Ось несподіваний факт: на ринку зараз діє чимало perp DEX.

Втім, лише одна платформа автоматично спрямовує майже всі зароблені кошти на викуп власного токена на відкритому ринку.

Уся моя ідея щодо Hyperliquid зводиться до одного речення:

Якщо ви переконані, що обсяги perp DEX зростатимуть, HYPE — це один із найпрозоріших і найпотужніших способів отримати вигоду від цієї тенденції.

Далі моя особиста теза, як функціонує Hyperliquid і які перспективи має поточна модель токена.

TL;DR

• Hyperliquid вже забезпечує мільярдні щоденні обсяги та понад 1,3 млрд доларів річного доходу.
• 97% усіх комісій спрямовуються в автоматизований Assistance Fund, який купує HYPE на відкритому ринку.
• Фонд уже витратив понад 600 млн доларів на викуп HYPE і зберігає значний власний пул токенів.

На основі простих припущень щодо обсягів і частки ринку я бачу такі цінові сценарії:

• Bear: $45–50

• Base: $80–90

• • Bull: $160–180
• Ключове питання R/R — чи зможе Hyperliquid і надалі нарощувати обсяги та зберігати політику 97% викупу.

Hyperliquid сьогодні

Щоб зрозуміти, куди рухається Hyperliquid, варто розібратися з її поточною позицією.

Короткий огляд показників:

• Обсяг perp: приблизно 8 млрд доларів щоденно
• Річний дохід: 1,2–1,3 млрд доларів
• Капіталізація HYPE: 10 млрд доларів
• HYPE FDV: 38 млрд доларів
• Стейкінг HYPE: близько 42%
• Баланс Assistance Fund: 35 млн HYPE

Ключова механіка: 97% комісій → автоматизовані викупи

Саме це формує основний «бичачий» кейс.

Hyperliquid використовує викуп токенів HYPE за рахунок біржових комісій протоколу.

• Трейдери сплачують комісії за perp і spot-операції.
• Усі комісії надходять до Assistance Fund.
• Assistance Fund автоматично використовує близько 97% біржових комісій для постійного викупу HYPE на відкритому ринку.
• Чим більший обсяг — тим більше комісій і більше викупів.

Інакше кажучи, майже кожен долар доходу біржі автоматично створює купівельний тиск на HYPE.

Крім цього:

• У HyperEVM газ оплачується у HYPE.
• Базова комісія працює за принципом EIP-1559, тож частина HYPE спалюється, що створює додатковий дефляційний ефект.

В результаті маємо:

• 97% торгових комісій → викупи HYPE
• Газ HyperEVM → спалювання HYPE
• Стейкінг → обмеження пропозиції HYPE

HyperEVM

Спочатку Hyperliquid був кастомним протоколом perp. Тепер до нього додався HyperEVM — EVM-рівень, де:

• Користувачі сплачують газ у HYPE
• Базова комісія спалюється
• Ончейн-додатки (перп-фронтенди, ринки HIP-3, інші протоколи) створюють додатковий попит і на блокспейс, і на HYPE.

HyperEVM я розглядаю як другий двигун:

• Двигун 1: Обсяг perp → комісії → 97% викупів.
• Двигун 2: Активність HyperEVM → газ HYPE → спалювання + додаткові комісії.

Постановка сценаріїв

На сьогодні:

• Загальний обсяг perp DEX: близько 38 млрд доларів щодня
• Обсяг Hyperliquid: приблизно 8 млрд доларів щодня (~20–22% ринку)
• Ставка комісії: 0,04% від обсягу (переважно тейкери)
• Річні комісії: 1,3 млрд доларів
• 97% йде на викуп: 1,2–1,25 млрд доларів на рік
• Капіталізація: 10 млрд доларів
• Тож MC/викупи ~8,5x

Далі припускаю:

• Ринок і надалі оцінює HYPE за аналогічним мультиплікатором викупу (близько 8,5x)
• Обсяги perp DEX зростають
• Hyperliquid утримує чи збільшує частку ринку

Сценарій 1: Bear Case

Bear case: обсяги perp DEX зростають, а Hyperliquid утримує свою частку — HYPE опиняється десь у діапазоні 45–50 доларів за цієї моделі.

Припущення:

• Загальний обсяг perp DEX: у 1,5 раза більший за поточний
• Частка Hyperliquid: без змін

Результати:

• Річний викуп: близько 1,8 млрд доларів
• За MC/викуп 8,5x — імпліцитна MC близько 15,4 млрд доларів
• За 337 млн HYPE в обігу — імпліцитна ціна близько 45–50 доларів

Сценарій 2: Base Case

Base case: ончейн perp подвоюються, а Hyperliquid збільшує частку — HYPE у діапазоні 80–90 доларів.

Припущення:

• Загальний обсяг perp DEX: удвічі більший
• Частка Hyperliquid: близько 30%

Результати:

• Річний викуп: близько 3,34 млрд доларів
• За 8,5x — імпліцитна MC близько 28,4 млрд доларів
• За 337 млн токенів — імпліцитна ціна близько 80–90 доларів

Сценарій 3: Bull Case

Bull case: ончейн perp зростають утричі, а Hyperliquid стає домінуючим майданчиком — HYPE у діапазоні 160–180+ доларів за того ж мультиплікатора 8,5x.

Припущення:

• Загальний обсяг perp DEX: утричі більший
• Частка Hyperliquid: близько 40%

Результати:

• Річний викуп: близько 6,68 млрд доларів
• За 8,5x — імпліцитна MC близько 56,8 млрд доларів
• За 337 млн токенів — імпліцитна ціна близько 160–180 доларів

Важливо:

Це не цільові ціни. Вони не враховують додатковий потенціал від HyperEVM gas, нових продуктів, ринкових настроїв чи змін у мультиплікаторі (в обидва боки).

Вони лише ілюструють, що відбудеться, якщо:

• Взяти поточну економіку комісій/викупу
• Застосувати фіксований MC/викуп 8,5x
• Дати обсягу і частці ринку впливати на розмір викупу

Якщо у 2026 році справдиться повний altseason і сценарій Bull Case, я вважаю, що 250 доларів для HYPE — цілком реалістично.

Чому я оптимістичний

Для мене цей сценарій цікавий з таких причин:

1. Реальний прозорий грошовий потік: Hyperliquid вже отримує понад 1,3 млрд доларів на рік протокольного доходу, і близько 97% цього спрямовується на викуп HYPE.
2. Продумана й агресивна модель: 97% усіх біржових комісій потрапляють у Assistance Fund, який викуповує HYPE на відкритому ринку — це майже ідеальна токеноміка.
3. Зростання perp DEX: ончейн perp дійсно відбирають частку у деривативів CEX. Hyperliquid неодноразово очолював рейтинги за DeFi-доходом і викупами.
4. Гнучкість HyperEVM: більше додатків і ринків HIP-3 — це більше HYPE як gas і додаткові комісійні потоки для Assistance Fund.

У підсумку: зростання обсягу, висока частка комісій, 97% викупів і мультиплікатор 8,5x формують дуже чіткий шлях до зростання вартості, якщо Hyperliquid і надалі розвиватиметься.

Остаточні висновки

Для мене «бичачий» сценарій для HYPE — це не просто зростання ціни заради тренду, а:

• Perp DEX із потужною ліквідністю й глибиною, а також L1, що вже забезпечує мільярдні обсяги
• Токеноміка, де близько 97% торгових комісій механічно повертається на викуп HYPE

Саме на цій тезі ґрунтується мій оптимістичний погляд на HYPE.

Чи є ризики? Так.

Чи виправданий потенціал володіння HYPE? Безумовно.

Дисклеймер:

1. Ця стаття є републікацією з [Defi_Warhol]. Всі авторські права належать оригінальному автору [Defi_Warhol]. Якщо маєте заперечення щодо цієї публікації, зверніться до команди Gate Learn, і вони оперативно це розглянуть.
2. Відмова від відповідальності: думки й оцінки, викладені у статті, є особистою позицією автора і не є інвестиційною порадою.
3. Переклад на інші мови здійснює команда Gate Learn. Якщо не вказано інше, копіювання, розповсюдження чи плагіат перекладів заборонені.