Chủ tịch SEC: Dự kiến thiết lập khung quản lý bốn loại Token, chấm dứt thời đại "cắt một lần"

Tác giả: Paul S. Atkins, Chủ tịch SEC Hoa Kỳ

Biên dịch: Luffy, Tin tức Foresight

Tiêu đề gốc: Bài phát biểu mới nhất của Chủ tịch SEC Mỹ: Tạm biệt “cắt một nhát”, sẽ thiết lập bốn loại tiêu chuẩn quản lý token

Thưa quý vị, chào buổi sáng! Cảm ơn các bạn đã giới thiệu nồng nhiệt, cũng như cảm ơn vì đã mời tôi đến đây hôm nay, chúng ta sẽ tiếp tục thảo luận về cách mà Mỹ dẫn dắt kỷ nguyên đổi mới tài chính tiếp theo.

Gần đây khi nói về vai trò lãnh đạo của Mỹ trong cuộc cách mạng tài chính kỹ thuật số, tôi đã mô tả “Project Crypto” là khuôn khổ quy định được xây dựng để phù hợp với sự năng động của các nhà sáng tạo Mỹ (Lưu ý, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã khởi động sáng kiến Project Crypto vào ngày 1 tháng 8 năm nay, nhằm cập nhật quy tắc chứng khoán và quy định, giúp các thị trường tài chính của Mỹ có thể triển khai trên chuỗi). Hôm nay, tôi muốn phác thảo các bước tiếp theo trong quá trình này. Bước này tập trung vào việc duy trì nguyên tắc công bằng cơ bản và lẽ thường trong quá trình áp dụng luật chứng khoán liên bang cho tài sản tiền điện tử và các giao dịch liên quan.

Trong vài tháng tới, tôi dự đoán SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ) sẽ xem xét việc thiết lập một hệ thống phân loại token dựa trên phân tích hợp đồng đầu tư Howey đã tồn tại lâu dài, đồng thời công nhận rằng các quy định pháp luật của chúng tôi có những giới hạn áp dụng.

Nội dung mà tôi sắp trình bày phần lớn dựa trên công việc tiên phong của Nhóm công tác đặc biệt về tiền điện tử do Ủy viên Hester Peirce lãnh đạo. Ủy viên Peirce đã xây dựng một khung pháp lý nhằm quản lý tài sản điện tử một cách nhất quán và minh bạch dựa trên bản chất kinh tế thay vì khẩu hiệu hoặc cảm xúc hoảng loạn. Tôi xin nhấn mạnh rằng tôi hoàn toàn đồng ý với tầm nhìn của cô ấy. Tôi trân trọng sự lãnh đạo, nỗ lực làm việc chăm chỉ của cô ấy, cũng như sự kiên trì trong việc thúc đẩy các vấn đề liên quan trong suốt những năm qua. Tôi đã làm việc cùng cô ấy trong một thời gian dài và rất vui khi cô ấy đồng ý đảm nhận nhiệm vụ này.

Bài phát biểu của tôi sẽ xoay quanh ba chủ đề: Thứ nhất, tầm quan trọng của một hệ thống phân loại token rõ ràng; Thứ hai, logic áp dụng của thử nghiệm Howey, thừa nhận thực tế rằng hợp đồng đầu tư có thể kết thúc; Thứ ba, điều này có nghĩa gì đối với những người đổi mới, các tổ chức trung gian và nhà đầu tư trong thực tiễn.

Trước khi bắt đầu, tôi muốn nhấn mạnh lại: Mặc dù các nhân viên của SEC đang nghiêm túc soạn thảo các sửa đổi quy tắc, nhưng tôi hoàn toàn ủng hộ nỗ lực của Quốc hội trong việc đưa khung cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn diện vào luật. Tầm nhìn của tôi phù hợp với dự luật mà Quốc hội hiện đang xem xét, nhằm bổ sung chứ không thay thế công việc quan trọng của Quốc hội. Ủy viên Peirce và tôi đã đặt việc ủng hộ hành động của Quốc hội là ưu tiên hàng đầu và sẽ tiếp tục như vậy.

Sự hợp tác với chủ tịch代理 Pham rất vui vẻ, tôi chúc mừng ứng cử viên chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) do Tổng thống Trump đề cử, Mike Selig, có thể được xác nhận một cách nhanh chóng. Kinh nghiệm làm việc với Mike trong vài tháng qua đã khiến tôi tin tưởng rằng chúng tôi đều cam kết hỗ trợ Quốc hội nhanh chóng thúc đẩy dự luật cấu trúc thị trường lưỡng đảng và trình lên Tổng thống Trump để ký. Không có gì hiệu quả hơn việc Quốc hội ban hành các quy định pháp lý vững chắc để ngăn chặn các hành vi lạm dụng của cơ quan quản lý.

Để làm cho đội ngũ tuân thủ của tôi yên tâm, tôi xin đưa ra tuyên bố từ chối trách nhiệm thông thường: phát ngôn của tôi chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tôi với tư cách là chủ tịch, không nhất thiết phản ánh quan điểm tổng thể của các ủy viên khác hoặc SEC.

Một thập kỷ đầy bất định

Nếu bạn đã chán nghe câu hỏi “Tài sản tiền điện tử có thuộc về chứng khoán không?” thì tôi rất hiểu. Câu hỏi này gây nhầm lẫn vì “tài sản tiền điện tử” không phải là thuật ngữ được định nghĩa trong luật chứng khoán liên bang, mà là một mô tả kỹ thuật chỉ nói về cách lưu trữ hồ sơ và chuyển giao giá trị, nhưng hầu như không đề cập đến các quyền pháp lý đi kèm với công cụ cụ thể hay bản chất kinh tế của giao dịch cụ thể, trong khi đó chính là những yếu tố quyết định xem một tài sản có phải là chứng khoán hay không.

Tôi nghĩ rằng, hầu hết các loại tiền điện tử được giao dịch ngày nay không phải là chứng khoán. Tất nhiên, một loại mã thông báo cụ thể có thể được bán như một phần của hợp đồng đầu tư trong việc phát hành chứng khoán, điều này không phải là một quan điểm cực đoan, mà là sự áp dụng trực tiếp của luật chứng khoán. Luật định nghĩa chứng khoán liệt kê các công cụ thông thường như cổ phiếu, trái phiếu, và trái phiếu, và bổ sung một danh mục rộng hơn: “hợp đồng đầu tư”. Danh mục sau mô tả mối quan hệ giữa các bên, chứ không phải là nhãn dán vĩnh viễn gắn với một vật cụ thể. Thật không may, luật định cũng không định nghĩa điều này.

Hợp đồng đầu tư có thể thực hiện hoặc chấm dứt. Không thể chỉ vì tài sản mục tiêu của hợp đồng đầu tư vẫn đang giao dịch trên blockchain mà cho rằng hợp đồng đầu tư sẽ có hiệu lực mãi mãi.

Tuy nhiên, trong vài năm qua, quá nhiều người đã ủng hộ quan điểm rằng: nếu một loại token từng là đối tượng của hợp đồng đầu tư, thì nó sẽ mãi mãi là chứng khoán. Quan điểm sai lầm này thậm chí còn suy diễn rằng mọi giao dịch của loại token đó sau này (dù ở đâu, khi nào) đều là giao dịch chứng khoán. Tôi rất khó để hòa hợp quan điểm này với các điều luật, án lệ của Tòa án Tối cao hoặc lẽ thường.

Trong khi đó, các nhà phát triển, sàn giao dịch, tổ chức lưu ký và nhà đầu tư vẫn đang mò mẫm trong sương mù, họ không có sự hướng dẫn của SEC mà lại phải đối mặt với cản trở. Những mã thông báo mà họ thấy, có cái làm công cụ thanh toán, công cụ quản trị, vật sưu tầm hoặc chìa khóa truy cập, có cái thì thiết kế hỗn hợp, khó có thể xếp vào bất kỳ loại nào hiện có. Nhưng trong một thời gian dài, lập trường quản lý lại coi tất cả những mã thông báo này như chứng khoán.

Quan điểm này vừa không bền vững, vừa không thực tiễn. Nó mang lại chi phí lớn nhưng hiệu quả rất thấp; vừa không công bằng đối với các nhà tham gia thị trường và nhà đầu tư, vừa không phù hợp với pháp luật, còn gây ra làn sóng di cư ra nước ngoài của các doanh nhân. Thực tế là: nếu Mỹ kiên trì yêu cầu mọi đổi mới trên chuỗi đều phải vượt qua những bãi mìn của luật chứng khoán, những đổi mới này sẽ di chuyển đến những khu vực tài phán sẵn sàng phân biệt các loại tài sản khác nhau và sẵn sàng đặt ra quy tắc trước.

Ngược lại, chúng tôi sẽ làm những gì các cơ quan quản lý nên làm: vạch ra các ranh giới rõ ràng và giải thích bằng ngôn ngữ rõ ràng.

Nguyên tắc cốt lõi của Dự án Crypto

Trước khi trình bày quan điểm của tôi về việc luật chứng khoán áp dụng cho tiền điện tử và giao dịch, tôi muốn nêu rõ hai nguyên tắc cơ bản hướng dẫn suy nghĩ của tôi.

Đầu tiên, bất kể cổ phiếu được ghi nhận dưới dạng chứng chỉ giấy, tài khoản ký quỹ và công ty thanh toán (DTCC), hay được thể hiện dưới dạng token trên blockchain công cộng, bản chất của nó vẫn là cổ phiếu; trái phiếu sẽ không trở thành không phải trái phiếu chỉ vì dòng tiền của nó được theo dõi qua hợp đồng thông minh. Dù được thể hiện dưới hình thức nào, chứng khoán luôn là chứng khoán. Điều này rất dễ hiểu.

Thứ hai, bản chất kinh tế quan trọng hơn nhãn hiệu. Nếu một tài sản về bản chất đại diện cho quyền yêu cầu lợi nhuận của một doanh nghiệp nào đó, và khi phát hành đi kèm với cam kết phụ thuộc vào nỗ lực quản lý cốt lõi của người khác, thì ngay cả khi được gọi là “token” hoặc “token không thể thay thế (NFT)”, cũng không thể miễn trừ khỏi luật chứng khoán hiện hành. Ngược lại, việc một token từng là một phần của giao dịch huy động vốn không có nghĩa là nó sẽ kỳ diệu chuyển đổi thành cổ phiếu của công ty đang hoạt động.

Những nguyên tắc này không phải là điều mới mẻ. Tòa án tối cao đã nhấn mạnh rằng, khi xác định xem luật chứng khoán có áp dụng hay không, cần chú ý đến bản chất của giao dịch hơn là hình thức. Sự thay đổi mới ở đây là quy mô và tốc độ tiến hóa của các loại tài sản trong những thị trường mới này. Nhịp độ này yêu cầu chúng ta phải linh hoạt phản ứng với nhu cầu cấp bách của các bên tham gia thị trường đối với các hướng dẫn.

Hệ thống phân loại token nhất quán

Dựa trên bối cảnh trên, tôi muốn tóm tắt quan điểm hiện tại của tôi về các loại tài sản tiền điện tử (xin lưu ý rằng danh sách này không phải là đầy đủ). Khung này được hình thành dựa trên hàng tháng họp bàn tròn, hơn trăm cuộc gặp gỡ với các bên tham gia thị trường, và hàng trăm ý kiến công khai bằng văn bản.

• Đầu tiên, về dự luật hiện đang được quốc hội xem xét, tôi cho rằng “hàng hóa kỹ thuật số” hoặc “token mạng” không phải là chứng khoán. Giá trị của những tài sản tiền điện tử này về bản chất liên quan đến hoạt động lập trình của hệ thống tiền điện tử “hoạt động hoàn hảo” và “phi tập trung”, và do đó mà phát sinh, chứ không phải từ lợi nhuận dự kiến do công việc quản lý quan trọng của người khác mang lại.
• Thứ hai, tôi cho rằng “tài sản sưu tầm số” không phải là chứng khoán. Những tài sản tiền điện tử này được thiết kế để cho mọi người sưu tầm và sử dụng, có thể đại diện hoặc cấp cho người nắm giữ quyền về sự thể hiện hoặc tham chiếu kỹ thuật số đối với các tác phẩm nghệ thuật, âm nhạc, video, thẻ giao dịch, vật phẩm trong trò chơi hoặc các Meme, nhân vật, sự kiện, xu hướng. Người mua tài sản sưu tầm số không mong đợi thu lợi từ công việc quản lý hàng ngày của người khác.
• Thứ ba, tôi cho rằng “công cụ số” không phải là chứng khoán. Những tài sản tiền điện tử này có chức năng thực tế, chẳng hạn như tư cách thành viên, vé, chứng nhận, chứng minh quyền sở hữu hoặc huy hiệu danh tính. Người mua công cụ số không mong đợi thu lợi từ công việc quản lý hàng ngày của người khác.
• Thứ tư, “chứng khoán token hóa” hiện tại và sẽ luôn là chứng khoán. Những tài sản tiền điện tử này đại diện cho quyền sở hữu của các công cụ tài chính được liệt kê trong định nghĩa về “chứng khoán”, mà công cụ tài chính đó được duy trì trên mạng lưới tiền điện tử.

Kiểm tra Howey, cam kết và chấm dứt

Mặc dù hầu hết các tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán, nhưng chúng có thể trở thành một phần của hợp đồng đầu tư hoặc chịu sự ràng buộc của hợp đồng đầu tư. Các tài sản tiền điện tử này thường đi kèm với các tuyên bố hoặc cam kết cụ thể mà bên phát hành cần thực hiện trách nhiệm quản lý để đáp ứng các yêu cầu của bài kiểm tra Howey.

Cốt lõi của bài kiểm tra Howey là: đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung và kỳ vọng hợp lý rằng sẽ thu được lợi nhuận thông qua nỗ lực quản lý cốt lõi của người khác. Kỳ vọng lợi nhuận của người mua phụ thuộc vào việc bên phát hành có đưa ra tuyên bố hoặc cam kết thực hiện nỗ lực quản lý cốt lõi hay không.

Theo tôi, những tuyên bố hoặc cam kết này phải được nêu rõ ràng, không có sự mơ hồ về những nỗ lực quản lý cốt lõi mà bên phát hành sẽ thực hiện.

Câu hỏi tiếp theo là: Tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán sẽ tách rời khỏi hợp đồng đầu tư như thế nào? Câu trả lời đơn giản nhưng sâu sắc: Nhà phát hành đã thực hiện tuyên bố hoặc cam kết, hoặc không thực hiện, hoặc hợp đồng bị chấm dứt vì lý do khác.

Để mọi người hiểu rõ hơn, tôi muốn nói về một nơi ở những ngọn đồi liên tiếp của bang Florida. Tôi đã rất quen thuộc với nơi đó từ nhỏ, nơi từng là địa điểm của đế chế cam William J. Howey. Vào đầu thế kỷ 20, Howey đã mua hơn 60.000 mẫu đất chưa được khai thác, trồng cây cam và bưởi bên cạnh biệt thự của ông. Công ty của ông đã bán các mảnh đất vườn cho các nhà đầu tư cá nhân và chịu trách nhiệm trồng, thu hoạch và bán trái cây cho họ.

Tòa án tối cao đã xem xét sự sắp xếp của Howey và thiết lập tiêu chuẩn kiểm tra để xác định hợp đồng đầu tư, tiêu chuẩn này đã ảnh hưởng đến nhiều thế hệ. Nhưng ngày nay, vùng đất của Howey đã trải qua những thay đổi chóng mặt. Biệt thự mà ông xây dựng vào năm 1925 tại Hạt Lake, Florida, vẫn đứng vững một thế kỷ sau đó, được sử dụng để tổ chức đám cưới và các sự kiện khác, trong khi những vườn cam từng bao quanh biệt thự hầu như đã biến mất, thay vào đó là các khu nghỉ dưỡng, sân golf đạt chuẩn giải đấu và khu dân cư, nơi trở thành cộng đồng nghỉ hưu lý tưởng. Thật khó để tưởng tượng rằng ngày nay có ai đó đứng trên những đường golf và ngõ cụt này lại nghĩ rằng chúng tạo thành chứng khoán. Tuy nhiên, trong nhiều năm, chúng ta đã thấy cùng một bài kiểm tra được áp dụng cứng nhắc cho các tài sản kỹ thuật số, những tài sản cũng đã trải qua những chuyển biến sâu sắc tương tự, nhưng vẫn mang nhãn hiệu từ khi phát hành, như thể mọi thứ vẫn không thay đổi.

Đất xung quanh biệt thự Howey chưa bao giờ là chứng khoán, nó trở thành đối tượng của hợp đồng đầu tư thông qua các sắp xếp cụ thể, và khi sự sắp xếp đó chấm dứt, nó không còn bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư nữa. Tất nhiên, mặc dù sự nghiệp trên đất đã xảy ra sự thay đổi hoàn toàn, nhưng đất đai bản thân nó vẫn không thay đổi.

Nhận xét của Ủy viên Peirce là rất chính xác: Giai đoạn đầu của việc phát hành token của một dự án có thể liên quan đến hợp đồng đầu tư, nhưng những cam kết này không phải lúc nào cũng có hiệu lực mãi mãi. Mạng lưới sẽ trưởng thành, mã sẽ được triển khai, quyền kiểm soát sẽ được phân tán, và vai trò của bên phát hành sẽ giảm đi hoặc thậm chí biến mất. Vào một thời điểm nào đó, người mua không còn phụ thuộc vào những nỗ lực quản lý cốt lõi của bên phát hành, và hầu hết các giao dịch token cũng không còn dựa trên kỳ vọng hợp lý rằng “một đội ngũ nào đó vẫn đang dẫn dắt.” Nói tóm lại, một token sẽ không trở thành chứng khoán mãi mãi chỉ vì nó từng là một phần của giao dịch hợp đồng đầu tư, cũng giống như một sân golf sẽ không trở thành chứng khoán chỉ vì nó từng là một phần của kế hoạch đầu tư vườn cây ăn trái.

Khi hợp đồng đầu tư có thể được xác định là đã hoàn thành, hoặc chấm dứt theo các điều khoản của nó, các token có thể tiếp tục giao dịch, nhưng các giao dịch này sẽ không trở thành chứng khoán chỉ vì câu chuyện nguồn gốc của token.

Như nhiều người trong số các bạn đã biết, tôi mạnh mẽ ủng hộ ứng dụng siêu trong lĩnh vực tài chính, tức là ứng dụng cho phép quản lý và giao dịch nhiều loại tài sản dưới một giấy phép quản lý duy nhất. Tôi đã yêu cầu nhân viên SEC chuẩn bị các đề xuất liên quan để SEC xem xét: cho phép giao dịch các mã thông báo liên quan đến hợp đồng đầu tư trên các nền tảng không thuộc quản lý của SEC, bao gồm các tổ chức trung gian đăng ký với Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC) hoặc chịu sự quản lý của hệ thống tiểu bang. Mặc dù các hoạt động huy động vốn vẫn nên được SEC quản lý, nhưng chúng ta không nên cản trở đổi mới và lựa chọn của nhà đầu tư bằng cách yêu cầu tài sản cơ sở chỉ được giao dịch trong một môi trường quản lý nhất định.

Điều quan trọng là điều này không có nghĩa là hành vi gian lận trở nên chấp nhận được đột ngột, hay mức độ quan tâm của SEC đã giảm đi. Các điều khoản chống gian lận vẫn áp dụng cho các tuyên bố sai lệch và sự thiếu sót liên quan đến việc bán hợp đồng đầu tư, ngay cả khi tài sản cơ sở không phải là chứng khoán. Tất nhiên, về việc các token này thuộc hàng hóa trong thương mại tiểu bang, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cũng có quyền chống gian lận và chống thao túng, có thể hành động chống lại các hành vi sai trái trong giao dịch các tài sản này.

Điều này có nghĩa là, các quy tắc và việc thực thi của chúng tôi sẽ phù hợp với bản chất kinh tế của “hợp đồng đầu tư có thể chấm dứt, mạng có thể hoạt động độc lập”.

hành động quản lý tiền điện tử

Trong vài tháng tới, như dự kiến trong dự luật hiện đang được Quốc hội xem xét, tôi hy vọng SEC cũng sẽ xem xét một loạt các điều khoản miễn trừ, thiết lập một hệ thống phát hành tùy chỉnh cho các tài sản tiền điện tử thuộc phần hợp đồng đầu tư hoặc bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư.

Tôi đã yêu cầu nhân viên chuẩn bị các đề xuất liên quan để SEC xem xét, các đề xuất này nhằm thúc đẩy việc huy động vốn, bao gồm đổi mới, đồng thời đảm bảo rằng các nhà đầu tư được bảo vệ.

Bằng cách đơn giản hóa quy trình này, những người đổi mới trong lĩnh vực blockchain có thể tập trung năng lượng vào phát triển và tương tác với người dùng, thay vì lang thang trong mê cung của sự không chắc chắn về quy định. Hơn nữa, cách tiếp cận này sẽ nuôi dưỡng một hệ sinh thái bao trùm và năng động hơn, cho phép các dự án quy mô nhỏ hơn với nguồn lực hạn chế tự do thử nghiệm và phát triển mạnh mẽ.

Tất nhiên, chúng tôi sẽ tiếp tục hợp tác chặt chẽ với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), các cơ quan quản lý ngân hàng và các bộ phận tương ứng của Quốc hội để đảm bảo rằng các tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán có khung pháp lý phù hợp. Mục tiêu của chúng tôi không phải là mở rộng quyền hạn của SEC, mà là đảm bảo rằng nhà đầu tư được bảo vệ trong khi các hoạt động huy động vốn phát triển mạnh mẽ.

Chúng tôi sẽ tiếp tục lắng nghe ý kiến từ mọi phía. Nhóm công tác về tiền điện tử và các bộ phận liên quan đã tổ chức nhiều cuộc họp bàn tròn, xem xét một lượng lớn ý kiến bằng văn bản, nhưng chúng tôi cần thêm phản hồi. Chúng tôi cần phản hồi từ các nhà đầu tư, các nhà phát triển lo lắng về việc giao mã, cũng như các tổ chức tài chính truyền thống mong muốn tham gia vào thị trường chuỗi nhưng không muốn vi phạm các quy tắc được thiết lập cho thời đại giấy.

Cuối cùng, như tôi đã đề cập trước đó, chúng tôi sẽ tiếp tục hỗ trợ nỗ lực của Quốc hội trong việc đưa khung cấu trúc thị trường hoàn thiện vào luật pháp. Mặc dù SEC có thể đưa ra quan điểm hợp lý theo luật hiện hành, nhưng SEC trong tương lai vẫn có khả năng thay đổi hướng đi. Đó là lý do tại sao một dự luật được tùy chỉnh lại quan trọng như vậy, và cũng là lý do tôi vui vẻ hỗ trợ mục tiêu của Tổng thống Trump trong việc ban hành dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử trước cuối năm.

Trung thực, dễ hiểu và pháp trị

Bây giờ, tôi muốn làm rõ rằng khuôn khổ này không bao gồm những gì. Nó không phải là cam kết của SEC trong việc nới lỏng thực thi pháp luật, gian lận vẫn là gian lận. Mặc dù SEC bảo vệ nhà đầu tư khỏi các hành vi gian lận chứng khoán, nhưng chính phủ liên bang còn nhiều cơ quan quản lý khác có khả năng giám sát và ngăn chặn các hành vi trái pháp luật. Nói như vậy, nếu bạn huy động vốn bằng cách xây dựng mạng lưới qua cam kết và sau đó bỏ trốn với số tiền, chúng tôi chắc chắn sẽ tìm ra bạn và thực hiện các hành động nghiêm khắc nhất theo luật pháp.

Khung này là cam kết về sự trung thực và minh bạch. Đối với những doanh nhân muốn khởi nghiệp tại Hoa Kỳ và sẵn sàng tuân thủ các quy tắc rõ ràng, chúng ta không nên chỉ cung cấp sự nhún vai, đe dọa hoặc trát đòi; đối với những nhà đầu tư cố gắng phân biệt giữa việc mua cổ phiếu token hóa và mua sưu tầm trò chơi, chúng ta không nên chỉ cung cấp một mạng lưới phức tạp do các hành động thực thi tạo thành.

Điều quan trọng nhất là khuôn khổ này thể hiện nhận thức khiêm tốn về ranh giới quyền hạn của chính SEC. Quốc hội ban hành luật chứng khoán nhằm giải quyết các vấn đề cụ thể - tức là tình huống mà mọi người giao tiền cho người khác dựa trên sự trung thực và khả năng của họ. Các luật này không nhằm trở thành hiến chương toàn năng để quản lý mọi hình thức giá trị mới.

Hợp đồng, tự do và trách nhiệm

Hãy để tôi kết thúc bằng nội dung tổng quan lịch sử trong bài phát biểu của Ủy viên Peirce vào tháng 5 năm nay. Cô đã gợi nhớ đến tinh thần của một người yêu nước Mỹ, người đã mạo hiểm cá nhân lớn lao, thậm chí cận kề cái chết, để bảo vệ nguyên tắc rằng nhân dân tự do không nên bị quản lý bởi các sắc lệnh tùy tiện.

Thật đáng mừng là công việc của chúng ta không cần những hy sinh như vậy, nhưng nguyên tắc thì vẫn giống nhau. Trong một xã hội tự do, các quy tắc điều chỉnh đời sống kinh tế nên được biết đến, hợp lý và được ràng buộc thích hợp. Khi chúng ta mở rộng luật chứng khoán ra ngoài phạm vi thích hợp của nó, khi chúng ta giả định mỗi đổi mới đều có tội, chúng ta đã lệch khỏi nguyên tắc cốt lõi này. Khi chúng ta thừa nhận ranh giới quyền hạn của chính mình, khi chúng ta công nhận rằng hợp đồng đầu tư có thể kết thúc, mạng lưới có thể hoạt động độc lập theo giá trị riêng của nó, chúng ta đang thực hiện nguyên tắc này.

SEC áp dụng cách tiếp cận điều tiết hợp lý đối với tiền điện tử, điều này không tự quyết định số phận của thị trường hoặc bất kỳ dự án cụ thể nào, mà sẽ do thị trường quyết định. Nhưng điều này sẽ giúp đảm bảo rằng Hoa Kỳ vẫn là nơi mà mọi người có thể thử nghiệm, học hỏi, thất bại và thành công dưới những quy tắc vững chắc và công bằng.

Đây là ý nghĩa của Project Crypto, cũng là mục tiêu mà SEC nên theo đuổi. Với tư cách là Chủ tịch, tôi hứa với mọi người hôm nay: Chúng ta sẽ không để nỗi sợ hãi về tương lai khiến chúng ta bị kẹt lại trong quá khứ; Chúng ta sẽ không quên rằng, đằng sau mỗi cuộc tranh luận liên quan đến token, là những con người thực sự - những doanh nhân đang nỗ lực xây dựng giải pháp, những người lao động đang đầu tư cho tương lai, và những người Mỹ đang cố gắng chia sẻ thành quả thịnh vượng của đất nước này. Vai trò của SEC là phục vụ cho ba loại người này.

Cảm ơn mọi người, tôi mong chờ được tiếp tục đối thoại với các bạn trong vài tháng tới.