Şaşırtıcı veriler: Bitcoin ve altın, yarım kuruş bile ilişki yok!

Kaynak: The Merkezi Olmayan Finans Raporu

Başlık: Bitcoin Altını mı Takip Ediyor?

Derleme ve Düzenleme: BitpushNews

Bu yıl itibarıyla (YTD), altın %39 yükselirken, Bitcoin yalnızca %19 yükseldi. Altın'ın boğa piyasasında Bitcoin'i en son yendiği yıl 2020'ydi. O yılın ilk yarısında, altın %17 yükselirken, Bitcoin %27 yükseldi.

Peki ya 2020'nin ikinci yarısı? Bitcoin %214 yükseldi, oysa altın sadece %7 arttı.

Bu, insanları düşündürüyor: Bugün, Bitcoin'in muazzam bir yükseliş yaşayacağı benzer bir aşamada mıyız?

Bu rapor, Bitcoin ile altın arasındaki ilişkiyi derinlemesine inceleyecek ve bilmeniz gereken her şeyi ortaya koyacaktır.

Feragatname: Metindeki görüşler yazarın kişisel görüşleridir ve yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilmemelidir.

Hadi başlayalım.

####Korelasyon Analizi

#####Altın fiyatlarını ne sürüklüyor?

Altın ve 10 yıllık reel faiz oranı veri kaynağı: Merkezi Olmayan Finans Raporu

Yukarıdaki grafik, altın fiyatları ile gerçek faiz oranları (aylık getiri değişiklikleri ve 10 yıllık gerçek faiz oranı değişiklikleri temel alınarak) arasında ters bir ilişki olduğunu gösteriyor.

Kısacası:

• Gerçek faiz oranları düştüğünde (nominal getiri oranı ile enflasyon oranı arasındaki fark azaldığında), altın genellikle mükemmel bir performans sergiler.
• Gerçek faiz oranları yükseldiğinde (getiriler enflasyon oranına göre arttığında), altın genellikle zor durumda kalır (çünkü altın kendisi gelir sağlamaz).

Yine de, bu ilişki son zamanlarda kopma göstermiştir; altın ile reel faiz oranları birlikte yükselmiştir - bu hareket, 2022'nin Şubat ayında ABD'nin Rusya'yı SWIFT sisteminden çıkarmasından sonra tetiklenmiş olabilir.

Mevcut durumda, R² değeri 0.156'dır, bu da bu dönemde altın fiyat hareketlerinin %15.6'sının reel faiz oranlarındaki değişikliklerle istatistiksel olarak açıklanabileceği anlamına gelir.

Önemi:

Gerçek faiz oranlarının düşebileceği bir döneme giriyoruz - bu tarihsel olarak altın için avantajlı bir durum. Yatırımcılar için bu, enflasyon beklentilerinin %2'nin üzerinde istikrara kavuşması ve nominal getirilerin düşmesiyle, altının yükseliş momentumunun devam edebileceğini gösteriyor.

Altın ve Dolar Endeksi Veri Kaynağı: The DeFi Report, FRED

Gerçek faiz oranlarıyla olan ilişkisi gibi, altın tarihsel olarak Amerikan Doları Endeksi ile de negatif bir korelasyon göstermiştir.

• Dolar düştüğünde, altın genellikle yükselir (mevcut durum).
• Dolar güçlendiğinde, altın genellikle baskı altındadır.

R² değeri 0.106, bu süre zarfında altın fiyat hareketlerinin yaklaşık %10.6'sının doların dalgalanmalarıyla istatistiksel olarak açıklanabileceğini göstermektedir.

#####Bitcoin ve 10 Yıllık Gerçek Faiz Oranı

Veri kaynağı: The DeFi Report, FRED

Altın ile karşılaştırıldığında, Bitcoin ile 10 yıllık reel faiz oranı arasında belirgin bir ilişki yoktur.

Bazen, Bitcoin gerçek faiz oranlarının düşmesiyle birlikte artar. Diğer zamanlarda ise durum tam tersidir. Bu tutarsızlık, Bitcoin'in fiyat hareketlerinin altının fiyatını etkileyen aynı makroekonomik faktörlerden etkilenmediğini göstermektedir.

R² değeri 0.002 bunu doğruladı - gerçek faiz oranı Bitcoin'in getirilerini neredeyse açıklayamıyor.

#####Bitcoin ve Dolar Endeksi

Veri Kaynağı: The Merkezi Olmayan Finans Raporu, FRED

Bitcoin'in fiyat hareketi ile dolar endeksi arasında da tutarlı bir ilişki yok.

Bazen, Bitcoin, dolar ile negatif bir korelasyona sahip olur (dolar zayıfladığında yükselir), bazen de dolar ile birlikte yükselir. Bu tutarsızlık, Bitcoin'in etkili olduğu altın ile aynı para dinamiklerinden etkilenmediğini vurgulamaktadır.

R² değeri 0.011, bu görüşü bir kez daha güçlendiriyor - dolar, Bitcoin getirilerinin yalnızca %1'ini açıklayabiliyor.

Önemi:

Altın ile farklı olarak (altın genellikle doların gücü ve zayıflığı açısından ölçülür), Bitcoin'in itici güçleri farklıdır: benimseme döngüleri, likidite akışları, zincir üzerindeki yansımalar ve diğer özel faktörler/narratifler.

Dolar ile arasındaki ilişki eksikliği, Bitcoin'in yalnızca "dijital altın" değil, aynı zamanda benzersiz bir varlık sınıfı haline geldiğini daha da doğrulamaktadır.

#####Bitcoin ve Nasdaq Endeksi

Veri Kaynağı: The Merkezi Olmayan Finans Raporu

Makro sürücü faktörlere (örneğin, reel faiz oranları veya dolar) kıyasla, Bitcoin'in Nasdaq endeksi ile daha güçlü bir pozitif korelasyonu vardır.

2017 yılından bu yana bu ilişki tutarlı kalmıştır, R² 0.089'dur, bu da Bitcoin fiyat hareketlerinin yaklaşık %8.9'unun Nasdaq endeksinin dalgalanmalarıyla istatistiksel olarak açıklanabileceği anlamına gelir.

Karşılaştırma olarak, aynı dönemde altın ve Nasdaq endeksinin R²'si yalnızca 0.006'dır - altının getirilerinin sadece %1'inden azı teknoloji hisselerinin performansıyla ilişkilidir.

#####Bitcoin ile altın arasındaki ilişki

2017 yılı döngüsü Veri Kaynağı: The DeFi Report

2017 yılındaki boğa piyasası döngüsünde, Bitcoin ile altın arasında zayıf bir ilişki gözlemlendi.

Bu dönemdeki R² yalnızca 0.033'tü, bu da 2017'den 2018'e kadar altının Bitcoin fiyat hareketlerini yalnızca yaklaşık %3.3 oranında açıklayabildiği anlamına geliyor.

2021 yıl dönümü

Veri Kaynağı: The Merkezi Olmayan Finans Raporu

30 günlük hareketli korelasyona dayalı olarak, Bitcoin ile altın arasında hafif bir ilişki gösteriyor, özellikle 2020'de, her iki varlık da yükseldi.

2025 yılı döngüsü

Veri Kaynağı: Merkezi Olmayan Finans Raporu

Bu döngüde, ikisi arasındaki ilişki zayıfladı.

Bu dönemdeki R² 0.015'tir — bu, altının bu döngüde Bitcoin fiyat hareketlerini yalnızca %1.5 oranında açıklayabildiği anlamına geliyor.

####Beta katsayısı analizi

####Yukarıda belirtildiği gibi, Bitcoin ile altın arasındaki korelasyon oldukça zayıftır.

Peki ya beta katsayısı? Bitcoin, "kaldıraçlı bir altın bahsi" gibi mi?

Veri Kaynağı: Merkezi Olmayan Finans Raporu (Aylık)

Cevap karmaşık. 2017, 2019, 2020 ve 2023 yıllarında gerçekten böyle bir rol oynamıştır.

Ancak, 2015 yılında (Bitcoin'in düştüğü yıl), 2018 yılında (bir başka düşüş yılı) ve 2021 yılında (Bitcoin'in önemli ölçüde yükseldiği yıl), Bitcoin'in fiyat hareketleri altının yönüyle tamamen zıt oldu.

####Bitcoin vs Altın Getiri Oranı

"Altın tutkunları" bu yıl şimdiye kadar bu varlığın Bitcoin'i (39% vs 19%) geride bıraktığı için sevinç içinde. 1 Ocak 2023'ten bu yana altın %102 arttı ve altın madenciliği sektörü bunun bile daha iyi performans gösterdi (VanEck'in Junior Gold Miner ETF'si, GDXJ, bu yıl şimdiye kadar %122 arttı).

Hatta bazı kripto para yatırımcılarının altını yatırım portföylerine eklemeye başladığını görüyoruz.

Ama, eğer Bitcoin'iniz varsa, gerçekten portföyde altına yer vermeye ihtiyaç var mı?

Bu raporun bu kısmı bu soruya cevap vermeyi amaçlamaktadır.

Veri Kaynağı: Merkezi Olmayan Finans Raporu

Veri Kaynağı: Merkezi Olmayan Finans Raporu

Altına kıyasla, Bitcoin tarihsel olarak daha üstün bir getiri oranına (ve volatiliteye) sahip olmuştur.

Ancak, risklere göre ayarladığımızda, altınla olan getiri oranı nasıl karşılaştırılıyor?

####Risk Ayarlı Getiri

• Sharpe Oranı (Sharpe Ratio): Volatilite ile ölçülen her bir risk birimi (yükseliş ve düşüşleri içeren) için elde edilebilecek getiriyi ölçer.
• Sortino Oranı: Aşağı yönlü risk başına elde edilen getiriyi ölçer. Sharpe oranından farklı olarak, yalnızca "kötü" dalgalanmayı (yani düşüş dalgalanmasını) hesaplar.

Veri Kaynağı: The Merkezi Olmayan Finans Raporu

Bitcoin'in boğa piyasası yıllarında (2017, 2020, 2023) genellikle mükemmel risk ayarlı getiriler sağladığını görebiliriz. Ancak ayı piyasası yıllarında (2014, 2018, 2022) yüksek volatilitesi nedeniyle, Sharpe oranı da negatif değerlere derinlemesine düşmektedir.

Bununla birlikte, Sharpe oranı Bitcoin'i ölçmek için en iyi gösterge değildir çünkü tüm dalgalanmaları (yükseliş dalgalanmaları da dahil) cezalandırır.

Bu yüzden Bitcoin'i ölçmek için Sotino oranını kullanmayı tercih ediyoruz (bu yalnızca aşağı yönlü dalgalanmayı ceza olarak alır).

Bitcoin'in mükemmel bir Sortino oranı ürettiğini görebiliriz, bu da onun volatilitesinin bir özellik olduğunu, bir kusur değil.

Referans olarak, Sortino oranı 2.0'ın üzerinde olanlar mükemmel olarak kabul edilir.

####%5 Konfigürasyonun etkisi

Veri kaynağı: The Merkezi Olmayan Finans Raporu

1 Ocak 2018'den itibaren toplam getiri oranı (5% yapılandırması):

• %100 S&P 500 Endeksi: %149
• %95 S&P 500 + %5 Altın: %152
• %95 S&P 500 + %5 Bitcoin: %199

Eğer Bitcoin ve altının dağılımı %10 ise:

2018 yılının 1 Ocak tarihinden itibaren toplam getiri oranı (%10 dağılım):

• 100% S&P 500 Endeksi: 149%
• %90 S&P 500 + %10 Altın: %155
• %90 S&P 500 + %10 Bitcoin: %253

Eğer esas olarak bir kripto para yatırımcısıysanız, altın sahibi olmalı mısınız?

Bizim görüşümüze göre, eğer aşırı getiri arıyorsanız ve belli bir dalgalanmaya katlanabiliyorsanız, o zaman Bitcoin daha üstün bir varlıktır. Eğer ana hedefiniz değer korumaksa, o zaman altının kesinlikle bir yeri vardır.

Birçok açıdan, bu iki varlığın avantajlarının nesil spesifik olduğunu düşünüyoruz. Y kuşağı ve Z kuşağı, asimetrik bir yükseliş potansiyeline sahip olduğu için Bitcoin'i tercih etme eğilimindedir. Baby Boomer kuşağı ise, daha az yükseliş potansiyeline sahip olmasına rağmen, test edilmiş bir değer saklama kaydına sahip olduğu için altını tercih edebilir.

Geçmişte altın tutuyorduk, ancak aşağıdaki nedenlerden dolayı "sert para" tahsisatımızı %100 Bitcoin'e aktardık:

• Asimetrik yükseliş potansiyeli: Altına kıyasla, Bitcoin'in küresel penetrasyonu oldukça düşüktür.
• Daha üstün kıtlık: 21 milyon adetlik katı üst sınır, arzın talebe yanıt verme esnekliği yok.
• Taşınabilirlik: Bitcoin, hem küresel bir ödeme ağı hem de muhasebe sistemine sahip olan bir sert para varlığıdır.
• Bölünebilirlik: Altın kolayca bölünemez veya parçalanamaz.
• Şeffaflık ve doğrulanabilirlik: Altının dolaşım arzı bilinmemektedir, saflığını ve mülkiyetini doğrulamak üçüncü taraf güvenine ihtiyaç duyar.
• Likidite ve 24/7/365 piyasa erişimi.
• Demografi: Bitcoin küresel bir varlıktır ve genç nesil arasında daha güçlü bir marka varlığına sahiptir.
• Finansallaşma: Bitcoin giderek küresel finans sistemine entegre ediliyor.

####Sonuç

21 yıllık bir döngüde, "altın Bitcoin'i yönlendiriyormuş" gibi hissediliyor. Ancak, bu iki varlık arasında kalıcı bir ilişki olduğunu gösteren kesin kanıtlar bulmak zor.

Bitcoin genellikle "sert para" özelliği nedeniyle "dijital altın" olarak anılmaktadır.

Ancak ticaret şekli altınla neredeyse hiçbir benzerliğe sahip değildir - altın, dolar ve gerçek faiz oranlarıyla negatif korelasyonu nedeniyle enflasyona karşı bir hedge aracı olarak hareket eder.

Aksine, Bitcoin bağımsız bir varlık sınıfı olarak yükseliyor - bunun itici güçleri teknoloji benimsemesi, finansallaşma, küresel likidite, geri dönüşsellik ve benimseme döngüsüdür.