#Gate广场五月交易分享 Trước thềm thay đổi người đứng đầu Cục Dự trữ Liên bang: Cảnh báo từ Sách Nâu và ngã rẽ về tính độc lập chính sách

Vào giữa tháng 5 năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang sẽ đón nhận sự thay đổi chủ tịch gây tranh cãi nhất trong lịch sử hiện đại: Kevin Warsh sẽ chính thức thay thế Jerome Powell làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Powell phá vỡ truyền thống 75 năm trước đó, sẽ tiếp tục giữ chức vụ ủy viên của Fed sau khi rời khỏi vị trí chủ tịch, sự sắp xếp này được thị trường hiểu rộng rãi như một thỏa hiệp chính trị giữa Nhà Trắng và Fed về "không hoàn toàn tách rời". Chính sách của Warsh thể hiện đặc điểm "kết hợp giữa diều hâu và chim bồ câu" tinh tế: trong quản lý lạm phát và cân đối tài sản, thiên về phe diều hâu, nhấn mạnh kỷ luật chính sách tiền tệ và tái cấu trúc khung chính sách, từng công khai chỉ trích chính sách siêu nới lỏng của Fed trong 20 năm qua "nghiêm trọng lệch khỏi sứ mệnh"; nhưng về đường dài lãi suất, lại thiên về phe chim bồ câu, công nhận tác dụng tự nhiên của tiến bộ kỹ thuật trong kiềm chế lạm phát, ủng hộ việc giảm lãi suất khi dữ liệu cho phép. Thái độ pha trộn này khiến thị trường có nhiều ý kiến trái chiều về lộ trình chính sách tiền tệ của "thời kỳ Warsh", cũng là nguồn bất định chính trong định giá vĩ mô của thị trường tiền mã hóa tháng 5.
Cuộc họp chính sách của Fed kết thúc vào ngày 30 tháng 4 là lần cuối cùng Powell chủ trì. Như dự đoán của thị trường, lãi suất quỹ liên bang giữ nguyên trong khoảng 3.50% đến 3.75%. Thông báo sau cuộc họp và buổi họp báo của Powell gửi đi tín hiệu khá phức tạp: một mặt, giá năng lượng tăng cao đã bắt đầu ảnh hưởng đến lạm phát "và có thể mở rộng hơn trong ngắn hạn", Powell rõ ràng nói rằng "hiện tại chưa có quan chức nào ủng hộ tăng lãi suất, nhưng một số quan chức đề xuất giảm bớt lập trường nới lỏng trong tuyên bố cuộc họp"; mặt khác, Powell nhấn mạnh rằng sau khi rời khỏi chức vụ "sẽ không trở thành chủ tịch bóng tối", cố gắng trấn an thị trường về sự độc lập chính sách của Fed bị đe dọa. Tuy nhiên, chỉ vài ngày sau khi kết thúc cuộc họp, sự bất đồng nội bộ của Fed đã lộ rõ: Ủy viên do Trump đề cử, Stephen Milam, bỏ phiếu phản đối việc giảm lãi suất, trong khi các lãnh đạo như Chủ tịch Fed Cleveland, Harker, và Chủ tịch Fed Minneapolis, Kashkari, cũng bỏ phiếu phản đối (nhưng theo hướng giữ nguyên), sự chia rẽ nội bộ của Fed gay gắt đến mức làm mờ đi bối cảnh không chắc chắn của cuộc họp chính sách đầu tiên sau khi Warsh nhậm chức.
Bản Sách Nâu của Fed công bố ngày 16 tháng 4 cung cấp góc nhìn quý giá từ cơ sở để hiểu rõ tình hình thực tế của nền kinh tế Mỹ hiện nay. Báo cáo cho thấy, trong 12 khu vực của Fed, có 8 khu vực duy trì mức mở rộng nhỏ hoặc ôn hòa, 2 khu vực gần như không có thay đổi về hoạt động kinh tế, và 2 khu vực có dấu hiệu giảm nhẹ đến ôn hòa. Phần đáng chú ý nhất về lạm phát là: "Tất cả 12 khu vực đều ghi nhận giá năng lượng và nhiên liệu tăng mạnh", các doanh nghiệp phản ánh rằng mức tăng chi phí đầu vào vượt quá mức tăng giá bán, làm giảm lợi nhuận. Các quyết định về tuyển dụng, định giá và đầu tư vốn của doanh nghiệp trở nên phức tạp hơn, "chờ đợi" trở thành chiến lược kinh doanh phổ biến nhất. Đối với tài sản mã hóa, thông điệp cốt lõi từ Sách Nâu là: dù nền kinh tế Mỹ chưa rơi vào suy thoái, nhưng động lực tăng trưởng đang bị lạm phát năng lượng xói mòn, lộ trình giảm lãi suất của Fed sẽ còn nhiều chông gai hơn dự kiến trước đó, điều này tạo ra một bối cảnh vĩ mô mang tính hạn chế đối với thị trường tiền mã hóa nhạy cảm với thanh khoản trong trung hạn.