Ngày đổi trời đổi đất UNI: Cập nhật lớn nhất trong lịch sử: Bắt đầu phí giao thức, hoàn toàn giảm phát, thu nhập L2, kỷ nguyên nắm bắt giá trị hoàn toàn mới.

Nguồn gốc văn bản: KK.aWSB

Lần này “UNIfication” đã nâng cấp mô hình kinh doanh của Uniswap từ “giao thức chỉ thực hiện giao dịch” thành “trung tâm thanh khoản siêu mạnh có thể tích hợp khối lượng giao dịch, MEV, tổng hợp và doanh thu L2 thành động lực giảm phát của token”. UNI đã chuyển từ “token quản trị giá trị yếu” sang “token nắm bắt giá trị mạnh, giảm phát mạnh và đồng bộ mạnh.”

0）3 phút đọc nhanh

• Kích hoạt phí giao thức → Tất cả được sử dụng để tiêu hủy UNI: Doanh thu không chia cổ tức, không vào ngân khố, trực tiếp tạo ra lạm phát.
• Unichain Sequencer Phí → Hủy UNI: Doanh thu L2 được đưa vào kênh đốt, tăng trưởng và giảm phát mạnh mẽ liên kết.
• Tiêu hủy 100 triệu UNI một lần: tiêu hủy bồi thường hồi tố cho lịch sử “nếu đã mở phí giao thức”, giảm quy mô và nâng cao hiệu quả.
• PFDA (Đấu giá giảm giá phí giao thức): Biến lợi nhuận MEV thành thu nhập giao thức → sau đó đốt UNI.
• Aggregator Hooks: v4 gộp tính thanh khoản bên ngoài một cách nguyên bản, và thu phí cho việc định tuyến bên ngoài → sau đó thiêu hủy.
• Tăng trưởng giao thức chuyển đổi “không phí đầu cuối” của Labs: Ngừng thu phí giao diện / ví / API, sử dụng lưu lượng truy cập miễn phí và vòng khép kín tiêu hủy.
• Tổ chức hợp tác: Chức năng Foundation được sáp nhập vào Labs, thành lập quỹ tăng trưởng, mục tiêu duy nhất: mở rộng giao thức, củng cố việc tiêu hủy.
• Unisocks: Chuyển sang Unichain v4 và đốt bỏ vị trí LP, làm nổi bật mô hình “di chuyển chuỗi → tăng trưởng → tiêu hủy”.

1）Lần nâng cấp này thực sự đã thay đổi logic kinh doanh gì?

Uniswap trong quá khứ

• Nguồn giá trị: chỉ giao dịch khớp lệnh (AMM), không có giá trị hệ thống hồi lưu vào token (lo ngại rủi ro quản lý từ thiết kế chia cổ tức).
• Token quản trị UNI: Bắt giá trị yếu (có quyền quản trị, không có thu nhập thực).

Uniswap sau lần này

• Nguồn gốc giá trị: Phí giao dịch đa dạng và “nội sinh” (v2/v3/v4) Unichain (Phí Sequencer) MEV nội hóa (PFDA) Phí tổng hợp thanh khoản bên ngoài (Aggregator Hooks)
• Phương thức hồi lưu giá trị: Đồng nhất vào bể tiêu hủy → Giảm phát (không phải chia cổ tức, không vào ngân khố).
• Token quản trị UNI: Siêu giảm phát + Siêu đồng bộ (Sử dụng giao thức càng nhiều, chuỗi càng dài, đốt càng nhiều).

Sự thay đổi cốt lõi: từ “sử dụng nhiều ≠ có giá trị hơn” đến “sử dụng nhiều = đốt cháy nhiều = có giá trị hơn”.

2）Từng bước giải thích tám biện pháp (làm gì → Tại sao → Ảnh hưởng)

2.1 Bật phí giao thức và đồng nhất để tiêu hủy

• Làm gì: Phí giao thức phát sinh từ v2/v3/v4 sẽ được đưa vào “kênh đốt cháy”, không được tùy ý sử dụng.
• Tại sao: Cải thiện cửa sổ quản lý; Đạt được giá trị token thông qua con đường “đốt cháy thay vì chia cổ tức”.
• Ảnh hưởng: Thiết lập “sử dụng—> thu nhập—> tiêu hủy—> khan hiếm” như một bánh đà, UNI trở thành tài sản giảm phát mạnh mẽ.

2.2 Unichain Sequencer Phí được sử dụng hoàn toàn để tiêu hủy

• Làm gì: Gộp phí Sequencer của lớp L2 vào việc tiêu hủy.
• Tại sao: Sự phát triển của L2 riêng của Uniswap nên trực tiếp củng cố giá trị neo của UNI.
• Ảnh hưởng: UNI có thuộc tính thu nhập L2; Độ hoạt động giao dịch của Unichain trở thành chỉ số dẫn đầu mạnh mẽ cho việc đốt.

2.3 Hủy bỏ một lần 100 triệu UNI

• Làm gì: Đốt 100M UNI trực tiếp từ kho bạc (xấp xỉ “nếu phí bắt đầu từ năm 2020 đến nay” sẽ có tổng cộng bị đốt).
• Tại sao: Đặt lại đường cung và kỳ vọng thị trường bằng “bồi thường hồi tố”.
• Ảnh hưởng: Ngay lập tức thu hẹp bảng cân đối, nâng cao tính khan hiếm và cường độ tín hiệu thị trường (narrative “trở về giá trị”).

2.4 PFDA: Cuộc đấu giá giảm giá phí giao thức, “chuẩn hóa” thu nhập MEV

• Làm gì: Bán “quyền giảm giá phí giao thức” trong một khoảng thời gian nhất định, do bên làm thị trường/làm khối lượng đấu giá; tiền đấu giá sẽ vào bể tiêu hủy.
• Tại sao: Hệ thống hóa phần lợi nhuận ban đầu bị MEV chiếm đoạt trở lại tầng giao thức.
• Ảnh hưởng: 1) Nâng cao trải nghiệm LP (giảm rút tiền không bồi thường); 2) Ổn định chất lượng giao dịch; 3) Mở rộng nguồn tiêu hủy.

2.5 Aggregator Hooks: v4 Giao thức tổng hợp gốc & Tính phí cho thanh khoản bên ngoài

• Làm gì: Thu phí giao dịch cho các giao dịch được định tuyến đến pool bên ngoài/DEX bên ngoài.
• Tại sao: Uniswap không chỉ làm AMM, mà còn làm “khớp lệnh trên chuỗi + trung tâm định tuyến tổng hợp”.
• Ảnh hưởng: Biến giá trị “đường đi lưu động bên ngoài” thành tiền tệ → tiêu hủy, xây dựng “cái hào bảo vệ cho trung tâm lưu động toàn chuỗi”.

2.6 Labs ngừng thu phí từ frontend/wallet/API, chuyển sang tăng trưởng giao thức

• Làm gì: Giao diện, ví, API hoàn toàn miễn phí; Labs chỉ làm những điều có lợi cho sự phát triển của giao thức (ràng buộc hợp đồng).
• Tại sao: Tăng tốc thu hút và giữ chân khách hàng với “phí đầu cuối bằng 0”, đưa động lực thương mại “lên” giao thức (tức là tiêu hủy).
• Ảnh hưởng: Lưu lượng lớn hơn & Giao dịch → Phí giao dịch lớn hơn → Phá hủy lớn hơn; Tăng cường sự thiện cảm của nhà phát triển và người dùng.

2.7 Tổ chức tái cấu trúc: Foundation → Labs, thiết lập quỹ tăng trưởng

• Làm gì: Tích hợp nhân viên, thống nhất mục tiêu, vốn được sử dụng cho các dự án và khuyến khích “ưu tiên tăng trưởng”.
• Tại sao: Giảm bớt mâu thuẫn trong quản trị và đầu tư trùng lặp, nâng cao nhịp độ và năng lực thực hiện.
• Ảnh hưởng: KPI rõ ràng: giao dịch, làm Unichain, làm PFDA, làm aggregator → thực hiện đốt.

2.8 Unisocks: Chuyển sang Unichain v4 và đốt vị thế LP

• Làm gì: Chuyển đổi tính thanh khoản của Unisocks mà quản trị sở hữu sang chuỗi khác và hủy LP. tăng trưởng
• Ảnh hưởng: Thiết lập mẫu, khuyến khích nhiều tài sản/cộng đồng chuyển đến Unichain (thu nhập L2 và liên kết sinh thái).

3）“Bánh đà thu hẹp” hoạt động cụ thể như thế nào?

Hoạt động giao dịch (v2/v3/v4 nội bộ + tổng hợp bên ngoài)

→ Chi phí sản xuất → Quỹ thu nhập thống nhất (bao gồm Unichain Sequencer, đấu giá PFDA)

→ Firepit/Đường hủy bỏ→ UNI cung cấp giảm dần (một lần 100 triệu + đốt cháy liên tục)

→ Tính khan hiếm↑ / Định giá neo↑→ Nhiều nhà phát triển/LP/nhà tạo lập thị trường đổ vào→ Nhiều khối lượng giao dịch …(phản hồi tích cực)

Hiểu một cách trực quan: “logic đốt” của EIP-1559 trên Ethereum đã được sao chép và mở rộng vào các kịch bản thu nhập đa nguồn của DEX + L2 + Aggregator + MEV.

4. Điều này có nghĩa là gì đối với những người tham gia chính?

Đối với LP (nhà cung cấp thanh khoản)

• Dự kiến môi trường tạo lập thị trường (Nội hóa MEV và cải thiện trải nghiệm “bị hái” của PFDA).
• Sau khi phí giao thức được kích hoạt, cần theo dõi chặt chẽ sự thay đổi lợi nhuận thực tế do cấu trúc phân bổ LP/phí giao thức và lựa chọn kiểu bể mang lại (các chiến lược phí khác nhau sẽ phân hóa).

Đối với nhà giao dịch

• Giao diện và ví Không phí, định tuyến thông minh hơn (v4 hooks + tổng hợp), độ sâu giao dịch tốt hơn, trượt giá nhỏ hơn.
• Tham gia làm lượng/làm thị trường PFDA có thể tối ưu hóa chi phí của bản thân trong phạm vi tuân thủ.

Đối với nhà phát triển/đội dự án

• Tính linh hoạt và khả năng tổng hợp của Uniswap v4 mở ra nhiều hình thức sản phẩm hơn (hooks tùy chỉnh, bể chiến lược).
• Dựa trên Unichain với chi phí thấp hơn + lưu lượng sinh thái bản địa, xây dựng các giao thức xung quanh như “chiến lược/routing/market-making/bảo hiểm/kiểm soát rủi ro”. Đối với các đối thủ cạnh tranh (1inch/Matcha/CowSwap/Sushi/Curve, v.v.)
• Bộ tổng hợp: Uniswap đã nội sinh hóa hoạt động cốt lõi của bạn (“hoa hồng” từ việc định tuyến bên ngoài).
• AMM: Sau khi cộng dồn phí giao thức + tiêu hủy + thu nhập L2, “hiệu ứng mạng” của Uniswap trở nên mạnh mẽ hơn, vị trí “cổng mặc định” của tài sản và hàng đợi giao dịch được củng cố.

5）Định lượng trực giác: Một vài kịch bản cháy dưới một số “giả định đơn giản” (hình minh họa)

Dưới đây là hình minh họa thuần túy (không phải dự đoán), để hiểu cơ chế biến đổi chất lượng từ số lượng — > chất lượng:

• Khối lượng giao dịch hàng năm $1.8T (khối lượng trong tweet), giả sử phí giao thức tổng hợp trung bình x bps (điểm cơ bản).
• Doanh thu “thỏa thuận hàng năm” ≈ $1.8T × x bps.
• Nếu có y% thu nhập bổ sung (Unichain Sequencer, PFDA, bộ tổng hợp), thì tổng cơ sở tiêu hủy ≈ thu nhập của giao thức × (1 + y%).
• Nếu giá trị vốn hóa thị trường là M, thì tỷ lệ tiêu hủy hàng năm ≈ (tổng số cơ sở tiêu hủy / M).
• Trực giác: x mỗi khi tăng 1 bps, hoặc y tăng 10% doanh thu bổ sung, tỷ lệ tiêu hủy hàng năm có thể xuất hiện rõ ràng các bậc. Khai sáng: so với việc “chỉ điều chỉnh tỷ lệ phí giao thức”, việc mở rộng hoạt động của Unichain, tăng cường PFDA, và làm sâu sắc các bộ tổng hợp có thể thúc đẩy “tổng tỷ lệ tiêu hủy” một cách bền vững hơn.

6）Rủi ro và bất định

1. Phí và các tham số chi tiết: Cách thiết lập và điều chỉnh động tỷ lệ phí cho các loại bể khác nhau và các chuỗi khác nhau, liên quan đến lợi nhuận của LP và sự cân bằng giữa độ sâu giao dịch.
2. Nhịp độ thực hiện/Độ phức tạp kỹ thuật: hooks v4, PFDA, tổng hợp chuỗi chéo mang lại thách thức về kỹ thuật và an ninh (cần kiểm toán và quản lý rủi ro nghiêm ngặt).
3. Sự thay đổi trong quản lý: Mặc dù cửa sổ hiện tại được cải thiện, nhưng sự khác biệt trong quản lý xuyên biên giới/xuyên bang vẫn có thể gây ra sự xáo trộn chính sách.
4. Cạnh tranh và phân luồng: AMM của các chuỗi khác, DEX kiểu khớp lệnh, và các sàn giao dịch tập trung vẫn sẽ xảy ra “cuộc chiến phí/chiến tranh thanh khoản”.
5. Tính nhất quán trong quản trị và khả năng thực thi: Sau khi tổ chức được hợp nhất, KPI duy nhất là một lợi thế, nhưng vẫn cần tránh sự không phù hợp giữa mục tiêu “tăng trưởng và an toàn”.

Tóm tắt: Đây không phải là một “cập nhật chức năng”, mà là một “tái cấu trúc mô hình kinh doanh”

• Uniswap kết hợp AMM, aggregator, L2 và MEV thành một động cơ thu hút giá trị thống nhất;
• UNI không còn là “token quản trị + kể chuyện”, mà là “quản trị + đốt cháy giảm phát” như một giá trị neo thực tế;
• Tất cả nỗ lực tăng trưởng (miễn phí phía trước, hợp nhất tổ chức, quỹ tăng trưởng) đều phục vụ cho “nhiều sự tiêu hủy”.
• Từ hôm nay, mỗi một giao dịch mới của Uniswap đều giống như đang trả giá cho tính khan hiếm của UNI.