П’ять основних логік цінності для корпоративного продажу біткойнів

Стаття написана: Оллард Пенг

Переклад: Саоріша, Foresight News

Нещодавно компанія Strategy оголосила або може продати частину біткойнів для досягнення бізнес-цілей, що викликало ажіотаж на ринку. Ця компанія раніше завжди дотримувалася позиції, що не продаватиме свої криптоактиви, Сейлор навіть жартома писав, що навіть у разі продажу активів не продаватиме біткойни.

Насправді, для компаній, що мають резерви у біткойнах, продаж активів — це один із можливих сценаріїв управління. «Ніколи не продавати» — це лише прояв довгострокової інвестиційної стратегії, що відповідає загальній довгостроковій інвестиційній ментальності у криптосфері. Навіть якщо ринок переважно підтримує ідею накопичення, у багатьох випадках продаж біткойнів залишається цілком обґрунтованим рішенням.

Особисто продаж активів часто використовується для покращення життєвих умов, таких як купівля житла, подорожі, освіта дітей, або для реагування на великі раптові медичні витрати. Головною метою будь-яких бізнес-рішень є підвищення інтересів акціонерів.

У першому кварталі 2026 року майнери біткойнів продали усього 25376 біткойнів, отримані кошти були спрямовані на перехід до штучного інтелекту. Керівництво компанії вирішило, що ризик-доходність проекту штучного інтелекту вища, ніж збереження біткойнів. Виходячи з цього, виникає базова логіка: коли існує більш вигідна інвестиційна ціль, продаж біткойнів для заміни активів є цілком обґрунтованим. Для таких компаній, як Strategy, продаж активів також може створювати реальну цінність, і це має п’ять основних причин.

Причина перша: збільшення кількості біткойнів на акцію

Обсяг біткойнів, що належить компанії на одну акцію, є ключовою метою управління резервами, цей показник у певний період зростає — це і є прибутковість біткойнів. Звичайний спосіб — купувати біткойни для підвищення загального обсягу активів, також можна викупляти акції для зменшення кількості циркулюючих акцій, обидва методи сприяють зростанню кількості біткойнів на акцію.

Якщо ціна акцій компанії нижча за їхню відповідну вартість у біткойнах, продаж біткойнів для викупу акцій підвищить кількість біткойнів на акцію, при цьому зменшення біткойнів буде меншим за зменшення кількості акцій. Коли операційний грошовий потік компанії не покриває дивіденди за привілейованими акціями, відсотки за боргами та інші фіксовані витрати, і ціна акцій перебуває у зоні недооцінки, продаж біткойнів для погашення боргів і виплати відсотків може максимально зменшити зменшення кількості біткойнів на акцію.

Причина друга: оптимізація структури капіталу, зниження вартості залучення фінансування

Рейтингові агентства глибоко впливають на потоки капіталу на ринку, дотримання їхніх правил оцінки допомагає компаніям успішно залучати фінансування. Раніше відповідні звіти аналізували можливі способи підвищення кредитного рейтингу, хороший рейтинг може ефективно знизити вартість залучення капіталу.

Рейтинг S&P визнає цінність грошових резервів, Strategy одразу ж застосувала цю стратегію, станом на січень 2026 року обсяг грошових резервів компанії досяг 2,2 мільярда доларів, що значно зняло побоювання інвесторів щодо неспроможності компанії виплатити дивіденди за привілейованими акціями.

Компанія може продавати біткойни для поповнення грошових резервів, відповідно до вимог ринку, і випускати облігації за нижчою вартістю. Також продаж біткойнів для погашення боргів зменшує пріоритетні зобов’язання і підвищує привабливість випуску привілейованих акцій.

У довгостроковій перспективі різниця у ставках за залученням капіталу зростатиме завдяки ефекту складних відсотків, а низька вартість боргів допомагає зменшити фінансове навантаження і збільшити доходи компанії.

Причина третя: легальне податкове планування

Зараз у США немає обмежень щодо операцій з біткойнами, компанії можуть продавати біткойни для отримання бухгалтерських збитків, а потім знову купувати їх, знижуючи податкову базу активів і зменшуючи податкові зобов’язання. Strategy ще у 2022 році використовувала цю тактику під час ринкового спаду.

Ця податкова пільга досі діє, компанії можуть поєднувати збитки для зменшення податків із операціями з викупу акцій і погашення боргів, отримуючи багатогранні вигоди.

Причина четверта: подолання негативної репутації на ринку

Ринок біткойнів розвивається порівняно недовго, і поширюється багато негативних чуток. Існують неправдиві заяви, що, нібито, продаж Strategy біткойнів безпосередньо вплине на весь крипторинок і зруйнує модель накопичення активів компанії.

Якщо компанія продасть 50 000 біткойнів і при цьому ціни на ринку та її акції залишаться стабільними, це зруйнує міфи і дозволить капітальному ринку прийняти модель управління активами у вигляді накопичення біткойнів.

Ринок має здатність до саморегуляції, а навмисне створення шуму здебільшого належить ЗМІ та блогерам, тоді як професійні інвестиційні інститути приймають рішення на основі реальних досліджень і не піддаються впливу однобічних заяв. Це — найсуб’єктивніша з п’яти причин.

Причина п’ята: зниження ціни для викупу привілейованих акцій

Ця стратегія рідко згадується, але коли ціна плаваючих фінансових інструментів значно відхиляється від номіналу, компанії можуть викупити їх за значно нижчою ціною, погасивши високий борг.

Ця операція фактично є безвідсотковим і безкоштовним закриттям короткої позиції у своїх привілейованих акціях. Візьмемо продукт STRC: номінал — 100 доларів, якщо ціна падає до 82 доларів, компанія продає біткойни для дешевого викупу акцій, отримуючи різницю у 18 доларів за акцію, і цей прибуток не оподатковується.

Ціна привілейованих акцій знижується, але це не обов’язково супроводжується різким падінням ринку біткойнів; леверидж-трейдинг може спричинити ланцюгову реакцію продажів. Компанія може скористатися низькими цінами для викупу акцій і уникнути подальшого зниження витрат на дивіденди.

Підсумок

Продаж біткойнів не слід розглядати як негативний сигнал; у багатьох сценаріях це допомагає захистити інтереси компанії та її акціонерів. Біткойн має властивості валюти і може забезпечити гнучкість у фінансовому управлінні, а раціональне використання активів дозволяє максимально розкрити їхню цінність.