У розвитку ринку цифрових активів в останні роки роль централізованих бірж (Centralized Exchange, CEX) та децентралізованих бірж (Decentralized Exchange, DEX) поступово стала основною темою для інвесторів і дослідників. Хоча ринок вже має певне розуміння цих двох моделей торгівлі, їхній вплив і відмінності в різних сценаріях застосування все ще варті глибшого вивчення.
Протягом останніх двох років використання DEX значно зросло у всьому світі, все більше інвесторів почали накопичувати досвід та роздуми через торгівлю на блокчейні та управління гаманцями, що свідчить про те, що децентралізовані біржі швидко виходять на перший план. Однак, незважаючи на швидкий ріст DEX, CEX, як традиційна та високо поширена модель торгівлі, все ще має незамінну важливість. У питаннях відповідності, ліквідності та користувацького досвіду переваги CEX залишаються очевидними, багато компаній та інвесторів покладаються на нього набагато більше, ніж зазвичай вважається на ринку.
Отже, «Порівняння CEX і DEX» є не лише питанням вибору торгових інструментів, але й ключовим судженням щодо структури промисловості та майбутніх тенденцій. У цій статті буде проведено системний аналіз поточного стану та потенціалу обох, використовуючи багатовимірні дані, охоплюючи масштаби користувачів та рівень проникнення, ринкову структуру та торгові моделі, безпеку, а також глобальне регуляторне середовище. Завдяки порівнянню та перехресному спостереженню можна більш чітко зрозуміти рівень поширення CEX і DEX на глобальному крипторинку, різницю в ризиках та їх взаємодію, що в свою чергу надасть довідкову інформацію для подальших досліджень ринку та стратегічного планування.
Аналіз даних зашифрованих користувачів: ринкова проникненість та тенденції зростання
Глобальне експоненційне зростання крипто-користувачів
Згідно з прогнозними даними Demandsafe, виходячи з проникнення криптовалют, тенденцій зростання та ринкових показників, глобальна кількість користувачів криптовалют за останні десять років демонструє експоненціальне зростання. Кількість користувачів зросла з приблизно 1 мільйона у 2013 році до 670 мільйонів у 2025 році, що забезпечує вражаючий середній річний темп зростання. Особливо після 2020 року крива користувачів різко прискорилася, що вказує на те, що крипторинок переходить від ранніх експериментів до масового впровадження.
Ця тенденція свідчить про те, що криптовалюта перетворилася з нішевого експерименту на незаперечну силу у глобальній фінансовій системі. Велика база користувачів не лише забезпечила надійний грунт для нових напрямків, таких як DeFi, NFT та Web3, але й посилила мережеві ефекти та ліквідність ринку. З розширенням кількості користувачів потенціал крипторинку у таких сферах застосування, як фінансова інклюзія, міжнародні платежі та цифрова ідентичність, буде далі реалізовано, сприяючи переходу глобальної цифрової економіки до більш зрілого та поширеного етапу.
!
Глобальна проникненість та регіональний розподіл: зростання нових ринків
З точки зору географічного розподілу, проникнення користувачів криптовалют значно відрізняється:
Високий рівень проникнення на ринок: Південна Корея (27%), Об'єднані Арабські Емірати (25,3%), Сінгапур (24,4%), Туреччина (19,3%), що свідчить про високу популярність криптотехнологій на цих ринках.
Нові ринки: Аргентина (18,9%), Таїланд (17,6%), Бразилія (17,5%), В'єтнам (17,4%), Індонезія (13,9%), рівень проникнення перевищує світовий середній рівень, криптовалюти вважаються важливим інструментом фінансової інклюзії.
Розвинені ринки: США (15.5%), Канада (10.1%) мають відносно помірний рівень проникнення, але все ще займають центральну позицію на глобальному крипторинку завдяки капіталу, технологіям та інституційній адаптації.
Ця структура свідчить про те, що рушійні сили прийняття криптовалют відрізняються в різних регіонах: на ринках, що розвиваються, основними факторами є фінансова заміна та потреби інклюзивності, тоді як на розвинених ринках основним чинником є інституційне прийняття та технологічні інновації; глобалізація криптовалют прискорюється під впливом різноманітних рушійних сил.
!
Порівняння масштабів користувачів CEX та DEX
З 2020 по 2024 рік кількість користувачів централізованих бірж (CEX) та децентралізованих бірж (DEX) зберігатиме швидке зростання:
Користувачі DEX: Кількість активних адрес за рік зросла з 9,3 мільйона у 2020 році до 143 мільйонів у 2024 році, що свідчить про зростання більш ніж у 10 разів за чотири роки, демонструючи сильну тенденцію до зростання.
Користувачі CEX: Кількість активних користувачів за рік зросла з 22,5 мільйона у 2020 році до 120 мільйонів у 2024 році, що свідчить про значне зростання та підтверджує ключову роль централізованих платформ на ринку криптовалют.
Еволюція трендів: До 2020 року кількість користувачів CEX завжди була вищою за DEX; але з 2021 року кількість користувачів DEX почала перевищувати CEX, а в 2022 році утворилася істотна різниця, хоча згодом ця різниця дещо зменшилася, але в 2024 році знову збільшиться. З розвитком децентралізованої екосистеми користувачі поступово переходять з централізованих платформ до екосистеми Web3, але база користувачів обох типів платформ суттєво розширюється.
!
Ця зміна виявляє:
Звички користувачів змінюються —— Все більше крипто-користувачів схиляється до використання DEX, шукаючи вищу прозорість та автономію;
Ринок стає більш різноманітним —— CEX залишається основним входом, але зростання Web3 та децентралізованих додатків перебудовує структуру користувачів.
В цілому, користувацька база крипторинку переходить від традиційних централізованих платформ до децентралізованої, відкритої екосистеми Web3, а напрямок розвитку ринку дедалі більше демонструє різноманітність і децентралізацію.
Тренд ринкової капіталізації глобальних активів: зростання криптовалюти
Криптовалюта як глобальний основний актив (2013–2025)
Протягом дванадцяти років з 2013 по 2025 рік глобальна структура ринкової капіталізації активів зазнала глибоких змін. Золоті та срібні традиційні тверді валюти продовжують стабільно зростати, але темпи зростання відносно сповільнюються, а частка ринку поступово розмивається. Тим часом, капіталізація технологічних гігантів стрімко зростає, особливо Microsoft та Nvidia, які швидко піднялися після 2020 року, підкреслюючи, що такі передові технології, як штучний інтелект та хмарні обчислення, стають основним двигуном зростання глобальної економіки.
Найбільш вартою уваги є те, що криптовалюта з 2020 року пережила вибуховий ріст, швидко потрапивши в основний потік світового ринку активів. До 2025 року її загальна капіталізація досягла 3,02 трильйонів доларів, успішно перевищивши Apple, ставши четвертою за величиною категорією активів у світі, поступаючись лише золоту, NVIDIA та Microsoft. Серед них капіталізація біткоїна (BTC) досягла 2,35 трильйонів доларів, перевищивши Amazon та срібло; капіталізація ефіріуму (ETH) наблизилася до 980 мільярдів доларів; загальна капіталізація стейблкоїнів також досягла 260 мільярдів доларів.
В цілому, основа глобальних активів поступово переходить від традиційних твердых активів до інноваційних активів з високим ростом. Висхід криптовалют не лише продемонстрував величезний потенціал цифрових фінансів, але й став знаком того, що вони стали на один рівень з золотом та акціями технологічних компаній, ставши новою опорою глобального капітального розподілу.
!
Поступові зміни в структурі глобальної капіталізації активів та майбутні тенденції (2022–2025–2030)
Аналізи швидких знімків ринкової капіталізації в ключові моменти часу чітко показують, як криптовалюти зросли з маргінальних активів до основної категорії, здатної змагатися з провідними світовими технологічними гігантами. У серпні 2022 року глобальна структура активів все ще була під контролем традиційних активів: золото з 11,77 трильйона доларів значно випереджало, а Apple і Microsoft йшли слідом. Тоді загальна ринкова капіталізація криптовалют становила близько 1,08 трильйона доларів, хоча вона вже мала певний масштаб, але все ще займала другорядну позицію, порівнянну з ринковою капіталізацією срібла (1,38 трильйона доларів).
Проте, всього за три роки відбулися великі зміни. До серпня 2025 року, під впливом хвилі штучного інтелекту та криптовалютного буму, глобальна карта активів була повністю переписана. Ринкова вартість золота зросла до 22,93 трильйона доларів; Nvidia, завдяки своїй лідируючій позиції в сфері ШІ, піднялася до ринкової вартості в 4,24 трильйона доларів. Протягом цього часу криптовалюти показали особливо яскраві результати, їх загальна ринкова вартість досягла 3,02 трильйона доларів, історично перевершивши срібло та Amazon, офіційно потрапивши до основної групи глобальних активів.
У майбутньому цей тренд, як очікується, продовжить поглиблюватися. Прогнозування вказує на те, що до 2030 року загальна ринкова капіталізація криптовалют може досягти 41,80 трильйона доларів, ставши другою за величиною класом активів у світі після золота. Цей експоненційний зріст відображає те, що глобальний капітал проводить масову міграцію, адаптуючись до цифрової епохи, а склад провідних активів еволюціонував з традиційних твердих активів у нову різноманітну структуру, в якій домінують традиційні активи, технологічні гіганти та цифрові активи.
!
Еволюція внутрішньої структури крипторинку: динамічна рівновага між CEX та DEX
Водночас внутрішня ринкова структура криптовалют також стає більш зрілою та збалансованою. У минулому зберігання активів і ліквідність майже повністю залежали від централізованих бірж (CEX); але до 2025 року ситуація змінилася, і з'явилася «подвійна модель», де CEX та децентралізовані біржі (DEX) йдуть паралельно. Дані показують, що у 2022 році загальні резерви активів CEX та DEX становили приблизно 118 мільярдів доларів, при цьому CEX займала абсолютну домінантну позицію; однак до 2025 року загальний обсяг активів різко зріс до 560 мільярдів доларів, а вартість заблокованих активів DEX (TVL) значно зросла, майже зрівнявшись з резервами CEX.
!
Ця структурна зміна не є послабленням важливості CEX, а є ознакою зрілості крипто-ринку. З одного боку, загальний обсяг ринку швидко розширюється, що забезпечує достатній простір для зростання як CEX, так і DEX; з іншого боку, підвищення частки активів DEX відображає процвітання екосистеми DeFi, технологічний прогрес і перевагу користувачів до самостійного зберігання активів та прозорості на основі блокчейну. Тим часом роль CEX також еволюціонує: вони більше не є єдиним торговим центром, а виконують функцію "основного шлюзу", що з'єднує реальний світ з економікою на основі блокчейну, виконуючи ключові функції, такі як введення та виведення фіатних грошей, навчання нових користувачів та забезпечення відповідності для установ.
Отже, криптовалютний ринок поступово формує "подвійну інфраструктуру" — CEX як вхід та вузол глобального капіталу, DEX як основну платформу для фінансів та інновацій на блокчейні. Обидва не є взаємозамінними, а доповнюють один одного, складаючи подвійний фундамент майбутньої криптофінансової системи.
Випуск токенів та екологічна процвітаючість
Кількість випущених токенів за останні кілька років мала надзвичайно швидкий зростаючий тренд. Особливо з моменту "DeFi Summer" 2020 року децентралізовані біржі (DEX) поступово стали основним каналом для випуску нових токенів. Сьогодні обсяг випуску токенів на DEX досяг вражаючого рівня, щодня запускається понад п'ятдесят тисяч нових токенів, а за підсумками 2025 року загальна кількість нових токенів перевищить вісім мільйонів, а загальний обсяг випуску досягне десятків мільйонів. У порівнянні з цим, CEX все ще має велику кількість токенів, що виходять, але їхня швидкість і обсяг випуску явно відстають від DEX.
!
Зміна цієї моделі випуску принесла два аспекти впливу:
Підвищення інноваційної процвітності: відкритість DEX надає розробникам і стартап-командам більш широкий майданчик. Нові проекти можуть швидко запускатися та виходити на ринок, сприяючи різноманітному розвитку та швидкій ітерації нових напрямків, таких як GameFi, DeFi, SocialFi.
Ризики та диференціація якості: через майже відсутність бар'єрів більшість токенів на DEX мають обмежені розміри та короткі життєві цикли, ринок переповнений "довгими хвостовими проектами", що супроводжується високими ризиками. У порівнянні з цим, CEX все ще відбирає проекти через суворі механізми перевірки, хоча випуск токенів є меншим, але їхня якість і надійність є вищими.
З точки зору пропорцій, наразі більшість нових токенів випускається на DEX, тоді як частка CEX знизилася до менш ніж 1%. Це свідчить про те, що DEX зайняла провідну позицію серед факторів, що впливають на процвітання екосистеми токенів. Але водночас CEX все ще має незамінну цінність у питаннях "відібраних проєктів", брендової репутації та гарантій відповідності.
!
У масштабах випуску токенів різних Launchpad у Web3 більше половини походить від DEX. Це свідчить про те, що процвітання екосистеми переходить від єдиного формату до двосмугової моделі, де CEX і DEX існують поряд.
!
Еволюція тенденцій домінування на ринку
Конкуренція між CEX та DEX у сфері обсягів торгівлі та ринкової домінуючої ролі поступово еволюціонує. Загалом, CEX все ще є основною силою на ринку, але частка ринку DEX продовжує зростати, а відстань між ними поступово зменшується.
Спотова торгівля
На даний момент частка CEX у світовому обсязі спотової торгівлі становить приблизно 77 %, а DEX - 23 %. Однак, якщо виключити вплив фальшивих угод (Wash Trading), дані, які краще відображають реальну активність роздрібного сегмента, свідчать про те, що частка CEX становить 58 %, а DEX - 42 %. Це означає, що в реальних угодах, що здійснюються користувачами, DEX вже наближається до CEX, демонструючи швидкий ріст.
!
річний обсяг торгівлі
Протягом останніх десяти років різниця в річному обсязі торгівлі між CEX та DEX поступово зменшувалася. Хоча CEX все ще більший за абсолютними масштабами, але темпи зростання DEX швидші, і навіть у деякі періоди часу та нових категоріях активів він досягав рівня, близького до CEX або перевищував його. Тим часом, порівняно з загальною заблокованою вартістю (TVL), CEX раніше мав абсолютну перевагу, але нині TVL DEX вже наближається до CEX, формуючи ситуацію двох рівних сил.
Майбутні тенденції домінування на ринку
У короткостроковій перспективі CEX завдяки глибокій ліквідності, відповідності вимогам та кращому користувацькому досвіду продовжуватиме зберігати домінуючу позицію, особливо в регіонах з жорстким регулюванням. У середньостроковій та довгостроковій перспективі з постійним вдосконаленням інфраструктури блокчейн, зростанням усвідомлення користувачів щодо самостійного управління активами, а також постійним підвищенням безпеки та зручності DEX, його частка на ринку має можливість продовжувати зростати. У найближчі 5–10 років DEX може ще більше наблизитися до, а можливо, навіть кинути виклик домінуючій позиції CEX.
Узагальнюючи, ринок поступово переходить від «абсолютної домінанти CEX» до двополярної моделі «лідерства CEX + швидкого зростання DEX». CEX зберігає свої масштаби та переваги в дотриманні норм, в той час як DEX представляє найсучасніші сили децентралізованої ідеї та екосистемних інновацій.
Безпекові ризики та тренди регулювання в криптоекосистемі
Хакерська подія та втрата коштів
Протягом 2023–2025 років криптоактиви продовжували стикатися з масовими крадіжками. Згідно з даними Chainalysis, приблизно 59% з викрадених активів походять з DEX/Web3 протоколів, а сума втрат становить до 5,9 мільярда доларів, що підкреслює недоліки механізмів безпеки децентралізованих систем. Основні типи атак включають вразливості смарт-контрактів, збої безпеки крос-чейн мостів та дефекти в дизайні управління, що призводить до більшого ризику для безпеки коштів у Web3. У порівнянні з цим, хоча CEX також має ризики централізації, завдяки відносно зрілій системі безпеки, частка втрат коштів є нижчою.
!
Водночас, крадіжки особистих гаманців поступово стають новим фронтом у криптозлочинності. Станом на червень 2025 року, атаки на гаманці особистих користувачів становлять понад 20% від усіх викрадених коштів. Завдяки своїй прихованості, пов'язані інциденти часто недостатньо звітуються, але рівень ризику продовжує зростати. Основними факторами, що сприяють цій тенденції, є: підвищення здатності захисту великих платформ, що змушує зловмисників переходити на особистих користувачів; постійне зростання кількості власників криптовалюти; зростання вартості активів особистих гаманців відповідно до зростання ринкових цін; а також використання хакерами нових інструментів, таких як LLM, що ускладнює техніки атак.
!
На фоні зростаючої кількості атак на особисті гаманці MetaMask став одним із найяскравіших випадків. Починаючи з кінця 2024 року, значно зросла кількість випадків крадіжки аномальних коштів у користувачів MetaMask, і в 2025 році цей показник продовжує зростати. Частина атак призвела до того, що за один день було завдано шкоди майже 500 гаманцям, що свідчить про те, що хакери вже мають можливість систематично націлюватися на великі групи користувачів. У порівнянні з серединою 2022 року та кінцем 2023 року, хоча також відзначалися поодинокі піки, частота та серйозність значно нижчі за теперішній рівень, що вказує на еволюцію загроз.
Потенційні причини цього явища включають: наявність у програмному забезпеченні гаманця вразливостей, які можуть бути систематично використані, ризики безпеки сторонньої інфраструктури (наприклад, плагінів браузера або шкідливих dApp), а також формування більшого пулу цілей для атак в міру зростання кількості користувачів. В цілому, випадки, пов'язані з MetaMask, свідчать про те, що широко використовувані додатки гаманців стають основними цілями хакерів, а з поширенням криптовалютних додатків такі атаки можуть ще більше поширитися в майбутньому.
!
Отже, поточні ризики безпеки в екосистемі криптовалют демонструють ознаки розширення масштабу та різноманіття методів, при цьому цілі поступово переміщуються до особистих користувачів. Галузь повинна одночасно просуватися в двох напрямках у своїй безпековій стратегії: по-перше, платформи послуг повинні постійно зміцнювати захист інфраструктури, включаючи аудит смарт-контрактів, безпеку кросчейн-мостів та механізм багатопідпису для гарячих гаманців, щоб зменшити системні ризики; по-друге, освіта та захист особистих користувачів також повинні підвищуватися, охоплюючи безпеку операцій (OpSec), використання холодних гаманців та запобігання атакам соціальної інженерії.
Водночас, регуляторним органам, можливо, слід поступово просувати вимоги до відповідності для DeFi-протоколів та гаманців, шукаючи баланс між прозорістю та децентралізацією, щоб зменшити проникнення незаконних коштів через ланцюгові канали. Ці ризикові характеристики також надають важливий контекст для подальшого аналізу фінансових потоків та відмивання грошей.
Відмивання грошей та потоки криптовалютних коштів
Протягом 2021–2024 років щорічно приблизно 50 мільярдів доларів незаконних коштів проходять через крипто-канали для відмивання та шахрайських дій, при цьому CEX залишається основним приймачем коштів. Але з розвитком DeFi та платформ без KYC, онлайнові протоколи поступово стають важливим виходом для незаконних коштів, особливо в активні періоди ринку, де частка участі DeFi помітно зростає. Відсутність ідентифікаційної перевірки та зручність анонімності між ланцюгами робить DEX більш уразливими в управлінні ризиками AML (боротьба з відмиванням грошей).
!
А в період з 2024 по 2025 рік різні типи атак демонструють диференційовані шляхи відмивання грошей. Атакуючі на сервісних платформах частіше використовують кросчейн-мости (Bridge) та міксери (Mixers) для переміщення коштів, тоді як викрадені кошти з особистих гаманців переважно спрямовуються на токен-смарт-контракти та CEX. Варто зазначити, що витрати на відмивання грошей не зменшилися через прогрес у технології блокчейн, а навпаки, через прагнення до швидкості та незворотності зросли. З 2022 до червня 2025 року середні витрати на транзакції в блокчейні зменшилися більш ніж на 80% завдяки прогресу технологій Solana та Layer 2, але премії, які сплачують оператори викрадених коштів, зросли більш ніж на 100%. Також не всі кошти будуть відразу обертатися: станом на червень 2025 року все ще понад 37% викрадених коштів з особистих гаманців залишаються на адресах атакуючих, демонструючи ознаки накопичення.
В цілому, крипто-відмивання грошей демонструє складність шляхів, високі премії за переміщення коштів та стабільність інструментів у вигляді стейблкоїнів. Незважаючи на те, що технології знижують витрати на легальні угоди, незаконні кошти фактично несуть вищі витрати в обмін на ефективність та анонімність. Це ставить вищі вимоги до регулювання та правозастосування в аспектах міжланцюгового відстеження, моніторингу міксерів та регулювання санкційованих суб'єктів, а також вказує на те, що в майбутньому тиск на відповідність для DeFi та екосистеми стейблкоїнів ще більше посилиться. Це також підкреслює основну роль архітектури відповідності в управлінні ризиками в галузі.
Відповідність вимогам і глобальне розгортання
На тлі постійно еволюціонуючих ризиків безпеки та шляхів відмивання грошей, відповідність стала ключовою сферою, що відрізняє CEX від DEX. CEX (такі як Gate) поступово створюють структуру відповідності та ліцензійні системи на глобальному рівні, щоб відповідати вимогам AML/KYC різних юрисдикцій. Такі заходи охоплюють різноманітні бізнес-моделі, включаючи торгівлю, зберігання та похідні фінансові інструменти, а також означають, що CEX повинні виконувати зобов'язання щодо розкриття інформації, перевірки особи клієнтів (KYC), моніторингу угод і звітності про відмивання грошей. Завдяки створенню глобальної структури відповідності, CEX можуть підвищити довіру користувачів на інституційному рівні та закласти основу для розширення бізнесу в різних регіонах і довгострокового розвитку.
!
У порівнянні, моделі роботи DEX мають значні відмінності. Через відсутність централізованих юридичних осіб та єдиної регуляторної рамки для міжнародної торгівлі, більшість DEX не встановлюють обов'язкові механізми відповідності, зазвичай не проводять KYC або перевірку особи. Ця відкритість та анонімність, хоча й надає користувачам більшу свободу, також створює помітний розрив у управлінні ризиками AML. Відповідні дані свідчать про те, що частка незаконних коштів, які циркулюють у DEX, зростає з кожним роком, особливо в періоди ринкових коливань, DEX стає більш вразливим для шахрайства та важливим каналом для обігу коштів хакерів. Таким чином, відповідність не лише є інституційною основою для диференціації в галузі, але й стане важливим фактором, що визначає еволюцію ринкової структури в майбутньому.
Висновок
Порівняння CEX і DEX проявляється не тільки в різниці торгових моделей, але й глибоко відображає багатовимірну еволюцію криптоіндустрії в аспектах зростання користувачів, ринкової структури, ризиків безпеки та нормативних рамок. Протягом останнього десятиліття експоненціальний ріст кількості користувачів сприяв переходу крипторинку з нішевого експерименту до глобального мейнстриму, а швидке зростання DEX і стабільне розширення CEX спільно сформували сучасну різноманітну ринкову структуру.
Проте безпека та відповідність завжди є ключовими змінними в розвитку галузі. Інциденти з хакерами, крадіжка особистих гаманців та ускладнення шляхів крос-ланцюгового відмивання виявляють вразливості DeFi та DEX у управлінні ризиками; водночас CEX забезпечують відносно стійкі гарантії на рівні інституцій та довіри завдяки глобальному розташуванню відповідності та більш зрілій системі безпеки. Ця різниця також призводить до того, що два типи платформ відіграватимуть різні ролі у майбутній конкурентній боротьбі на ринку та регуляторному середовищі.
Заглядаючи в майбутнє, CEX та DEX не є просто альтернативами одне одного, а, швидше за все, сформують екосистему, що доповнює та співіснує. Переваги CEX у дотриманні нормативних вимог, ліквідності та довірі користувачів продовжать підтримувати його статус основного входу на ринок; DEX, у свою чергу, завдяки відкритості та інноваційним можливостям, сприятиме розвитку емісії токенів та нових застосувань. У міру розширення кількості користувачів та вдосконалення регуляторної політики, те, як знайти баланс між прозорістю, ефективністю та контролем ризиків, вирішить, чи зможе криптоіндустрія перейти на більш зрілу та стійку стадію.
Джерела:
Економічні часи, [https://economictimes.indiatimes.com/markets/stocks/news/from-uae-to-south-korea-the-worlds-most-crypto-obsessed-countries-in-2025/crypto-watch/slideshow/119897178.cms?utm_source=chatgpt.com&from=mdr ](https://economictimes.indiatimes.com/markets/stocks/news/from-uae-to-south-korea-the-worlds-most-crypto-obsessed-countries-in-2025/crypto-watch/ слайд-шоу/119897178.cms?utm_source=chatgpt.com&from=mdr)
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) є всеосяжною платформою для дослідження блокчейну та криптовалют, яка пропонує читачам глибокий контент, включаючи технічний аналіз, актуальні інсайти, огляди ринку, галузеві дослідження, прогнози тенденцій та аналіз макроекономічної політики.
Відмова від відповідальності
Інвестиції на ринку криптовалют пов'язані з високими ризиками, тому рекомендується користувачам проводити незалежні дослідження та повністю розуміти природу активів та продуктів, які вони купують, перш ніж ухвалювати будь-які інвестиційні рішення. Gate Не несе відповідальності за будь-які збитки або шкоду, що виникає внаслідок таких інвестиційних рішень.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Gate дослідження: Екологічна структура та тенденції інтеграції CEX і DEX
Вступ
У розвитку ринку цифрових активів в останні роки роль централізованих бірж (Centralized Exchange, CEX) та децентралізованих бірж (Decentralized Exchange, DEX) поступово стала основною темою для інвесторів і дослідників. Хоча ринок вже має певне розуміння цих двох моделей торгівлі, їхній вплив і відмінності в різних сценаріях застосування все ще варті глибшого вивчення.
Протягом останніх двох років використання DEX значно зросло у всьому світі, все більше інвесторів почали накопичувати досвід та роздуми через торгівлю на блокчейні та управління гаманцями, що свідчить про те, що децентралізовані біржі швидко виходять на перший план. Однак, незважаючи на швидкий ріст DEX, CEX, як традиційна та високо поширена модель торгівлі, все ще має незамінну важливість. У питаннях відповідності, ліквідності та користувацького досвіду переваги CEX залишаються очевидними, багато компаній та інвесторів покладаються на нього набагато більше, ніж зазвичай вважається на ринку.
Отже, «Порівняння CEX і DEX» є не лише питанням вибору торгових інструментів, але й ключовим судженням щодо структури промисловості та майбутніх тенденцій. У цій статті буде проведено системний аналіз поточного стану та потенціалу обох, використовуючи багатовимірні дані, охоплюючи масштаби користувачів та рівень проникнення, ринкову структуру та торгові моделі, безпеку, а також глобальне регуляторне середовище. Завдяки порівнянню та перехресному спостереженню можна більш чітко зрозуміти рівень поширення CEX і DEX на глобальному крипторинку, різницю в ризиках та їх взаємодію, що в свою чергу надасть довідкову інформацію для подальших досліджень ринку та стратегічного планування.
Аналіз даних зашифрованих користувачів: ринкова проникненість та тенденції зростання
Глобальне експоненційне зростання крипто-користувачів
Згідно з прогнозними даними Demandsafe, виходячи з проникнення криптовалют, тенденцій зростання та ринкових показників, глобальна кількість користувачів криптовалют за останні десять років демонструє експоненціальне зростання. Кількість користувачів зросла з приблизно 1 мільйона у 2013 році до 670 мільйонів у 2025 році, що забезпечує вражаючий середній річний темп зростання. Особливо після 2020 року крива користувачів різко прискорилася, що вказує на те, що крипторинок переходить від ранніх експериментів до масового впровадження.
Ця тенденція свідчить про те, що криптовалюта перетворилася з нішевого експерименту на незаперечну силу у глобальній фінансовій системі. Велика база користувачів не лише забезпечила надійний грунт для нових напрямків, таких як DeFi, NFT та Web3, але й посилила мережеві ефекти та ліквідність ринку. З розширенням кількості користувачів потенціал крипторинку у таких сферах застосування, як фінансова інклюзія, міжнародні платежі та цифрова ідентичність, буде далі реалізовано, сприяючи переходу глобальної цифрової економіки до більш зрілого та поширеного етапу.
!
Глобальна проникненість та регіональний розподіл: зростання нових ринків
З точки зору географічного розподілу, проникнення користувачів криптовалют значно відрізняється:
Ця структура свідчить про те, що рушійні сили прийняття криптовалют відрізняються в різних регіонах: на ринках, що розвиваються, основними факторами є фінансова заміна та потреби інклюзивності, тоді як на розвинених ринках основним чинником є інституційне прийняття та технологічні інновації; глобалізація криптовалют прискорюється під впливом різноманітних рушійних сил.
!
Порівняння масштабів користувачів CEX та DEX
З 2020 по 2024 рік кількість користувачів централізованих бірж (CEX) та децентралізованих бірж (DEX) зберігатиме швидке зростання:
!
Ця зміна виявляє:
В цілому, користувацька база крипторинку переходить від традиційних централізованих платформ до децентралізованої, відкритої екосистеми Web3, а напрямок розвитку ринку дедалі більше демонструє різноманітність і децентралізацію.
Тренд ринкової капіталізації глобальних активів: зростання криптовалюти
Криптовалюта як глобальний основний актив (2013–2025)
Протягом дванадцяти років з 2013 по 2025 рік глобальна структура ринкової капіталізації активів зазнала глибоких змін. Золоті та срібні традиційні тверді валюти продовжують стабільно зростати, але темпи зростання відносно сповільнюються, а частка ринку поступово розмивається. Тим часом, капіталізація технологічних гігантів стрімко зростає, особливо Microsoft та Nvidia, які швидко піднялися після 2020 року, підкреслюючи, що такі передові технології, як штучний інтелект та хмарні обчислення, стають основним двигуном зростання глобальної економіки.
Найбільш вартою уваги є те, що криптовалюта з 2020 року пережила вибуховий ріст, швидко потрапивши в основний потік світового ринку активів. До 2025 року її загальна капіталізація досягла 3,02 трильйонів доларів, успішно перевищивши Apple, ставши четвертою за величиною категорією активів у світі, поступаючись лише золоту, NVIDIA та Microsoft. Серед них капіталізація біткоїна (BTC) досягла 2,35 трильйонів доларів, перевищивши Amazon та срібло; капіталізація ефіріуму (ETH) наблизилася до 980 мільярдів доларів; загальна капіталізація стейблкоїнів також досягла 260 мільярдів доларів.
В цілому, основа глобальних активів поступово переходить від традиційних твердых активів до інноваційних активів з високим ростом. Висхід криптовалют не лише продемонстрував величезний потенціал цифрових фінансів, але й став знаком того, що вони стали на один рівень з золотом та акціями технологічних компаній, ставши новою опорою глобального капітального розподілу.
!
Поступові зміни в структурі глобальної капіталізації активів та майбутні тенденції (2022–2025–2030)
Аналізи швидких знімків ринкової капіталізації в ключові моменти часу чітко показують, як криптовалюти зросли з маргінальних активів до основної категорії, здатної змагатися з провідними світовими технологічними гігантами. У серпні 2022 року глобальна структура активів все ще була під контролем традиційних активів: золото з 11,77 трильйона доларів значно випереджало, а Apple і Microsoft йшли слідом. Тоді загальна ринкова капіталізація криптовалют становила близько 1,08 трильйона доларів, хоча вона вже мала певний масштаб, але все ще займала другорядну позицію, порівнянну з ринковою капіталізацією срібла (1,38 трильйона доларів).
Проте, всього за три роки відбулися великі зміни. До серпня 2025 року, під впливом хвилі штучного інтелекту та криптовалютного буму, глобальна карта активів була повністю переписана. Ринкова вартість золота зросла до 22,93 трильйона доларів; Nvidia, завдяки своїй лідируючій позиції в сфері ШІ, піднялася до ринкової вартості в 4,24 трильйона доларів. Протягом цього часу криптовалюти показали особливо яскраві результати, їх загальна ринкова вартість досягла 3,02 трильйона доларів, історично перевершивши срібло та Amazon, офіційно потрапивши до основної групи глобальних активів.
У майбутньому цей тренд, як очікується, продовжить поглиблюватися. Прогнозування вказує на те, що до 2030 року загальна ринкова капіталізація криптовалют може досягти 41,80 трильйона доларів, ставши другою за величиною класом активів у світі після золота. Цей експоненційний зріст відображає те, що глобальний капітал проводить масову міграцію, адаптуючись до цифрової епохи, а склад провідних активів еволюціонував з традиційних твердих активів у нову різноманітну структуру, в якій домінують традиційні активи, технологічні гіганти та цифрові активи.
!
Еволюція внутрішньої структури крипторинку: динамічна рівновага між CEX та DEX
Водночас внутрішня ринкова структура криптовалют також стає більш зрілою та збалансованою. У минулому зберігання активів і ліквідність майже повністю залежали від централізованих бірж (CEX); але до 2025 року ситуація змінилася, і з'явилася «подвійна модель», де CEX та децентралізовані біржі (DEX) йдуть паралельно. Дані показують, що у 2022 році загальні резерви активів CEX та DEX становили приблизно 118 мільярдів доларів, при цьому CEX займала абсолютну домінантну позицію; однак до 2025 року загальний обсяг активів різко зріс до 560 мільярдів доларів, а вартість заблокованих активів DEX (TVL) значно зросла, майже зрівнявшись з резервами CEX.
!
Ця структурна зміна не є послабленням важливості CEX, а є ознакою зрілості крипто-ринку. З одного боку, загальний обсяг ринку швидко розширюється, що забезпечує достатній простір для зростання як CEX, так і DEX; з іншого боку, підвищення частки активів DEX відображає процвітання екосистеми DeFi, технологічний прогрес і перевагу користувачів до самостійного зберігання активів та прозорості на основі блокчейну. Тим часом роль CEX також еволюціонує: вони більше не є єдиним торговим центром, а виконують функцію "основного шлюзу", що з'єднує реальний світ з економікою на основі блокчейну, виконуючи ключові функції, такі як введення та виведення фіатних грошей, навчання нових користувачів та забезпечення відповідності для установ.
Отже, криптовалютний ринок поступово формує "подвійну інфраструктуру" — CEX як вхід та вузол глобального капіталу, DEX як основну платформу для фінансів та інновацій на блокчейні. Обидва не є взаємозамінними, а доповнюють один одного, складаючи подвійний фундамент майбутньої криптофінансової системи.
Випуск токенів та екологічна процвітаючість
Кількість випущених токенів за останні кілька років мала надзвичайно швидкий зростаючий тренд. Особливо з моменту "DeFi Summer" 2020 року децентралізовані біржі (DEX) поступово стали основним каналом для випуску нових токенів. Сьогодні обсяг випуску токенів на DEX досяг вражаючого рівня, щодня запускається понад п'ятдесят тисяч нових токенів, а за підсумками 2025 року загальна кількість нових токенів перевищить вісім мільйонів, а загальний обсяг випуску досягне десятків мільйонів. У порівнянні з цим, CEX все ще має велику кількість токенів, що виходять, але їхня швидкість і обсяг випуску явно відстають від DEX.
!
Зміна цієї моделі випуску принесла два аспекти впливу:
Підвищення інноваційної процвітності: відкритість DEX надає розробникам і стартап-командам більш широкий майданчик. Нові проекти можуть швидко запускатися та виходити на ринок, сприяючи різноманітному розвитку та швидкій ітерації нових напрямків, таких як GameFi, DeFi, SocialFi.
Ризики та диференціація якості: через майже відсутність бар'єрів більшість токенів на DEX мають обмежені розміри та короткі життєві цикли, ринок переповнений "довгими хвостовими проектами", що супроводжується високими ризиками. У порівнянні з цим, CEX все ще відбирає проекти через суворі механізми перевірки, хоча випуск токенів є меншим, але їхня якість і надійність є вищими.
З точки зору пропорцій, наразі більшість нових токенів випускається на DEX, тоді як частка CEX знизилася до менш ніж 1%. Це свідчить про те, що DEX зайняла провідну позицію серед факторів, що впливають на процвітання екосистеми токенів. Але водночас CEX все ще має незамінну цінність у питаннях "відібраних проєктів", брендової репутації та гарантій відповідності.
!
У масштабах випуску токенів різних Launchpad у Web3 більше половини походить від DEX. Це свідчить про те, що процвітання екосистеми переходить від єдиного формату до двосмугової моделі, де CEX і DEX існують поряд.
!
Еволюція тенденцій домінування на ринку
Конкуренція між CEX та DEX у сфері обсягів торгівлі та ринкової домінуючої ролі поступово еволюціонує. Загалом, CEX все ще є основною силою на ринку, але частка ринку DEX продовжує зростати, а відстань між ними поступово зменшується.
Спотова торгівля
На даний момент частка CEX у світовому обсязі спотової торгівлі становить приблизно 77 %, а DEX - 23 %. Однак, якщо виключити вплив фальшивих угод (Wash Trading), дані, які краще відображають реальну активність роздрібного сегмента, свідчать про те, що частка CEX становить 58 %, а DEX - 42 %. Це означає, що в реальних угодах, що здійснюються користувачами, DEX вже наближається до CEX, демонструючи швидкий ріст.
!
річний обсяг торгівлі
Протягом останніх десяти років різниця в річному обсязі торгівлі між CEX та DEX поступово зменшувалася. Хоча CEX все ще більший за абсолютними масштабами, але темпи зростання DEX швидші, і навіть у деякі періоди часу та нових категоріях активів він досягав рівня, близького до CEX або перевищував його. Тим часом, порівняно з загальною заблокованою вартістю (TVL), CEX раніше мав абсолютну перевагу, але нині TVL DEX вже наближається до CEX, формуючи ситуацію двох рівних сил.
Майбутні тенденції домінування на ринку
У короткостроковій перспективі CEX завдяки глибокій ліквідності, відповідності вимогам та кращому користувацькому досвіду продовжуватиме зберігати домінуючу позицію, особливо в регіонах з жорстким регулюванням. У середньостроковій та довгостроковій перспективі з постійним вдосконаленням інфраструктури блокчейн, зростанням усвідомлення користувачів щодо самостійного управління активами, а також постійним підвищенням безпеки та зручності DEX, його частка на ринку має можливість продовжувати зростати. У найближчі 5–10 років DEX може ще більше наблизитися до, а можливо, навіть кинути виклик домінуючій позиції CEX.
Узагальнюючи, ринок поступово переходить від «абсолютної домінанти CEX» до двополярної моделі «лідерства CEX + швидкого зростання DEX». CEX зберігає свої масштаби та переваги в дотриманні норм, в той час як DEX представляє найсучасніші сили децентралізованої ідеї та екосистемних інновацій.
Безпекові ризики та тренди регулювання в криптоекосистемі
Хакерська подія та втрата коштів
Протягом 2023–2025 років криптоактиви продовжували стикатися з масовими крадіжками. Згідно з даними Chainalysis, приблизно 59% з викрадених активів походять з DEX/Web3 протоколів, а сума втрат становить до 5,9 мільярда доларів, що підкреслює недоліки механізмів безпеки децентралізованих систем. Основні типи атак включають вразливості смарт-контрактів, збої безпеки крос-чейн мостів та дефекти в дизайні управління, що призводить до більшого ризику для безпеки коштів у Web3. У порівнянні з цим, хоча CEX також має ризики централізації, завдяки відносно зрілій системі безпеки, частка втрат коштів є нижчою.
!
Водночас, крадіжки особистих гаманців поступово стають новим фронтом у криптозлочинності. Станом на червень 2025 року, атаки на гаманці особистих користувачів становлять понад 20% від усіх викрадених коштів. Завдяки своїй прихованості, пов'язані інциденти часто недостатньо звітуються, але рівень ризику продовжує зростати. Основними факторами, що сприяють цій тенденції, є: підвищення здатності захисту великих платформ, що змушує зловмисників переходити на особистих користувачів; постійне зростання кількості власників криптовалюти; зростання вартості активів особистих гаманців відповідно до зростання ринкових цін; а також використання хакерами нових інструментів, таких як LLM, що ускладнює техніки атак.
!
На фоні зростаючої кількості атак на особисті гаманці MetaMask став одним із найяскравіших випадків. Починаючи з кінця 2024 року, значно зросла кількість випадків крадіжки аномальних коштів у користувачів MetaMask, і в 2025 році цей показник продовжує зростати. Частина атак призвела до того, що за один день було завдано шкоди майже 500 гаманцям, що свідчить про те, що хакери вже мають можливість систематично націлюватися на великі групи користувачів. У порівнянні з серединою 2022 року та кінцем 2023 року, хоча також відзначалися поодинокі піки, частота та серйозність значно нижчі за теперішній рівень, що вказує на еволюцію загроз.
Потенційні причини цього явища включають: наявність у програмному забезпеченні гаманця вразливостей, які можуть бути систематично використані, ризики безпеки сторонньої інфраструктури (наприклад, плагінів браузера або шкідливих dApp), а також формування більшого пулу цілей для атак в міру зростання кількості користувачів. В цілому, випадки, пов'язані з MetaMask, свідчать про те, що широко використовувані додатки гаманців стають основними цілями хакерів, а з поширенням криптовалютних додатків такі атаки можуть ще більше поширитися в майбутньому.
!
Отже, поточні ризики безпеки в екосистемі криптовалют демонструють ознаки розширення масштабу та різноманіття методів, при цьому цілі поступово переміщуються до особистих користувачів. Галузь повинна одночасно просуватися в двох напрямках у своїй безпековій стратегії: по-перше, платформи послуг повинні постійно зміцнювати захист інфраструктури, включаючи аудит смарт-контрактів, безпеку кросчейн-мостів та механізм багатопідпису для гарячих гаманців, щоб зменшити системні ризики; по-друге, освіта та захист особистих користувачів також повинні підвищуватися, охоплюючи безпеку операцій (OpSec), використання холодних гаманців та запобігання атакам соціальної інженерії.
Водночас, регуляторним органам, можливо, слід поступово просувати вимоги до відповідності для DeFi-протоколів та гаманців, шукаючи баланс між прозорістю та децентралізацією, щоб зменшити проникнення незаконних коштів через ланцюгові канали. Ці ризикові характеристики також надають важливий контекст для подальшого аналізу фінансових потоків та відмивання грошей.
Відмивання грошей та потоки криптовалютних коштів
Протягом 2021–2024 років щорічно приблизно 50 мільярдів доларів незаконних коштів проходять через крипто-канали для відмивання та шахрайських дій, при цьому CEX залишається основним приймачем коштів. Але з розвитком DeFi та платформ без KYC, онлайнові протоколи поступово стають важливим виходом для незаконних коштів, особливо в активні періоди ринку, де частка участі DeFi помітно зростає. Відсутність ідентифікаційної перевірки та зручність анонімності між ланцюгами робить DEX більш уразливими в управлінні ризиками AML (боротьба з відмиванням грошей).
!
А в період з 2024 по 2025 рік різні типи атак демонструють диференційовані шляхи відмивання грошей. Атакуючі на сервісних платформах частіше використовують кросчейн-мости (Bridge) та міксери (Mixers) для переміщення коштів, тоді як викрадені кошти з особистих гаманців переважно спрямовуються на токен-смарт-контракти та CEX. Варто зазначити, що витрати на відмивання грошей не зменшилися через прогрес у технології блокчейн, а навпаки, через прагнення до швидкості та незворотності зросли. З 2022 до червня 2025 року середні витрати на транзакції в блокчейні зменшилися більш ніж на 80% завдяки прогресу технологій Solana та Layer 2, але премії, які сплачують оператори викрадених коштів, зросли більш ніж на 100%. Також не всі кошти будуть відразу обертатися: станом на червень 2025 року все ще понад 37% викрадених коштів з особистих гаманців залишаються на адресах атакуючих, демонструючи ознаки накопичення.
В цілому, крипто-відмивання грошей демонструє складність шляхів, високі премії за переміщення коштів та стабільність інструментів у вигляді стейблкоїнів. Незважаючи на те, що технології знижують витрати на легальні угоди, незаконні кошти фактично несуть вищі витрати в обмін на ефективність та анонімність. Це ставить вищі вимоги до регулювання та правозастосування в аспектах міжланцюгового відстеження, моніторингу міксерів та регулювання санкційованих суб'єктів, а також вказує на те, що в майбутньому тиск на відповідність для DeFi та екосистеми стейблкоїнів ще більше посилиться. Це також підкреслює основну роль архітектури відповідності в управлінні ризиками в галузі.
Відповідність вимогам і глобальне розгортання
На тлі постійно еволюціонуючих ризиків безпеки та шляхів відмивання грошей, відповідність стала ключовою сферою, що відрізняє CEX від DEX. CEX (такі як Gate) поступово створюють структуру відповідності та ліцензійні системи на глобальному рівні, щоб відповідати вимогам AML/KYC різних юрисдикцій. Такі заходи охоплюють різноманітні бізнес-моделі, включаючи торгівлю, зберігання та похідні фінансові інструменти, а також означають, що CEX повинні виконувати зобов'язання щодо розкриття інформації, перевірки особи клієнтів (KYC), моніторингу угод і звітності про відмивання грошей. Завдяки створенню глобальної структури відповідності, CEX можуть підвищити довіру користувачів на інституційному рівні та закласти основу для розширення бізнесу в різних регіонах і довгострокового розвитку.
!
У порівнянні, моделі роботи DEX мають значні відмінності. Через відсутність централізованих юридичних осіб та єдиної регуляторної рамки для міжнародної торгівлі, більшість DEX не встановлюють обов'язкові механізми відповідності, зазвичай не проводять KYC або перевірку особи. Ця відкритість та анонімність, хоча й надає користувачам більшу свободу, також створює помітний розрив у управлінні ризиками AML. Відповідні дані свідчать про те, що частка незаконних коштів, які циркулюють у DEX, зростає з кожним роком, особливо в періоди ринкових коливань, DEX стає більш вразливим для шахрайства та важливим каналом для обігу коштів хакерів. Таким чином, відповідність не лише є інституційною основою для диференціації в галузі, але й стане важливим фактором, що визначає еволюцію ринкової структури в майбутньому.
Висновок
Порівняння CEX і DEX проявляється не тільки в різниці торгових моделей, але й глибоко відображає багатовимірну еволюцію криптоіндустрії в аспектах зростання користувачів, ринкової структури, ризиків безпеки та нормативних рамок. Протягом останнього десятиліття експоненціальний ріст кількості користувачів сприяв переходу крипторинку з нішевого експерименту до глобального мейнстриму, а швидке зростання DEX і стабільне розширення CEX спільно сформували сучасну різноманітну ринкову структуру.
Проте безпека та відповідність завжди є ключовими змінними в розвитку галузі. Інциденти з хакерами, крадіжка особистих гаманців та ускладнення шляхів крос-ланцюгового відмивання виявляють вразливості DeFi та DEX у управлінні ризиками; водночас CEX забезпечують відносно стійкі гарантії на рівні інституцій та довіри завдяки глобальному розташуванню відповідності та більш зрілій системі безпеки. Ця різниця також призводить до того, що два типи платформ відіграватимуть різні ролі у майбутній конкурентній боротьбі на ринку та регуляторному середовищі.
Заглядаючи в майбутнє, CEX та DEX не є просто альтернативами одне одного, а, швидше за все, сформують екосистему, що доповнює та співіснує. Переваги CEX у дотриманні нормативних вимог, ліквідності та довірі користувачів продовжать підтримувати його статус основного входу на ринок; DEX, у свою чергу, завдяки відкритості та інноваційним можливостям, сприятиме розвитку емісії токенів та нових застосувань. У міру розширення кількості користувачів та вдосконалення регуляторної політики, те, як знайти баланс між прозорістю, ефективністю та контролем ризиків, вирішить, чи зможе криптоіндустрія перейти на більш зрілу та стійку стадію.
Джерела:
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) є всеосяжною платформою для дослідження блокчейну та криптовалют, яка пропонує читачам глибокий контент, включаючи технічний аналіз, актуальні інсайти, огляди ринку, галузеві дослідження, прогнози тенденцій та аналіз макроекономічної політики.
Відмова від відповідальності Інвестиції на ринку криптовалют пов'язані з високими ризиками, тому рекомендується користувачам проводити незалежні дослідження та повністю розуміти природу активів та продуктів, які вони купують, перш ніж ухвалювати будь-які інвестиційні рішення. Gate Не несе відповідальності за будь-які збитки або шкоду, що виникає внаслідок таких інвестиційних рішень.