ШІ проти криптовалют: яка галузь має більше інвестиційних можливостей перед IPO?

2026 року на ринку капіталу відбувається безпрецедентна боротьба. З одного боку, унікальні гіганти галузі генеративного штучного інтелекту (GAI, Generative AI) мають величезне фінансування та постійно підвищують межу оцінки; з іншого — регуляторні гіганти криптоіндустрії поступово виходять на Nasdaq, намагаючись вписати блокчейн-фінанси у головну історію Уолл-стріт. Для проникливих інвесторів Pre-IPO (інвестиції перед виходом на біржу) завжди були ключовим вікном для захоплення індексних прибутків. Тож у цей часовий момент постає питання: чи є технологічна революція, яку принесли великі моделі штучного інтелекту (Large Model), більш вибуховою, ніж інфраструктура Web3 і блокчейн-фінансів, яка має більшу визначеність?

Шлях AI: хвиля виходу на біржу єдинорогів, поєднання високих оцінок і технологічних бульбашок

З початку весни 2026 року в Китаї на ринку AI великих моделей розгорнулася яскрава боротьба за капітал. За умов відкритого коду та комерціалізації, провідні компанії прискорюють вихід на Гонконгську біржу.

1. Лідери змагаються за вихід на Гонконг

З початку травня інтерес до AI на гонконгському ринку зростає, а графік виходу на біржу найбільш чіткий. За відкритими даними, компанія Зірковий шлях планує подати заявку на IPO до 30 червня, з базовою ціною близько 10 мільярдів доларів. Раніше, AI-компанія Zhituo вже разом з іншим унікальним гігантом MiniMax у січні 2026 року вийшли на Гонконг, відкривши цю хвилю капіталізації великих моделей. Найбільшу увагу привертає Місячна тінь. Хоча засновник раніше заявляв, що не ставить за мету вихід на біржу, наприкінці березня 2026 року ринок змінився, і компанія тихо запустила раунд Pre-IPO на понад 1 мільярд доларів, підвищивши оцінку до 18 мільярдів доларів.

2. Чому AI має спішити з виходом на біржу?

Довгостроковий розвиток галузі великих моделей важко уявити без високих витрат (наприклад, на обчислювальні ресурси для обробки запитів користувачів). Враховуючи постійні високі витрати на R&D та невизначеність, вихід на біржу часто має стратегічний характер виживання. У логіці оцінки OpenAI є найяскравішим прикладом: у 2025 році дохід компанії склав близько 13 мільярдів доларів, але чистий збиток залишався. Водночас, у 2026 році доходи провідних внутрішніх компаній також потребують підтвердження через вихід на біржу. Крім того, ринки з різною ризиковістю та апетитом до ризику вимагають від підприємців з високими оцінками швидко захоплювати можливості, поки ринок ще має фінансову підтримку.

3. Інвестиційні можливості та ризики у AI

Для інвесторів, що фокусуються на раундах Pre-IPO, це ідеальний час для фіксації високих оцінок, але потрібно враховувати й ризики. З одного боку, перша хвиля інвестицій у Зірковий шлях у раунді B+ оцінювалася у 4 мільярди доларів, а планувалося підвищення до 5–6 мільярдів — це досить привабливий рівень для різних учасників. З іншого — тенденція до піку під час виходу на біржу вже викликає занепокоєння, наприклад, Zhituo на перший день торгів показала високий старт, але згодом зросла менше очікуваного і навіть опустилася нижче ціни IPO, що нагадує про необхідність реалістичного ставлення до короткострокових коливань у гарячих концепціях.

Криптошлях: традиційні фінансові гіганти виходять на сцену, переможці — регульована інфраструктура

IPO у криптоіндустрії у 2025–2026 роках демонструє явний тренд до виходу на головний ринок, з етапу безглуздої криптовалютної ейфорії до жорсткої регуляторної системи. Її мультиплікатори та моделі доходів дедалі більше нагадують традиційний фінансовий сектор, демонструючи стабільне зростання.

1. Біржові платформи та гаманці — лідери на Nasdaq

З травня 2026 року загальний макроекономічний фон крипторинку почав відновлюватися. Біткоїн кілька разів тримався вище 80 000 доларів, а 7 травня його ціна коливалася біля 81 000 доларів, досягнувши максимуму в 82 000 доларів — тримався три місяці. Після Coinbase, BitGo та інших пірінгів, Kraken планує вийти на біржу вже в першій половині 2026 року. У листопаді 2025 року Kraken залучив 800 мільйонів доларів у раунді Pre-IPO, оцінка сягнула 20 мільярдів доларів, а серед інвесторів з’явилися Citadel Securities і Jane Street. Також гаманцевий екосистемний проект Consensys активно готується до IPO, тісно співпрацюючи з інвестиційними банками, щоб інтегруватися з основною екосистемою Ethereum (ETH). За даними ETF, у квітні спотовий Bitcoin ETF залучив близько 2 мільярдів доларів нових інвестицій, що свідчить про повернення інституційних капіталів у цю сферу за низькими комісіями та високою ліквідністю.

2. Тренд на токенізацію та Pre-IPO на блокчейні

Крім традиційних IPO, у травні з’явилися нові варіанти — токенізовані Pre-IPO транзакції. За допомогою блокчейну платформи, наприклад Robinhood, вже пропонують токенізовані акції непублічних компаній у деяких регіонах. Хоча OpenAI висловлює занепокоєння щодо таких “непідтримуваних” токенів, ідеї щодо прав власності, оцінки та ліквідності на вторинному ринку залишаються актуальними. Крім того, у моделях приватних залучень та запуску Launchpad токенізація вже глибоко інтегрована у процеси. Чутки про вихід Kraken і кілька раундів RWA (реальних активів) свідчать, що ранні інвестори часто входять за ціною менше ніж 1 цент, а після виходу на основні біржі їх капіталізація зростає значно.

3. Ризики та макроекономічний тиск у криптоіндустрії

Незважаючи на залучення професійних інвестиційних фондів, ринок залишається вразливим до валютних коливань. 7 травня ФРС зробила жорсткі заяви щодо ризиків інфляції, можливого подальшого підвищення ставок, що створює тиск на Bitcoin біля 81 000 доларів. 6 травня Zcash різко виріс більш ніж на 40%, досягнувши 600 доларів, що свідчить про високі коливання малих криптовалют. Також деякі гонконгські активи впливають на глобальні настрої щодо нових активів. Тому для інвестування потрібно глибше аналізувати реальні бізнес-основи.

Глибоке порівняння: AI — більше зростаючий акційний сегмент, крипто — більше ціновий перехід до цінностей

Щодо інвестицій у Pre-IPO, очевидно, що у AI і криптоіндустрії існують різні логіки. AI більше залежить від технологічних ітерацій та мультиплікаторів доходів, що нагадує купівлю опціонів на зростання; тоді як у криптоіндустрії основні компанії — це біржі, інвестиційні платформи або інфраструктурні гіганти з стабільним доходом (наприклад, комісії за торгівлю та зберігання), і їхній вихід — здебільшого, регуляторна премія, що дає середньостроковий грошовий потік. Тому для інвесторів важливо враховувати свою толерантність до ризику: ті, хто вірить у вибуховий потенціал AI, можуть зосередитися на Pre-IPO унік unicorns, таких як Зірковий шлях; ті, хто цінує стабільність, — на токенізованих акціях Kraken або Ledger.

Підсумки

AI і крипто — два найактивніших нових сегменти ринку капіталу, що мають ключові фактори зростання і потенціал для підвищення оцінки. AI рухається у напрямку інтенсивної бізнес-перевірки, а провідні компанії мають перевагу у перших оцінках; у той час як інфраструктурні гіганти криптоіндустрії мають шанс на довгострокове зростання через регуляторні зміни. Для інвесторів оптимальна стратегія — дотримуватися ідеї “балансованого портфеля”, використовуючи можливості у Pre-IPO, щоб захопити різні часові вікна у різних сегментах. Але справжній прибуток здебільшого приходить із глибокого розуміння трендів і передбачення ризиків. Слідкуйте за новинами Gate — ми першими надаємо аналітику та найкращі можливості для входу у Pre-IPO.