Çoğu insan stablecoin'lerin sadece kriptonun sıkıcı doları olduğunu, değerleri A noktasından B noktasına taşıyan token'lar olduğunu düşünüyor.

Ama sahnenin arkasında, tüm dijital varlık endüstrisinde en kârlı iş modellerinden biri yer alıyor.

Ama gerçekten nasıl para kazanıyorlar? Hadi bakalım🧵👇
-------------------------------------------------
Tüccarlar memecoinler ve piyasa döngüleri hakkında tartışırken, bir avuç stablecoin ihraççısı her yıl spekülasyondan değil, herkesin kullandığı tokenleri destekleyen rezervlerden elde ettikleri float ile milyar dolarlık karlar elde ediyor.

𝘚𝘵𝘢𝘣𝘭𝘦𝘤𝘰𝘪𝘯 émitleri ve protokoller arzı, ihraç veya geri alma ile bağlantılı ücretleri, sürekli etkinlik, borç verme ve hazine operasyonlarını, ve protokol-yerel gelir akışlarını monetize eder.

Sektör büyük ve yoğun, merkezi dolar bazlı coinler gibi USDT, USDC vb. piyasa değeri ve onchain işlem hacminde hakimken, DAI, FRAX gibi merkeziyetsiz tasarımlar borç verme/stabilite mekanizmalarından ve hazine rezervlerini getiri sağlayan stratejilere yatırarak protokol düzeyinde gelir elde ediyor.
-------------------------------------------------
Stablecoin şirketleri nasıl para kazanır

➢ Stabilcoin şirketlerinin para kazanmasının birincil yolu, tokenlerini destekleyen rezervlerden faiz kazanmaktır.

Kullanıcılar USDT veya USDC gibi stablecoin'leri tutarken, ihraç eden şirket eşdeğer varlıkları, genellikle nakit, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri, repo pozisyonları veya getiri sağlayan para piyasası fonları tutar.

Stablecoin'ların toplam arzı yüz milyarlarca dolara ulaştığı için, hatta mütevazı faiz oranları bile devasa gelirler anlamına geliyor ve bu da onu sektördeki en karlı ve baskın gelir modeli haline getiriyor.

Circle ve Tether gibi şirketler, çoğunlukla rezerv getirilerinden kaynaklanan çok milyar dolarlık kar açıkladıkları için bu şekilde gelirlerinin büyük bir kısmını kazanıyor.

Model verimli bir şekilde ölçeklenir, zira arz arttıkça, rezerv geliri genellikle orantılı olarak artar.
-------------------------------------------------
Bunlar bazı ana rakamlar;

➢ @coingecko, toplam stablecoin piyasa değerinin yaklaşık $309B ve küresel kripto piyasa değerinin %10'u olduğunu rapor ediyor.

➢ @Tether_to USDT'nin toplam piyasa değeri $185B ve arzı 185B'dir.

➢ @Tether_to USDC'nin toplam piyasa değeri $74B ve arzı 74B'dir.

➢ @chainalysis raporu, USDT ve USDC'nin ayda yüz milyarlarca işlem yaptığını gösteriyor

➢ @FT raporlarına göre, Tether son yıllarda Hazine veya hazine benzeri varlıklardan 13.4B $ kar elde etti ve kârlarını girişimlere yatırıyor.

➢ @Circle, 2024 yılında rezerv gelirini de içeren $1.68B gelir bildirdi ve rezerv geliri baskın payı oluşturuyor.

Bu rakamlar, rezerv getirilerinin mevcut arz arttıkça nasıl ölçeklendiğini göstermektedir.
Bu rakamlar, stablecoin endüstrisinin ne kadar büyük olduğunu ve operasyonlardan elde edilen büyük miktarda parayı gösteren göstergelerdir.
-------------------------------------------------
➢ Bu şirketlerin para kazandığı bir diğer yol, ücretlerdir. Kullanıcıların bir émetcinin bankacılık altyapısı veya saklama hizmetleri aracılığıyla fiat'ı stablecoin'e mintlediği veya geri aldığı zaman alınan ücretler.

Borsa ortakları listeleme/ödemeler için ücret ödeyebilir. Merkeziyetsiz mintler bazen minting ücretleri, köprü ücretleri gibi protokol ücretleri talep edebilir.
-------------------------------------------------
Bu şirketler ayrıca kredi verme, repo ve hazine stratejileriyle de para kazanıyor.

İşlem, ihraççıların rezervlerin bir kısmını ödünç verdiği veya teminatı DeFi kredi havuzlarına yerleştirmek için AMO stratejileri kullandığı, kredi vermekten ücret kazandığı veya repo ya da hazine stratejileri yürüttüğü bir şekilde çalışır.

Bu şirketler, protokol yerel ücretlerinden ve token ekonomisinden para kazanarak protokol hazinelerini aktif bir şekilde getiri stratejilerine yatırmakta ve token sahipleriyle gelir paylaşmaktadır.

➢ @fraxfinance, işlem ücretleri ve getiri kazandıran Curve, borç verme protokolleri ve yoğunluk likidite pozisyonlarında teminat koymak için AMO'ları kullanıyor.

➢ @SkyEcosystem daha önce Maker DAO, vaultlar aracılığıyla basılan DAI için ödenen faiz olan istikrar ücretleri, tasfiye cezaları ve RWA dağıtımlarındaki getirileri toplar; bu gelirler Maker’ın fazla tamponuna ve MKR geri alımlarına beslenir.
-------------------------------------------------
Stablecoin şirketleri, saklama, uzlaşma altyapıları, DeFi entegrasyonları, kurumsal cüzdanlar ve ödeme API'leri sunar, bu ürünler tekrarlayan ücretler oluşturur ve gelirlerini rezerv getirisi dışında çeşitlendirir.

➢ Circle, ödeme hatları ve abonelik gibi kurumsal özellikler inşa ediyor ve hizmet geliri artıyor.

➢ Tether ayrıca borsa ve saklama sağlayıcıları ile ortaklık kurar.

➢ Paxos, saklama ve uzlaşma hizmetleri de sunar.

Bu şirketler, fazla kârlarını girişim yatırımlarına, fintech ve web3 firmalarına hisse satın alarak veya kendi ürünlerine yeniden yatırarak değerlendirmektedir.
-------------------------------------------------
Bazı Stablecoin Şirketleri, modelleri ve dikkat çekici metrikler üzerindeki vurgular

➢ @Tether_to (USDT), tarihsel olarak kısa vadeli enstrümanlara, ticari senetlere ve belirsiz varlıklara yatırılmış büyük rezervlere sahip merkezi bir ihraççıdır. Piyasa değeri ile en büyük stablecoin'dir ve $185b'lik bir değere sahiptir. Raporlar, hazine varlıklarından $13.4B kar elde ettiklerini söylüyor.

➢ @Circle (USDC), kurumsal bir ihraççıdır, USDC rezervleri esasen bir para piyasası fonunda tutulmaktadır. Circle, 2024'te 1.68 milyar $ gelir ve rezerv geliri bildirdi ve 2025'in üçüncü çeyreğinde yalnızca bu çeyrek için $740M gelir ve rezerv geliri bildirdi. Circle, 2025'in son çeyreği itibarıyla dolaşımda olan USDC miktarını 73–74 milyar $ olarak bildirdi.

➢ @SkyEcosystem(DAI) merkeziyetsiz bir şirkettir. Borç alınan DAI, tasfiye cezaları, PSM ticaret ücretleri ve RWA'dan elde edilen gelir ile gelir elde etmektedir.

➢ @fraxfinance (FRAX/ frxUSD), fiyatı dengelemek ve getiri sağlamak için gerçek teminat ile AMO'ları harmanlayan bir sistem kullanıyor.
Frax, varlıkları likidite havuzlarına, kredi piyasalarına ve yoğun likidite pozisyonlarına yerleştiren AMO'lar aracılığıyla gelir elde eder.

➢ @Paxos (Pax Dollar/ PYUSD), fiat destekli tokenler çıkaran ve saklama hizmeti veren düzenlenmiş bir güven şirketidir. Rezerv gelirleri, ihraç ücretleri ve kurumsal hizmet ücretleriyle gelir elde etmektedir.

➢ @ethena_labs (USDe / sUSDe), fiyat istikrarını sağlamak için stake edilmiş ETH gibi varlıkların arkasına geçerek kısa vadeli sürekli vadeli işlemler açarak delta-nötr hedge üzerine inşa edilmiş sentetik bir stablecoin modeli kullanmaktadır.

Ethena, sUSDe sahiplerine akan gelirleri ile birlikte finansman oranı geliri, temel farklar ve staking getirilerinden gelir elde eder ve bu da onu piyasadaki en yüksek getiri sağlayan stablecoin yapılarından biri haline getirir.

Stablecoin'lar, Web3'teki en karlı ve etkili unsurlardan biri haline gelmiştir. Büyük rezervler üzerinde faiz kazanarak ve ek gelir akışları oluşturmak için kaldıraç kullanarak, protokol ücretleri ve getiri stratejileri gibi, émitterler sürekli olarak geleneksel finansal kurumlarla rekabet eden istikrarlı gelirler üretmektedir.

Benimsemeyle birlikte stablecoin'lerin ödemeler ve küresel finansal sisteme entegrasyonu arttıkça, kazanç potansiyelleri de yalnızca genişleyecektir.