"Sıradan işgücü önemsizdir" çünkü günümüz makro yapısında işgücü piyasasındaki zayıflık ekonomik büyümeyi engellemeyecektir. Bu sadece Fed'in faiz oranlarını düşürmesine ve piyasaya daha fazla likidite sağlamasına neden olacaktır. Verimlilik, sermaye harcamaları ve politika desteği, bireysel işçilerin acı çekmesine rağmen sermayenin sürekli değer kazanması anlamına gelir.
Bireysel işçilerin üretimdeki önemi azalıyor, çünkü otomasyon ve küresel sermaye harcamaları karşısında pazarlık güçleri giderek eriyor.
Bu sistemin büyümeyi desteklemek için güçlü bir hanehalkı tüketimine ihtiyacı yoktur, gayri safi yurtiçi hasıla hesaplamasında sermaye harcamaları ön plandadır.
İşçilerin sıkıntısı doğrudan sermaye kazançlarını artırmaktadır. Varlık sahipleri için, işgücü piyasasındaki acı iyi bir haberdir.
İşçilerin mücadelesi ekonomik döngüyü bozmaz. Pazar artık "halk" için fiyatlandırmıyor, artık likidite ve sermaye hareketliliği için fiyatlandırıyor.
Pazar bir kez daha aşağıdaki faktörler tarafından hareket ettirildi: likidite.
Küresel M2, 112 trilyon dolar ile tarihî bir zirveye ulaştı. On yılı aşkın bir veride, Bitcoin'in likidite ile uzun dönemli korelasyonu 0.94 seviyesinde kalmakta, bu da hisse senetleri ve altınla daha yakın bir ilişki olduğunu göstermektedir.
Merkez bankası politika gevşettiğinde, Bitcoin yükselir. Likidite daralması yaptıklarında, Bitcoin darbe alır.
Tarihe bir göz atalım.
2014-15 Yılı: M2 daralması, Bitcoin çöküşü.
2016-18 yılları: İstikrarlı genişleme, BTC'nin ilk kurumsal boğa piyasası.
Bugün, M2 yeniden yükseldi ve Bitcoin'in performansı geleneksel hedge araçlarından daha iyi. Yeniden likidite odaklı bir döngünün erken aşamalarındayız.
2025 yılındaki TGA (Hazine Genel Hesabı) ek finansmanı, önceki dönemlere göre daha büyük bir risk oluşturmaktadır çünkü gecelik ters repo tamponu aslında tükenmiştir. Şimdi toplanan her bir dolar, aktif piyasadan doğrudan likidite çekmektedir.
Kripto para birimleri önce baskı sinyali verecek. Eylül ayında stablecoin'lerin daralması, hisse senetleri veya tahvillerin tepki vermesinden çok önce kırmızı ışık yakacak bir önde gelen gösterge olacak.
Esneklik seviyesi nettir:
Stres dönemleri: BTC > ETH > Altcoinler (Bitcoin en iyi darbelere dayanıyor).
Canlanma dönemi: ETH > BTC > Altcoinler (fon akışları ve ETF talebinin yeniden hızlanmasıyla).
Temel tahmin: Sıkı likidite ile işaretlenen, Eylül'den Kasım'a kadar dalgalı bir dönem, ardından arzın yavaşlaması ve stabil coinlerin büyümesinin istikrara kavuşması ile birlikte yıl sonuna kadar daha güçlü bir hareket beklenmektedir.
Genel olarak bakıldığında, durum netleşiyor:
Likidite genişliyor.
Dolar zayıflıyor.
Sermaye harcamaları hızla artıyor.
Kurumlar, riskli varlıklara yeniden yapılandırma yapıyor.
Ama bu anı özel kılan, çeşitli güçlerin birleşimidir.
Borç ve Enflasyon Arasında Sıkışan Fed
Fed bir çıkmaza girdi, borç geri ödeme maliyetleri dayanılmaz hale geldi, ancak enflasyon baskıları hala mevcut.
Getiri oranı hızla düştü, ABD 2 yıllık tahvil getirisi %3,6'ya geriledi, emtia ise tarihi yüksek seviyelerinin etrafında dalgalanıyor.
Daha önce böyle bir sahne gördük: 1970'lerin sonlarında, getiri düşerken emtia fiyatları yükseldi ve bunun sonucunda çift haneli enflasyon oluştu. O zamanlar politika yapıcıların iyi bir seçeneği yoktu, bugün ise seçenekleri daha da az.
Bitcoin için bu gerginlik olumlu bir durumdur. Tarih boyunca her güvenilirlik krizi döneminde, sermaye enflasyona karşı koruma sağlayan varlıkları sığınak olarak aramıştır. Altın, 1970'lerde bu sermaye akışını yakalamıştı; bugün, BTC daha yüksek bir konfor seviyesine sahip bir hedge aracı olarak konumlandırılıyor.
İşgücü zayıf, verimlilik güçlü
İşgücü piyasası düşündürücü bir hikaye anlatıyor.
İstifa oranı %0,9'a düştü, ADP istihdam sayısı uzun vadeli ortalamanın altında, güven azalıyor. Ancak 2008'den farklı olarak, verimlilik artıyor.
Sürücüler: Yapay zeka liderliğindeki sermaye harcamalarında süper döngü.
Sadece Meta, 2028 yılına kadar 600 milyar dolar yatırım yapma taahhüdünde bulundu, trilyonlarca dolar veri merkezlerine, yerel geri dönüşlere ve enerji dönüşümüne akıyor. İşçiler AI tarafından yerinden ediliyor, ancak sermaye değer kazanıyor. Bu, mevcut ekonominin paradoksudur: reel ekonomi acı çekerken, Wall Street finansal piyasası gelişiyor. Sonuç öngörülebilir: Fed, iş gücü piyasasına tampon sağlamak için faiz oranlarını düşürüyor ve verimlilik canlı kalıyor. Bu kombinasyon, riskli varlıklara likidite enjekte ediyor.
Altının Sessiz Birikimi
Borsa dalgalanırken ve işgücü piyasasında çatlaklar belirmeye başladığında, altın yeniden sistematik bir hedge aracı haline geldi. Geçen hafta sadece GLD'ye (SPDR Altın ETF'si) 3.3 milyar dolar girdi. Merkez bankaları önemli alıcılar: Merkez bankalarının %76'sı rezervlerini artırmayı planlıyor, bu oran 2022'de %50'ydi.
Altın ile ölçüldüğünde, S&P 500 endeksi gizli bir ayı piyasasında: Yıl başından beri %19 düştü, 2022'den bu yana %29 düştü. Tarihsel olarak, hisse senetlerinin altına karşı üç yıl boyunca kötü performans göstermesi, uzun vadeli yapısal bir döngüyü işaret etmektedir (1970'ler, 2000'lerin başı).
Ama bu, perakende yatırımcıların oluşturduğu bir çılgınlık değil, sabırlı kurum fonları, stratejik sermaye ve sessiz birikimdir. Altın, tahvillerin ve doların bir zamanlar oynadığı dengeleyici rolü üstleniyor. Ancak Bitcoin hala daha yüksek bir beta değeri olan bir hedge aracı.
Doların Düşüşü ve Alternatifler Arayışı
Dolar, 1973'teki Bretton Woods sisteminin çöküşünden bu yana en kötü altı ayını yaşıyor. Tarihte, Bitcoin ile doların hareketleri ayrıştığında, sistem değişiklikleri de geliyor. Nisan ayında dolar endeksi (DXY) 100'ün altına düştü ve bu, 2020 Kasım'ını hatırlatıyor; o dönem, likiditenin etkisiyle kripto paraların yükselişinin başlangıcıydı.
Bu arada, merkez bankaları çeşitlendirilmiş önlemler alıyor. Doların küresel rezervlerdeki payı yaklaşık %58'e düştü ve %76'lık bir merkez bankası altın tutma oranını artırmayı planlıyor. Altın, bu gizli sermaye tahsislerini emiyor, ancak Bitcoin, özellikle pasif hedge getirilerinin üzerinde getiri arayan kurumlardan gelen marjinal fon akışını yakalama potansiyeline sahip.
Son Zamanlarda Baskı: Hazine Hesabı Ek Ödeme
Not: Hazine Bakanlığı hesap desteklemesi, ABD Hazine Bakanlığı'nın Federal Rezerv hesabındaki (TGA) nakit bakiyesini artırmak için aldığı önlemleri ifade eder; bu süreç, finansal sistemden likiditeyi çekmektedir.
Maliye Bakanlığı hesaplarına ekleme 5000-6000 milyar dolar civarında.
2023 yılında, yeterli tamponlar (RRP, yabancı talep, bankaların bilançosu) etkileri zayıflatmıştı. Artık bu tamponlar ortadan kalktı.
Her dolar, eklenmiş olarak doğrudan piyasadan çekiliyor. Stabil coinler, kripto paraların nakit kanalları önce daralıyor, altcoinlerin likiditesi tükeniyor.
Bu, önümüzdeki 2-3 ayın huzursuz geçeceği anlamına geliyor. BTC'nin ETH'den, ETH'nin de altcoinlerden daha iyi performans göstermesi bekleniyor, ancak tüm kripto para birimleri baskı hissedecek ve likidite riski gerçek bir durum.
Maliye Bakanlığı'nın hesap eklemeleri trendi zayıflatacak, ancak bu sadece yükseliş dalgası içindeki bir fırtına. 2025 yılının sonuna kadar, arzın yavaşlaması ve Fed politikasının güvercin bir yönelime dönmesiyle, Bitcoin'in 150.000 ile 200.000 dolar arasında test edilmesi bekleniyor; bu sadece likidite desteği almakla kalmayacak, aynı zamanda ETF'ler, şirketler ve egemen ülkelerden gelen yapısal fon akışlarıyla da desteklenecek.
Tartışma
Bu, bir likidite döngüsünün başlangıcıdır; bu döngüde, sermaye değer kazanırken, işgücü farklılaşır, dolar zayıflarken, alternatifler güçlenir, Bitcoin spekülatif bir varlıktan sistematik bir hedge aracına dönüşür.
Altın rolünü oynayacaktır. Ancak Bitcoin, daha yüksek likiditeye sahip beta değeri, kurumsal kanalları ve küresel erişilebilirliği ile bu döngünün önde gelen varlığı olacaktır.
Likidite kaderi belirler ve kaderin bir sonraki bölümü Bitcoin'e aittir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Gelecek üç ay dayanmalıyız, yıl sonunda şiddetli bir boğa koşusu ile karşılaşabiliriz.
Yazı: arndxt
Derleyen: AididiaoJP, Foresight News
Sıradan iş gücü önemsizdir
"Sıradan işgücü önemsizdir" çünkü günümüz makro yapısında işgücü piyasasındaki zayıflık ekonomik büyümeyi engellemeyecektir. Bu sadece Fed'in faiz oranlarını düşürmesine ve piyasaya daha fazla likidite sağlamasına neden olacaktır. Verimlilik, sermaye harcamaları ve politika desteği, bireysel işçilerin acı çekmesine rağmen sermayenin sürekli değer kazanması anlamına gelir.
Bireysel işçilerin üretimdeki önemi azalıyor, çünkü otomasyon ve küresel sermaye harcamaları karşısında pazarlık güçleri giderek eriyor.
Bu sistemin büyümeyi desteklemek için güçlü bir hanehalkı tüketimine ihtiyacı yoktur, gayri safi yurtiçi hasıla hesaplamasında sermaye harcamaları ön plandadır.
İşçilerin sıkıntısı doğrudan sermaye kazançlarını artırmaktadır. Varlık sahipleri için, işgücü piyasasındaki acı iyi bir haberdir.
İşçilerin mücadelesi ekonomik döngüyü bozmaz. Pazar artık "halk" için fiyatlandırmıyor, artık likidite ve sermaye hareketliliği için fiyatlandırıyor.
Pazar bir kez daha aşağıdaki faktörler tarafından hareket ettirildi: likidite.
Küresel M2, 112 trilyon dolar ile tarihî bir zirveye ulaştı. On yılı aşkın bir veride, Bitcoin'in likidite ile uzun dönemli korelasyonu 0.94 seviyesinde kalmakta, bu da hisse senetleri ve altınla daha yakın bir ilişki olduğunu göstermektedir.
Merkez bankası politika gevşettiğinde, Bitcoin yükselir. Likidite daralması yaptıklarında, Bitcoin darbe alır.
Tarihe bir göz atalım.
2014-15 Yılı: M2 daralması, Bitcoin çöküşü.
2016-18 yılları: İstikrarlı genişleme, BTC'nin ilk kurumsal boğa piyasası.
2020-21 Yılı: COVID likidite patlaması, Bitcoin'in parabolik yükselişi.
Bugün, M2 yeniden yükseldi ve Bitcoin'in performansı geleneksel hedge araçlarından daha iyi. Yeniden likidite odaklı bir döngünün erken aşamalarındayız.
2025 yılındaki TGA (Hazine Genel Hesabı) ek finansmanı, önceki dönemlere göre daha büyük bir risk oluşturmaktadır çünkü gecelik ters repo tamponu aslında tükenmiştir. Şimdi toplanan her bir dolar, aktif piyasadan doğrudan likidite çekmektedir.
Kripto para birimleri önce baskı sinyali verecek. Eylül ayında stablecoin'lerin daralması, hisse senetleri veya tahvillerin tepki vermesinden çok önce kırmızı ışık yakacak bir önde gelen gösterge olacak.
Esneklik seviyesi nettir:
Stres dönemleri: BTC > ETH > Altcoinler (Bitcoin en iyi darbelere dayanıyor).
Canlanma dönemi: ETH > BTC > Altcoinler (fon akışları ve ETF talebinin yeniden hızlanmasıyla).
Temel tahmin: Sıkı likidite ile işaretlenen, Eylül'den Kasım'a kadar dalgalı bir dönem, ardından arzın yavaşlaması ve stabil coinlerin büyümesinin istikrara kavuşması ile birlikte yıl sonuna kadar daha güçlü bir hareket beklenmektedir.
Genel olarak bakıldığında, durum netleşiyor:
Likidite genişliyor.
Dolar zayıflıyor.
Sermaye harcamaları hızla artıyor.
Kurumlar, riskli varlıklara yeniden yapılandırma yapıyor.
Ama bu anı özel kılan, çeşitli güçlerin birleşimidir.
Borç ve Enflasyon Arasında Sıkışan Fed
Fed bir çıkmaza girdi, borç geri ödeme maliyetleri dayanılmaz hale geldi, ancak enflasyon baskıları hala mevcut.
Getiri oranı hızla düştü, ABD 2 yıllık tahvil getirisi %3,6'ya geriledi, emtia ise tarihi yüksek seviyelerinin etrafında dalgalanıyor.
Daha önce böyle bir sahne gördük: 1970'lerin sonlarında, getiri düşerken emtia fiyatları yükseldi ve bunun sonucunda çift haneli enflasyon oluştu. O zamanlar politika yapıcıların iyi bir seçeneği yoktu, bugün ise seçenekleri daha da az.
Bitcoin için bu gerginlik olumlu bir durumdur. Tarih boyunca her güvenilirlik krizi döneminde, sermaye enflasyona karşı koruma sağlayan varlıkları sığınak olarak aramıştır. Altın, 1970'lerde bu sermaye akışını yakalamıştı; bugün, BTC daha yüksek bir konfor seviyesine sahip bir hedge aracı olarak konumlandırılıyor.
İşgücü zayıf, verimlilik güçlü
İşgücü piyasası düşündürücü bir hikaye anlatıyor.
İstifa oranı %0,9'a düştü, ADP istihdam sayısı uzun vadeli ortalamanın altında, güven azalıyor. Ancak 2008'den farklı olarak, verimlilik artıyor.
Sürücüler: Yapay zeka liderliğindeki sermaye harcamalarında süper döngü.
Sadece Meta, 2028 yılına kadar 600 milyar dolar yatırım yapma taahhüdünde bulundu, trilyonlarca dolar veri merkezlerine, yerel geri dönüşlere ve enerji dönüşümüne akıyor. İşçiler AI tarafından yerinden ediliyor, ancak sermaye değer kazanıyor. Bu, mevcut ekonominin paradoksudur: reel ekonomi acı çekerken, Wall Street finansal piyasası gelişiyor. Sonuç öngörülebilir: Fed, iş gücü piyasasına tampon sağlamak için faiz oranlarını düşürüyor ve verimlilik canlı kalıyor. Bu kombinasyon, riskli varlıklara likidite enjekte ediyor.
Altının Sessiz Birikimi
Borsa dalgalanırken ve işgücü piyasasında çatlaklar belirmeye başladığında, altın yeniden sistematik bir hedge aracı haline geldi. Geçen hafta sadece GLD'ye (SPDR Altın ETF'si) 3.3 milyar dolar girdi. Merkez bankaları önemli alıcılar: Merkez bankalarının %76'sı rezervlerini artırmayı planlıyor, bu oran 2022'de %50'ydi.
Altın ile ölçüldüğünde, S&P 500 endeksi gizli bir ayı piyasasında: Yıl başından beri %19 düştü, 2022'den bu yana %29 düştü. Tarihsel olarak, hisse senetlerinin altına karşı üç yıl boyunca kötü performans göstermesi, uzun vadeli yapısal bir döngüyü işaret etmektedir (1970'ler, 2000'lerin başı).
Ama bu, perakende yatırımcıların oluşturduğu bir çılgınlık değil, sabırlı kurum fonları, stratejik sermaye ve sessiz birikimdir. Altın, tahvillerin ve doların bir zamanlar oynadığı dengeleyici rolü üstleniyor. Ancak Bitcoin hala daha yüksek bir beta değeri olan bir hedge aracı.
Doların Düşüşü ve Alternatifler Arayışı
Dolar, 1973'teki Bretton Woods sisteminin çöküşünden bu yana en kötü altı ayını yaşıyor. Tarihte, Bitcoin ile doların hareketleri ayrıştığında, sistem değişiklikleri de geliyor. Nisan ayında dolar endeksi (DXY) 100'ün altına düştü ve bu, 2020 Kasım'ını hatırlatıyor; o dönem, likiditenin etkisiyle kripto paraların yükselişinin başlangıcıydı.
Bu arada, merkez bankaları çeşitlendirilmiş önlemler alıyor. Doların küresel rezervlerdeki payı yaklaşık %58'e düştü ve %76'lık bir merkez bankası altın tutma oranını artırmayı planlıyor. Altın, bu gizli sermaye tahsislerini emiyor, ancak Bitcoin, özellikle pasif hedge getirilerinin üzerinde getiri arayan kurumlardan gelen marjinal fon akışını yakalama potansiyeline sahip.
Son Zamanlarda Baskı: Hazine Hesabı Ek Ödeme
Not: Hazine Bakanlığı hesap desteklemesi, ABD Hazine Bakanlığı'nın Federal Rezerv hesabındaki (TGA) nakit bakiyesini artırmak için aldığı önlemleri ifade eder; bu süreç, finansal sistemden likiditeyi çekmektedir.
Maliye Bakanlığı hesaplarına ekleme 5000-6000 milyar dolar civarında.
2023 yılında, yeterli tamponlar (RRP, yabancı talep, bankaların bilançosu) etkileri zayıflatmıştı. Artık bu tamponlar ortadan kalktı.
Her dolar, eklenmiş olarak doğrudan piyasadan çekiliyor. Stabil coinler, kripto paraların nakit kanalları önce daralıyor, altcoinlerin likiditesi tükeniyor.
Bu, önümüzdeki 2-3 ayın huzursuz geçeceği anlamına geliyor. BTC'nin ETH'den, ETH'nin de altcoinlerden daha iyi performans göstermesi bekleniyor, ancak tüm kripto para birimleri baskı hissedecek ve likidite riski gerçek bir durum.
Maliye Bakanlığı'nın hesap eklemeleri trendi zayıflatacak, ancak bu sadece yükseliş dalgası içindeki bir fırtına. 2025 yılının sonuna kadar, arzın yavaşlaması ve Fed politikasının güvercin bir yönelime dönmesiyle, Bitcoin'in 150.000 ile 200.000 dolar arasında test edilmesi bekleniyor; bu sadece likidite desteği almakla kalmayacak, aynı zamanda ETF'ler, şirketler ve egemen ülkelerden gelen yapısal fon akışlarıyla da desteklenecek.
Tartışma
Bu, bir likidite döngüsünün başlangıcıdır; bu döngüde, sermaye değer kazanırken, işgücü farklılaşır, dolar zayıflarken, alternatifler güçlenir, Bitcoin spekülatif bir varlıktan sistematik bir hedge aracına dönüşür.
Altın rolünü oynayacaktır. Ancak Bitcoin, daha yüksek likiditeye sahip beta değeri, kurumsal kanalları ve küresel erişilebilirliği ile bu döngünün önde gelen varlığı olacaktır.
Likidite kaderi belirler ve kaderin bir sonraki bölümü Bitcoin'e aittir.
Kaynak: Foresight News