#长鑫今日上市成交901亿 901 млрд юанів обсяг угод: логіка та приховані ризики за цим

27 липня 2026 року китайський лідер DRAM на чолі з Changxin Technology (688825) вийшов на STAR Market. На відкритті акції коштували 49,5 юаня/шт., що на 471,59% більше від ціни розміщення 8,66 юаня. Ринкова капіталізація перевищила 3,31 трлн юанів. Протягом дня обсяг угод сягнув 901 млрд юанів, перевищивши попередній рекорд 900 млрд юанів від Eastmoney, встановивши історичний максимум для одноденного обсягу торгів окремих акцій у A-акціях.

Обсяг угод у 901 млрд юанів насамперед пояснюється екстремальною структурою попиту й пропозиції. Після випуску Changxin Technology загальна кількість акцій становить 668,81 млрд штук, але на старті лістингу акції вільного обігу без обмежень становили лише 45,03 млрд штук, тобто 6,73% від загального обсягу капіталу. Коли надзвичайно низький free-float стикається з шаленою пристрастю ринку до “першої акції DRAM вітчизняного виробництва”, механізм ціноутворення посилюється, і невеликі суми капіталу здатні “розкрутити” надвеликі обсяги угод.

Глибше кажучи, це — переоцінка ринком логіки розвитку галузі. Changxin Technology є найбільшим у Китаї та четвертим у світі виробником DRAM: у 2025 році частка компанії на глобальному ринку становила 7,67%. Під впливом вибуху попиту на обчислювальні потужності для AI компанія прогнозує, що в першій половині 2026 року виручка становитиме 1100–1200 млрд юанів, а чистий прибуток — 500–570 млрд юанів. Пам’яті (storage) переходять від галузі з сильними циклічними коливаннями до зростаючих сегментів, і премія до оцінки, яку дає ринок, по суті є ціноутворенням на стратегічну цінність “самокерованості та контрольованості вітчизняної індустрії зберігання даних”.

Але святкування з 901 млрд юанів також потрібно тверезо оцінити. Галузь DRAM має закономірність сильних циклів тривалістю 3–4 роки; невідомо, як довго висока поточна ціна зможе триматися. Трильйонна капіталізація — це і віхa, і водночас означає, що компанія має зіткнутися з кількома складними випробуваннями: технологічним наздоганянням, розширенням виробничих потужностей і коливаннями циклу. Гарячий інтерес капіталу може запалити ситуацію на якийсь час, але довгострокова цінність для індустрії зрештою має підтверджуватися постійними технологічними проривами та реалізацією фінансових результатів.