Ethena'nın USDe'si, DAI ve USDS'yi geride bırakarak en büyük üçüncü stablecoin haline geliyor.

Ethena'nın sentetik stablecoin'i USDe, DAI ve USDS'yi geride bırakarak stablecoinler arasında piyasa değeri sıralamasında üçüncü sırayı talep ederek dijital dolarlar pazarının en üst seviyesine yükseldi.

Benimsemedeki artış, yönetim aşamalarındaki ilerlemelerle birlikte, Ethena'nın beklenen “ücret değişimi” ni gerçeğe yaklaştırdı ve bu, ENA token sahiplerinin protokolün gelirine ilk kez katılmalarını sağlayacak.

USDe'nin dolaşımdaki arzı yaklaşık bir ay içinde yaklaşık %42 arttı ve piyasa değeri 12.4 milyar $'dan fazlaya yükseldi. Bu artış, stablecoin pazarında üçüncü sıraya yükselmesini sağladı ve yalnızca Tether'in USDT'si ve Circle'ın USDC'sinin ardından geldi.

Ethena'nın ücret değişikliği dönüm noktası ulaşılabilir durumda

Ethena Labs'ın ENA'nın “ücret değişikliği” önerisi Kasım 2024'te onaylandı ve bu, protokolün bir kısmını ENA token sahiplerine yeniden dağıtmasına olanak tanıyacak.

Ancak, sahiplerle gelir dağıtım sürecine başlayabilmesi için ulaşması gereken üç aşama belirledi. Bu aşamalar şunlardı:

• USD arzını $6 milyarın üzerine çıkarmak.
• Protokolden en az $250 milyon birikmiş gelir elde etmek.
• USDe için işlem hacmine göre sıralanan beş ana merkezi borsa arasında dördünde listelemelerin güvence altına alınması.

Ethena, üç hedefin ilk ikisini başarmıştır. Tek kalan unsur, merkezi borsalarla entegrasyonlardır.

Ethena'nın kurucusu Guy Young'un üçüncü hedefe ulaşmanın kendileri için en yüksek öncelik olduğunu açıkladığı bildirilmektedir.

ENA sahipleri için, bu hareket tokenin rolünü bir yönetişim varlığından somut getiri akışlarına sahip bir varlığa dönüştürebilir.

USDe, farklı bir stablecoin türüdür.

USDT ve USDC'nin banka rezervlerine bağımlı olmasının aksine, USDe paritesini korumak için delta-nötr bir strateji kullanır. Nakit veya Hazine tahvillerini hesaplarda bekletmek yerine, kullanıcıların yatırımlarını merkezi borsalarda kısa pozisyonlarla teminat altına alır, fiyat dalgalanmalarına karşı bir tampon oluşturmayı amaçlar.

Bu alışılmadık yapı, özellikle DeFi kullanıcıları ABD'deki yeni stablecoin kuralları sonrasında yeni getiri fırsatları ararken traction kazanmalarına yardımcı oldu.

Ancak, herkes Ethena'nın stratejisinden ikna olmuş değil, çünkü S&P Global, USDe'yi türevlerine olan bağımlılığı nedeniyle daha yüksek risk puanlarıyla işaretledi; Chaos Labs ise finansman oranları dengesizleşirse olası yeniden ipotekleme ve likidite sıkıntıları konusunda kırmızı bayraklar kaldırdı.

USDe'deki büyük artış, stablecoin'lerin ihraç edilmesi ile DeFi getiri döngülerini birleştiren stratejilerle desteklenmiştir. Gate ve Pendle gibi protokollerle zincir içi entegrasyonlar, büyük oyuncular için getirileri artıran yinelemeli kredi yapıları sağlamıştır.

Pratikte, bu kullanıcıların USDe yatırmasına, bunun karşılığında kredi talep etmesine ve gelirleri ek getiri üreten pozisyonlarda, çok katmanlı olarak birleştirilmiş şekilde yeniden dağıtmasına olanak tanır.

Volan etkisi hem kurumsal oyuncuları hem de perakende tüccarları çekmiştir. Ethena'nın tasarımı, hem zincir üzerindeki stabil dolarları hem de türev finansmanı ödemelerine maruz kalmayı arayan kuruluşlar için cazip hale getiriyor.