Чи може законопроект CLARITY пройти?

Поточна ймовірність його ухвалення досить висока, але вікно для законодавчого прийняття звужується. Станом на 7 травня, за прогнозами Polymarket, ймовірність ухвалення у 2026 році протягом року становить близько 65%, 5 травня вона тимчасово зросла до 70%. Основним рушієм є компромісне рішення щодо стимулювання стабільних монет, досягнуте 1 травня: заборона "статичних доходів, що економічно або функціонально рівні" банківським відсоткам, але з збереженням винагород, пов’язаних із реальними активностями, такими як торгівля та споживання. Це зняло майже річну галузеву суперечку, перетворивши колишніх опонентів, таких як Coinbase, на прихильників. Білий дім також заявив про намір просунути закон до 4 липня.

Однак, вікно для ухвалення є дуже обмеженим. Станом на 7 травня, Сенатський комітет з банківських справ ще не переназначив дату розгляду, але тиждень з 11 травня вважається найранішим можливим часом для розгляду. Опір зростає з двох сторін: банківські групи все ще рішуче проти, попереджаючи, що поточні умови винагород можуть спричинити відтік депозитів; деякі сенатори вимагають включення етичних положень, забороняючих державним службовцям використовувати свої посади для отримання особистої вигоди, інакше вони проголосують проти. Крім того, проміжні вибори у листопаді створюють жорсткий крайній термін — якщо Палата представників змінить керівництво, політична основа для закону може розвалитися. Загалом, якщо у травні не буде досягнуто суттєвого прогресу, ймовірність ухвалення у 2026 році значно знизиться.

Якщо закон ухвалять, структурний вплив на ринок криптовалют

Якщо закон пройде, це спричинить три глибокі зміни.

По-перше, відкриється шлях для входу інституцій. Основна мета закону — покінчити з вакуумом регулювання SEC і CFTC, створивши єдині стандарти класифікації активів і реєстрації бірж, що зніме невизначеність щодо відповідності для пенсійних фондів, страхових компаній та інших консервативних капіталів. Покращення правил щодо зберігання активів також усуне бар’єри для відповідності балансу інституційних активів і пасивів, сприяючи переходу таких цифрових товарів, як біткоїн, від спекулятивної до структурної потреби.

По-друге, переформатування моделі стабільних монет. Стаття 404, яка регулює винагороди за стабільні монети, чітко окреслює межі у боротьбі між традиційним банківським сектором і криптоіндустрією: забороняється отримання стабільного доходу від утримання монет у стані простого зберігання, але механізми винагород за реальні активності всередині платформи залишаються. Це відповідає побоюванням банків щодо системних ризиків і водночас забезпечує правову основу для основної бізнес-моделі платформ.

По-третє, прискорення концентрації галузі. Посилені вимоги до відповідності призведуть до зростання операційних витрат для малих і середніх бірж і гаманців, сприяючи концентрації ринку навколо провідних відповідальних компаній. Крім того, цей регуляторний каркас США може стати орієнтиром для глобальних правил цифрових активів, впливаючи на трансграничний рух капіталу та міжнародну регуляторну координацію.