Günün birinde UNI tarihinin en büyük yükseltmesi: protokol ücreti başlıyor, kapsamlı deflasyon, L2 geliri, yepyeni değer yakalama dönemi.

Orijinal kaynak: KK.aWSB

Bu sefer “UNIfication”, Uniswap'ın iş modelini "sadece işlem yapan bir protokol"den "işlem hacmini, MEV'yi, agregasyonu ve L2 gelirlerini token deflasyon gücüne entegre eden süper likidite merkezi"ne yükseltiyor. UNI, "zayıf değer yönetim token'ı"ndan "güçlü deflasyon, güçlü hizalanma ile değer yakalama token'ı"na geçiyor.

0）3 dakikada hızlı okuma

• Protokol ücreti aç → Tüm UNI'yi yok etmek için kullanılır: Gelir kar payı olarak dağıtılmaz, hazineye girmez, doğrudan deflasyon oluşturur.
• Unichain Sequencer Ücreti → UNI İmha: L2 Gelirleri yakım kanalına dahil edilir, büyüme ve deflasyon güçlü bir şekilde bağlanır.
• 1 milyar UNI'yi bir kerede yok etme: Tarihsel “protokol ücreti açılmışsa” geriye dönük tazminat olarak yok etme, bilanço küçültme ve verim artırma.
• PFDA (Protokol Ücret İndirim İhalesi): MEV gelirini protokol gelirine içselleştirir → ardından UNI yakılır.
• Aggregator Hooks: v4 yerel olarak dış likiditeyi toplar ve dış yönlendirme için ücret alır → tekrar yakılır.
• Labs “sıfır ön uç ücreti” transfer protokolü büyümesi: arayüz/cüzdan/API kabul edilmemektedir, ücretsiz hızlandırma trafiği ve yok etme kapalı döngüsü ile.
• Organizasyon İşbirliği: Foundation işlevi Labs'a dahil edildi, büyüme fonu oluşturuldu, tek hedef: protokolü büyütmek, yok etmeyi güçlendirmek.
• Unisocks: Unichain v4'e geçiş yaptı ve LP pozisyonlarını yaktı, “zincir geçişi → büyüme → yok etme” paradigmasını vurguladı.

1）Bu güncelleme tam olarak ne tür bir ticari mantığı değiştirdi?

Geçmişteki Uniswap

• Değer Kaynağı: Sadece ticaret eşleştirmesi (AMM), token'e sistematik bir değer geri akışı yok (temettü benzeri tasarımın düzenleyici riskinden endişe).
• Yönetim tokeni UNI: Zayıf değer yakalama (yönetim hakkı var, gerçek bir sabit gelir yok).

Bu sonraki Uniswap

• Değer Kaynağı: Çeşitlendirilmiş ve “içselleştirilmiş” işlem protokolü ücreti (v2/v3/v4) Unichain (Sequencer Ücreti) MEV içselleştirme (PFDA) dışsal likidite toplama ücreti (Aggregator Hooks)
• Değer geri akış yöntemi: Ortak olarak imha havuzuna girer → Deflasyon (temettü değil, hazineye gitmez).
• Yönetim tokeni UNI: Güçlü deflasyon + Güçlü hizalama (protokol ne kadar çok kullanılırsa, zincir o kadar hızlı uzanır, yakım o kadar fazla olur).

Kilit değişiklik: “Çok kullanmak ≠ daha değerli” den "Çok kullanmak = daha fazla yakma = daha değerli"ye.

2. Sekiz ana önlem ayrıntılı açıklama (ne yapılacak → neden → etki)

2.1 Protokol ücretini açın ve imha için birleştirin.

• Ne yapmalı: v2/v3/v4'te üretilen protokol ücretleri, "yakma kanalı"na birleştirilecek ve keyfi olarak kullanılamayacaktır.
• Neden: Düzenleyici pencerelerin iyileşmesi; token değerinin elde edilmesi için “yakma yerine temettü” yolu.
• Etki: “kullanım—> gelir—> imha—> kıtlık” döngüsünü kurarak, UNI güçlü bir deflasyon varlığı haline geliyor.

2.2 Unichain Sequencer ücreti tamamen imha için kullanılır.

• Ne yapılır: L2 katmanındaki Sequencer ücretleri yok edilme işlemlerine dahil edilir.
• Neden: Uniswap'in kendi L2 büyümesi UNI'nin değer bağını doğrudan güçlendirmelidir.
• Etki: UNI, L2 gelir özelliğine sahiptir; Unichain işlem aktivitesi, yakma için güçlü bir öncü gösterge olmaktadır.

2.3 Tek Seferde Geri Alma İmha 1 Milyon UNI

• Ne yapmalı: Hazine'den doğrudan 100M UNI yakmak (2020'den itibaren açılış ücretinin bugüne kadar birikmiş yok edilmesi gereken miktarı).
• Neden: “Geriye dönük tazminat” ile arz eğrisini ve piyasa beklentilerini sıfırlamak.
• Etki: Anlık bilanço küçültme, kıtlığı artırma ve piyasa sinyali gücünü yükseltme (“değer geri dönüşü” anlatısı).

2.4 PFDA: Protokol Ücreti İndirimli Müzayede, MEV gelirlerini “protokolleştirmek”

• Ne yapılır: Belirli bir zaman diliminde “protokol ücreti indirim hakkı” satılır, piyasa yapıcı/işlem hacmi tarafı tarafından açık artırmaya sunulur; açık artırma geliri yok etme havuzuna girer.
• Neden: MEV tarafından çalınan kazanç kısmını, protokol katmanına sistematik olarak geri kazandırmak.
• Etki: 1) LP deneyimini artırma (tazminatsız çekimleri azaltma); 2) ticaret kalitesini istikrara kavuşturma; 3) yok etme kaynağını genişletme.

2.5 Aggregator Hooks: v4 Yerel Agregatör & Dış Likidite Ücretleri

• Ne yapar: Dış havuzlara/dış DEX'lere yönlendirilen işlemler için protokol ücreti alır.
• Neden: Uniswap sadece AMM yapmakla kalmıyor, aynı zamanda “on-chain eşleştirme + agregat yönlendirme merkezi” de yapıyor.
• Etki: Dış akıcılığı “yönlendirme değeri” para birimlerine dönüştürmek → yok etmek, “tüm zincir akıcılık merkezi” için bir koruma duvarı inşa etmek.

2.6 Labs ön yüz/cüzdan/API ücretlerini durdurdu, protokol büyümesine geçiş

• Ne yapar: Arayüz, cüzdan, API tamamen ücretsiz; Labs sadece protokol büyümesine fayda sağlayacak şeyler yapar (sözleşme zorunluluğu).
• Neden: “Sıfır ön maliyet” ile müşteri kazanımını ve tutumunu hızlandırmak, ticari enerji “yukarı toplayarak” protokole (yani yok ederek) aktarılmasını sağlamak.
• Etki: Daha büyük hacim & işlem → Daha büyük protokol ücreti → Daha büyük yok etme; Geliştiriciler ve kullanıcılar arasındaki memnuniyeti artırır.

2.7 Organizasyon Yeniden Yapılanması: Foundation → Labs, büyüme fonu kuruldu.

• Ne yapmalı: Çalışan entegrasyonu, hedef birliği, fonlar “büyüme öncelikli” projeler ve teşvikler için kullanılacaktır.
• Neden: Yönetim sürtünmelerini ve tekrarlayan yatırımları azaltmak, ritmi ve icra gücünü artırmak.
• Etki: Açık KPI: İşlem hacmi yapmak, Unichain yapmak, PFDA yapmak, agregatör yapmak → İmha yapmak.

2.8 Unisocks: Unichain v4'e taşındı ve LP pozisyonu yakıldı

• Ne yapmalı: Yönetim altındaki Unisocks likiditesini zincirden taşımak ve LP'yi yok etmek. büyüme
• Etki: Örnek oluşturmak, daha fazla varlık/topluluğun Unichain'e (L2 geliri ve ekosistem bağlantısı) taşınmasını teşvik etmek.

3. “Deflasyon Fırlatıcı” nasıl çalışıyor?

İşlem etkinliği (v2/v3/v4 iç ve dış toplama)

→ Üretim Protokol Ücreti → Birleşik Gelir Havuzu (Unichain Sequencer, PFDA Müzayedesi dahil)

→ Ateş Çukuru/İmha Kanalı→ UNI Arzı Azalması (bir kerelik 100 milyon + sürekli yanma)

→ Kıtlık↑ / Fiyat sabitleme↑→ Daha fazla geliştirici/LP/piyasa yapıcı akını→ Daha fazla işlem hacmi …(pozitif geri bildirim)

Açık bir şekilde anlama: Ethereum EIP-1559'un “yakma mantığı”, DEX + L2 + agregatör + MEV'nin çoklu gelir senaryolarına kopyalanıp genişletildi.

4）Anahtar katılımcılar için ne anlama geliyor?

LP (likidite sağlayıcı)

• Beklenen daha sağlıklı bir piyasa ortamı (MEV içselleştirilmesi ve PFDA'nın “kırpma” deneyimini iyileştirmesi).
• Anlaşma ücreti açıldıktan sonra LP/anlaşma ücreti dağılım yapısı ve havuz tipi seçiminden kaynaklanan gerçek getiri değişikliklerini dikkatle izlemek gerekir (farklı ücret katmanı stratejileri farklılık gösterecektir).

Tüccarlara

• Arayüz ve cüzdan Sıfır ücret, daha akıllı yönlendirme (v4 hooks + agregasyon), daha iyi işlem derinliği, daha düşük kayma.
• PFDA'ya katılan piyasa yapıcılar, uyumlu çerçevede kendi maliyetlerini optimize edebilirler.

Geliştiriciler/Proje Sahipleri için

• Uniswap v4'ün programlanabilirliği + agregasyon yetenekleri daha fazla ürün biçimi açıyor (özelleştirilebilir kancalar, stratejik havuzlar).
• Unichain'e dayalı daha düşük maliyet + yerel ekosistem trafiği ile “strateji/yönlendirme/piyasa yapıcı/sigorta/risk yönetimi” gibi çevresel protokoller oluşturma. Rakipler (1inch/Matcha/CowSwap/Sushi/Curve vb.)
• Agregatör: Uniswap, ana işinizi (harici yönlendirme “komisyonu”) da içselleştirmiştir.
• AMM: Protokol ücreti + imha + L2 gelirinin birikimi ile Uniswap'ın “ağ etkisi” daha da güçleniyor, varlıkların ve işlem kuyruklarının “varsayılan giriş” konumu pekişiyor.

5. Niceliksel Sezgi: Birkaç “basitleştirilmiş varsayım” altında yanma senaryoları (gösterim)

Aşağıda yalnızca gösterim amaçlı (tahmin değil) kütle değişiminin - görünüm değişiminin mekanizmasını anlamak için:

• Yıllık işlem hacmi $1.8T (tweet içindeki hacim), ortalama toplam protokol ücreti x bps (baz puan) varsayımıyla.
• Yıllık “protokol geliri” ≈ $1.8T × x bps.
• Eğer y% ek gelir varsa (Unichain Sequencer, PFDA, toplayıcı), toplam imha temeli ≈ protokol geliri × (1 + y%).
• Eğer dolaşım piyasa değeri M ise, yıllık yok etme oranı ≈ (toplam yok etme temeli / M) olarak hesaplanır.
• Sezgi: x her 1 bps yükseldiğinde veya y %10 gelir artışı sağladığında, yıllık yok etme oranında belirgin bir basamak görülebilir. İlham: “sadece protokol ücret oranını ayarlamak” yerine, Unichain'i daha aktif hale getirmek, PFDA'yı güçlendirmek ve toplayıcıları derinleştirmek, “toplam yok etme oranı” üzerindeki etki daha sürdürülebilir olabilir.

6. Risk ve belirsizlik

1. Ücretler ve detay parametreleri: Farklı havuz türleri ve farklı zincirlerdeki ücretlerin nasıl belirlendiği ve dinamik olarak ayarlandığı, LP gelirleri ile işlem derinliği dengesini etkiler.
2. Uygulama ritmi/teknik karmaşıklık: v4 hooks, PFDA, çapraz zincir agregasyonu mühendislik ve güvenlik zorlukları getirmektedir (sıkı denetim ve risk kontrolü gerekmektedir).
3. Düzenleme tekrar değişiyor: Mevcut pencerede iyileşme olsa da, sınır ötesi/eyaletler arası düzenleme farklılıkları hâlâ politika dalgalanmalarına yol açabilir.
4. Rekabet ve Dağıtım: Diğer zincirlerin AMM'si, eşleştirme DEX'leri ve merkezi borsa arasındaki “ücret savaşı/likidite savaşı” hala devam edecektir.
5. Yönetim tutarlılığı ve uygulama yeteneği: Organizasyon birleşiminden sonra tek bir KPI olması faydalıdır, ancak “büyüme ve güvenlik” hedeflerinin uyumsuzluğundan kaçınılmalıdır.

Özet: Bu bir “özellik güncellemesi” değil, bir "iş modeli yeniden yapılandırması"dır.

• Uniswap, AMM, agregatör, L2 ve MEV'yi içselleştirerek birleşik bir değer yakalama motoru haline getirir;
• UNI artık “yönetim tokeni + anlatı” değil, “yönetim + deflasyonel yakım” olan gerçek değer temeli.
• Büyüme ile ilgili tüm çabalar (ön uç ücretsiz, organizasyon birleştirmeleri, büyüme fonu) “daha fazla yok etme” için hizmet vermektedir.
• Bugünden itibaren, Uniswap'ın her bir yeni işlem hacmi, UNI'nin kıtlığı için bir bedel ödüyormuş gibi daha fazla hissettirecek.