SEC офіційно пропонує скасувати 20-річні ключові правила, що перешкоджали токенізації американських акцій, і ці перешкоди зникають!

12 червня 2026 року — одна з найважливіших новин у сфері регулювання. Американська Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) офіційно пропонує скасувати дві ключові норми у «Загальній системі ринків» (Reg NMS) — статтю 611 (правило торгівлі через) та статтю 610(e) (обмеження щодо блокування/перехресних ринків).
Це вважається найбільшим структурним бар’єром для торгівлі токенізованими американськими акціями у сфері DeFi, який системно знімається.
Один, чому ці два правила є «найбільшими перешкодами»?
Щоб зрозуміти значення цієї зміни, потрібно спершу зрозуміти, як ці правила заважали розвитку токенізованих акцій:
Стаття 611 (правило торгівлі через):
Вимагає, щоб усі торгові центри при виконанні угод посилалися на «Національну найкращу цінову пропозицію» (NBBO) і дотримувалися її, не торгуючи за цінами гірше за інші біржі.
Однак у DeFi автоматизовані маркет-мейкери (AMM) виконують торги на основі цін у пулі та механізму ковзання цін, не можуть маршрутизувати міжринкові ордери і не можуть зупиняти торги через кращі ціни на інших біржах. Будь-який пул ліквідності для токенізованих американських акцій постійно порушує це правило.
Стаття 610(e) (обмеження щодо блокування/перехресних ринків):
Вимагає від торгових платформ і Національної асоціації цінних паперів розробити правила, щоб запобігти неправильному відображенню блокованих або перехресних цін, з метою підтримки порядку на ринку та захисту цін.
Простіше кажучи,
Ці правила були створені у 2005 році для традиційних централізованих бірж із системою «статичних цінових пропозицій». В той час як DeFi AMM використовують «динамічне ціноутворення», і між ними існує фундаментальна логічна несумісність.
Як зазначено у письмових свідченнях, поданих Kimmey Labs і Plume до SEC у березні 2026 року: стаття 611 «захищає фіксовані статичні ціни, що несумісні з динамічною ліквідністю автоматизованих маркет-мейкерів».
Друге, чому SEC зараз діє?
Ця ініціатива не є ізольованою, а є ключовим етапом у серії регуляторних реформ у 2026 році:
Створення механізмів регуляторної координації:
11 березня 2026 року SEC і CFTC підписали Меморандум про взаєморозуміння щодо координації у сферах спільного регулювання, офіційно запустивши «Спільний криптопроект» (Joint Project Crypto), покінчивши з багаторічною «боротьбою за територію».
17 березня SEC опублікувала важливий документ, у якому вперше системно викладено п’ять категорій класифікації криптоактивів.
Перехід від «застосування закону до регулювання»:
Голова SEC Гері Генслер чітко заявив, що існуючі правила за останні 20 років не змогли підвищити ефективність ринку, а навпаки — збільшили витрати на торгівлю і обмежили розвиток ринкової структури.
Ця ініціатива спрямована на спрощення структури ринку, зниження витрат і створення умов для конкуренції та інновацій у майбутньому американського фондового ринку.
Системний розвиток супровідних реформ:
За кілька днів (9 червня 2026 року) SEC також запропонувала масштабну реформу «реєстрації на полицях», плануючи значно знизити пороги для випуску цінних паперів і послабити вимоги до форми S-3.
Це створює цілісну «випуск-торгівлю» політику для токенізованих акцій.
Третє, що станеться після скасування? — можливості та виклики
Можливості:
Отримання доступу для DeFi AMM
Якщо правила скасують, замість них запровадять принцип «найкращого виконання» — рамки, орієнтовані на брокерів, що сумісні з моделлю автоматизованих маркет-мейкерів.
Це означає, що платформи DeFi, такі як Uniswap, зможуть безпосередньо торгувати токенізованими американськими акціями.
Структурне оновлення традиційного ринку
Насдак і Нью-Йоркська фондова біржа вже зробили перший крок.
У березні 2026 року SEC схвалила зміну правил для Nasdaq, що дозволяє торгівлю цінними паперами у токенізованій формі; раніше цього місяця схвалено аналогічний проект NYSE.
Токенізовані та традиційні акції тепер матимуть спільний CUSIP, торгуватимуться на одному ордер-буку і матимуть однаковий пріоритет виконання, а розрахунки відбуватимуться через DTC у T+1.
Вхід для інституційних інвесторів відкритий:
Дані State Street показують, що токенізовані реальні активи вже становлять близько 2% середніх інвестиційних портфелів фінансових установ і, за прогнозами, за три роки досягнуть 5%.
Ще виклики:
Токенізовані акції залишаються цінними паперами
У січні 2026 року SEC опублікувала «Заяву щодо токенізованих цінних паперів», у якій чітко наголошується, що токенізація не змінює правовий статус активу, і вимоги щодо реєстрації, розкриття інформації, запобігання шахрайству залишаються чинними.
Практичні бар’єри у розрахунках, клірингу та реєстрації торгових майданчиків залишаються:
Дослідники зазначають, що це лише перший крок у «програмі дій» SEC щодо криптопроектів — спочатку скасування правил для усунення найскладніших структурних перешкод, а потім — використання «інноваційних винятків» для вирішення питань реєстрації торгових платформ.
Графік:
Громадські консультації щодо цієї пропозиції триватимуть 60 днів, і SEC планує ухвалити остаточне рішення у першому кварталі 2027 року. Можливо, правила зазнають змін.
Чого очікувати:
Це системна перебудова — від «питання дозволу на токенізацію» до «визначення правил для ончейн-ринків».
Основний сигнал SEC:
— шлях до відповідності стає яснішим: тепер не через правоохоронні дії, а шляхом оновлення застарілих правил, що не враховують технологічний прогрес.
Злиття традиційних фінансів і децентралізованих фінансів:
— не просто «заміна» або «захоплення», а «двонапрямний рух». Внутрішня інтеграція традиційних біржових розрахунків і DeFi-інтеграція з регулюванням — у процесі.
Мільярдний ринок токенізованих активів відкривається:
За прогнозами Boston Consulting Group, до 2030-х років глобальна вартість токенізованих цінних паперів досягне щонайменше 16 трильйонів доларів.
Для учасників ринку:
Найбільша політична невизначеність зменшується, але витрати на відповідність і технологічна реалізація стануть новими бар’єрами. Наступні 12-18 місяців — ключовий період для спостереження за проектами, які зможуть перетворити регуляторні переваги у реальні продукти і ліквідність.
Офіційне застереження:
Матеріал взято з офіційних джерел/інтернет-новин, оброблено на основі відкритих даних, використовується виключно для ознайомлення, навчання, обміну і не є інвестиційною рекомендацією. Просимо читачів суворо дотримуватися законодавства своєї країни. Цей матеріал не є рекомендацією для інвестицій. Вся інформація надається для ознайомлення і не гарантує її точність, актуальність, повноту. Вся відповідальність за використання цієї інформації несе користувач.