Bitwise CEO: Çoğu şifreleme varlık şirketi (DAT) iskontolu işlem görmeli

Son günlerde, Bitwise'in Baş Yatırım Sorumlusu Matt Hougan, Dijital Varlık Finansman Şirketleri (DAT) için değerleme çerçevesine dair yeni görüşler sundu ve piyasanın bu tür şirketlerin fiyatlandırma mantığını genel olarak yanlış anladığını belirtti.

Ona göre, DAT değerinin değerlendirilmesinin anahtarı, eğer şirketin belirli bir sabit süre içinde var olması belirlenmişse, gerçek değeri nasıl hesaplanmalıdır?

Hougan, örnekler aracılığıyla değerleme mantığını açıklayarak şunları söyledi: Eğer bir Bitcoin DAT'ı hemen tasfiye edip varlıkları dağıtıyorsa, işlem fiyatı sahip olduğu Bitcoin değerine eşit olmalıdır; ancak tasfiye süresi bir yıla uzatılırsa, üç büyük indirim faktörü göz önünde bulundurulmalıdır.

Öncelikle, likidite eksikliği yatırımcıların %5-%10 oranında bir tazminat talep etmesine neden olacaktır; ikincisi, işletme maliyetleri doğrudan varlık değerini aşındırır; üçüncüsü, potansiyel operasyonel riskler de fiyatlandırma değerlendirmesine dahil edilmelidir; bu indirim faktörleri birlikte, varlıkların makul fiyatlandırma temel standartlarını belirler.

DAT'ın primli ticaret gerçekleştirebilmesi için, her bir hisse senedinin şifreleme değerini sürekli olarak artırabileceğini kanıtlaması gerekmektedir. Bu konuda, Hougan DAT için dört değer artırma yolu önermiştir, bunlar arasında şunlar bulunmaktadır:

Tahvil ihraç ederek şifreleme varlıklarını artırmak; borç verme faaliyetleri ile faiz kazanmak; türev stratejileri kullanarak gelir elde etmek; ve şifreleme varlıklarını indirimli satın almak (indirimli kilitli token satın alma, aynı sektördeki şirketleri satın alma, kendi hisselerini geri alma veya nakit akışı işlerini satın alma gibi kapsamları içerir.)

Bu yatırım uzmanı, iskonto faktörünün belirleyici olduğunu, ancak prim fırsatlarının belirsizlikle dolu olduğunu vurguladı; bu da çoğu DAT'ın "yüksek eşik" zorluklarıyla karşı karşıya kalmasına neden oldu. Gelecekteki piyasanın önemli ölçüde farklılaşacağını tahmin ediyor; az sayıda üstün işletme yeteneğine sahip şirket primli ticaret yapabilirken, çoğu şirket uzun vadede iskonto durumunda kalacak.

Dikkate değer olan, farklılaşma eğiliminin belirginleşmeye başlamış olmasıdır. Pazar olgunlaştıkça, daha büyük DAT'ların borç finansmanı, kredi hizmetleri, türev araçların kullanımı ve birleşme fırsatlarını değerlendirme konusundaki yapısal avantajları giderek belirginleşecektir.

Yukarıda belirtilenler doğrultusunda, daha büyük ölçekli DAT yapısal avantajları sektörün farklılaşmasını hızlandırmakta, bu da Hougan'ın önerdiği değerleme çerçevesinin daha fazla referans değeri taşımaktadır.

Yatırımcılar, bu tür analiz mantıklarını kullanarak gerçekten değer yaratma kapasitesine sahip olan şirketleri etkili bir şekilde ayırt edebilir ve böylece piyasanın daha rasyonel bir fiyatlama mekanizması oluşturmasını teşvik edebilir.

#DAT