Giới thiệu sPENDLE

Những điểm mấu chốt

• vePENDLE sẽ được thay thế bằng sPENDLE, token staking thanh khoản, loại bỏ yêu cầu khóa nhiều năm và chỉ còn thời gian rút 14 ngày
• Doanh thu giao thức dùng để mua lại PENDLE, phân phối cho các chủ sở hữu sPENDLE đủ điều kiện
• Hệ thống bỏ phiếu thủ công sẽ nâng cấp lên mô hình phát hành theo thuật toán, giảm lượng phát hành PENDLE khoảng 30% và tối ưu hóa hiệu quả phân bổ
• Chủ sở hữu vePENDLE hiện tại sẽ nhận sPENDLE tăng cường độc quyền lên đến 4 lần (dựa trên thời gian khóa còn lại)

Lộ trình

Ngày 20 tháng 1

• Staking sPENDLE chính thức triển khai

Ngày 29 tháng 1, 00:00 (UTC)

• Khóa vePENDLE bị tạm dừng
• Chụp nhanh số dư vePENDLE và thời gian khóa (để tính sPENDLE ảo)
• Bắt đầu cơ chế khuyến khích PENDLE mới

Giới thiệu

Chúng tôi hân hạnh giới thiệu sPENDLE – bước tiến mới trong tokenomics của Pendle.

Bản nâng cấp này giải quyết các hạn chế lớn của hệ thống vePENDLE, đồng thời mở ra cơ hội mới cho chủ sở hữu PENDLE và giao thức.

sPENDLE là token phí và quản trị thanh khoản, thời gian rút 14 ngày, thay thế vePENDLE để trở thành token quản trị và phần thưởng chủ lực của giao thức. Doanh thu giao thức sẽ chuyển đến chủ sở hữu sPENDLE thông qua chương trình mua lại PENDLE và phân phối phần thưởng (ví dụ: airdrop từ phí).

Trong giai đoạn chuyển đổi, các khóa vePENDLE mới sẽ tạm dừng từ ngày 29 tháng 1. Các vePENDLE hiện tại sẽ được quy đổi thành sPENDLE tăng cường, áp dụng mức tăng đặc biệt (tối đa 4 lần) trong suốt thời gian mở khóa.

Thách thức của vePENDLE

Dù doanh thu tăng trưởng gấp 60 lần trong 2 năm, phân tích vePENDLE cho thấy nhiều rào cản lớn hạn chế hiệu quả và sự phổ cập của hệ thống.

Hiệu quả sử dụng vốn kém

Yêu cầu khóa của vePENDLE nhằm thể hiện cam kết mạnh mẽ. Giả thuyết ban đầu cho rằng kết hợp cạnh tranh giữa các pool và người bỏ phiếu sẽ tạo ra thị trường hiệu quả – nhưng thực tế không diễn ra như vậy.

Việc không thể chuyển nhượng khiến vePENDLE không tiếp cận được tính năng mạnh nhất của DeFi: khả năng kết hợp, làm mất cơ hội tích lũy phần thưởng cho người nắm giữ.

Cam kết phức tạp hàng tuần

Hệ thống vote-to-earn hàng tuần đòi hỏi phải hiểu sâu về DeFi và động lực thị trường để tối ưu hóa phần thưởng.

Dù đã tạo ra hơn 37 triệu USD năm 2025, cơ chế bỏ phiếu phức tạp khiến phần thưởng tập trung vào những chủ sở hữu vePENDLE có đủ chuyên môn vận hành hệ thống – chỉ là số rất nhỏ người dùng.

Mô hình phân phối tập trung này không mang lại lợi ích cho đa số, đồng thời làm nản lòng người dùng phổ thông và người mới tham gia.

Tỷ lệ tham gia thấp

Các yếu tố trên dẫn đến tỷ lệ tham gia thấp, chỉ 20% nguồn cung được sử dụng với vePENDLE. Đây là mức thấp nhất trong các mô hình veToken, cho thấy cần cải thiện.

Phân bổ phát hành chưa tối ưu

Dù hiệu quả phí tổng thể của Pendle luôn vượt mức 1 (doanh thu lớn hơn phát hành), điều này không phản ánh hiệu quả thực tế của từng pool.

Phân tích từng pool cho thấy hơn 60% pool không sinh lời. Hiệu quả phí tổng thể tích cực là nhờ hiệu suất vượt trội của một số ít pool.

So với các lĩnh vực khác, Pendle gần như không phụ thuộc vào phát hành, chỉ dùng để hỗ trợ khởi động và điều phối thanh khoản. Mô hình phát hành dựa trên bỏ phiếu đã dẫn đến phân bổ kém hiệu quả do quyền bỏ phiếu tập trung và động lực khuyến khích chưa phù hợp.

sPENDLE – Giải pháp tổng thể

sPENDLE sẽ thay thế vePENDLE làm token quản trị và phần thưởng.

sPENDLE là token staking thanh khoản đại diện cho 1 PENDLE gửi vào module staking, thiết kế để loại bỏ các bất cập đã nêu.

Thanh khoản và hiệu quả vốn vượt trội

sPENDLE thay thế mô hình khóa nhiều năm bằng thời gian rút đơn giản 14 ngày (hoặc rút ngay với phí 5%). sPENDLE là token thanh khoản, có thể kết hợp và hoán đổi, tích hợp với các dApp khác trong khi vẫn nhận phần thưởng, loại bỏ hoàn toàn sự đánh đổi giữa tham gia và thanh khoản ở mọi thời điểm.

Tham gia dễ dàng

Lên đến 80% doanh thu giao thức dùng để mua lại PENDLE và phân phối cho chủ sở hữu sPENDLE đang hoạt động.

Chủ sở hữu sPENDLE chỉ bị coi là “không hoạt động” nếu không bỏ phiếu khi có Đề xuất Giao thức Pendle (PPP) mở. Khi không có PPP, tất cả chủ sở hữu sPENDLE đều đủ điều kiện nhận phần thưởng. sPENDLE triển khai trong các tích hợp DeFi đủ điều kiện sẽ luôn được coi là “hoạt động”.

Phương thức này giúp tham gia đơn giản và linh hoạt, đảm bảo việc bỏ phiếu chỉ cần khi có quyết định quan trọng. Khi đó, cộng đồng vẫn giữ quyền quản trị hướng đi giao thức.

Nếu có PPP đang mở mà chủ sở hữu sPENDLE không bỏ phiếu, họ sẽ mất quyền nhận phần thưởng trong 14 ngày.

Lưu ý: sPENDLE xếp hàng rút sẽ không nhận thưởng hoặc có quyền bỏ phiếu trong thời gian unstaking.

Phát hành thuật toán tối ưu

Mô hình phát hành thuật toán mới sẽ giảm tổng lượng phát hành khoảng 30% và nâng cao hiệu quả phân bổ trên toàn bộ pool.

Bản nâng cấp này thay thế hệ thống bỏ phiếu gauge thủ công, tự động phân bổ phần thưởng dựa trên các KPI dữ liệu, giúp Pendle bền vững và tối ưu vốn lâu dài, với phát hành hướng đến các thị trường thực sự cần thiết để thúc đẩy tăng trưởng và hiệu suất thực.

Thông tin chi tiết về mô hình khuyến khích mới sẽ công bố vào tuần tới.

Phần thưởng trung thành vePENDLE

Chủ sở hữu vePENDLE sẽ nhận sPENDLE tăng cường độc quyền lên đến 4 lần dựa trên thời gian khóa còn lại, ghi nhận tại thời điểm chụp nhanh lúc 00:00 (UTC), ngày 29 tháng 1. Số dư sPENDLE ảo này xác định một lần duy nhất và không thể chuyển nhượng.

Hệ số tăng bắt đầu từ 4 lần với thời gian khóa tối đa 2 năm, giảm tuyến tính về 1 lần khi hết thời gian khóa. Mỗi người dùng sẽ có hệ số tăng riêng, dựa trên thời gian khóa vePENDLE còn lại.

Sau 2 năm, mức tăng đặc biệt và sPENDLE ảo (từ vePENDLE hiện tại) sẽ hết hiệu lực hoàn toàn, và sPENDLE trở thành token quản trị duy nhất trong hệ sinh thái Pendle.

Tăng cường phần thưởng LP

Các pool hiện tại vẫn đủ điều kiện nhận phần thưởng LP tăng cường cho LPs sở hữu vePENDLE, đến khi pool đáo hạn.

Các pool mới ra mắt sau thông báo này sẽ KHÔNG đủ điều kiện nhận phần thưởng LP tăng cường.

Kết luận

Chuyển đổi sang sPENDLE đã khắc phục các điểm bất cập lớn trong hệ thống trước đây. vePENDLE đã hoàn thành vai trò trong giai đoạn tăng trưởng ban đầu của Pendle, nhưng chúng tôi nhận thấy nhiều điểm cần cải thiện và bản nâng cấp này là bước tiến để xây dựng giao thức bền vững lâu dài.

Chúng tôi trân trọng mọi đóng góp ý kiến và sự tham gia của cộng đồng đã định hình thay đổi này, cam kết không ngừng cải tiến Pendle khi có cơ hội mới.

Tìm hiểu thêm về sPENDLE tại tài liệu tại đây.

Miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này đăng lại từ [pendle_fi]. Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [pendle_fi]. Nếu có ý kiến về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn để được xử lý kịp thời.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả, không phải là lời khuyên đầu tư.
3. Bản dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện. Trừ khi có thông báo khác, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bản dịch bị nghiêm cấm.