Yatırımcılar, Wall Street'in önde gelen isimlerinden gelen uyarılara rağmen riskli çöp tahvillerinin peşine düşüyor.

ABD'deki spekülatif borç yatırımcıları, tahvil piyasanın en riskli kısımlarına atlıyorlar. JPMorgan'ın Jamie Dimon gibi büyük isimlerin uyarılarını göz ardı ediyorlar. Cesur bir hamle.

CCC notu olan tahviller—çöp yığınının en altı—geçen haftaya kadar %0,75 getiri sağladı. Oldukça iyi. Bu riskli bahisler, Bloomberg verilerine göre, diğer tüm tahvil sınıflarını, hatta güvenli olanları bile geride bıraktı.

BB notu olan tahviller, çöp yığınının zirvesinde yer alarak, beklenenden daha düşük performans sergiliyor. Garip bir kayma. Daha önce, ekonomik politikaya dair endişeler BB tahvillerini çöp alanında daha güvenli bir bahis gibi gösteriyordu.

O korkular? Şimdi gitti. Hisse senedi piyasaları yeni zirvelere ulaştı. Yatırımcılar daha iyi getiriler için daha büyük riskler almaktan bir tür rahat görünüyor.

BB tahvilleri risk iştahı arttıkça cazibesini kaybediyor

"Yatırımcılar daha rahat hale geldikçe, risk almaya başladılar," diyor PGIM Sabit Gelir'den Robert Tipp. Bunu görebilirsiniz—insanlar BB tahvillerini bırakıp CCC menkul kıymetlere yöneliyor.

Jamie Dimon bunu almadı. Eylül 2025'te, ABD ekonomisinin "zayıfladığını" ve enflasyon konusunda endişeli olduğunu söyledi. Bir süredir kredi farklarının "doğal olarak düşük" olduğunu ifade ediyor. Eğer bir fon yönetseydi? Kredi yatırımlarından tamamen kaçınırdı.

DoubleLine'in Jeff Gundlach'ın yüksek getirili tahvillere "en düşük tahsisi" var. Mevcut fiyatların gerçek riskleri göz ardı ettiğini düşünüyor. Haklı olup olmayacağı ise tam olarak net değil.

Bazı temkinli yatırımcılar tam tersi yönde hareket ediyorlar. Tamamen hurda tahvillere veda ediyorlar ve BBB yatırım dereceli tahvillere yöneliyorlar. BB ile BBB arasındaki getiri farkı sadece 75 baz puana düştü. On yıllık ortalama 120. Bu dar spread, makul getiriler için BB risklerine girmeye gerek olmadığı anlamına geliyor.

BB tahvilleri başka bir sorunla karşı karşıya—"düşmüş melekler." Bunlar, spekülatif duruma düşen eski yatırım dereceli şirketlerdir. Warner Bros. Discovery bunu mükemmel bir şekilde gösteriyor. Planlanan bölünmesi, bir not düşürülmesine neden oldu ve BB piyasasına milyarlarca yeni borç yükledi. Barings'ten Kelly Burton, "Büyük isimler bize geldiğinde, bu isimlerin ne kadar iyi sindirilebileceğini ve bunun teknik bir yer değiştirmeye neden olup olmayacağını belirlememiz gerekiyor" diyor.

Kredi manzarası stratejik hamlelerle yeniden şekilleniyor

Çöp tahvil yatırımcıları getirileri kovalarken, büyük ABD bankaları kazançların ardından fonlama hamleleri yapıyor. JPMorgan Chase doğrudan yerel yatırım dereceli piyasaya yöneldi. Wells Fargo ve Citigroup önce Avrupa'yı denedi, ABD tahvil tekliflerini erteledi.

Çin'de, gayrimenkul geliştiricisi China Vanke, yurtiçi banka kredilerini on yıla kadar uzatmak istiyor. Nakit sorunları.

Chuck E. Cheese'in ana şirketi CEC Entertainment, $600 milyon için öz sermaye yatırımcılarıyla görüşüyor. Çöp tahvil piyasasında başarısız olduktan sonra yaklaşan borçla başa çıkmaları gerekiyor. Zor bir durum.

Kanadalı perakendeci Alimentation Couche-Tard, ¥6.77 trilyon ($45.8 milyar) değerindeki Seven & i Holdings satın alımını iptal etti. Japon 7-Eleven işletmecisini neredeyse bir yıl boyunca takip ettiler. Görünüşe göre hedef şirket ciddi bir şekilde bile konuşmak istemedi.

Teksas'ta, LifeScan Global Corp. iflas koruma talebinde bulundu. Platinum Equity tarafından desteklenen glukoz monitörü üreticisi, borç hafifletmesi için alacaklılara kontrolü devretme anlaşması yaptı.

Zayo Group Holdings, bir fiber ağ sağlayıcısı, bazı borç vadesini uzatmak için alacaklılarla bir anlaşma yapmayı neredeyse tamamladı. Henüz kesinleşmedi, ancak bu Zayo'ya bu sıkı kredi pazarında nefes alma alanı sağlayabilir.