$SPY $Q

Chủ tịch Fed nhậm chức và thị trường ngay lập tức sụp đổ!
Ý tưởng này chỉ là một truyền thuyết đô thị? Mặc dù thị trường có xu hướng kiểm tra giới hạn và chức năng phản ứng của chủ tịch Fed mới, các đợt bán tháo mạnh hơn nhiều về mặt thời điểm vĩ mô trùng hợp và đặc biệt là thành kiến về gần đây hơn là một quy tắc thực sự. Ngày đầu tiên làm việc của Jerome Powell, khi thị trường trải qua hỗn loạn lịch sử, đặc biệt đã in sâu nhận thức này vào tâm trí các nhà đầu tư hiện đại. Nền tảng của huyền thoại này chủ yếu xuất phát từ các thời kỳ của Greenspan và Powell. Chỉ hai tháng sau khi Alan Greenspan nhậm chức, chỉ số S&P 500 đã giảm hơn 20% trong một ngày, và vào ngày Powell tuyên thệ nhậm chức, thị trường chứng kiến sự thanh lý lịch sử gọi là Tận thế Biến động. Tuy nhiên, khi chúng ta xem xét hiệu suất của Janet Yellen, Ben Bernanke và Paul Volcker trong tháng đầu tiên sau khi nhậm chức, rõ ràng là thị trường không tự nhiên trở nên giảm giá chỉ vì một chủ tịch Fed mới đến. Thị trường phản ứng nhiều hơn với chu kỳ vĩ mô tại thời điểm đó, mở rộng định giá như bội số P/E, và điều kiện thanh khoản hơn là danh tính của chủ tịch. Vì vậy, phương trình chủ tịch Fed mới = thị trường chứng khoán sụp đổ không phải là thực tế thống kê, mà hoàn toàn là một truyền thuyết đô thị. Thực tế, khi tôi xem xét hiệu suất thị trường trong tháng đầu tiên sau khi năm chủ tịch Fed gần đây nhất nhậm chức, Jerome Powell bắt đầu ngày 5 tháng 2 năm 2018, và mặc dù ban đầu thị trường có biến động mạnh, sau một tháng chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 2,7%. Sau khi Janet Yellen nhậm chức ngày 3 tháng 2 năm 2014, thị trường tăng 6% trong tháng đầu tiên, cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ. Trong thời kỳ của Ben Bernanke, sau ngày 1 tháng 2 năm 2006, chỉ số S&P 500 tăng khoảng 0,7% trong tháng đầu tiên, giữ ổn định nhưng tích cực. Ví dụ tiêu cực chính là Alan Greenspan, sau ngày 11 tháng 8 năm 1987, thị trường giảm khoảng 3,4% trong tháng đầu tiên. Sau khi Paul Volcker nhậm chức ngày 6 tháng 8 năm 1979, thị trường tăng khoảng 4,8% trong tháng đầu tiên. Điều này cho thấy thị trường không tự nhiên phản ứng với chủ tịch Fed mới bằng cách bán tháo; các yếu tố thúc đẩy thực sự là chu kỳ vĩ mô, điều kiện thanh khoản, mức định giá và vị thế của nhà đầu tư tại thời điểm đó.