Nhà nghiên cứu 25 tuổi bị sa thải khỏi OpenAI, đã đầu tư 225 triệu đô la trong một năm thành 5,5 tỷ đô la

Trước đây, nhà nghiên cứu của OpenAI Leopold Aschenbrenner bị sa thải vào năm 2024 vì “rò rỉ bí mật”, sau đó xuất bản một bài luận 165 trang về AGI và thành lập Situational Awareness LP (SALP), công khai danh mục đầu tư từ 2,25 tỷ USD tăng lên 55,2 tỷ USD trong vòng một năm, tốc độ tăng trưởng gần 24 lần gây chú ý.
(Phần tóm tắt: Thanh lý cổ phiếu, đốt tiền vào pin nhiên liệu của NVIDIA: Nhà chiến lược thiên tài 24 tuổi quản lý quỹ AI 5,5 tỷ USD)
(Bổ sung bối cảnh: Anthropic bỏ ra 2000 tỷ USD trong 5 năm cho Google Cloud, hai startup AI chiếm một nửa đơn hàng của các ông lớn đám mây)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Tóm tắt chính
• FTX sụp đổ, anh ta bước ra từ đống đổ nát
• 165 trang, 55 tỷ USD
• Anh ta mua hóa đơn tiền điện cho AI
• SanDisk tăng 17%, CoreWeave giảm 11%
• Câu hỏi thường gặp

Tóm tắt chính

• Quỹ SALP trong một năm đã tăng từ 225 triệu USD lên 5,52 tỷ USD, gần 24 lần, nhà sáng lập Leopold Aschenbrenner mới 25 tuổi
• Không bao gồm NVIDIA, tập trung vào hạ tầng vật lý cho AI: điện, lưu trữ, cáp quang và chuyển đổi các mỏ Bitcoin cũ thành HPC
• Phân chia danh mục ngày hôm nay: SanDisk +16,6%, Intel +14% dẫn đầu so với CoreWeave -11,4%, thị trường đang định giá lại các giới hạn của AI

Một bức thư sa thải được gửi từ bộ phận nhân sự của OpenAI vào mùa xuân năm 2024. Người nhận là một nhà nghiên cứu người Đức, Leopold Aschenbrenner, lý do là vì rò rỉ thông tin bí mật của công ty, anh ta từ chối hợp tác điều tra nội bộ.

Ở Silicon Valley, bị sa thải khỏi các phòng thí nghiệm AI hàng đầu thường đồng nghĩa với chấm dứt sự nghiệp. Bạn đã ký NDA dày hơn cả hồ sơ của mình, cộng đồng nhỏ đến mức người phỏng vấn tiếp theo có thể chính là đồng nghiệp cũ của người đã sa thải bạn.

Hai tháng sau, Aschenbrenner phát hành một bài luận 165 trang. Tiêu đề là “Situational Awareness: The Decade Ahead”. Nội dung liên quan đến tất cả những gì anh ta thấy trong OpenAI, dự báo AGI sẽ đến nhanh hơn mọi người nghĩ, và thế giới vẫn chưa sẵn sàng.

Chỉ sau 18 tháng nữa, quỹ cùng tên SALP do anh sáng lập đã tăng từ 225 triệu USD lên 5,52 tỷ USD.

24 lần, trong một năm.

FTX sụp đổ, anh ta bước ra từ đống đổ nát

Hồ sơ của Leopold Aschenbrenner giống như một hướng dẫn cách thoát khỏi các công ty danh tiếng.

Trước khi đến OpenAI, anh làm việc tại FTX Future Fund, đúng vậy, quỹ của Sam Bankman-Fried, dùng để che đậy hình ảnh “chủ nghĩa vị tha hiệu quả”, đầu tư vào các startup AI đang có giá trị vượt trội hiện nay, như một nguồn tài chính.

FTX nổ tung vào tháng 11 năm 2022 với tốc độ nhanh nhất trong lịch sử tài chính, 8 tỷ USD tiền của khách hàng bốc hơi, SBF hiện đang ngồi tù liên bang, dự kiến thụ án 25 năm.

Năm đó, Aschenbrenner khoảng 21 tuổi.

Anh không ở lại đống đổ nát của crypto, mà chuyển sang mở cửa vào OpenAI. Rồi OpenAI lại đẩy anh ra. Hầu hết sự nghiệp của mọi người không thể vượt qua bất kỳ lần sa thải nào. Anh sống sót hai lần, rồi thành lập một quỹ, nhưng giờ đây không còn là quỹ nhỏ giai đoạn seed nữa, mà là quỹ chủ đề AI tăng trưởng nhanh nhất của Wall Street trong năm qua.

Nhiệm vụ của FTX Future Fund là đầu tư theo tư duy dài hạn vào tương lai, nhưng chính họ còn không giữ nổi chính tương lai của mình trong một quý. Điều Aschenbrenner rút ra từ đống đổ nát đó không phải là tiền, mà là phương pháp luận.

165 trang, 55 tỷ USD

Bài luận được cộng đồng gọi là “SA”, không phải là rác học thuật hay quảng cáo PR.

Aschenbrenner vẽ ra một dự đoán mà ít ai dám vẽ, ông cho rằng AGI không phải chuyện của hai mươi năm nữa, mà có thể đến trong nửa cuối của thập kỷ này. Và khi nó đến, giới hạn không phải là thuật toán, không phải dữ liệu, không phải nhân lực.

Là điện năng, là chip, là cáp quang, là hệ thống làm mát, là vật lý.

Bài luận này gây chấn động ở Silicon Valley và Wall Street, được khen là “phân tích sáng suốt nhất trong thập kỷ này”, còn bị chỉ trích là “ảo tưởng báo thù của người bị sa thải”. Một năm sau, quỹ của anh đã trả lời bằng mức lợi nhuận gấp 24 lần.

Mọi người đều đổ xô đầu tư vào các “công ty làm AI”, bao gồm OpenAI, Anthropic, xAI, tổng giá trị vượt quá 2 nghìn tỷ USD.

Aschenbrenner nhìn thấy một tầng khác, bất kể công ty nào cuối cùng tạo ra AGI, chúng đều cần những thứ giống nhau. Điện, nhiều điện hơn nữa. Dữ liệu chạy trên cáp quang. Tập dữ liệu lớn chứa hàng PB. Hệ thống làm mát cho hàng triệu GPU.

Ông biến bài luận thành một bài luận đầu tư. Năm 2024, thành lập SALP, báo cáo 13F Q4 với danh mục trị giá khoảng 225 triệu USD. Đến Q4 năm 2025, con số này đã lên tới 55,2 tỷ USD.

Quỹ của Wall Street tích lũy trong ba mươi năm, ông chỉ mất mười hai tháng. Và ông mới 25 tuổi, đúng độ tuổi bắt đầu công việc toàn thời gian đầu tiên của đa số mọi người.

Anh ta mua hóa đơn tiền điện cho AI

Mở danh mục 13F của SALP, bạn sẽ không thấy NVIDIA. Không thấy Microsoft. Không thấy Google, Meta, Amazon.

Bạn sẽ thấy:

• Bloom Energy (BE) — pin nhiên liệu, chuyên cung cấp điện cho trung tâm dữ liệu AI
• Core Scientific (CORZ) — mỏ Bitcoin cũ, giờ chạy trung tâm dữ liệu AI
• IREN — mỏ Bitcoin cũ, chuyển đổi sang tính toán hiệu năng cao
• Bitdeer (BTDR) — mỏ Bitcoin cũ, chuyển sang khai thác AI
• Cipher Mining (CIFR) — mỏ Bitcoin cũ, chuyển sang HPC
• SanDisk (SNDK) — thiết bị lưu trữ, cần PB dữ liệu cho huấn luyện AI
• Intel (INTC) — đúng vậy, chính là Intel bị Wall Street chê cười suốt năm năm qua
• Coherent (COHR), Lumentum (LITE) — linh kiện quang học, cáp quang kết nối trung tâm dữ liệu
• Applied Digital (APLD) — nhà phát triển trung tâm dữ liệu AI
• CoreWeave (CRWV) — dịch vụ đám mây GPU, IPO gây chú ý nhất năm nay

Bạn đã nhận ra quy luật chưa?

Anh ta không mua “công ty làm AI”. Anh ta mua những thứ giúp AI chạy được, bao gồm điện, hệ thống làm mát, lưu trữ, cáp quang, trung tâm dữ liệu.

Năm mỏ Bitcoin cũ chiếm phần cốt lõi trong danh mục, vì phần lớn các trung tâm tính toán quy mô lớn đã xây dựng, đã được cấp điện, đã bắt đầu tản nhiệt chính là các mỏ Bitcoin, mở đầu cho việc các doanh nghiệp tư nhân bắt đầu xây dựng các trung tâm tính toán quy mô lớn.

Báo cáo của CoinShares cho biết các công ty khai thác đã huy động hơn 70 tỷ USD để chuyển đổi sang AI, điều đáng chú ý là một nhà đầu tư tiền mã hóa 25 tuổi, trước cả các tổ chức, đã biến xu hướng này thành phần trong danh mục đầu tư của mình.

Nếu AI là một cuộc săn vàng, Aschenbrenner không mua xẻng vàng, mà mua điện.

SanDisk tăng 17%, CoreWeave giảm 11%

Hôm qua, danh mục SALP lại có những biến động, các khoản đầu tư bắt đầu phân hóa,

Tăng giá: SanDisk +16,6%, Intel +13,96%, IREN +7,65%, Coherent +5,03%, Core Scientific +2,5%, Lumentum +1,26%, Bloom Energy +0,92%.

Giảm giá: CoreWeave -11,4%, Bitdeer -2,67%, Applied Digital -0,67%, Cipher Mining -0,65%.

Nhà thắng lớn nhất là các công ty “nhàm chán”, SanDisk bắt đầu từ ổ cứng, Intel là CPU trong laptop thời nhỏ. Người thua lớn nhất là “đặc biệt” nhất, CoreWeave, dựa vào GPU của NVIDIA, vừa hoàn tất IPO gây chú ý nhất năm nay, giảm 11,4% trong ngày.

Thị trường đang làm một việc mà bài luận 165 trang của Aschenbrenner đã đề cập từ trước, đó là định giá lại các giới hạn của AI. Không phải GPU, đó là chuyện của CoreWeave, mà là tất cả những thứ giúp GPU hoạt động. Điện năng. Hệ thống làm mát. Lưu trữ. Cáp quang.

Bạn dễ dàng mua 100.000 GPU H100. Nhưng khó tìm nơi cung cấp cùng lúc 100MW điện, không ngắt quãng, có hệ thống làm mát, và đủ băng thông cáp quang để kết nối tính toán.

Bài luận của 25 tuổi, giờ đã thành danh sách thành tích của 26 tuổi.

Ngày OpenAI đuổi Aschenbrenner ra khỏi công ty, có lẽ họ nghĩ câu chuyện của ông đã kết thúc.

Nhưng người bị đuổi đi, đang giúp các công ty đuổi theo ông xây dựng hệ thống điện, rồi thu phí qua đường.

Câu hỏi thường gặp

Situational Awareness LP (SALP) là quỹ gì?

SALP là quỹ chủ đề hạ tầng AI do cựu nhà nghiên cứu OpenAI Leopold Aschenbrenner thành lập năm 2024, không đầu tư vào các công ty mô hình AI, tập trung vào cung cấp điện, trung tâm dữ liệu, bán dẫn quang học và chuyển đổi các mỏ Bitcoin thành HPC, đến quý 4 năm 2025, danh mục đạt 55,2 tỷ USD.

Tại sao trong danh mục của SALP không có NVIDIA?

Bài luận 165 trang của Aschenbrenner cho rằng giới hạn của AGI nằm ở hạ tầng vật lý chứ không phải GPU, vì vậy quỹ đã bán hết NVIDIA, chuyển sang các lĩnh vực như điện (Bloom Energy), lưu trữ (SanDisk), cáp quang (Coherent) để hỗ trợ hoạt động của GPU.