#我的Gate交易时刻 SpaceX сьогодні виходить на NASDAQ: $135 за акцію, оцінка $1.75 трлн, чи варта ця найбільша в історії людства IPO?

12 червня 2026 року, о 9:30 за східним часом США, SpaceX офіційно виходить на біржу NASDAQ під кодом SPCX. Ціна $135 за акцію, оцінка $1.75 трлн, залучено $75 млрд — найбільше IPO в історії людства, без винятків.
Це не історія, яка ще має статися. 11 червня ціна вже була визначена, 555,6 мільйонів звичайних акцій класу А, по $135 за акцію, без аукціону в діапазоні — однією фіксованою ціною. Reuters і Bloomberg повідомляють, що інвестиційний попит вже перевищив $2500 млрд, майже в 4 рази більше запланованого залучення.
Голландський банк Goldman Sachs виступає головним підписантом, майже кожна велика фірма на Уолл-стріт брала участь у спільному підписанні. Роздрібні інвестори отримали близько 30% — дуже рідкісне явище для такого масштабу IPO. Але навіть при такій великій частці для роздрібних інвесторів більшість все одно не зможуть купити. Увага світових фінансових ринків сьогодні зосереджена на цій свічці відкриття SPCX.
О 1. — "Збиткова компанія" на $1.75 трлн
Відкриваючи файл S-1 SpaceX, цифри самі по собі суперечливі.
За 2025 рік дохід компанії склав $18,7 млрд, чистий збиток — $4,9 млрд. Лише бізнес Starlink приносить прибуток. Що це означає? Оцінка $1.75 трлн відповідає приблизно 93-кратному коефіцієнту ціни до продажу. Для порівняння, ринкова капіталізація Apple — близько $3,5 трлн, коефіцієнт P/S — менше 10. У період буму AI NVIDIA досягала коефіцієнта понад 40.
Goldman Sachs оцінив компанію у $1,77 трлн, але аналітики Morningstar від 1 червня дали зовсім інший висновок: справедлива вартість SpaceX — лише $780 млрд, тобто з дисконтом 48% від IPO-оцінки. Причина проста: аналітики вважають, що більша частина зростання прив’язана до AI, але технології для створення майбутніх доходів — наприклад, космічні сонячні енергетичні центри — ще не створені.
Ринок явно не прислухався до прогнозу Morningstar. Попит на $2500 млрд свідчить про інше. Це означає, що основна історія IPO SpaceX вже не про "скільки зараз заробляє компанія", а про "три козирі Маска".
Два — три козирі: запуск, Starlink, xAI
Оцінка SpaceX — це три частки.
Перша — запуск ракет. Falcon 9 і Falcon Heavy вже мають можливість багаторазового використання, а Starship, коли стане зрілим, підвищить кількість запусків у рази. У 2025 році SpaceX здійснила понад 140 орбітальних запусків, що становить більшу частину світових запусків. Конкуренція у цій сфері дуже обмежена — ніхто не зможе швидко повторити можливості Falcon 9.
Друга — Starlink. Це єдина прибуткова частина компанії, яка забезпечує основний грошовий потік. До кінця 2025 року на орбіті було понад 7000 супутників, понад 5 мільйонів користувачів по всьому світу. За три роки Starlink перетворився з "збиткової інфраструктури" у "прибуткового телеком-провайдера". І має унікальне цінове право — жодна традиційна телеком-компанія не може забезпечити глобальне покриття за допомогою супутників.
Третя — найфантастичніша і найризикованіша карта: xAI і AI-інфраструктура. У файлі S-1 SpaceX позиціонує себе як постачальник AI-інфраструктури, а xAI — як ядро AI-бізнесу. Одна з цілей IPO — "розширення обчислювальних потужностей AI". Ідея Маска: майбутній AI потребує масивних обчислень, а космічні сонячні центри можуть безперервно отримувати енергію та відводити тепло. Ця перспектива відкриває масштабний потенційний ринок.
Але ризики цих трьох карт дуже нерівномірні. Запуски і Starlink — вже перевірені бізнеси, а концепція космічних AI-даних ще на рівні презентацій. Проблема у тому, що оцінка $1.75 трлн вже враховує всі три карти як "вже реалізовані".
Третій — "особливості Маска" у IPO
Цього разу IPO має кілька особливих деталей, що відображають особистий стиль Маска.
Фіксована ціна — $135 за акцію, без аукціону. Це дуже рідко для великих IPO. Зазвичай підписанти проводять глобальні роуд-шоу і коригують ціну за відгуками інвесторів. SpaceX пропускає цей етап, повідомляючи ринку: купуйте або ні — ціна така.
Ще один незвичайний момент — 30% акцій для роздрібних інвесторів. Зазвичай у великих технологічних IPO понад 90% належить інституціям, а роздрібні — дуже мало. SpaceX навпаки залучає приватних інвесторів до списку акціонерів. Reuters вважає, що це — стратегія використання популярності Маска серед роздрібних інвесторів для збільшення попиту і формування лояльних довгострокових акціонерів.
Ще один нюанс — у файлі IPO чітко зазначено, що участь у ньому не братимуть інвестори з материкового Китаю і Гонконгу через "регуляторні ризики". Це відповідає недавній політиці США щодо обмежень інвестицій у китайські технології, і означає, що китайські інвестори зможуть отримати доступ лише через гібридні інструменти на Гонконгській біржі або криптовалютні деривативи.
Четверте — три унікальні IPO у один рік — не випадковість
SpaceX не єдина компанія, яка виходить на ринок цього року. Anthropic подала заявку на IPO 1 червня з оцінкою близько $965 млрд. OpenAI 8 червня таємно подала S-1 з оцінкою $730-850 млрд. SpaceX — третя велика компанія, що виходить на публічний ринок, і її оцінка перевищує суму двох попередніх.
Три гіганти, пов’язані з AI, у один період — це порівняння з 2000 роком, перед бумом інтернету. TechCrunch називає це "найбільшим злиттям високоризикових технологій з часів інтернет-пузиря". Спільна риса — дуже високі оцінки, постійні збитки і AI-історія.
Реакція ринку на ці три компанії також взаємозалежна. Якщо SpaceX перший день знизиться, IPO Anthropic і OpenAI можуть отримати тиск на ціну. Якщо SpaceX зросте, то і оцінки двох інших піднімуться. Поточний рух SPCX може визначити температуру AI-IPO у 2026 році.
Ще один важливий сигнал — кілька днів перед IPO SpaceX, акції AI-компаній зазнали масштабних продажів. 5 червня індекс напівпровідників у Філадельфії впав на 10,3%, вартість акцій знизилася на $1,3 трлн. Це перший серйозний тест довіри до AI. Вихід SpaceX на ринок у цей момент — або підтвердження, що історія AI ще має шанс, або ще один жертва корекції оцінки AI.
Якщо після відкриття ціна зросте або знизиться — 12 червня увійде до історії Уолл-стріт. Компанія, що починала з ракет, тепер продає світовому капіталу історію про ракети, супутниковий інтернет і космічний AI-центр за рекордною ціною IPO. Купити чи ні — інше питання, але сама історія вже неймовірна.