#特朗普撤销农业产品关税 Her kese bir hatırlatma: Şu anda, gerçekten BTC'de dipten alım yapmayı düşünmeyi bırakın.

İngilizce topluluk son iki haftadır kaynıyor ama Çinli topluluk hâlâ işin ciddiyetinin farkında değil gibi görünüyor—küresel varlık fiyatlarını destekleyen o görünmez direk, ölümcül bir şekilde sarsılıyor.

Bu direğin adı, Japonya.

Son birkaç on yıldır, küresel varlıklar neden bu kadar yükseldi? Bu, ABD ekonomisinin ne kadar harika olduğuyla ilgili değil, asıl neden Japonya'nın sürekli olarak "maliyeti aşırı düşük sermaye" ihraç etmesiydi. Bu, klasik taşıma işlemi (Carry Trade) oyunudur: Neredeyse sıfır faizli yenle borç alıp, sonra çeşitli yüksek getirili varlıklara—ABD tahvilleri, teknoloji hisseleri, gayrimenkul ve tabii ki BTC'ye—yatırım yapmak.

Trilyonlarca dolarlık ucuz yen, küresel varlık çılgınlığının asıl yakıt kaynağıydı.

Ama bu yılın Kasım ayından itibaren, oyun kuralları tamamen değişti.

Japonya'nın uzun vadeli devlet tahvili getirileri benzeri görülmemiş bir hızda yükseliyor: 20 yıllık tahvil getirisi %2,8'e yaklaşıyor, 40 yıllık ise neredeyse %3,7'ye dayandı. Bu hafif bir ayarlama değil, otuz yıldır bastırılmış enerjinin bir anda patlamasıdır.

Bu değişim ne anlama geliyor? Üç ölümcül zincirleme reaksiyon:

Birincisi, borçlanma maliyeti fırlıyor. Yen ile finansman artık sudan ucuz değil, carry trade'in matematik modeli doğrudan çöküyor.

İkincisi, döviz kuru oynaklığı artıyor. Yen artık istikrarlı değil, küresel kurumlar teminat tamamlama baskısıyla karşı karşıya, zorunlu pozisyon kapatma ve çeşitli piyasalardan çekilme zorunda kalıyorlar.

Üçüncüsü, taşıma işlemleri "ters patlama"ya başlıyor. Carry Trade'in Unwind'i (ters pozisyon kapama) bir teori değil, şu anda trilyonlarca dolarlık sermaye geri akıyor. Japonya yıllarca dünyayı bol parayla besledi, şimdi sıkılaştırınca küresel likidite anında çekiliyor.

Son günlerdeki BTC hareketine bakarsanız acı bir gerçeği görürsünüz: Kripto piyasasındaki tüm içsel dalgalanmalar, bu makro seviyedeki dalganın yanında hiçbir anlam ifade etmiyor.

Piyasada hep örtük bir varsayım vardı: "Japonya tarafından büyük bir hareket gelmez."
Ama şimdi geldi—hem de temelleri sarsacak şekilde.