini yeniden değerlendirmek de dahil olmak üzere bir dizi alışılmadık önlem alması muhtemeldir. Tchir, bu potansiyel politika seçeneklerinin sadece bir faiz indiriminin ötesine geçtiğini ve Fed, Maliye Bakanlığı ve hatta muhasebe standartları arasında bir sinerji içerebileceğini de sözlerine ekledi. "Siyasallaştırılmış" faiz indirimleri mi, veriye dayalı faiz indirimleri mi? "Siyasileştirilmiş" bir faiz indirimine ilişkin piyasa endişeleri, faiz indiriminin kendisinin ekonomik gerekçesini gözden kaçırmış olabilir. Veri düzeyinde keskin bir faiz indirimini desteklemek için yeterli neden varsa, uzun vadeli faiz oranlarına ilişkin piyasa paniği ortaya çıkmayabilir. Tşir, yetkililerin faiz indirimleri konusunda bölünmesinden çok önce ekonomik verilerin zayıflık belirtileri gösterdiğini kaydetti. Örneğin, Temmuz Fed toplantısında, iki yetkili faiz oranlarını düşürmeme kararına itiraz etti ve o zamandan beri yayınlanan Haziran istihdam verileri keskin bir şekilde aşağı yönlü revize edildi; Bauer (Jerome Powell)'ın Jackson Hall (Jackson Hole)'daki konuşması da güvercin bir duruş sergiledi. Bu göstergeler, Fed içindeki faiz indirimi durumunun tutanakların ortaya koyduğundan daha güçlü olabileceği yönünde. Tşir, Eylül ayında 50 baz puanlık bir faiz indiriminin "makul" aralıkta olduğunu ve sonraki istihdam verilerinin güçlü bir iyileşme göstermemesi durumunda basitçe siyasi güdümlü olarak görülemeyeceğini savunuyor. Faiz indirimi piyasa tarafından haklı görülürse, yatırımcıların beklediği "alarm"ın – yani uzun vadeli tahvillerin satılması – gerçekleşmesi pek olası görünmüyor. Tşir, ABD hükümetinin alışılmadık seçenekleri düşünmesinin bir başka nedeninin de geleneksel para politikası araçlarının etkinliğinin azalması olduğunu savunuyor. Makale, ekonomiyi yalnızca ön uçta federal fon oranını ayarlayarak etkilemenin, iletim yolunda "uzun ve değişken" bir zaman gecikmesine sahip olduğunu ve etkinin değerlendirilmesinin zor olduğunu açıklıyor. Politikanın yürürlüğe girmesinden sonraki aylar içinde, ticaret savaşı veya jeopolitik çatışma gibi herhangi bir faktör ekonominin gidişatını değiştirebilir. Ayrıca, sıfır faiz oranı politikası döneminden bu yana, birçok kurumsal, bireysel ve belediye tahvil ihraççısı, uzun vadeli düşük faiz oranlarına kilitlendi ve bu da onları ön uç faiz oranlarındaki değişikliklere karşı çok daha az duyarlı hale getirdi. Bu, para politikasının kısa vadeli faiz oranları üzerinden aktarılmasının artık eskisi kadar etkili olmadığı anlamına geliyor. Konvansiyonel olmayan politikaların "alet kutusu" ne olabilir? Geleneksel araçlar etkili olmazsa, hükümet geleneksel olmayan politikalardan oluşan "araç kutusunu" açabilir ve uzun vadeli faiz oranlarına doğrudan müdahale edebilir. İleriye dönük yönlendirmeyle eşleştirilmiş agresif faiz indirimleri Olası bir strateji "halletmektir". Örneğin, bir defaya mahsus olmak üzere 100 baz puanlık keskin bir faiz indirimi ve veriler önemli ölçüde değişmedikçe önümüzdeki çeyrekler için oranları değiştirmeme sözü verdi. Hareket, gelecekteki faiz indirimlerinin yolu hakkında devam eden spekülasyonları hızla ortadan kaldırmayı amaçlıyor. Tek seferlik 100 baz puanlık bir faiz indirimi, 10 yıllık getiriyi %4'ün üzerinde tutmak için son derece dik bir getiri eğrisi gerektirecektir ki bu da "tahvil piyasası" (bond vigilantes) için zor bir görev olabilir. Enflasyona veri düzeyinden "saldırmak" Bir başka strateji de enflasyon verilerinin geçerliliğini doğrudan sorgulamaktır. Mevcut ABD TÜFE'deki konut maliyetlerinin ağırlıklı kısmı, "mal sahibinin eşdeğer kirası" (OER) gecikmeli algoritması nedeniyle enflasyon verilerini yapay olarak yukarı çekiyor. Tşir, Cleveland Fed tarafından hazırlanan yeni göstergelerin, reel kira enflasyonunun TÜFE'deki konut enflasyonunun oldukça altında, normal seviyelere geri döndüğünü gösterdiğini kaydetti. ABD hükümeti, bu tür veri tutarsızlıklarını vurgulayarak piyasadaki enflasyon korkularını etkili bir şekilde azaltabilir ve faiz indirimlerinin önünü açabilir. Belki de "Twist operasyonunu" yeniden başlatmanın temel yolu, uzun vadeli faiz oranlarını düşürmek için kısa vadeli ABD Hazine tahvillerini satmak ve aynı anda uzun vadeli ABD Hazine tahvilleri satın almak (Operation Twist, OT). Şu anda, Fed'in bilançosu, 15 yıldan uzun vadeli tahviller için sadece 1 trilyon dolara kıyasla, 7 yılın altında vadeli tahvillerde yaklaşık 2 trilyon dolar tutan kısa vadeli tahvillere doğru büyük ölçüde çarpık. Analistler, Fed'in yaklaşık 1,2 trilyon dolarlık 3 yıl ve altı vadeli tahvil satabileceğini ve bu fonları 20 yıldan daha uzun vadeli uzun vadeli tahviller satın almak için kullanabileceğini öngörüyor. Tchir, bu hareketin Fed'in ultra uzun tahvil piyasasındaki varlıklarının boyutunu neredeyse üç katına çıkaracağına ve satın alma gücünün, halka arzın yaklaşık %50'sini oluşturan ultra uzun tahvil piyasasını etkilemek ve hatta kontrol etmek için yeterli olacağına ve böylece uzun vadeli getirileri doğrudan baskılayacağına dikkat çekti. Diğer potansiyel seçenekler Diğer, daha yıkıcı seçenekler de düşünülebilir. Örneğin, getiri eğrisi kontrolü (YCC), Amerika Birleşik Devletleri'nde emsali olmamasına rağmen, Japonya'da uygulanmasına rağmen, tarifeler aracılığıyla "fiyat belirlemeye" alışmış bir hükümet için düşünülemez değildir. Ek olarak, ABD altın rezervlerinin yeniden değerlendirilmesi de bir seçenektir. ABD'nin resmi altın rezervlerinin piyasa değeri üzerinden yeniden değerlenmesinin yaklaşık 500 milyar dolarlık bir muhasebe kazancı sağlayacağı tahmin ediliyor. Bu karmaşık bir harekettir, ancak etkili bir dikkat dağıtıcıdır ve diğer yatırım planlarını finanse edebilir. Tşir, hareketin daha zayıf bir dolara yol açabileceğini, ancak ticaret açığını iyileştirmeyi amaçlayan bir hükümet için "bir kusur değil, bir özellik" olabileceğini de sözlerine ekledi. İlgili raporlar Tüm düşüşler kağıttan kaplanlar ve faiz indirimlerinin getirdiği öfkeli yazlık sezonu dördüncü sezonda mı? Fed'in Eylül ayındaki faiz indiriminden sonra piyasa yükselecek mi? Trump, ekonomik veri tahrifatını "faiz oranlarını derhal düşürün" diye bağırdı: Federal Rezerv'in yeni başkanını ve yeni çalışma istatistikleri direktörünü üç gün içinde açıklayın "Trump'ın kararlılığını hafife almayın: ABD nasıl "faiz oranlarını düşürecek"? Bu makale ilk olarak BlockTempo'nun "Dinamik Trend - En Etkili Blockchain Haber Medyası" nda yayınlanmıştır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Trump'un kararlılığını küçümsemeyin: Amerika "faiz oranlarını nasıl düşürecek"?
Korkular, Fed'in faiz indiriminin "siyasallaştığı" yönünde, ancak analistler, yatırımcıların ABD hükümetinin uzun vadeli faiz oranlarını düşük tutmak için kullanabileceği bir dizi geleneksel ve geleneksel olmayan politika aracını hafife alıyor olabileceğine inanıyor. Bu makale, Li Xiaoyin tarafından yazılan ve TechFlow tarafından derlenen ve yazılan bir makaleye dayanmaktadır. (Özet: Circle'ın faiz indirimi ikilemi: Fed kar marjlarını eziyor) (Arka plan eklendi: Piyasa, Eylül faiz indirimlerinin "gizli krizini" kutluyor ve Ball'un konuşması göründüğü kadar güvercin değil) "Siyasallaştırılmış" bir faiz indirimi mi yoksa veriye dayalı bir faiz indirimi mi? Fed (Fed) para politikası toplantısı bu ay gerçekleşecek ve mevcut piyasa odağı Fed'in bağımsızlığının zedelenip zedelenmeyeceği ve yaklaşan faiz indiriminin "siyasallaştırılıp siyasallaştırılmayacağı". Son zamanlarda, Academy Securities'in makro strateji başkanı Peter Tchir, bu endişenin, Fed'in bir faiz indirimi başlatsa bile, bunun yalnızca kısa günlük faiz oranlarını baskılayacağına ve enflasyon endişeleri nedeniyle uzun vadeli getirilerin yukarı yönlü baskıyla karşı karşıya kalacağına dair yaygın bir beklentiyi körüklediğini yayınladı. Şu anda, bu görüş piyasada ana akım haline geldi ve birçok yatırımcının pozisyon düzenine rehberlik ediyor. Ancak Tchir, yatırımcıların hükümetin faiz oranlarını düşürme planını hafife alacak kadar kutunun dışında düşünmeyebileceğine inanıyor. Geleneksel para politikasına ek olarak, ABD hükümetinin Fed'in bilançosunu ayarlamak, enflasyon verilerinin sayılma şeklini değiştirmek ve hatta uzun vadeli faiz oranlarını düşürme hedefine ulaşmak için altın rezervlerini yeniden değerlendirmek de dahil olmak üzere bir dizi alışılmadık önlem alması muhtemeldir. Tchir, bu potansiyel politika seçeneklerinin sadece bir faiz indiriminin ötesine geçtiğini ve Fed, Maliye Bakanlığı ve hatta muhasebe standartları arasında bir sinerji içerebileceğini de sözlerine ekledi. "Siyasallaştırılmış" faiz indirimleri mi, veriye dayalı faiz indirimleri mi? "Siyasileştirilmiş" bir faiz indirimine ilişkin piyasa endişeleri, faiz indiriminin kendisinin ekonomik gerekçesini gözden kaçırmış olabilir. Veri düzeyinde keskin bir faiz indirimini desteklemek için yeterli neden varsa, uzun vadeli faiz oranlarına ilişkin piyasa paniği ortaya çıkmayabilir. Tşir, yetkililerin faiz indirimleri konusunda bölünmesinden çok önce ekonomik verilerin zayıflık belirtileri gösterdiğini kaydetti. Örneğin, Temmuz Fed toplantısında, iki yetkili faiz oranlarını düşürmeme kararına itiraz etti ve o zamandan beri yayınlanan Haziran istihdam verileri keskin bir şekilde aşağı yönlü revize edildi; Bauer (Jerome Powell)'ın Jackson Hall (Jackson Hole)'daki konuşması da güvercin bir duruş sergiledi. Bu göstergeler, Fed içindeki faiz indirimi durumunun tutanakların ortaya koyduğundan daha güçlü olabileceği yönünde. Tşir, Eylül ayında 50 baz puanlık bir faiz indiriminin "makul" aralıkta olduğunu ve sonraki istihdam verilerinin güçlü bir iyileşme göstermemesi durumunda basitçe siyasi güdümlü olarak görülemeyeceğini savunuyor. Faiz indirimi piyasa tarafından haklı görülürse, yatırımcıların beklediği "alarm"ın – yani uzun vadeli tahvillerin satılması – gerçekleşmesi pek olası görünmüyor. Tşir, ABD hükümetinin alışılmadık seçenekleri düşünmesinin bir başka nedeninin de geleneksel para politikası araçlarının etkinliğinin azalması olduğunu savunuyor. Makale, ekonomiyi yalnızca ön uçta federal fon oranını ayarlayarak etkilemenin, iletim yolunda "uzun ve değişken" bir zaman gecikmesine sahip olduğunu ve etkinin değerlendirilmesinin zor olduğunu açıklıyor. Politikanın yürürlüğe girmesinden sonraki aylar içinde, ticaret savaşı veya jeopolitik çatışma gibi herhangi bir faktör ekonominin gidişatını değiştirebilir. Ayrıca, sıfır faiz oranı politikası döneminden bu yana, birçok kurumsal, bireysel ve belediye tahvil ihraççısı, uzun vadeli düşük faiz oranlarına kilitlendi ve bu da onları ön uç faiz oranlarındaki değişikliklere karşı çok daha az duyarlı hale getirdi. Bu, para politikasının kısa vadeli faiz oranları üzerinden aktarılmasının artık eskisi kadar etkili olmadığı anlamına geliyor. Konvansiyonel olmayan politikaların "alet kutusu" ne olabilir? Geleneksel araçlar etkili olmazsa, hükümet geleneksel olmayan politikalardan oluşan "araç kutusunu" açabilir ve uzun vadeli faiz oranlarına doğrudan müdahale edebilir. İleriye dönük yönlendirmeyle eşleştirilmiş agresif faiz indirimleri Olası bir strateji "halletmektir". Örneğin, bir defaya mahsus olmak üzere 100 baz puanlık keskin bir faiz indirimi ve veriler önemli ölçüde değişmedikçe önümüzdeki çeyrekler için oranları değiştirmeme sözü verdi. Hareket, gelecekteki faiz indirimlerinin yolu hakkında devam eden spekülasyonları hızla ortadan kaldırmayı amaçlıyor. Tek seferlik 100 baz puanlık bir faiz indirimi, 10 yıllık getiriyi %4'ün üzerinde tutmak için son derece dik bir getiri eğrisi gerektirecektir ki bu da "tahvil piyasası" (bond vigilantes) için zor bir görev olabilir. Enflasyona veri düzeyinden "saldırmak" Bir başka strateji de enflasyon verilerinin geçerliliğini doğrudan sorgulamaktır. Mevcut ABD TÜFE'deki konut maliyetlerinin ağırlıklı kısmı, "mal sahibinin eşdeğer kirası" (OER) gecikmeli algoritması nedeniyle enflasyon verilerini yapay olarak yukarı çekiyor. Tşir, Cleveland Fed tarafından hazırlanan yeni göstergelerin, reel kira enflasyonunun TÜFE'deki konut enflasyonunun oldukça altında, normal seviyelere geri döndüğünü gösterdiğini kaydetti. ABD hükümeti, bu tür veri tutarsızlıklarını vurgulayarak piyasadaki enflasyon korkularını etkili bir şekilde azaltabilir ve faiz indirimlerinin önünü açabilir. Belki de "Twist operasyonunu" yeniden başlatmanın temel yolu, uzun vadeli faiz oranlarını düşürmek için kısa vadeli ABD Hazine tahvillerini satmak ve aynı anda uzun vadeli ABD Hazine tahvilleri satın almak (Operation Twist, OT). Şu anda, Fed'in bilançosu, 15 yıldan uzun vadeli tahviller için sadece 1 trilyon dolara kıyasla, 7 yılın altında vadeli tahvillerde yaklaşık 2 trilyon dolar tutan kısa vadeli tahvillere doğru büyük ölçüde çarpık. Analistler, Fed'in yaklaşık 1,2 trilyon dolarlık 3 yıl ve altı vadeli tahvil satabileceğini ve bu fonları 20 yıldan daha uzun vadeli uzun vadeli tahviller satın almak için kullanabileceğini öngörüyor. Tchir, bu hareketin Fed'in ultra uzun tahvil piyasasındaki varlıklarının boyutunu neredeyse üç katına çıkaracağına ve satın alma gücünün, halka arzın yaklaşık %50'sini oluşturan ultra uzun tahvil piyasasını etkilemek ve hatta kontrol etmek için yeterli olacağına ve böylece uzun vadeli getirileri doğrudan baskılayacağına dikkat çekti. Diğer potansiyel seçenekler Diğer, daha yıkıcı seçenekler de düşünülebilir. Örneğin, getiri eğrisi kontrolü (YCC), Amerika Birleşik Devletleri'nde emsali olmamasına rağmen, Japonya'da uygulanmasına rağmen, tarifeler aracılığıyla "fiyat belirlemeye" alışmış bir hükümet için düşünülemez değildir. Ek olarak, ABD altın rezervlerinin yeniden değerlendirilmesi de bir seçenektir. ABD'nin resmi altın rezervlerinin piyasa değeri üzerinden yeniden değerlenmesinin yaklaşık 500 milyar dolarlık bir muhasebe kazancı sağlayacağı tahmin ediliyor. Bu karmaşık bir harekettir, ancak etkili bir dikkat dağıtıcıdır ve diğer yatırım planlarını finanse edebilir. Tşir, hareketin daha zayıf bir dolara yol açabileceğini, ancak ticaret açığını iyileştirmeyi amaçlayan bir hükümet için "bir kusur değil, bir özellik" olabileceğini de sözlerine ekledi. İlgili raporlar Tüm düşüşler kağıttan kaplanlar ve faiz indirimlerinin getirdiği öfkeli yazlık sezonu dördüncü sezonda mı? Fed'in Eylül ayındaki faiz indiriminden sonra piyasa yükselecek mi? Trump, ekonomik veri tahrifatını "faiz oranlarını derhal düşürün" diye bağırdı: Federal Rezerv'in yeni başkanını ve yeni çalışma istatistikleri direktörünü üç gün içinde açıklayın "Trump'ın kararlılığını hafife almayın: ABD nasıl "faiz oranlarını düşürecek"? Bu makale ilk olarak BlockTempo'nun "Dinamik Trend - En Etkili Blockchain Haber Medyası" nda yayınlanmıştır.