Біткоїн залишається стабільним, а маленькі ринкові капітали криптовалют вийшли з розуму. За кілька днів вони подвоїлися, потроїлися, деякі — у десять разів. Немає нових новин, немає технічних досягнень, але ціни все одно злітають до небес. З поверхні здається, що індекс сезонності альткоїнів зростає, але справжня історія зовсім інша.

Я помітив, що навіть коли біткоїн за чотири дні виріс лише на 0.85%, ці маленькі монети зросли у кілька разів. Це не нормальний бета-рух. Індекс сезонності альткоїнів зараз 34, а частка біткоїна на ринку — близько 57% — порівняно з 2021 роком, ми ще на стадії передрозігріву. То що ж тоді за цей бум?

Прямо кажучи: за останні місяці загальний ринковий капітал альткоїнів зменшився майже на 40%. Коли ринковий капітал зменшується вдвічі, правила змінюються. Тепер ціна визначається не ринковою згодою, а тим, скільки монет у кого є. Фонд у 1 мільйон доларів, який раніше становив лише 2% від ринкового капіталу у 5 мільярдів, тепер у капіталі з 50 мільйонів — 20%. Вартість контролю знизилася у десять разів.

Візьмемо приклад SIREN. У березні він швидко зріс, а потім, коли з’ясувалося, що одна організація має 88% пропозиції, за один день він впав на 70%. Ціна ніколи не визначалася ринком. Це не виняток — це структурна слабкість у всьому цьому ринку з маленьким капіталом.

Але є ще одна річ, яку люди пропускають: шорти. Коли SIREN ріс, ставка фінансування —0.2989% за 8 годин — приблизно -328% на рік. Тобто, якщо ви тримаєте шорт-позицію, кожні 8 годин вам доводиться платити 0.3%. За місяць це з’їдає 25% вашого капіталу. Це робить шорти паливом для лонгів.

Коли ціна зростає, шорти зазнають збитків. Коли збитки доходять до маржин-колу, система автоматично купує і закриває позицію. Це підвищує ціну ще більше, і шорти ліквідуються ще більше. Це ланцюгова реакція. У малоліквідних маленьких монетах кожна покупка швидко штовхає ціну вгору. Це не зростання, яке базується на ринковій згоді, а структурований односторонній стиснення.

Тепер про інституційні гроші. На початку квітня щоденний приплив у Solana ETF зупинився, у XRP ETF постійно йдуть виведення. Інституційні інвестиції не рухаються, вони просто чекають. Це зовсім інше порівняно з 2021 роком. Тоді був ентузіазм роздрібних інвесторів — там, де є гаряче, туди й гроші йшли. Тепер інституційний капітал рухається за фіксованими маршрутами, а не за ринковим настроєм.

Обсяг торгів на DEX у мережі BSC зріс на 97%, але це не нові гроші. Це циркуляція існуючих коштів. Коли новий капітал не приходить, це стає грою з нульовою сумою. Кожен виграш — це програш іншого. Загальний обсяг пулу не збільшується.

Індекс сезонності альткоїнів залишається низьким, інституційні припливи все ще обережні. Ця машина ще в стадії передрозігріву. Поки домінування біткоїна не опуститься з 58% до близько 39%, і поки новий інституційний капітал не почне постійно входити, це не справжній сезон альткоїнів.

У цьому ринку є дві категорії людей: ті, хто розуміє, для кого це працює, і ті, хто стає паливом для цього. Зростання біткоїна — це сигнал, а швидкий ріст маленьких монет — його відлуння. Обидва розуміти важливо. Тільки тоді ви зможете прийняти рішення, яке не було спроектоване заздалегідь.