Зниження ризику політики підвищує готовність будівельників та постачальників ліквідності (LP). Центр тяжіння в Азійсько-Тихоокеанському регіоні знову перебалансовується.
Більш важливо, що політика Японії змінилася з "терпимості" на "конкуренцію". Якщо Японія змінить оподаткування криптовалют з каральної категорії "різні доходи" близько 55% на більш уніфікований фінансовий податок близько 20% (нормативна ставка податку для підприємств близько 15%), тоді ця третя за величиною економіка світу чітко "конкурує" за статус фінансового еталону Східної Азії у сфері цифрових активів з США.
Додатково до більш дружньої роботи з громадськістю, процесу отримання віз та нижчих витрат на візи для працівників, ви можете зрозуміти, чому різні біржі розширюють штати, і чому північноамериканські фонди (навіть люди з Токійської фондової біржі) пересуваються по різних заходах.
Я схиляюся до кількох трендів
Японія стає центром відповідності Східної Азії: уважно стежте за облігаціями, номінованими в єнах, криптооблігаціями, які котируються на біржі, а також LST ETF з японською упаковкою. Якщо терміни схвалення в США затягнуться, це може стати реальністю.
**Інтеграція крос-чейн мостів в мережу, формування ексклюзивного трафіку: ** Очікується, що відбудеться велике "об'єднання": декілька з'єднувачів здобудуть контроль над шляхами ліквідності між EVM, Move, Solana та прикладними ланцюгами. Переможні критерії більше не будуть "найкращим легким клієнтом", а найкращими можливостями для розширення бізнесу, найкращими показниками безпеки та найбільшою кількістю користувачів за замовчуванням у гаманцях.
Гаманець фактично став банком: рідна стабільна монета (mUSD), одноразові Zaps, єдиний баланс (Gateway), вбудовані прибутки, кросчейн-мости на основі наміру — гаманець стає фронтом для роздрібних користувачів. Протоколи, які можуть підключитися до цього інтерфейсу (управління ризиками, зберігання, кредитування, ввід/вивід фіатних грошей), виграють у розподілі на ринку.
Структура ринку поглинає MEV: Дизайни, такі як DFBA (подвійний потік аукціонів), зменшать "оренду затримки" та винагородять якість і обсяги ставок. Ті, хто зможе побудувати аукціонні рідні AMM, мережі рішень та міждоменне нетто-урегулювання, домінуватимуть у торговому обсязі наступного покоління децентралізованих бірж (DEX).
Бенчмаркові доходи стають "пільговими ставками" DeFi: Стандартні ставки на стабільні монети та надійні модулі безпеки перетворять DeFi з "гра на стратегічних ставках" на "потоки інвестицій". Коли фінансові директори зможуть сказати: "Наші доходи на 250 базисних пунктів вищі за базову ставку DeFi і мають перевірені ризики", то цей потенційний розмір ринку (TAM) зросте в геометричній прогресії.
Що насправді змінилося (і чому це важливо)
1. Політика з перешкоди перетворилася на допомогу
Якщо податкові коригування зможуть наблизитися до обговорюваного рівня, це призведе до трьох ефектів маховика:
Місце реєстрації компанії: "Сплата податків означає відповідність" усунула сіру зону, яка залишала багато серйозних команд за межами країни.
Магніт для талантів: Безпечні, комфортні міста з прямими візовими процедурами приваблюватимуть висококваліфікованих фахівців з операцій.
IPO/первинний ринок: Японія надала надійний шлях для "MicroStrategy"-подібного відкриття балансу активів, що призведе до інновацій у структурних продуктах та залучення бірж.
Процес approvals затягнеться, але сигнал зрозумілий: ласкаво просимо до інновацій.
2. Битва за кросчейн-мости = Битва за розподіл
LayerZero виграв голосування з управління StarGate Finance; Wormhole відповів вищою грошовою пропозицією. Обидва змагаються за права на маршрутизацію крос-ланцюгової ліквідності. Консолідація в галузі криптоінфраструктури стає зрілішою: контролюючи потік замовлень, ви контролюєте комісії, інтерфейс користувача та свідомість розробників. Захисний вал протоколу переходить від технологічного до здатності розподілу на ринку.
3. Ринкова структура стає все більш професійною
Подвійний потік аукціонів Jump Crypto (DFBA) — це паралельний, мілісекундний аукціон з єдиним клірингом, призначений для оподаткування поведінки, що використовує затримку як стратегію. Якщо його приймуть, можна очікувати наступні результати: більш тісні спреди, менше "токсичного потоку", менше "швидкісного арбітражу" та більше переваг у ціновій якості. Остаточний результат є очевидним: DeFi почне демонструвати якість виконання, подібну до темного пулу провідного брокера, але без "темряви".
4. Ліквідне стеґування прискорюється
ETF JitoSOL, запропонований VanEck, є найбільш чітким сигналом на сьогодні, що свідчить про бажання американських інституцій отримати доступ до криптоактивів з доходом через традиційні обгортки. Якщо регулятори почуватимуться впевнено щодо механізму "перебазування" (rebasing) / верифікації, ринкова структура (stakes) зміниться (гра слів). Її наслідком буде те, що доходи LST стануть пріоритетними активами в портфелях зареєстрованих інвестиційних радників (RIA) та пенсійних фондів, а не лише в криптоорієнтованих фондах.
5. Універсальність міжвіртуальних машин (VM) > Племінність ланцюга
Розгортання Aave V3 на Aptos (мові Move) свідчить про те, що блакитні фішки протоколу готові переписати код, щоб обслуговувати користувачів у місцях, де є попит. Gateway від Circle об'єднує баланси USDC між ланцюгами за субсекундний час; mUSD від MetaMask передвіщає прихід рідних активів для розрахунків у гаманцях. Користувацький досвід все більше прагне до безшовної, непомітної "ланцюгової абстракції" валюти.
6. Повторний вхід балансу активів і пасивів підприємства
Діяльність ETHZilla з держскарбниці (накопичення, план ATM, викуп) демонструє більш широкий корпоративний сценарій: володіння продуктивними криптоактивами, використання відкритого ринку, коли спред є привабливим, і спілкування, як у програмній компанії, а не у майнінговій. Очікується, що з'явиться багато наслідувачів.
7. Прибуток вже стандартизований та індустріалізований
Базова процентна ставка USD Kamino Finance та стейкінг «Umbrella» DeFi Saver офіційно формалізують те, що вже роблять професіонали: порівнюють доходи різних сховищ (vault) з референсною ставкою, а потім створюють інструменти для стратегій з одного натискання (Trending & Zaps). Річна дохідність syrupUSDC Maple Finance на рівні 25% та інші моделі «бали + дохід» будуть продовжуватися, але справжнє прийняття кривої з'явиться, коли ризиковані віддачі будуть стандартизовані та аудитовані, як кредит.
Моя думка про Токіо: стає «центром» у сфері криптовалют
Японія не повинна ставати найбільшим високоризикованим ринком; їй потрібно стати найнадійнішою. Уявіть собі: орієнтоване на відповідність лістинг, запуск структурованих продуктів і регульовані канали розподілу, які постачають глобальну ліквідність підприємствам Азійсько-Тихоокеанського регіону. З простішими податковими системами та практичною імміграційною політикою це місто стане:
Перший вибір для засновників реєстрації компаній, залучення фінансування та найму висококваліфікованого операційного персоналу.
Біржі та зберігачі отримують ліцензії та розширюють бізнес.
Фонд зустрічається з політиками та шукає публічні ринкові канали (місця для володіння криптоактивами, японськими акціями, LST пов'язаними з нотами тощо).
Дані конференції WebX — близько 12 тисяч учасників, 80% експонентів з-за кордону, понад 50% місцевих учасників, близько 90 супутніх заходів — підтверджують модель, яку ми шукали перед стрімким зростанням капіталу: за більш дружніми правилами закордонні постачальники задовольняють місцевий попит.
Макро: не сліпо поклоняйтеся ліквідності
Ті теорії "накладення ліквідності" призвели до провалу трейдерів у 2021 році, і тепер вони знову зазнають невдачі. Драйвери змінилися: програмні, циклічні потоки капіталу — підписки ETF, корпоративні казначейства, модулі безпеки біржі, повторне закладення та (так) регульовані LST упаковані продукти — замінюють старі евристичні правила "збільшення глобального грошового постачання = зростання цін".
Традиційна "модель запасів-обігу" пропустила два цикли різними способами, тому що недооцінила "хто купує", "як часто купує" та "через які канали купує".
Сьогодні ми відстежуємо: чистий обсяг заявок на ETF, економіку валідаторів, безпечне стейкування на біржах (Umbrella) та політику балансу активів компанії. Ці фактори більше визначають граничну ціну, ніж абстрактні графіки M2.
Отже, питання більше не в тому, чи зростає ліквідність, а в тому, які зобов'язані покупці щодня входять на ринок і які канали входу ми їм надаємо?
Кінцевий висновок
Наступний етап розвитку буде зосереджений на інституційній інфраструктурі, хто її будує, хто регулює і які міста її приймуть. Це літо Токіо підняв руку. Якщо податкова політика встигне за висловленнями, Японія має всі шанси стати "середнім центром" для криптовалют: капітал тут перетворюється на продукти, продукти - на розподіл, а розподіл - на політичний вплив.
Ті, хто пристосовується до цієї реальності, зосереджуючись на зобов'язаних грошових потоках, відповідних інтерфейсах і будівництві розподільчих бар'єрів, не будуть стежити за тим, що говорить глобальна ліквідність. Вони будуть постачати продукти ринковому попиту, який існує щодня і не потребує бичачого ринку.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
шифрування领域的新「中台」
Автор: arndxt Переклад: Шан Оба, Золотий фінансовий
Зниження ризику політики підвищує готовність будівельників та постачальників ліквідності (LP). Центр тяжіння в Азійсько-Тихоокеанському регіоні знову перебалансовується.
Більш важливо, що політика Японії змінилася з "терпимості" на "конкуренцію". Якщо Японія змінить оподаткування криптовалют з каральної категорії "різні доходи" близько 55% на більш уніфікований фінансовий податок близько 20% (нормативна ставка податку для підприємств близько 15%), тоді ця третя за величиною економіка світу чітко "конкурує" за статус фінансового еталону Східної Азії у сфері цифрових активів з США.
Додатково до більш дружньої роботи з громадськістю, процесу отримання віз та нижчих витрат на візи для працівників, ви можете зрозуміти, чому різні біржі розширюють штати, і чому північноамериканські фонди (навіть люди з Токійської фондової біржі) пересуваються по різних заходах.
Я схиляюся до кількох трендів
Що насправді змінилося (і чому це важливо)
1. Політика з перешкоди перетворилася на допомогу
Якщо податкові коригування зможуть наблизитися до обговорюваного рівня, це призведе до трьох ефектів маховика:
Процес approvals затягнеться, але сигнал зрозумілий: ласкаво просимо до інновацій.
2. Битва за кросчейн-мости = Битва за розподіл
LayerZero виграв голосування з управління StarGate Finance; Wormhole відповів вищою грошовою пропозицією. Обидва змагаються за права на маршрутизацію крос-ланцюгової ліквідності. Консолідація в галузі криптоінфраструктури стає зрілішою: контролюючи потік замовлень, ви контролюєте комісії, інтерфейс користувача та свідомість розробників. Захисний вал протоколу переходить від технологічного до здатності розподілу на ринку.
3. Ринкова структура стає все більш професійною
Подвійний потік аукціонів Jump Crypto (DFBA) — це паралельний, мілісекундний аукціон з єдиним клірингом, призначений для оподаткування поведінки, що використовує затримку як стратегію. Якщо його приймуть, можна очікувати наступні результати: більш тісні спреди, менше "токсичного потоку", менше "швидкісного арбітражу" та більше переваг у ціновій якості. Остаточний результат є очевидним: DeFi почне демонструвати якість виконання, подібну до темного пулу провідного брокера, але без "темряви".
4. Ліквідне стеґування прискорюється
ETF JitoSOL, запропонований VanEck, є найбільш чітким сигналом на сьогодні, що свідчить про бажання американських інституцій отримати доступ до криптоактивів з доходом через традиційні обгортки. Якщо регулятори почуватимуться впевнено щодо механізму "перебазування" (rebasing) / верифікації, ринкова структура (stakes) зміниться (гра слів). Її наслідком буде те, що доходи LST стануть пріоритетними активами в портфелях зареєстрованих інвестиційних радників (RIA) та пенсійних фондів, а не лише в криптоорієнтованих фондах.
5. Універсальність міжвіртуальних машин (VM) > Племінність ланцюга
Розгортання Aave V3 на Aptos (мові Move) свідчить про те, що блакитні фішки протоколу готові переписати код, щоб обслуговувати користувачів у місцях, де є попит. Gateway від Circle об'єднує баланси USDC між ланцюгами за субсекундний час; mUSD від MetaMask передвіщає прихід рідних активів для розрахунків у гаманцях. Користувацький досвід все більше прагне до безшовної, непомітної "ланцюгової абстракції" валюти.
6. Повторний вхід балансу активів і пасивів підприємства
Діяльність ETHZilla з держскарбниці (накопичення, план ATM, викуп) демонструє більш широкий корпоративний сценарій: володіння продуктивними криптоактивами, використання відкритого ринку, коли спред є привабливим, і спілкування, як у програмній компанії, а не у майнінговій. Очікується, що з'явиться багато наслідувачів.
7. Прибуток вже стандартизований та індустріалізований
Базова процентна ставка USD Kamino Finance та стейкінг «Umbrella» DeFi Saver офіційно формалізують те, що вже роблять професіонали: порівнюють доходи різних сховищ (vault) з референсною ставкою, а потім створюють інструменти для стратегій з одного натискання (Trending & Zaps). Річна дохідність syrupUSDC Maple Finance на рівні 25% та інші моделі «бали + дохід» будуть продовжуватися, але справжнє прийняття кривої з'явиться, коли ризиковані віддачі будуть стандартизовані та аудитовані, як кредит.
Моя думка про Токіо: стає «центром» у сфері криптовалют
Японія не повинна ставати найбільшим високоризикованим ринком; їй потрібно стати найнадійнішою. Уявіть собі: орієнтоване на відповідність лістинг, запуск структурованих продуктів і регульовані канали розподілу, які постачають глобальну ліквідність підприємствам Азійсько-Тихоокеанського регіону. З простішими податковими системами та практичною імміграційною політикою це місто стане:
Дані конференції WebX — близько 12 тисяч учасників, 80% експонентів з-за кордону, понад 50% місцевих учасників, близько 90 супутніх заходів — підтверджують модель, яку ми шукали перед стрімким зростанням капіталу: за більш дружніми правилами закордонні постачальники задовольняють місцевий попит.
Макро: не сліпо поклоняйтеся ліквідності
Ті теорії "накладення ліквідності" призвели до провалу трейдерів у 2021 році, і тепер вони знову зазнають невдачі. Драйвери змінилися: програмні, циклічні потоки капіталу — підписки ETF, корпоративні казначейства, модулі безпеки біржі, повторне закладення та (так) регульовані LST упаковані продукти — замінюють старі евристичні правила "збільшення глобального грошового постачання = зростання цін".
Традиційна "модель запасів-обігу" пропустила два цикли різними способами, тому що недооцінила "хто купує", "як часто купує" та "через які канали купує".
Сьогодні ми відстежуємо: чистий обсяг заявок на ETF, економіку валідаторів, безпечне стейкування на біржах (Umbrella) та політику балансу активів компанії. Ці фактори більше визначають граничну ціну, ніж абстрактні графіки M2.
Отже, питання більше не в тому, чи зростає ліквідність, а в тому, які зобов'язані покупці щодня входять на ринок і які канали входу ми їм надаємо?
Кінцевий висновок
Наступний етап розвитку буде зосереджений на інституційній інфраструктурі, хто її будує, хто регулює і які міста її приймуть. Це літо Токіо підняв руку. Якщо податкова політика встигне за висловленнями, Японія має всі шанси стати "середнім центром" для криптовалют: капітал тут перетворюється на продукти, продукти - на розподіл, а розподіл - на політичний вплив.
Ті, хто пристосовується до цієї реальності, зосереджуючись на зобов'язаних грошових потоках, відповідних інтерфейсах і будівництві розподільчих бар'єрів, не будуть стежити за тим, що говорить глобальна ліквідність. Вони будуть постачати продукти ринковому попиту, який існує щодня і не потребує бичачого ринку.