Ймовірність підвищення ставки на 31.5%: рідкісне «суперництво голубів і соколів»

23 липня дані CME «FedWatch» показали, що ринок оцінює ймовірність того, що ФРС збереже ставку в липні без змін, у 65.3%, тоді як імовірність підвищення на 25 базисних пунктів зросла до 34.7%. Хоча очікування «залишити без змін» усе ще є основним, понад третина ставок на підвищення напередодні засідання ФРС є справді рідкісною подією.

Звідки береться невизначеність у політиці? Головна причина в тому, що після приходу на посаду нового голови ФРС Волша було чітко заявлено про скасування форвардних (попередніх) рекомендацій: більше не буде завчасних натяків щодо траєкторії ставок. Раніше ринок звикав за кілька тижнів наперед доволі точно вгадувати дії ФРС, однак тепер зникає цей «якір визначеності». Аналітики зазначають, що скасування форвардних рекомендацій означає, що в майбутньому ринок дедалі частіше бачитиме ймовірності підвищення або зниження ставок на рівні 20%, 30% і навіть 40%.

І в «биків», і в «ведмедів» є достатні підстави. Голуби вважають, що CPI США за червень уперше за шість років знизився в місяць-до-місяця, а сигнал про охолодження інфляції є чітким; Morgan Stanley, у свою чергу, ще більше ймовірніше прогнозує, що ФРС протягом усього року залишатиме ставку без змін. Соколі ж підкреслюють, що інфляція вже п’ять років поспіль перевищує ціль 2%, і що інфляція «розповзається» від окремих секторів до ширших масштабів; ескалація конфлікту між Іраном і США підіймає ціни на нафту, знову посилюючи інфляційні очікування. Доходність 2-річних казначейських облігацій США вже зросла вище 4.30%, встановивши максимум за півтора року.

Ймовірність підвищення ставки на 31.5% сама по собі не є висновком, а радше дзеркалом — вона відображає зміну парадигми, коли політична рамка ФРС переходить від «передбачуваної» до «непередбачуваної». Для ринку, можливо, найбільший ризик не в самому підвищенні ставки, а в тому, що більше не можна буде покладатися на визначеність щодо того, «що зробить ФРС», щоб скеровувати торгівлю. У цьому сенсі інтрига на засіданні в липні — це лише початок. #夏日创作营