Neden bu kadar olumlu haber varken, btc ve eth hâlâ düşüyor? Bu çok iyi bir soru ve şu anda birçok yatırımcının kafasındaki bir karmaşa. Kısacası, "tamamen fiyatlandırılmış iyi haberler olumsuz bilgiler"; mevcut piyasa, "haberler" ve "fonlar" arasında bir kopukluk aşamasında.

Bu soruyu derinlemesine anlamak için aşağıdaki birkaç yönü ele alabiliriz:

Yüzeysel neden: Spesifik "Olumlu Bilgiler" nedir?

Öncelikle, son zamanlarda hangi sözde "Olumlu Bilgiler" olduğunu netleştirmeliyiz:

1. Bitcoin spot ETF onaylandı (ABD): Bu şüphesiz en büyük olumlu bilgilerden biri. Bu, geleneksel finansal kaynakların tanıdık hisse senedi hesapları aracılığıyla doğrudan Bitcoin satın alabilmesini sağlıyor ve giriş engelini büyük ölçüde düşürüyor.
2. Dördüncü "yarılandırma": Bu yıl Nisan ayında, Bitcoin dördüncü yarılandırmasını gerçekleştirdi ve her blokta yeni üretim 6.25'ten 3.125'e düştü. Tarihsel tecrübeye göre, yarılandırma arz artış hızının düşmesi nedeniyle fiyatların yükselmesine neden olur.
3. Fed faiz indirim beklentisi: Piyasalarda genel olarak Fed'in bu yıl faiz indirim döngüsüne gireceği bekleniyor. Faiz indirimleri, likidite artışı anlamına gelir ve bu da Bitcoin dahil tüm riskli varlıklar için olumlu bilgiler sağlar.

Bu olumlu bilgiler gerçekten mevcut, ama neden fiyat yükselmek yerine düşüyor?

Temel neden: Piyasa olumlu bilgileri sindiriyor ve gerçekle yüzleşiyor.

1. ETF'nin "beklentiyi al, gerçeği sat" etkisi
Bu en kritik nokta. Bitcoin spot ETF'sinin spekülasyonu, 2023'ün Haziran ayında BlackRock'un başvurusunu yapmasıyla başladı. Resmi onaydan (2024'ün Ocak ayında) önce, piyasa bu beklentiyi sindirmek için altı aydan fazla zaman harcadı ve fiyat 25.000 dolardan 49.000 dolara kadar yükseldi. Bu "yüzyılın olumlu bilgileri" gerçekten gerçekleştiğinde, büyük kar elde etme arzusu ve "tamamen fiyatlandırılmış iyi haberler" düşüncesi satışa neden oldu.

2. ETF fon akışındaki dalgalanma
ETF'nin genel net akışı pozitif olmasına rağmen, süreç sorunsuz olmadı.

· Grayscale GBTC'nin sürekli çıkışı: ETF dönüşümünden sonra, Grayscale GBTC sahipleri yüksek maliyetler nedeniyle büyük çapta kar realizasyonu ve geri alım gerçekleştirdi ve bu da büyük bir satış baskısı oluşturdu. Bu satış baskısı, diğer yeni ETF'lerin alım miktarını bir süre aşmıştı.
· Fon akışında yavaşlama: İlk coşkunun ardından, yeni ETF'ye olan fon akışı hızı yavaşladı ve bazı günlerde net çıkışlar bile görüldü. Bu, ek fonların girişinin sürekli olmadığını ve piyasadaki satış baskısını tamamen karşılayamadığını göstermektedir.

3. "Yarılanma" etkisinin tarihsel düzeni ve önceden spekülasyon
Bitcoin yarılanmasının etkileri genellikle anında görülmez. Tarihsel veriler, fiyatın ana yükseliş dalgasının genellikle yarılanmadan yaklaşık bir yıl sonra gerçekleştiğini göstermektedir. Çünkü arzın azalmasının etkisinin ortaya çıkması zaman alır. Aynı ETF'ler gibi, piyasa da "yarılanma" beklentisini önceden speküle edebilir; olay gerçekten gerçekleştiğinde, "tamamen fiyatlandırılmış iyi haberler" düzeltmesi yaşanabilir.

4. Makroekonomik "yüksek basınç" ortamı
Bu, tüm riskli varlıkları baskı altında tutan "Damokles'in Kılıcı"dır.

· İnatçı enflasyon ve şahin Fed: ABD enflasyon verileri, beklenenden yüksek olmaya devam ediyor, bu da Fed'in faiz indirim takvimini ertelemesine ve "daha yüksek ve daha uzun" şahin sinyalleri vermesine neden oldu.
· Yüksek faiz oranı ortamı: Şu anda ABD, 20 yılı aşkın süredir en yüksek faiz seviyesinde. Yüksek faiz oranları şunu sağlıyor:
· Fon maliyetleri yükseldi: Yatırımcılar, dalgalı Bitcoin yerine risksiz devlet tahvillerini (yüzde 5'in üzerinde getiri) tutmayı tercih ediyor.
· Risk iştahı azaldı: Kurumsal ve bireysel yatırımcılar yüksek riskli varlıklara olan tahsisini azaltacak.
· Doların Güçlenmesi: Güçlü dolar genellikle dolar cinsinden fiyatlandırılan Bitcoin üzerinde baskı oluşturur.

5. Piyasada içsel kar realizasyonu ve kaldıraç temizliği
2022 yılının sonundaki düşük seviyelerden büyük bir sıçrama yaşadıktan sonra, piyasa büyük miktarda kar elde etti. Herhangi bir rüzgarın esmesi, kar realizasyonunu tetikleyebilir. Aynı zamanda, kripto para piyasasının yüksek kaldıraç özelliği de, fiyatlar düşmeye başladığında büyük miktarda zorunlu tasfiyeyi tetikleyeceği ve düşüş sürecini hızlandıracağı anlamına geliyor.

Özet ve Beklentiler

Bu nedenle, arkadaşınıza cevap verin: Olumlu Bilgiler etkisiz olduğu için değil, bu olumlu bilgilerin piyasa tarafından önceden fiyatlandırıldığı ve şu anda daha güçlü bir rakiple - küresel sıkı para politikası ortamıyla - karşılaştığı için.

Bunu bir ip çekme yarışı olarak görebilirsiniz:

· Boğa takımı (Olumlu Bilgiler): ETF uzun vadeli sermaye getiriyor, yarılanma arzı azaltıyor.
· Kısa pozisyon takımı (Olumsuz Bilgiler): Yüksek faiz oranları, güçlü dolar, kar alım işlemleri.

Şu anda, kısa pozisyonlar ABD Merkez Bankası'nın "şahin" tutumu nedeniyle daha güçlü hale geldi ve geçici olarak üstünlük sağladı.

Gelecek hakkında ne düşünüyorsunuz?

· Kısa vadede: Fiyatlar hala makroekonomik veriler (TÜFE, tarım dışı istihdam) ve Fed açıklamalarının etkisi altında olacak, dalgalanma büyük olacak. Eğer enflasyon yeniden yükselirse, Fed faiz indirimini daha da geciktirebilir, bu da Bitcoin üzerinde baskı oluşturmaya devam edecektir.
· Orta uzun vadede: Temel olumlu bilgi mantığı değişmedi. ETF, geleneksel yatırımlar için bir kapı açtı, bu kalıcı bir yapısal değişimdir. Yarılanma arz etkisi zamanla yavaş yavaş olgunlaşacak. Federal Rezerv gerçekten faiz indirme döngüsüne girdiğinde, likidite serbest bırakıldığında, Bitcoin muhtemelen yeni bir yükseliş dönemine girecektir.