Федеральний резерв як рупор: перше важливе рішення Хьюша — чи це «зворотна операція» щодо зниження ставок минулого року

Голова ФРС Гарш Уоллер після свого першого засідання на посаді залишив ставку без змін, однак внутрішній консенсус уже починає давати тріщини. Кілька членів комітету занепокоєні тим, що інфляція розігрівається, і на наступному засіданні ФРС 28–29 липня можуть пролунати дискусії про підвищення ставок.
(Довідка: Дебют нового голови ФРС Верш-Гарша шокував ринок! Трейдери ставлять на підвищення ставки в березні, а наприкінці року можуть бути “підвищення ставки двічі”)
(Додатковий контекст: Піврічний звіт ФРС: конфлікт на Близькому Сході та сплеск AI підштовхнули інфляцію до 4.1%, ставки заморожені на 3.5%-3.75%)

Зміст статті

Перемикач

• Перевірка консенсусу, що наближається
• Слухання в Конгресі цього тижня: перший сигнал від Гарша
• Реформа комунікації від Гарша теж триває

Прес-секретар ФРС Nick Timiraos у статті від 13 липня зазначив, що Кевін Ворш (Kevin Warsh) минулого місяця під час проведення у Вашингтоні свого першого засідання з ухвалення рішення щодо ставки після призначення головою, ухвалив одностайне рішення зберегти діапазон ставки за федеральними фондами незмінним — 4.00%—4.25%. Тоді досягти консенсусу було неважко, адже всередині комітету майже ніхто не мав наміру діяти.

Перевірка консенсусу, що наближається

Однак Timiraos підкреслив, що в найближчі кілька тижнів підтримувати такий консенсус стане дедалі складніше. Деякі його колеги занепокоєні інфляцією, і це занепокоєння зростає; частина членів комітету може просувати обговорення підвищення ставок на засіданні ФРС 28 липня — 29 липня наступного місяця.

Згідно з трактуванням попередніх твітах Timiraos, у протоколах засідань видно, що вже в червні було «небагато» учасників, які розглядали «приклади» підвищення ставок. Це не голослівно — в протоколах березневого засідання члени комітету вже займали двосторонні позиції щодо майбутнього курсу ставок.

Слухання в Конгресі цього тижня: перший сигнал від Гарша

Цього тижня Гарш візьме участь у слуханнях у Комітеті з фінансових послуг Палати представників щодо «Піврічного звіту з монетарної політики ФРС», і це буде його перша поява в Конгресі після вступу на посаду голови. Timiraos відзначив один цікавий фрагмент діалогу: під час слухань керівника Нью-Йоркського ФРС John Williams запитали, чи ФРС має підвищити ставки як «позицію для демонстрації довіри». Williams відповів: «Зберігати довіру — це не брати позицію, а показати ринку свою функцію реакції».

На той час Гарш матиме найсвіжіші дані щодо інфляції за червень — це також остання партія важливих економічних даних, яка буде опублікована перед засіданням наприкінці липня. Зараз ринок через ф’ючерси на ставку за федеральними фондами оцінює, що до кінця року відбудеться підвищення на 39 базисних пунктів; дохідність дворічних американських держоблігацій уже сягнула 4.24% — 17-місячного максимуму.

Реформа комунікації від Гарша теж триває

Окрім рішень щодо ставок, Гарш минулого місяця також створив робочу групу з комунікації, яку спільно очолюють троє експертів з комунікації центробанків: колишній менеджер з відкритого ринку Нью-Йоркського ФРС Peter Fisher, колишній голова Резервного банку Бразилії Arminio Fraga та колишній голова Банку Англії Mervyn King. Timiraos зазначив, що ці троє охоплюють досвід комунікації центробанків, який тягнеться через різні континенти й епохи, натякаючи, що Гарш готується переосмислити спосіб діалогу між ФРС і ринком.

Для Тайваню, якщо ФРС справді змінить курс і піде на підвищення ставок наприкінці липня, найбезпосередніший вплив полягатиме в посиленні тиску на курс тайванського долара, в тому, що ставки за депозитами в новому тайванському доларі підуть за підвищенням, а також у коливаннях акцій технологічного сектору, спричинених підйомом кривої дохідності за американськими цінними паперами. Варто зауважити, що експорт Тайваню становить понад 60% ВВП, тож розширення доларових спредів безпосередньо стискає простір для валютної амортизації нового тайванського долара.