Не дайте себе обдурити CPI зі спадним зростанням! Показники інфляції за червень — в нічний час побачимо все насправді, ставки на підвищення ФРС у липні злетіли до понад 40%

Сполучені Штати: CPI за червень буде опубліковано сьогодні ввечері о 20:30 за часом Тайваню (7/14). Ринок загалом очікує, що через зниження цін на бензин та інші енергоносії загальний CPI у місячному вимірі зменшиться приблизно на 0.1%, а річний темп зростання сповільниться з 5 травня до 3.8%–3.9% (у районі); однак базовий CPI, за прогнозами, зросте в місячному вимірі приблизно на 0.2%–0.3%, а річний показник усе ще залишиться «липким» на рівні 2.8%–2.9%. Кілька інституцій з Волл-стріт попередили: це уповільнення здебільшого спричинене енергоносіями і не означає, що інфляційний тиск у США вже зник.
（Передісторія: член Ради керуючих ФРС Christopher Waller: «AI-бум» стає новим драйвером інфляції! Не виключено короткострокове підвищення ставок）
（Довідка: не дають обіцянки зниження ставок у липні! Новопризначений голова ФРС Хасахі Міжнародний дебют (華許國際首秀) жорстко відбив атаку Трампа на втручання: «інфляція занадто висока»）

Короткий виклад ключових тез

• Прогноз: загальний CPI за червень зменшиться у місячному вимірі приблизно на 0.1%, а річне зростання сповільниться до 3.8%–3.9%; головним чином через тягар цін на енергоносії
• Прогноз: річне зростання базового CPI все ще «липне» на рівні 2.8%–2.9%; через передавання впливу витрат на житло та мита інфляційна стійкість не знялася
• Імовірність, що у липні піднімуть ставку на 1 пункт, з прихованого рівня нижче 10% зросла приблизно до сорока відсотків; дохідність дворічних держоблігацій США стоїть вище 4.25%

Сполучений Штати: споживчі ціни CPI за червень (CPI) будуть оголошені сьогодні ввечері о 20:30 за часом Тайваню (7/14) — це, як вважає ринок, буде одне з найкритичніших інфляційних читань цього року. Ринок загалом очікує, що через падіння цін на енергоносії, зокрема бензин, загальний CPI зменшиться у місячному вимірі приблизно на 0.1%, а річний темп зростання сповільниться з 5 травня до 3.8%–3.9%; базовий CPI (без урахування продуктів харчування та енергії) натомість, за прогнозами, зросте у місячному вимірі приблизно на 0.2%–0.3%, а річне зростання впаде до 2.8%–2.9%.

Однак кілька інституцій з Волл-стріт «підлили холодної води». Вони вважають, що це уповільнення інфляції, імовірно, здебільшого зумовлене відкатом цін на енергоносії, і це не означає, що інфляційний тиск в США вже зник. Житло, страхування автомобілів, туристичні послуги, а також передавання через мита цін на товари можуть змусити базову інфляцію й надалі зберігати стійкість.

Ринок облігацій не чекає зниження ставок — натомість робить ставку на підвищення

Найбільшою мірою привертає увагу напрям руху капіталу. Поки більшість ще чекає зниження ставок, ринок облігацій натомість нарощує ставки на підвищення ставки з боку Федеральної резервної системи. Дані щодо опціонів на процентні ставки показують: прихована імовірність підвищення ставки ФРС у липні на 1 пункт (25 базисних пунктів) зросла — з рівня нижче 10% місяць тому — «пройшовши» аж до приблизно сорока відсотків; також дохідність дворічних держоблігацій США тримається на рівні 4.25% і вище.

Дров у вогонь підкидає член ФРС Christopher Waller. Нещодавно він заявив, що якщо цього тижня базова інфляція знову дасть завищені результати вчерговими цифрами, то FOMC доведеться розглянути посилення політики в найближчій перспективі, тобто підвищення ставок. Ці яструбоподібні коментарі узгоджуються з напрямом «інфляція занадто висока», який новопризначений голова ФРС Kevin Warsh постійно підкреслював з моменту вступу на посаду.

Справжній ключ — у базовій складовій

Інституції загалом вважають: навіть якщо загальний CPI знижується через те, що його тягнуть вниз енергоносії, саме базовий CPI та показники за окремими складовими визначають «вираз обличчя» ФРС. Чи зможе ця колонка послабитися — ось ключ до того, щоб оцінити, чи справді інфляція в США вже досягла піку, а також визначити ключовий маршрут наступної політики ФРС.

Поширені запитання

Чому CPI за червень може показати від’ємне зростання, але при цьому люди все ще хвилюються про інфляцію?

Зниження CPI у місячному вимірі здебільшого спричинене падінням цін на бензин та інші енергоносії, але базовий CPI в річному вимірі без урахування продуктів харчування та енергії все ще «липне» на рівні 2.8%–2.9%; передавання тиску через витрати на житло, страхування автомобілів і мита не означає, що інфляційний тиск справді зник.

ФРС підвищить ставки у липні?

Ще не ухвалено остаточного рішення. Дані щодо опціонів на процентні ставки показують: прихована імовірність підвищення ставок у липні на 1 пункт — близько сорока відсотків; член ФРС Christopher Waller зазначає, що якщо базова інфляція знову проявить підвищені показники, FOMC має розглянути підвищення ставок у найближчій перспективі.