Tiền điện tử không còn giao dịch độc lập nữa — Phố Wall đang thúc đẩy toàn bộ thị trường

Tiền điện tử không còn giao dịch riêng lẻ nữa — Phố Wall đang thúc đẩy toàn bộ thị trường

Mối quan hệ giữa thị trường tài chính truyền thống và tiền điện tử đã thay đổi đáng kể trong vài năm qua. Những gì từng được coi là một loại tài sản “thay thế” hoạt động ngoài hệ thống truyền thống giờ đây ngày càng hành xử như một phần mở rộng trực tiếp của các thị trường vĩ mô toàn cầu.

Tuần này đã thể hiện rõ sự chuyển đổi đó.

Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đã đẩy lên mức cao kỷ lục mới, được thúc đẩy bởi sự nhiệt huyết liên tục về trí tuệ nhân tạo, lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ, dữ liệu kinh tế bền bỉ và giảm bớt lo ngại địa chính trị liên quan đến kỳ vọng cải thiện về các cuộc đàm phán Mỹ-Iran tiềm năng. Đồng thời, giá dầu giảm mạnh khi các nhà giao dịch giảm phí rủi ro địa chính trị, giúp cải thiện tâm lý thị trường rộng hơn và thắp lại sự thèm muốn rủi ro trên các thị trường tài chính toàn cầu.

Tiền điện tử phản ứng gần như ngay lập tức.

Bitcoin đã trở lại trên mức tâm lý quan trọng là 80.000 đô la trong khi các altcoin chính cũng tăng tốc cao hơn. Solana ghi nhận mức lợi nhuận đặc biệt mạnh khi sự thèm muốn đầu cơ trở lại trên các tài sản kỹ thuật số có độ rủi ro cao. Tất cả những điều này không xảy ra trong sự cô lập. Thị trường tiền điện tử đang phản ứng với chính xác các lực lượng vĩ mô đang thúc đẩy cổ phiếu hiện nay.

Và điều đó tiết lộ một điều cực kỳ quan trọng về chu kỳ hiện tại.

Mối tương quan giữa Bitcoin và S&P 500 đã tăng lên mức cực đoan trong lịch sử. Trong thực tế, Bitcoin ngày càng di chuyển cùng hướng với các thị trường cổ phiếu truyền thống hơn là hành xử độc lập. Thay vì hoạt động chủ yếu như “vàng kỹ thuật số” hoặc một công cụ phòng hộ chống lại hệ thống tài chính truyền thống, BTC hiện đang hành xử giống như một tài sản công nghệ có độ biến động cao, sâu sắc liên kết với điều kiện thanh khoản, khẩu vị rủi ro của các tổ chức, và kỳ vọng vĩ mô.

Sự chuyển đổi này thay đổi cách phân tích tiền điện tử.

Trong nhiều năm, nhiều nhà đầu tư tin rằng Bitcoin cuối cùng sẽ tách rời khỏi cổ phiếu và hành xử như một kho lưu trữ giá trị phòng thủ trong thời kỳ bất ổn kinh tế. Nhưng trong môi trường hiện tại, tiền điện tử đang giao dịch giống như một phiên bản có đòn bẩy của Nasdaq. Khi cổ phiếu tăng giá vì các nhà đầu tư cảm thấy lạc quan về tăng trưởng, thanh khoản và lợi nhuận tương lai, tiền điện tử thường tăng mạnh hơn nữa. Khi cổ phiếu giảm do thanh khoản thắt chặt hoặc lo ngại vĩ mô, tiền điện tử thường trải qua biến động giảm mạnh hơn.

Nguyên nhân đằng sau sự biến đổi này là sự chuyên nghiệp hóa.

Khi vốn đầu tư tổ chức gia nhập thị trường tiền điện tử qua ETF, quỹ phòng hộ, các văn phòng gia đình, và tiếp xúc với kho bạc doanh nghiệp, tiền điện tử ngày càng được tích hợp vào chu kỳ thanh khoản giống như cổ phiếu. Các tổ chức lớn không xem Bitcoin như một hệ thống hoàn toàn cô lập. Thay vào đó, họ quản lý nó cùng với các tài sản rủi ro cao khác trong các chiến lược danh mục đầu tư rộng hơn, liên quan đến lãi suất, kỳ vọng lạm phát, điều kiện thanh khoản, và xu hướng vĩ mô.

Đây là lý do tại sao chính sách của Cục Dự trữ Liên bang giờ đây ảnh hưởng đến Bitcoin gần như mạnh mẽ như ảnh hưởng đến các cổ phiếu tăng trưởng.

Lãi suất thấp hơn và mở rộng thanh khoản thường hỗ trợ tiền điện tử vì các nhà đầu tư trở nên sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn. Lãi suất cao hơn và điều kiện thanh khoản thắt chặt thường gây áp lực lên tiền điện tử vì vốn đầu cơ trở nên phòng thủ hơn. Môi trường thị trường hiện tại phản ánh chính xác mối quan hệ đó.

Chương trình tăng trưởng cổ phiếu gần đây đã được thúc đẩy bởi một số chủ đề vĩ mô chính cùng lúc:

• Lạc quan về trí tuệ nhân tạo tiếp tục thúc đẩy đà của ngành công nghệ
• Lợi nhuận doanh nghiệp vẫn mạnh hơn nhiều dự kiến
• Dữ liệu thị trường lao động vẫn hỗ trợ sự bền bỉ của kinh tế
• Giá dầu giảm đang giảm bớt lo ngại về lạm phát
• Các căng thẳng địa chính trị tạm thời có vẻ ít nghiêm trọng hơn
• Kỳ vọng về ổn định chính sách vẫn hỗ trợ các tài sản rủi ro

Tất cả các điều kiện này tạo ra một môi trường “rủi ro tăng” điển hình, nơi các nhà đầu tư tích cực phân bổ vốn vào các tài sản tăng trưởng và đầu cơ.

Tiền điện tử tự nhiên hưởng lợi từ môi trường đó.

Việc Bitcoin lấy lại mức $80K không chỉ là một sự kiện kỹ thuật. Về mặt tâm lý, nó củng cố niềm tin của thị trường và thu hút sự chú ý mới từ cả các nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân. Khi BTC ổn định trên các vùng tâm lý chính, sự thèm muốn đầu cơ thường mở rộng trên toàn thị trường tài sản kỹ thuật số, cho phép các altcoin vượt trội theo tỷ lệ tương đối.

Tuy nhiên, còn có một hàm ý cấu trúc quan trọng hơn mà nhiều nhà đầu tư vẫn chưa đánh giá đúng.

Nếu Bitcoin tiếp tục duy trì mối tương quan cực cao với cổ phiếu, lý luận đa dạng hóa truyền thống sẽ trở nên yếu hơn nhiều. Việc giữ cả cổ phiếu lẫn tiền điện tử không còn mang lại mức độ phân tách danh mục đầu tư như nhiều nhà đầu tư mong đợi trong các chu kỳ trước.

Thay vì hoạt động như một công cụ phòng hộ chống lại sự yếu đi của thị trường truyền thống, tiền điện tử ngày càng làm tăng cường tiếp xúc vĩ mô hiện có.

Điều này có nghĩa là nếu thị trường cổ phiếu cuối cùng trải qua một đợt điều chỉnh lớn do các bất ngờ về lạm phát, lợi nhuận yếu hơn, leo thang địa chính trị hoặc thắt chặt tiền tệ trở lại, tiền điện tử có thể đối mặt với biến động giảm mạnh hơn nữa do đặc tính độ biến động cao hơn của nó.

Nói cách khác, tiền điện tử hiện hưởng lợi khi Phố Wall cảm thấy tự tin — nhưng cũng trở nên dễ tổn thương khi Phố Wall chuyển sang trạng thái phòng thủ.

Điều đó tạo ra một cấu trúc thị trường rất khác so với các chu kỳ trước.

Trong những năm trước, tiền điện tử bị ảnh hưởng nặng nề bởi các câu chuyện nội bộ ngành như sự chấp nhận, đổi mới blockchain, chu kỳ khai thác, và đầu cơ bán lẻ. Ngày nay, kinh tế vĩ mô đóng vai trò lớn hơn nhiều. Lợi tức trái phiếu, chính sách ngân hàng trung ương, giá dầu, dữ liệu thị trường lao động, và các diễn biến địa chính trị giờ đây ảnh hưởng trực tiếp đến hành vi thanh khoản của tiền điện tử.

Thị trường không còn chỉ dựa trên các yếu tố nền tảng blockchain nữa.

Nó đang giao dịch dựa trên thanh khoản toàn cầu.

Đây là lý do tại sao các nhà giao dịch hiện đang chú ý sát sao đến một số yếu tố vĩ mô then chốt trong tương lai.

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn là một trong những yếu tố thúc đẩy lớn nhất. Nếu lạm phát tiếp tục giảm nhiệt và tăng trưởng kinh tế ổn định, thị trường có thể bắt đầu định giá các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai một cách tích cực hơn, hỗ trợ thêm đà tăng cho cổ phiếu và tiền điện tử. Ngược lại, nếu lạm phát tăng trở lại hoặc điều kiện kinh tế yếu đi bất ngờ, các tài sản rủi ro có thể đối mặt với áp lực mới.

Các diễn biến về quy định cũng vẫn rất quan trọng. Tiến trình về luật pháp cấu trúc thị trường tiền điện tử, bao gồm các sáng kiến rõ ràng hơn về quy định tại Hoa Kỳ, có thể củng cố niềm tin của các tổ chức và thúc đẩy xu hướng chấp nhận dài hạn. Vốn đầu tư tổ chức thích môi trường pháp lý dự đoán được, và quy định rõ ràng hơn có thể mở rộng đáng kể sự tham gia theo thời gian.

Trong khi đó, các nhà giao dịch đang theo dõi xem mối tương quan của Bitcoin với cổ phiếu cuối cùng có ổn định hay bắt đầu tách rời trở lại. Một số người ủng hộ Bitcoin dài hạn vẫn tin rằng BTC cuối cùng có thể tái khẳng định vị thế như một tài sản vĩ mô độc lập khi việc chấp nhận mở rộng hơn nữa và tích trữ quốc gia tăng lên. Nhưng ở giai đoạn này của chu kỳ, sự tách rời đó vẫn chưa hoàn toàn xảy ra.

Hiện tại, tiền điện tử vẫn gắn bó sâu sắc với hành vi của thị trường tài chính rộng lớn hơn.

Chương trình tăng trưởng cổ phiếu hiện đang hỗ trợ Bitcoin và các altcoin vì điều kiện thanh khoản, sự lạc quan của nhà đầu tư, và tâm lý vĩ mô vẫn tích cực. Nhưng cùng lúc, mối quan hệ này cũng có nghĩa là hướng đi tương lai của tiền điện tử ngày càng phụ thuộc vào các lực lượng vĩ mô kiểm soát Phố Wall.