#美联储利率不变但内部分歧加剧 Powell để lại một Cục Dự trữ Liên bang chia rẽ, giá dầu gần chạm 120, thị trường rơi vào ba khó khăn cùng lúc

（1） Ông Powell rời ghế, nội bộ Cục Dự trữ Liên bang chia rẽ đến mức gay gắt nhất trong ba mươi năm
Vào sáng sớm hôm nay theo giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang công bố quyết định lãi suất mới nhất: mục tiêu lãi suất quỹ liên bang giữ nguyên. Kết quả này hoàn toàn nằm trong dự đoán của thị trường, không gây ra bất kỳ biến động nào. Những bất ngờ thực sự nằm trong kết quả bỏ phiếu và tuyên bố sau cuộc họp. Trong số 12 thành viên FOMC có quyền bỏ phiếu, 8 người ủng hộ giữ nguyên lãi suất, 4 người phản đối. Đây là sự chia rẽ lớn nhất trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang về quyết định lãi suất kể từ năm 1992, kéo dài hơn ba mươi năm. Bốn phiếu phản đối này không xuất phát từ cùng một lập trường. Trong đó, 1 phiếu cho rằng, mức lãi suất hiện tại đã quá cao, động lực kinh tế đang suy giảm, nên trực tiếp bắt đầu giảm lãi suất để phòng ngừa suy thoái. Ngoài ra, 3 phiếu còn lại hoàn toàn trái ngược, cho rằng hiện tại không chỉ không nên giảm lãi suất, thậm chí không nên phát đi bất kỳ tín hiệu nới lỏng nào nữa, vì mức độ kiên trì của lạm phát vượt quá dự kiến, trong khi giá dầu đang mất kiểm soát. Một bên cho rằng giảm lãi suất quá chậm, bên kia lại cho rằng nới lỏng quá sớm. Sự chia rẽ của Fed không phải là về kỹ thuật, mà là về hướng đi. Chính ông Powell cũng đứng trong phạm vi hẹp giữa hai phe. Trong cuộc họp báo cuối cùng sau cuộc họp, ông nói: Lãi suất đã gần mức trung tính, khả năng tăng thêm lãi suất rất thấp, nhưng trước khi giảm lãi suất, cần phải thấy rõ tác động của hai biến số quan trọng giảm đi — thứ nhất là xung đột năng lượng (tức khủng hoảng eo biển Hormuz), thứ hai là tác động thực tế của chính sách thuế quan. Ông rõ ràng nói rằng, trước khi dầu giảm giá và chính sách thương mại rõ ràng hơn, ông sẽ không dễ dàng đồng ý giảm lãi suất. Ngoài ra, Powell xác nhận một tin đã có trong dự đoán của thị trường từ trước: ông sẽ chính thức từ chức Chủ tịch Fed vào ngày 15 tháng 5. Nhưng ông sẽ không rời khỏi Fed hoàn toàn. Ông sẽ tiếp tục giữ chức vụ ủy viên của Fed đến năm 2028. Điều này có nghĩa là, Powell chỉ đổi một danh nghĩa, vẫn ngồi tại bàn dài quyết định dòng vốn toàn cầu. Trong khi đó, người kế nhiệm sắp tới, Waller, hiện chưa đưa ra quan điểm rõ ràng về chính sách tiền tệ, thị trường vẫn đang chờ đợi phát biểu công khai đầu tiên của ông.

（2） Tình hình Mỹ-Iran lại nóng lên, giá dầu gần như gấp đôi trong hai tháng
Trong khi Fed đang bận rộn với nội bộ chia rẽ, các cuộc chiến địa chính trị ở Trung Đông lại càng nóng hơn. Iran đã đưa ra lời đe dọa: Nếu Mỹ tiếp tục phong tỏa eo biển Hormuz, Iran sẽ phản ứng bằng “hành động quân sự chưa từng có”. Đây không chỉ là lời đe dọa bằng miệng. Lực lượng Vệ binh Cách mạng đã triển khai thêm tên lửa chống hạm và drone gần đảo Hormuz, nhiều tàu dầu bị “kiểm tra” hoặc bị bắt giữ. Phản ứng của Trump cũng cứng rắn: “Không từ bỏ vũ khí hạt nhân, sẽ không có thỏa thuận nào.” Ông nhấn mạnh lại rằng, Mỹ sẽ không chấp nhận Iran có vũ khí hạt nhân. Cuộc đối đầu đã đẩy giá dầu tăng vọt. Từ mức hơn 60 đô la mỗi thùng trước khi xung đột bùng phát, đến mức gần 120 đô la trong phiên hôm nay — giá dầu thô trong chưa đầy hai tháng đã gần như gấp đôi. Đây là một trong những đợt tăng giá dầu dốc nhất kể từ chiến tranh vùng Vịnh.

Việc giá dầu tăng vọt đang truyền áp lực đến từng ngóc ngách của nền kinh tế toàn cầu. Các công ty giao hàng của Mỹ gần đây vừa mới công bố tăng phí nhiên liệu thêm 8%; giá khí tự nhiên ở châu Âu cũng tăng theo; hóa đơn nhập khẩu của các thị trường mới nổi tăng vọt. Quan trọng hơn, dầu không giảm giá, lạm phát không thể giảm xuống. Lạm phát không giảm, kỳ vọng giảm lãi suất không thể hình thành. Kỳ vọng giảm lãi suất không hình thành, các tài sản rủi ro khó mà tăng giá. Bitcoin, cổ phiếu Mỹ, altcoin — tất cả các tài sản phụ thuộc vào kỳ vọng thanh khoản đều bị giá dầu giữ chặt. Chừng nào eo biển Hormuz còn chưa trở lại hoạt động bình thường, các tài sản rủi ro khó có thể tự do đi theo xu hướng riêng.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, trong môi trường vĩ mô giá dầu cao, lạm phát cao, thị trường tiền mã hóa thường phản ứng bằng dao động hoặc giảm giá, chứ không phải đột phá.

（3） Tình hình thị trường hiện tại: Ba áp lực chồng chất, xu hướng khả năng cao vẫn sẽ dao động
Kết hợp hai vấn đề trên, thị trường hiện đang bị ba “núi lớn” đè nặng:
Thứ nhất, chia rẽ nội bộ Fed. phe giảm lãi và phe thắt chặt không ai nhường ai, trong ngắn hạn không thể thống nhất chính sách. Các nhà đầu tư tổ chức rất ghét “hướng đi không rõ ràng”, vì vậy dòng vốn lớn chọn cách chờ đợi. Thứ hai, giá dầu tăng vọt. Chính trị địa chiến lược đẩy cao chi phí năng lượng, từ đó đẩy cao kỳ vọng lạm phát. Chừng nào giá dầu không giảm, Fed sẽ không có lý do chuyển sang chính sách dovish.
Thứ ba, khối lượng giao dịch giảm sút. Theo dữ liệu từ các sàn giao dịch lớn, khối lượng giao dịch spot và phái sinh đều giảm mạnh so với trung bình quý I. Các nhà đầu tư lớn rút lui, chỉ còn lại các vị thế tồn đọng và giao dịch ngắn hạn. Ba áp lực chồng chất, kết luận rõ ràng: khả năng cao thị trường sẽ tiếp tục dao động đi đi lại lại, không phù hợp để tích trữ lớn ngay lúc này.

（4） Tiếp theo cần chú ý gì: Hai tín hiệu quan trọng
Trong tình hình hỗn loạn này, điều tối kỵ là “giao dịch theo cảm tính”. Tiếp theo cần theo dõi hai tín hiệu rõ ràng: Tín hiệu 1: Khi nào giá dầu có đáy?
Liệu eo biển Hormuz có thể tạm thời mở cửa không? Đề xuất sửa đổi của Iran có thể giúp Trump quay lại đàm phán không? Nếu giá dầu rõ ràng giảm xuống khỏi mức 120 đô la, đó sẽ là tín hiệu mở đầu cho sự phục hồi của các tài sản rủi ro.
Tín hiệu 2: Chính sách của Waller sau khi nhậm chức.
Powell sắp từ chức, còn Waller chưa đưa ra quan điểm rõ ràng về chính sách tiền tệ. Bài phát biểu công khai đầu tiên của ông — dù là về thái độ với lạm phát hay về đường đi giảm lãi — sẽ được thị trường xem như một điểm neo chính sách mới. Nếu ông thiên về dovish, thị trường sẽ sớm kỳ vọng giảm lãi; nếu ông thiên về hawkish, các tài sản rủi ro có thể lại chịu áp lực. Trước khi hai tín hiệu này rõ ràng, hãy ít động thái, quan sát nhiều, đừng vội vàng.