Federal Rezerv (FED) bu hafta faiz oranlarını düşürdü ve gelecekte daha fazla gevşeme sinyali verdi. Neredeyse tüm ana akım şifreleme haberlerinin başlıkları aynı mesajı iletiyor: Sermaye maliyetinin düşüşü → Likidite artışı → Kripto Varlıklar boğa.

Ama gerçek durum daha karmaşık. Piyasa çoktan faiz indirimine ilişkin beklentileri fiyatlandırdı ve BTC ile ETH'ye olan fon akışının büyüklüğünde hemen bir patlama yaşanmadı. Bu nedenle, yüzeyde kalmamalıyız, bunun yerine faiz indiriminin DeFi'nin bir parçası olan borç verme üzerindeki etkisini inceleyelim.
Aave ve Morpho gibi zincir üstü borç verme piyasaları, dinamik fiyatlandırma riskine dayanırken, düzenleyici kurumların direktiflerine güvenmez. Ancak, Federal Rezerv'in politikası bu bağlamda önemli bir referans sağlamaktadır.

Federal Rezerv (FED) faiz indirdiğinde, iki zıt güç etkili olmaktadır:
1) Ters etki: Federal Rezerv (FED) faiz oranlarının düşmesi → zincir üzerindeki getiri oranlarının artması, çünkü insanlar ilişkili olmayan varlıkları arıyor.
Sermaye, geleneksel tahviller ve para piyasası fonları dışında getiri ararken, DeFi'ye akabilir ve böylece kullanım oranını artırarak zincir üzerindeki faiz oranlarının yükselmesine neden olabilir. Aave üzerindeki USDC'nin arz yıllık getirisini (Supply APY) SOFR ile (teminatlı gecelik finansman oranı) karşılaştırdığımızda, bu eğilimin Federal Rezerv'in Eylül ayında faiz indiriminden önce yavaş yavaş belirdiğini görebiliriz.

Bu durumu DeFi borç verme - arz getirisi farkının düşüşü ile birlikte gördük. Ethereum'daki Aave üzerinde USDC borç verme durumunu örnek alırsak, Federal Rezerv (FED) faiz indirim açıklamasından birkaç gün önce borç verme - arz getirisi farkı giderek azaldı. Bu, daha fazla fonun getiri peşinde koşmasından kaynaklanıyor ve kısa vadeli ters etkiyi destekliyor.

2) Doğrudan ilişki: Federal Rezerv (FED) faiz oranlarının düşmesi → Zincir üstü getiriler de düşer, çünkü alternatif likidite kaynakları daha ucuz hale gelir. Risksiz faiz oranlarının düşmesiyle, şifreleme gibi alternatif likidite kaynaklarının maliyeti de azalır. Borçlular, yeniden finansman veya daha düşük maliyetle kaldıraç kullanarak, zincir üstü ve zincir dışı borçlanma faiz oranlarının düşmesini sağlamaktadır. Bu dinamik genellikle orta ve uzun vadede devam eder.