MSBT vs IBIT：Аналіз конкуренції між інституційними коштами та тарифами у биткойн-ETF від Morgan Stanley та BlackRock

2026 рік 8 квітня, ринок спотових біткойн-ETF у США зустрів важливого учасника з ядерного складу банків Уолл-стріт. Morgan Stanley офіційно запустила на NYSE Arca свій перший спотовий біткойн-ETF — MSBT (Morgan Stanley Bitcoin Trust), з річною платою 0,14%, що є найнижчою на ринку, і одразу вважається найсерйознішою конкуренцією для IBIT від BlackRock.

Це не просто новий продукт. MSBT — перший у історії США спотовий біткойн-ETF, випущений великим комерційним банком від імені себе самого, за яким стоїть близько 16 000 фінансових консультантів і активи клієнтів приблизно на 9,3 трильйона доларів. Лише за перший тиждень торгів, MSBT залучив понад 100 мільйонів доларів, у перший день торгів — близько 34 мільйонів доларів і понад 1,6 мільйона акцій. До 30 квітня активи MSBT зросли до приблизно 200 мільйонів доларів.

Тим часом, IBIT від BlackRock з активами понад 55 мільярдів доларів і понад 806 000 BTC у портфелі залишається беззаперечним лідером у цій ніші. Основна боротьба — це перша пряма конфронтація між традиційними фінансовими гігантами у сегменті криптоактивів, що відображає різні стратегії та ресурси.

Від прориву у регулюванні до запуску банківських ETF

Вхід Morgan Stanley у сферу крипто-ETF не був випадковим. За цим стоїть поступове послаблення регуляторного тиску у США за останні два роки.

23 січня 2025 року SEC офіційно скасувала SAB 121, що зняло довготривалі перешкоди для банків у наданні криптогарантованих послуг. В тому ж році, у липні, законопроєкти GENIUS були схвалені Сенатом і Палатою представників, а 18 липня президент підписав їх у закон, створивши федеральну регуляторну базу для стабілізованих платежів.

8 квітня 2026 року MSBT почав торгувати на NYSE Arca, де Coinbase виступає як депозитарій криптовалюти, а Нью-Йоркський Меллон-Банк відповідає за готівкові та адміністративні операції. На початку травня того ж року Morgan Stanley запустила тестову платформу для спотової торгівлі криптовалютами на E-Trade, підтримуючи BTC, ETH і SOL, з платою близько 50 базисних пунктів і приблизно 8,6 мільйонів користувачів. За даними цінових порівнянь, ця ставка нижча за 75 базисних пунктів у Charles Schwab, близько 100 у Robinhood і приблизно 1% у Fidelity.

Аналіз даних: порівняння MSBT і IBIT у багатьох вимірах

Нижче наведено об’єктивне порівняння MSBT і IBIT за різними показниками:

Джерела даних: обсяг активів MSBT і чистий приплив у квітні — з платформ TipRanks, BingX Flash News і SoSoValue. Обсяг IBIT, Q1 і BTC — з Mitrade/BeInCrypto та AInvest. Чистий приплив IBIT у квітні — з BingX Flash News, посилання на Farside Investors.

Річна ставка 0,14% у MSBT на 11 базисних пунктів нижча за 0,25% IBIT і нижча за 0,15% у Grayscale Bitcoin Mini Trust, що є найнижчою на ринку. Для роздрібних інвесторів, інвестуючи 10 000 доларів щороку, це економія близько 11 доларів; для інституцій — при інвестиції у 1 мільярд доларів — близько 110 тисяч доларів щорічно.

Боротьба за ставки: чи зможе низька ставка забезпечити конкурентну перевагу

Ціна — найчіткіший показник конкуренції на ринку спотових біткойн-ETF у США. Оскільки базовий актив — безпосередньо біткойн — однаковий, то витрати, ліквідність і доступність стають єдиними диференціаторами. MSBT з ставкою 0,14% входить у ринок і нижча за IBIT (0,25%) і навіть за 0,15% у Grayscale Mini BTC, зменшуючи ціновий поріг ще на один базисний пункт.

Історія показує, що високі ставки призводять до втрати клієнтів: GBTC від Grayscale з ставкою 1,5% вже значно скоротив свої активи, тоді як капітал переорієнтовується у продукти з нижчими витратами. Водночас, у квітні, чистий приплив у ринок біткойн-ETF склав близько 1,97 мільярда доларів — найвищий за весь 2026 рік місячний показник.

Перевага у ставці не гарантує масштаб. IBIT має глибоку ліквідність у вторинному ринку: у Q1 2026 року чистий приплив склав близько 8,4 мільярда доларів, а у квітні — близько 1,97 мільярда, що становить близько 70% від усього місячного припливу. Недавні дані показують, що у перших числах травня IBIT продовжує демонструвати сильні позиції — 4 травня він залучив близько 335,5 мільйонів доларів, що є одним із найбільших одноденних припливів у цьому році. Така концентрація ліквідності робить IBIT природним вибором для великих інституцій при купівлі біткойнів. MSBT потрібно час і масштаб для конкурування.

Крім того, стратегія Morgan Stanley на платформі E-Trade з низькою ціною залишається актуальною. Торгівля крипто-спотовими активами з платою 50 базисних пунктів — значно нижча за 75 у Charles Schwab, близько 100 у Robinhood і приблизно 1% у Fidelity. Така стратегія — “низька ставка ETF + низька ставка на спотові активи” — створює цілісну систему для задоволення всіх інвестиційних потреб.

Структура капіталу і логіка розповсюдження

Перші дані про джерела капіталу MSBT дають важливий сигнал. Амір Олденбург, керівник цифрових активів Morgan Stanley, на конференції Consensus чітко заявила, що перші інвестиції майже всі надходили від самостійних інвесторів, і платформа ще не включила MSBT до списку рекомендацій консультантів. Вона додала, що близько 80% інвестицій у ETF — самостійна торгівля, і компанія посилює внутрішнє навчання для консультантів.

Це контрастує з IBIT: частка інституційних інвесторів зросла з 20% наприкінці 2024 року до приблизно 38% у Q1 2026.

Обидва підходи — це різні шляхи формування капіталу. IBIT залежить від інституційних інвестицій і ліквідності вторинного ринку, тоді як MSBT більше відображає “самостійний попит” традиційних клієнтів з управління багатством. Важливо, що якщо Morgan Stanley активує свою мережу з 16 000 фінансових консультантів і перетворить самостійні інвестиції у системний потік під керівництвом консультантів, зростання MSBT може отримати якісний поштовх. Вже зараз Morgan Stanley рекомендує, щоб кваліфіковані інвестори мали 2–4% своїх активів у біткойнах, і якщо ця стратегія буде широко застосовуватися, то внутрішні активи клієнтів можуть становити близько 1,84 трильйона доларів потенційних інвестицій.

Переформатування конкуренції у галузі

Перший тиждень після запуску MSBT приніс понад 100 мільйонів доларів залучених коштів, а за 6 днів — загальний приплив склав 103 мільйони доларів, що швидко перевищило 86 мільйонів доларів у WisdomTree BTCW. Керівник цифрових активів Morgan Stanley назвав цей запуск найуспішнішим у історії компанії.

Одночасно, інші гравці Уолл-стріт швидко реагують. 14 квітня 2026 року Goldman Sachs подала заявку до SEC на запуск ETF із стратегією покриття кол-опціонів на біткойн.

Загалом, за останні п’ять тижнів, ринок біткойн-ETF демонструє стабільний приплив — понад 58 мільярдів доларів за сумою активів, і загальний обсяг активів перевищив 100 мільярдів доларів. IBIT забезпечує близько 49% цього ринку.

Вступ банківських емітентів підвищує рівень “інституційного визнання” крипто-ETF як легітимного класу активів. Коли Morgan Stanley, Goldman Sachs і інші великі банки починають не лише дистрибуцію, а й активне випускання власних продуктів, структура пропозиції і конкуренція змінюються кардинально. Це безпосередньо знижує вартість і розширює канали доступу до біткойн-фінансових продуктів для інвесторів.

Висновки

Конкуренція між MSBT і IBIT — це в першу чергу дві моделі традиційного фінансового світу, що стають крипто-орієнтованими. BlackRock репрезентує модель “масштабування активів для залучення ліквідності” — спершу масштаб, потім — залучення клієнтів через ліквідність; Morgan Stanley — модель “розповсюдження через мережу дистрибуції” — спершу клієнти, потім — низькозатратні продукти для задоволення їхніх потреб.

Станом на 7 травня 2026 року, за даними Gate, ціна біткойна становить 80 936,2 долара, обсяг торгів за 24 години — 519,6 мільйонів доларів, ринкова капіталізація — 1,49 трильйона доларів, частка ринку — 56,37%; ціна Ethereum — 2 323,5 долара, капіталізація — 275,69 мільярдів доларів; Solana — 87,96 долара, капіталізація — 50,72 мільярдів доларів.

З довгострокової перспективи, результати конкуренції визначать не лише успіх чи провал окремих продуктів, а й глибше вплинуть на спосіб участі Уолл-стріт у криптоактивах — чи через чисте управління активами, чи через інтегровану модель з управлінням багатством, власними продуктами і торгівлею. Якщо шлях MSBT доведе свою життєздатність, то у майбутньому з’являться ще більші банки з власними брендами, і конкуренція у сегменті крипто-ETF швидко перетвориться з “однієї домінуючої” на багатогранну.