Thông điệp từ Cục Dự trữ Liên bang: Giảm lãi suất tháng 12 gặp chia rẽ nghiêm trọng nội bộ, giá Bitcoin bị phủ bóng

「Liên chuẩn hội truyền thanh」Nick Timiraos cho biết, sự chia rẽ nội bộ trong Liên chuẩn hội đã làm mờ đi con đường giảm lãi suất vào tháng 12, trong nhiệm kỳ gần 8 năm của Chủ tịch Jerome Powell, mức độ chia rẽ này gần như chưa từng có tiền lệ. Đối với Bitcoin, việc giảm lãi suất thường mang lại lợi ích tích cực, nhưng sự không chắc chắn về chính sách có thể gây ra biến động ngắn hạn, hiện tại Bitcoin đang đối mặt với thử thách quan trọng tại ngưỡng 100.000 USD.

Tiết lộ 3 điểm bất đồng chính trong nội bộ Liên chuẩn hội

(Nguồn: WSJ)

Các quan chức của Liên chuẩn hội có sự chia rẽ về việc có nên giảm lãi suất vào tháng 12 hay không, trước đó các thành viên hawkish chú trọng vào lạm phát đã đề xuất tạm dừng giảm lãi sau khi giảm vào tháng trước. Có sự bất đồng trong ba vấn đề chính, và cuối cùng tất cả đều phụ thuộc vào đánh giá: liệu chi phí tăng do thuế quan có thực sự chỉ là tạm thời? Phản ứng yếu của thị trường tuyển dụng phản ánh nhu cầu thấp hay giảm cung? Lãi suất vẫn còn quá cao? Câu trả lời cho những câu hỏi này có thể dẫn đến các quan điểm khác nhau về việc đâu là mối đe dọa lớn hơn đối với lạm phát kéo dài và thị trường lao động yếu ớt, cũng như cách điều chỉnh khả năng chịu rủi ro.

Ba điểm bất đồng chính trong nội bộ Liên chuẩn hội

Đánh giá lạm phát do thuế quan: hawkish cho rằng thuế quan đẩy giá cả sẽ duy trì, dovish cho rằng chỉ là tác động tạm thời

Diễn giải thị trường tuyển dụng: hawkish cho rằng tỷ lệ thất nghiệp tăng là tạm thời do vấn đề cung ứng, dovish cho rằng phản ánh nhu cầu thực sự yếu

Mức lãi suất trung tính: hawkish cho rằng lãi suất hiện tại vẫn phù hợp, dovish cho rằng quá cao và cần đẩy nhanh giảm lãi

Sự bất đồng này chưa từng có trong gần 8 năm nhiệm kỳ của Powell. Thông thường, dù có sự khác biệt giữa hawkish và dovish, nội bộ Liên chuẩn hội thường có thể đạt được sự đồng thuận về các quyết định chính sách quan trọng. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế hiện tại gửi tín hiệu hỗn hợp: một mặt, tỷ lệ lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% và thuế quan có thể đẩy giá cả lên, mặt khác, thị trường tuyển dụng đang hạ nhiệt và tăng trưởng kinh tế chậm lại. Sự mâu thuẫn này khiến cho việc chọn giảm lãi suất hay tạm dừng đều mang theo rủi ro chính sách đáng kể.

Chưa rõ các quan chức có thể sẽ giảm lãi suất lần nữa tại cuộc họp tháng 12 hay không. Dữ liệu mới có thể giúp làm dịu tranh luận. Một số quan chức cho rằng, các cuộc họp tháng 12 và tháng 1 của năm tới có thể thay thế lẫn nhau, khiến việc giảm lãi cuối năm có vẻ mang tính hình thức. Quan điểm này ngụ ý rằng, nếu dữ liệu kinh tế không xấu đi rõ ràng, Liên chuẩn hội có thể chọn tạm dừng giảm lãi tại tháng 12, chờ đợi thêm thông tin rồi mới quyết định vào tháng 1. Một khả năng khác là: giảm lãi tháng 12 đồng thời đưa ra hướng dẫn chính sách, đặt ra ngưỡng cao hơn cho các lần giảm tiếp theo, cho thấy chu kỳ giảm lãi sắp kết thúc.

Đối với các nhà đầu tư, sự không chắc chắn về chính sách này đã là rủi ro. Thị trường phái sinh đã định giá khoảng 62% khả năng giảm lãi vào tháng 12, nếu Liên chuẩn hội bất ngờ tạm dừng giảm, có thể gây ra biến động lớn trên thị trường. Ngược lại, nếu giảm lãi nhưng đồng thời phát đi tín hiệu hawkish, thị trường cũng có thể thất vọng.

Kết thúc chính phủ đóng cửa, phát hành thanh khoản hỗ trợ Bitcoin

Vào ngày 1 tháng 10 năm 2025, do Quốc hội Mỹ không thông qua dự luật ngân sách, chính phủ liên bang Mỹ bắt đầu đóng cửa. Sau hơn một tháng đóng cửa, Thượng viện đã chính thức thông qua dự luật ngân sách liên tục mới, cung cấp ngân quỹ đến ngày 30 tháng 1 để chấm dứt tình trạng đóng cửa. Tất cả kết quả bỏ phiếu đã được thống kê: 60 phiếu ủng hộ, 40 phiếu phản đối. Theo số dư tài khoản chung của Bộ Tài chính Mỹ, hiện tại số dư là 953,55 tỷ USD, so với trước đó dưới 750 tỷ USD, tạo ra sự khác biệt rõ rệt. Sau khi chính phủ mở cửa trở lại, chắc chắn sẽ chi tiêu mạnh, có thể bơm vào thị trường tài chính khoảng 200 tỷ USD thanh khoản.

Tính không chắc chắn về thời điểm chính phủ Mỹ mở cửa trở lại luôn là yếu tố cản trở đà tăng giá của Bitcoin. Khi xem lại mối liên hệ giữa các lần đóng cửa chính phủ Mỹ trước đây và giá BTC, ta thấy mối liên hệ chặt chẽ: lần đóng cửa gần nhất xảy ra từ cuối tháng 12 năm 2018 đến cuối tháng 1 năm 2019, trong nhiệm kỳ đầu của Trump. Sau khi đóng cửa kết thúc vào ngày 25 tháng 1 năm 2019, giá BTC trong vòng năm tháng tiếp theo đã tăng hơn 265%, từ 3.550 USD lên 13.000 USD. Vì vậy, chúng ta có thể kỳ vọng vào các đợt tăng giá trong tương lai của thị trường tiền mã hóa.

Người sáng lập Liquid Capital, Yilihua, viết rằng: “Theo dự đoán của chúng tôi, chính phủ mở cửa + kỳ vọng giảm lãi + chính sách tiền mã hóa + phát tiền cho toàn dân, mở ra một chu kỳ tăng mới, đồng thời là thời điểm tốt nhất để đẩy giá lên cao, đừng bán khống + đừng bán khống. Những ngày này, chiến lược mua đáy liên tục xuất hiện, nhìn lại có thể trở thành điểm mua tốt nhất.” Ông Wang Feng, sáng lập Blue Port Interactive, nhận định: “Chúng tôi cho rằng, thời điểm đáy của thị trường tiền mã hóa đã kết thúc, do sự phối hợp của đóng cửa chính phủ Mỹ và những nghi vấn về tăng lãi của Liên chuẩn hội. Thần Long càng xác định sẽ đến. Tiếp theo, thị trường này sẽ rất tốt.”

Phản ứng của Trump về thuế 2000 USD gây lo ngại lạm phát

Ngày 9 tháng 11, Trump đăng trên mạng xã hội Truth Social rằng, mỗi người (ngoại trừ người thu nhập cao) sẽ nhận ít nhất 2000 USD tiền thưởng. Các nhà giao dịch của Kalshi cho biết, khả năng Tòa án tối cao phê duyệt chính sách này chỉ là 23%, còn các nhà giao dịch của Polymarket ước tính là 21%. Mặc dù xác suất thực hiện không cao, nhưng đề xuất kích thích tài chính quy mô lớn này đã ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường.

Kobeissi Letter phân tích chi tiết về “tiền thưởng thuế 2000 USD cho mỗi người của Trump”, dự đoán hơn 85% người trưởng thành Mỹ sẽ nhận khoản này, tổng số tiền phát ra vượt quá 400 tỷ USD. Đồng thời, nợ công của Mỹ đã gần chạm 40 nghìn tỷ USD, tác động của các khoản kích thích quy mô lớn này là rất lớn. Như trong đợt phát tiền kích thích năm 2021 đã thúc đẩy tiêu dùng mạnh mẽ, nhưng sau đó, các đợt kích thích tạm thời thường đi kèm với giai đoạn lạm phát cao kéo dài. Sau đợt kích thích đó, lạm phát của Mỹ gần chạm 10%.

Lo ngại lạm phát này chính là lý do các quan chức hawkish của Liên chuẩn hội phản đối tiếp tục giảm lãi. Nếu đề xuất của Trump về tiền thưởng 2000 USD thực sự được thực hiện, sẽ bơm vào nền kinh tế một lượng lớn thanh khoản, có thể thổi bùng lại áp lực lạm phát. Trong tình huống này, Liên chuẩn hội có thể buộc phải tạm dừng hoặc đảo chiều chu kỳ giảm lãi. Đối với Bitcoin, trong ngắn hạn, kích thích tài chính quy mô lớn sẽ cung cấp thanh khoản hỗ trợ, nhưng nếu gây ra mất kiểm soát lạm phát, Liên chuẩn hội có thể buộc phải tăng lãi trở lại, điều này sẽ gây áp lực lên tất cả các tài sản rủi ro, trong đó có Bitcoin.

Nhà phân tích và nhà đầu tư Anthony Pompliano nói: “Chỉ khi có kích thích, cổ phiếu và Bitcoin mới tăng giá.” Quan điểm này dù đơn giản nhưng phản ánh chính xác mối liên hệ chặt chẽ giữa giá trị tài sản và chính sách tiền tệ trong những năm gần đây.

Chênh lệch giảm lãi và cuộc chiến bảo vệ ngưỡng 10 vạn USD của Bitcoin

Ngày 30 tháng 10, quyết định mới nhất của Liên chuẩn hội về lãi suất liên bang đã giảm mục tiêu phạm vi lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản xuống còn 3.75%-4%, phù hợp với dự đoán của thị trường. Đây là lần giảm lãi thứ năm kể từ tháng 9 năm 2024, tổng mức giảm đạt 125 điểm cơ bản. Các lý do chính cho lần giảm này gồm: tăng trưởng kinh tế chậm lại, áp lực lạm phát giảm, chính sách phòng ngừa.

Đối với Bitcoin, việc giảm lãi suất thường mang lại lợi ích tích cực. Giảm lãi suất làm giảm chi phí cơ hội của việc giữ tài sản không sinh lãi, khiến Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn so với gửi tiết kiệm và trái phiếu. Thêm vào đó, giảm lãi suất thường đi kèm đồng USD yếu đi, trong khi Bitcoin như một loại tiền tệ phi chính phủ, thường được xem là nơi trú ẩn khi đồng USD mất giá. Tuy nhiên, sự chia rẽ nội bộ trong Liên chuẩn hội hiện nay đã tạo ra các biến số cho logic này. Nếu tháng 12 bất ngờ tạm dừng giảm lãi, thị trường có thể hiểu là chuyển hướng chính sách, gây ra bán tháo các tài sản rủi ro.

Hiện tại, Bitcoin đang đối mặt với thử thách quan trọng tại ngưỡng 100.000 USD. Về mặt kỹ thuật, đây là ngưỡng tâm lý và hỗ trợ quan trọng, nếu mất mốc này có thể gây ra các đợt bán tháo kỹ thuật. Về mặt dòng vốn, ETF Bitcoin trong tuần qua đã rút ròng gần 1 tỷ USD, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang giảm bớt vị thế do chính sách không rõ ràng. Tuy nhiên, việc chính phủ mở cửa trở lại sẽ bơm ra khoảng 200 tỷ USD thanh khoản, cùng với khả năng giảm lãi và các chính sách kích thích của Trump, Bitcoin có thể nhận được nhiều lợi ích hỗ trợ.