2025 був роком токенізації | Думка

Після того, як я писав про регулювання та оподаткування цифрових активів із 2017 року, я не думав, що колись у своєму житті зможу написати цю статтю, особливо разом із моїм редактором, Максом Якубовським, який досі поруч. Отже, починаємо… 2025 став проривним роком для токенізації фінансової системи США та для цифрових активів загалом.

Резюме

• Закон США GENIUS стимулює появу регульованих, повністю забезпечених стейблкоїнів; провідні американські компанії та глобальні банки по всій Європі, Японії та Азії пришвидшують випуск, тоді як країни від Індії до ОАЕ просувають суверенні або регульовані моделі стейблкоїнів.
• Стандарти AML (FATF), правила BSA/FinCEN США, глобальна податкова звітність CARF (2027–28) та нові правила розкриття інформації для брокерів у США розширюють нагляд. Однак нерівномірна імплементація на кордонах і односторонні цифрові податкові режими створюють регуляторну та податкову непослідовність.
• Різні потреби в AML, оподаткуванні та грошово-кредитній політиці не дозволяють створити єдину світову цифрову платіжну систему; країни відмовляються поступатися фінансовим суверенітетом, навіть коли токенізація просувається крок за кроком через національні рамки та двосторонні або регіональні ініціативи.

Федеральний закон США GENIUS створив регуляторну рамку для стейблкоїнів, вимагаючи 100% резервного забезпечення ліквідними активами та щомісячне публічне розкриття резервів. Це законодавство сприяло зростанню: одне з опитувань показало, що 41% організацій, які використовують стейблкоїни, повідомили про економію понад 10% коштів, переважно на транскордонних платежах [ви тільки уявіть це, Вільям Квіглі, співзасновник Tether (USDT), першого в історії стейблкоїна, випущеного в 2013 році].

Великі американські фінансові компанії, як-от компанія родини президента Трампа World Liberty Financial, запустили стейблкоїн USD1, прив’язаний до долара США та забезпечений казначейськими облігаціями США, слідом за PayPal, яка відома як перша велика фінансова компанія США, що випустила стейблкоїн PayPal USD (PYUSD), доступний ширшій аудиторії.

Декілька великих глобальних банків оголосили про плани дослідити або випустити стейблкоїни, включаючи групу з десяти банків, серед яких Bank of America, Deutsche Bank, Goldman Sachs та Citi. Є також окрема група з дев’яти європейських банків, до якої входять ING, Barclays та Santander, що йдуть цим шляхом. Три найбільші банки Японії — MUFG, Sumitomo Mitsui Financial Group та Mizuho — також планують спільно випустити стейблкоїн.

У Гонконзі технічний архітектор BSN, компанія Red Date Technology, досліджує способи підтримки стейблкоїнів та цифрових валют центральних банків у своїй екосистемі для платежів і забезпечення взаємодії. Росія пов’язана зі стейблкоїном A7A5, криптовалютою, прив’язаною до рубля, розробленою для обходу санкцій. Індія готується запустити регульований, суверенно забезпечений стейблкоїн під назвою Asset Reserve Certificate, з потенційним запуском у I кварталі 2026 року. ОАЕ та Саудівська Аравія активно працюють над спільним стейблкоїном ABER і вже випустили регульовані стейблкоїни в рамках своїх національних стратегій модернізації фінансів і цифрової економіки.

Паралельно Сенат США розглядає законопроєкт, який встановить рамки для випуску стейблкоїнів приватними компаніями, такими як Walmart, Amazon і Cloudflare, які, за повідомленнями, вивчають корпоративні стейблкоїни як платіжний варіант для клієнтів. Google веде переговори щодо інтеграції стейблкоїнів у свої платіжні системи, що свідчить про потенційне майбутнє залучення до ринку стейблкоїнів. Початкові переговори вже відбулися з криптокомпаніями, а Google Cloud приймає платежі у цифрових активах та у формі стейблкоїнів, закладаючи прецедент для обліку в хмарі у криптовалюті. Meta, після відмови від проєкту стейблкоїна Libra/Diem, розглядає інтеграцію сторонніх стейблкоїнів, таких як USDC (USDC) та Tether, щоб зменшити витрати на виплати творцям контенту на платформах Instagram, Facebook і WhatsApp.

У Китаї, у партнерстві з JP Morgan, підрозділ Alibaba з транскордонної електронної комерції створює систему, що використовує “депозитні токени”, які є відповідною альтернативою традиційним стейблкоїнам у Китаї. Індійські технологічні компанії розробляють стейблкоїн під назвою Asset Reserve Certificate. У Японії банківський підрозділ Sony, Sony Bank, випустить стейблкоїн. Німецька компанія AllUnity, спільне підприємство Deutsche Bank DWS, Flow Traders і Galaxy, отримала регуляторне схвалення та почала випускати стейблкоїн, номінований у євро. Deutsche Telekom залучена до стейблкоїнів через стратегічні партнерства та інвестиції у блокчейн-компанії, такі як Theta Network і Celo.

Однак Рада з фінансової стабільності відзначає, що запровадження регуляторних норм у різних юрисдикціях залишається нерівномірним та непослідовним, із суттєвими прогалинами у регулюванні глобальних стейблкоїнових структур. Те саме можна сказати і про підхід Організації економічного співробітництва та розвитку до проекту цифрового оподаткування — розробку дворівневого рішення для вирішення податкових викликів, пов’язаних із цифровізацією економіки, що призвело до того, що багато країн окремо впроваджують власні односторонні податки на цифрові послуги, створюючи потенціал для фрагментованої системи та торгових суперечок.

Глобальна регуляторна та податкова система для глобально токенізованої фінансової структури

Глобально впроваджена цифрова платіжна система стикається зі значними перешкодами і загалом вважається нереальною без високого рівня міжнародної регуляторної та податкової згоди. Основні причини включають:

Закони протидії відмиванню грошей (AML):

Кожна країна має суверенітет над своїми фінансовими системами та валютою. Відбулася глобальна імплементація AML-правил для цифрових активів під керівництвом FATF, яка у 2019 році поширила свої стандарти AML/CFT на провайдерів віртуальних активів, зобов’язавши їх впроваджувати такі заходи, як належна перевірка клієнтів, і “правило подорожі”, яке вимагає збору та обміну інформацією про відправника й отримувача для транзакцій. Хоча багато країн прийняли ці правила, впровадження триває і відрізняється в різних юрисдикціях — дехто має вже розвинені рамки, а дехто ще їх розробляє.

США впровадили AML-правила для цифрових активів, зобов’язавши певні компанії реєструватися у FinCEN і дотримуватися чинних положень Закону про банківську таємницю. Однак деякі законопроєкти ще перебувають на розгляді. Посередники цифрових активів, такі як біржі та провайдери гаманців, підпадають під дію правил, що вимагають перевірки клієнтів (KYC) та дотримання “правила подорожі”, яке зобов’язує збирати й передавати ідентифікаційну інформацію для транзакцій понад певний поріг.

Оподаткування та звітність:

Податкове законодавство дуже різниться. Глобальна система вимагатиме універсального методу відстеження, звітування та перерахування податків з продажів, ПДВ, податків на доходи від транзакцій і приросту капіталу через кордони, які наразі залежать від складних, специфічних для країни правил і глобальної мережі податкових угод.

Ініціатива OECD щодо оподаткування цифрових активів — це насамперед розробка Crypto-Asset Reporting Framework (CARF), нового глобального стандарту для підвищення прозорості та податкової відповідальності щодо транзакцій із криптоактивами. CARF активно впроваджується, понад 60 країн, включаючи більшість економік G7 і G20, вже взяли на себе зобов’язання його впровадження. Перша хвиля країн почне обмінюватися даними у 2027, друга — у 2028 році. Ця рамка — глобальна ініціатива, розроблена OECD для стандартизації податкової звітності з криптоактивів, яка зобов’язує провайдерів криптоактивів збирати та звітувати інформацію про своїх користувачів, як-от податкове резидентство та ідентифікаційні номери, до своїх податкових органів для транскордонного обміну. Мета — надати податковим органам необхідні дані для моніторингу доходів від криптоактивів і забезпечити правильну сплату податків.

Цього року в США правила податкової звітності для централізованих брокерів зобов’язують останніх звітувати про транзакції клієнтів до IRS, з новими правилами для цифрових активів, чинними з 2025. Для продажів у 2025 брокери повинні подавати нову форму 1099-DA із зазначенням валового доходу. Для транзакцій, починаючи з 2026, брокери також мають звітувати про скориговану базу клієнта, а в окремих випадках можуть бути зобов’язані утримувати податки при виплаті.

Хоча IRS затвердила положення, які зобов’язують децентралізовані фінансові платформи звітувати про транзакції з цифровими активами, починаючи з 2027, ці правила були скасовані Конгресом у квітні 2025. Відтак DeFi-брокери наразі не підпадають під ці конкретні вимоги до податкової звітності, хоча передбачалося, що вони звітуватимуть про валовий дохід у формі 1099-DA із перехідним звільненням від штрафів за 2027.

Однак основний податковий обов’язок для окремих платників податків США щодо звітності про свої світові доходи і приріст від цифрових активів зберігається. Обов’язок точного ведення обліку та звітності лежить на окремому платнику податків. Платники податків повинні звітувати про будь-яку податкову подію/транзакцію з цифровим активом, що призводить до продажу або обміну (наприклад, обмін криптовалюти на криптовалюту, продаж криптовалюти за фіат, використання криптовалюти для оплати товарів/послуг) до IRS. А також відстежувати такі деталі, як дата придбання, собівартість (оригінальна ціна покупки), дата відчуження та справедлива ринкова вартість на момент кожної транзакції для розрахунку приросту або збитку капіталу.

Якщо платник податків США тримає цифрові активи у закордонних фінансових установах: FATCA зобов’язує платників податків США звітувати про певні закордонні фінансові активи у формі 8938, якщо їхня вартість перевищує $50,000, а FBAR зобов’язує звітувати про сукупну вартість усіх закордонних фінансових рахунків, що у будь-який момент року перевищує $10,000, до FinCEN (форма 114).

Грошово-кредитна політика та стабільність:

Хоча нинішні системи (як SWIFT, мережі кредитних карток і деякі криптовалюти) забезпечують міжнародні платежі, вони це роблять, працюючи у межах наявної мозаїки національних правил і спираючись на посередницькі банківські системи, а не як єдина, уніфікована і загальноприйнята глобальна структура.

Універсальна регуляторна система для цифрових активів може втручатися у здатність окремих центральних банків управляти національною грошово-кредитною політикою, контролювати інфляцію та підтримувати економічну стабільність. Тож бажання впроваджувати глобально сумісні правила для цифрових активів гальмується країнами, які часто не бажають поступатися контролем над своєю фінансовою інфраструктурою зовнішньому чи наднаціональному органу.

Досягнення необхідного політичного консенсусу для такого масштабного завдання — справжній виклик. Проте повільно, але впевнено глобальні фінансові ринки токенізуються, а регуляторна та податкова рамка розвивається поряд із ними, щоб крок за кроком це забезпечити.