Baru perhatikan sesuatu yang cukup serius dari IMF. Họ dự đoán nợ toàn cầu có thể đạt 100% GDP vào năm 2029. Điều này có nghĩa là, mỗi đô la, nhân dân tệ, bảng Anh, euro, yên, rupee—tất cả các loại tiền tệ thế giới—trong một năm sẽ dùng để trả nợ chính phủ. Không còn gì để đầu tư vào kinh tế hoặc các lĩnh vực quan trọng khác.

Theo dự báo của IMF, Trung Quốc và Mỹ sẽ tiếp tục đẩy nợ lên cao hơn, cộng thêm chi tiêu quốc phòng tăng ở khắp nơi. Đây không phải là con số nhỏ. Nếu tăng trưởng kinh tế hàng năm thấp hơn hoặc bằng lượng nợ phát hành qua trái phiếu chính phủ, thị trường có thể bắt đầu nghi ngờ khả năng thanh khoản của quốc gia. Hệ quả là, lợi suất trái phiếu sẽ tăng—chính phủ phải trả lãi cao hơn để vay tiền.

Trong kịch bản như vậy, bitcoin bắt đầu có vị trí. Phi tập trung, không thể bị kiểm duyệt, không chịu sự kiểm soát của ngân hàng trung ương nào. BTC hoàn toàn nằm ngoài hệ thống TradFi. Có tiền lệ cho điều này—năm 2013, khi khủng hoảng ngân hàng ở Cyprus, chính quyền lấy tiền gửi của người gửi. Bitcoin tăng mạnh trong những tháng sau đó. Tương tự, đầu năm 2023, khi khủng hoảng ngân hàng khu vực Mỹ, BTC hồi phục từ 25K và bắt đầu xu hướng tăng rộng hơn.

Nhưng cũng có lý lẽ ngược lại, cũng hợp lý. Nếu lợi suất trái phiếu tăng, đó là tín hiệu giảm giá cho BTC. Trái phiếu trả lãi cố định, nên mỗi đô la trong bitcoin là đô la không thể đảm bảo lợi nhuận từ trái phiếu. Điều này gọi là chi phí cơ hội. Chi phí này tăng theo lợi suất, kéo vốn ra khỏi các tài sản rủi ro cao như cổ phiếu và crypto. Chúng ta đã thấy điều này xảy ra từ cuối 2021 đến 2022—bitcoin giảm từ gần 70K xuống còn 16K. Việc Fed tăng lãi suất nhanh chóng làm tăng lợi suất trái phiếu chính phủ, và câu chuyện về vàng kỹ thuật số biến mất ngay lập tức.

Tuy nhiên, có một điểm khác biệt quan trọng. Sự tăng lợi suất năm 2022 do Fed tăng lãi suất, không phải do lo ngại về khả năng thanh khoản của chính phủ. Nhưng cảnh báo của IMF hiện nay đang thay đổi tính toán. Nếu nợ toàn cầu tăng lên 100% GDP hoặc hơn, thị trường trái phiếu toàn cầu có thể hoảng loạn. Lợi suất tăng có thể không rút vốn khỏi các tài sản khác như thường lệ. Ngược lại—nhà đầu tư có thể tìm kiếm các tài sản thay thế như BTC.

Chính phủ có một số cách khi nợ vượt quá tăng trưởng: trả nợ, cắt giảm chi tiêu, tăng thuế, hoặc để lạm phát làm giảm giá trị nợ. Tất cả các phương án này đều làm giảm lợi suất thực của đầu tư cố định. Bitcoin khác biệt. Cung hạn chế 21 triệu, không có ngân hàng trung ương nào có thể làm yếu hoặc giảm giá trị của nó. Về mặt cấu trúc, nó chống chịu được tất cả các kịch bản đó.

Cảnh báo của IMF này không có nghĩa là BTC sẽ tăng vọt ngay ngày mai. Nhưng nó củng cố sức hấp dẫn dài hạn của nó và xác nhận lý do tại sao các tổ chức bắt đầu giữ crypto. Bối cảnh vĩ mô với nợ công cao hơn—không chỉ ở Mỹ, mà toàn cầu—không thể bỏ qua. Đây là tín hiệu dài hạn nghiêm trọng. Giá BTC hiện tại là 77.36K, và bối cảnh vĩ mô này tiếp tục là nền tảng cho việc mở rộng adoption.