Тенсент упав майже на 6%, потягнувши за собою акції інтернету та ІТ, індекс Hang Seng Tech (恒科指) різко просів на 2,11%

Тенсент — компанія, щодо якої пайові фонди (公募基金) в Q2 скоротили ринкову капіталізацію найбільше. Якщо подивитися на цю історію сьогодні вранці, ви вважаєте це несподіванкою?
Ні, не несподіванка, але падіння майже на 6% — все ж більше, ніж я очікував
Спочатку скажу про ключову логіку цього раунду зниження. Коли з’явилися дані про скорочення з боку пайових фондів, це означає, що в Q2 частина інституційних коштів системно зменшує позиції в акціях інтернету та ІТ. Оскільки Тенсент — найважливіший “цвях” у секторі, тиск продажів природно сконцентрувався на ньому
Meituan, Xiaomi, JD (京东) синхронно впали більш ніж на 2%. Це не власна історія Тенсент, це корекція інституційних позицій у всьому секторі інтернету та ІТ, яку ринок побачив в один і той самий час
Індекс Hang Seng Tech впав на 2,11%. За цим числом стоїть відтік інституційних інвесторів із позиціями, що були значними, серед складових акцій
Але я думаю, що часовий момент важливіший, ніж самі дані про скорочення. Зараз напередодні сезону звітності: коли інституції в цьому вікні зменшують позиції в ключових інтернет-лідерів, це означає, що їхні очікування щодо наступних квартальних звітів не надто оптимістичні, або принаймні вони не мають впевненості, щоб робити ставку на “хороший результат” із високими позиціями. Бізнес-модель Тенсенту не змінилася, але чи буде в Q2 квартальному звіті підтверджено зростання, закладене в оцінку, — ринок “голосує” саме діями зі скороченням
Натомість цікавіша диференціація у двох напрямах
Пам’ять, напівпровідники та оптичні комунікації сьогодні продовжують рости, повністю йдучи проти руху сектора інтернету та ІТ. Цей тренд той самий, що й учора: Micron (美光) підскочив на 12%, а в акціях у Південній Кореї SK Hynix (SK海力士) був “сqueeze” з різким відскоком. Логіка ціноутворення для попиту на обчислювальні потужності та зберігання для AI-інфраструктури все ще працює. Гроші, які інституції виводять із інтернет- та ІТ-сектора, частково прямують у цей напрям
Акції золота та компанії з мідної галузі також зростають. Золото пов’язане з премією за геополітичні ризики: на фоні $90 за нафту Brent попит на активи-убежища не зникає. А мідь тут — інша історія: довгостроковий попит на глобальну інфраструктуру та енергетичну трансформацію підтримує тренд, і він не так пов’язаний із короткостроковими ринковими настроями
Тому сьогодні на Гонконгській біржі фактично відбувається дуже чітка структурна картина: стара економіка та базова інфраструктура “hard tech” (тверді технології) знову переоцінюються, а платформенні інтернет- та IT-компанії переживають активне “самовикуплення” позицій інституціями. Ці дві події відбуваються одночасно — це не збіг, це вибір капіталу
Падіння Тенсент сьогодні не настільки варте того, щоб його “ловити на дні”. Я вважаю, що треба дочекатися, щоб заговорив квартальний звіт за Q2. Скорочення — це дія минулого кварталу, а фінансовий звіт — це наступний справжній якір ціноутворення
DYOR не є інвестиційною порадою