Консенсус 2025: Політика та екологічна трансформація Web3 у Гонконзі

Близько десяти тисяч учасників зібралися в Гонконгському виставковому центрі, щоб свідчити про盛况 проведення світового саміту Consensus у галузі Web3, який вперше відбувся в Азії. Вибір Гонконгу як місця проведення обумовлений не лише тим, що це є експериментальним полем для фінансових інновацій, але й тим, що воно є вузлом обміну цінностями між Сходом і Заходом. Від токенізації зелених облігацій до регуляторного песочниці для стабільної монети гонконгських доларів, від екосистеми RWA до децентралізованого ШІ, Гонконг, використовуючи інновації в політиці, просуває розвиток Web3 від технічних експериментів до глибокої інтеграції з реальним світом.

Один. Регулювання попереду: дослідження меж відповідності Web3

Якщо порівняти екосистему Web3 Гонконгу з будівлею, то надійна та універсальна регуляторна структура є її фундаментом. Від моменту публікації політичної декларації наприкінці 2022 року, Гонконг постійно переглядає та вдосконалює регуляторну систему, щоб сприяти автономному розвитку екосистеми віртуальних активів у рамках безпеки та відповідності. Створивши комплексну регуляторну структуру, яка охоплює віртуальні активи біржі, емітентів стейблкоїнів, постачальників послуг зберігання та позабіржові операції, Гонконг прокладає шлях для взаємозв'язку вартості на фінансових ринках та довгострокових інновацій.

Ці заходи не лише підвищили довіру до ринку віртуальних активів Гонконгу, але й продовжують залучати капітал та підприємства. Станом на кінець 2024 року лише в цифровому порту Гонконгу вже зібрано близько 300 компаній у сфері Web3, а загальний обсяг фінансування перевищує 400 мільйонів гонконгських доларів.

Проте, глобальна структура Web3 за останні два роки зазнала величезних змін. З огляду на те, що регуляторна ситуація в США покращується, Сінгапур, Дубай та інші регіони продовжують посилати дружні сигнали щодо криптовалют. У контексті зростаючої конкуренції в глобальному Web3, яким чином Гонконг може скористатися цією хвилею інновацій? Розвиток Web3 та віртуальних активів у Гонконгу вимагає не лише теоретичної підтримки, але й акценту на практичному застосуванні: уряд зосереджується на технологічних та інноваційних досягненнях, які можуть мати суттєвий вплив на економіку та суспільство.

Варто зазначити, що, незважаючи на те, що частка ринку криптоактивів у світовій фінансовій системі становить менше 1%, його швидка експансія та зростаюча кореляція з основними фінансовими активами призвели до того, що ризики вже не можна ігнорувати. Гонконг та США на багатьох етапах виглядають як зовсім різні шляхи, але насправді вони мають спільну мету: зберігаючи інноваційну активність, запобігати потенційним фінансовим ризикам, пов'язаним з цією новою категорією активів.

! [Одкровення консенсусу 2025: політика Гонконгу щодо Web3 та поділ екосистеми|Дослідження OKG "HK Web3 Frontline"](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменти-c71b27c35661ac0813c90eca5d326623)

Два. Гонконгський стейблкоїн: фінансові амбіції Гонконгу

Стабільні монети є гарячою темою на цьогорічній конференції Consensus і залишаються ключовою сферою уваги та інвестицій Гонконгу протягом останніх двох років. Кілька фінансових установ планують подати заявки до Управління грошового обігу Гонконгу на отримання ліцензій для випуску стабільних монет, прив'язаних до гонконгського долара, відповідно до нової регуляторної системи. Деякі міжнародні емітенти стабільних монет також оголосили про співпрацю з основними банками Гонконгу для випуску продуктів стабільних монет, які мають прив'язку 1:1 до гонконгського долара.

Хоча неможливо визначити, яку частку фінансового пирога в умовах, коли доларові стейбли займають абсолютну частку ринку, в кінцевому підсумку отримає гонконгський стейблкоїн, розвиток гонконгського стейблкоїна є неминучим вибором для Гонконгу, аби захопити ініціативу в розвитку Web3 та отримати фінансову перевагу в майбутньому. Зв'язок з фіатними валютами є найціннішим і найбільш простим для створення вартості сценарієм у сучасній криптоекосистемі, а стейблкоїн є необхідною інфраструктурою для побудови цього зв'язку; водночас наступний етап розвитку Web3 у Гонконгу зосереджений на подоланні розриву між віртуальним і реальним світом, а стейблкоїн є основним зв'язком між традиційними фінансами та крипто-світом і може стати широко прийнятним платіжним інструментом.

На даний момент нестабільні монети, що не підтримуються активами в доларах США, важко конкурувати з доларовими стабільними монетами в короткостроковій перспективі, але завдяки механічним інноваціям (таким як стабільні монети з доходом) та інноваціям у застосуванні (таким як RWA), стабільна монета гонконгського долара має можливість уникнути безпосередньої конкуренції з доларовими стабільними монетами, і таким чином залучити більш різноманітні установи та користувачів.

Слід зазначити, що стейблкойн гонконгського долара відрізняється від цифрового гонконгського долара. Хоча між ними в короткостроковій перспективі може існувати потенційна конкуренція, в майбутньому очікується, що вони зможуть поділитися ресурсами та доповнити один одного: стейблкойн гонконгського долара матиме набагато вищу використаність, розширюваність і дружелюбність на ринку віртуальних активів, тоді як цифровий гонконгський долар займатиме провідні позиції в плані підтримки вартості та надійності.

Три. Токенізація RWA: від концепції до ринкової тріщини у сотні мільярдів

RWA безумовно є найгарячішою концепцією на цьогорічному Consensus. Кілька керівників фінансових установ на конференції заявили, що токенізація RWA не є трендом, а є неминучістю, що свідчить про загальний стратегічний поворот традиційних фінансових гігантів.

Гонконг активно приймає хвилю токенізації RWA. У звіті про політику на 2024 рік пропонується сприяти токенізації RWA та розвитку екосистеми цифрових валют, відповідні органи запроваджують "Програму фінансування цифрових облігацій", щоб заохотити фондовий ринок використовувати токенізаційні технології. Урядові чиновники на зустрічі також заявили, що Гонконг розглядає можливість просування токенізації золота.

Однак на даному етапі активність у сфері токенізації не контролюється Web3, а більше залежить від традиційних установ, які повинні мати достатню мотивацію змінити ситуацію, перевести активи, які вони контролюють, на блокчейн і токенізувати їх. Це не просто для традиційних установ: будь-яка нова технологія, яка намагається перенести традиційні активи/бізнес у нову сферу, зазвичай стикається з труднощами у швидкому досягненні успіху, оскільки створена додаткова цінність може бути недостатньо великою, але витрати часто виявляються дуже високими. RWA подібно. Оскільки міжнародні фінансові центри прискорюють розвиток ринку токенізації, Гонконгу терміново потрібні більше установ з ресурсами та активами, які активно беруть участь у інноваціях токенізації, щоб зайняти більше активної позиції в процесі змін. Яким чином можна стимулювати ринкову активність, залишається важливим питанням.

Крім того, Гонконг у короткостроковій перспективі повинен зосередитися на найбільш відповідних стандартизованих фінансових активах для токенізації та в повній мірі використовувати географічні та інституційні переваги Гонконгу як міжнародного фінансового, торгового та судноплавного центру, зосереджуючи увагу на токенізації в торгових та трансакційних сценаріях, щоб швидко збільшити масштаб ринку токенізації RWA в Гонконзі.

Чотири. ETF та OTC: "Світло та тінь" фінансових каналів

Ключовим кроком у розвитку Web3 у Гонконгу у 2024 році стане запуск ETF на віртуальні активи. Від моменту, коли наприкінці 2023 року було чітко прийнято відповідні заявки, до офіційного схвалення 6 ETF на віртуальні активи для котирування на Гонконгській фондовій біржі в кінці квітня, пройшло всього кілька місяців, що демонструє "швидкість" та "ефективність" регуляторних органів Гонконгу. Станом на кінець 2024 року загальний обсяг активів під управлінням гонконгських ETF на біткоїн перевищив 3 мільярди гонконгських доларів, що становить 0,66% від загального обсягу ринку ETF у Гонконгу.

Основні переваги спот ETF для віртуальних активів в Гонконгу полягають у підтримці фізичних викупів та першому запуску спот ETF для Ethereum, але це не призвело до стійкого зростання. Незважаючи на те, що частка ETF з фізичним викупом перевищує 50% у первинному обсязі випуску, через макроекономічні очікування власники біткоїнів не бажають легко вивільняти свою ліквідність, а спот ETF для Ethereum заважає ентузіазму інвесторів через відсутність підтримки стейкінгу.

Окрім каналу ETF, Гонконг поступово формує трирівневу фінансову мережу "ліцензовані біржі - відповідальні OTC - банки". На даний момент акцент ліквідності зосереджений на позабіржовому ринку. Незважаючи на те, що торгові платформи все ще є найважливішою інфраструктурою крипторинку, спостережуючи за недавніми тенденціями, можна помітити, що криптологічна ліквідність поступово зосереджується на OTC (позабіржові) ринки. Наразі ринок OTC у Гонконзі обробляє щорічний обсяг торгів, який досягає майже ста мільярдів доларів США, а також завдяки криптовалютним обмінникам, які є характерними для регіону, які не лише приваблюють молодих інвесторів з усього світу, але й є привабливими для учасників середнього та старшого віку.

Регуляторні органи розглядають можливість включення OTC в сферу регулювання. Хоча в короткостроковій перспективі це може вплинути на активність торгівлі, в довгостроковій перспективі це може допомогти Гонконгу залучити більше комплаєнсних інвестицій, а також створити ще один канал для вільного руху капіталу поза ліцензованими торговими платформами. Можливо, в найближчому майбутньому безпечний і комплаєнсний OTC-ринок не лише допоможе поліпшити ліквідність гонконгського ринку, але й стане важливим каналом для зв'язку крипторинку та екосистеми Web3 з реальним ринком ліквідності.