Son zamanlardaki bu düşüş trendinde birçok kişinin ilk tepkisi «Yine olumsuz haber mi çıktı?» — aslında öyle değil.

Bunca yıl boyunca piyasayı takip ederken bir detay dikkatimi çekti: Düşüş oranı ile işlem hacminin uyumsuzluğu biraz garip. Sonra Hazine Bakanlığı ve Fed’in raporlarını inceledim, sorunun likiditede olduğunu fark ettim. Kısaca söylemek gerekirse, piyasadaki para sessizce çekiliyor ve bu, tahmin edilenden daha sert oluyor.

Peki, olaylar tam olarak nasıl gelişiyor? Bu sefer Amerikan kısa vadeli Hazine tahvilleri (3 ay ve 6 ay vadeli) ihaleleri, planlanan tutar 163 milyar dolar iken, gerçek satış 170.69 milyar dolara kadar çıktı. Daha da önemlisi, Fed’in yeniden yatırım yaptığı kısmı çıkardığınızda, finans sisteminden tam anlamıyla 163 milyar dolar nakit çekiliyor. Bilmeniz gereken, hükümetin kapanma döneminde Hazine hesabı zaten sıkışık, bu durumda tahvil piyasası «pompaya» dönerse, likidite sıkışmaz mı?

Kripto varlıklar likiditedeki değişikliklere son derece hassastır. Bitcoin, riskli varlıkların temsili olarak, genellikle ilk tepkiyi gösteren olur. Piyasa para kalmadığında, sermaye doğal olarak volatilitesi yüksek varlıklardan çekilir — bu mantık aslında oldukça basittir. Bu yüzden gördüğünüz şey, «kara kuğu» değil, makro seviyede gerçekleşen fon sıkışmasının zincire yansımasıdır.

Önceden piyasa canlı gece pazarına benzerken, şimdi sabah sekizdeki pazar gibi — insanlar var, ama alım gücü belirgin şekilde azalmış. Bu durumda, K-line’a bakıp endişelenmek yerine, ABD tahvil ihracat temposu ve Fed’in bilançosundaki değişikliklere daha çok odaklanmak daha faydalı olur. Sonuçta, su vanası neredeyse, para oradan akmaya devam eder.