什麼是 ETF 槓桿型代幣？

前言

在金融市場中，除了最基本的現貨交易，還有多種衍生性商品可選擇，加密貨幣領域亦然。其中最常見的衍生品之一是永續合約，此類產品類似於傳統期貨合約，但沒有到期日或結算日，標的資產會追蹤現貨市場價格，讓用戶可進行做多、做空操作以獲利或對沖風險，並能藉由槓桿提升資金效率。

然而，合約交易門檻較高，且若價格走勢與預期不符，存在保證金被清算的風險，因此較適合專業交易者或機構使用。為了兼顧其他用戶對此類金融工具的需求，Gate.com 平台推出了 ETF 槓桿代幣產品，其交易方式與現貨相同，具備合約槓桿放大收益的特性，即使行情判斷錯誤也不會發生爆倉，因此大幅降低一般用戶的參與門檻。

什麼是 ETF 槓桿代幣？

ETF 是英文 Exchange-Traded Funds 的縮寫，指由經紀商或交易所發行、可在市場上交易的投資基金，透過持有現貨、債券或金融衍生品等組合，以達到複製標的資產或指數報酬的目的。目前 Gate.com 平台上的 ETF 槓桿代幣產品僅與指定單一加密貨幣資產掛鉤，漲跌幅大致以 3:1（3X 產品）及 5:1（5X 產品）比例追蹤該加密貨幣的價格表現。

與一般槓桿交易不同，使用者在交易 ETF 槓桿代幣時無需提供保證金，僅需像現貨一樣買賣即可實現槓桿效果。每項槓桿 ETF 產品的底層均對應永續合約倉位，由平台基金管理，並根據市場行情動態調整倉位，以維持槓桿倍率並避免爆倉歸零風險，讓用戶可輕鬆打造自己的恆定槓桿投資組合，無需煩惱過多細節。

由於 ETF 產品需要在永續合約中進行風險對沖，資金調度與管理成本較高，因此每日將從 ETF 產品淨值中收取 0.1% 作為管理費，涵蓋合約手續費、資金費率、買賣價差損耗等各項成本。

傳統 ETF 與加密貨幣 ETF

全球首檔 ETF 於 1990 年誕生，由加拿大多倫多證券交易所推出的 TIPS 35 指數型 ETF，係由 35 家公司的股份按不同權重組成，投資人可透過購買 ETF 進行分散投資，無需直接持有這些公司的股票。

1993 年，美國證券交易所推出以 S&P500 為追蹤指數的 ETF 產品——SPDE，ETF 逐漸受到投資人青睞並蓬勃發展，隨後又有多檔以特定指數為基準的新型 ETF 問世，如 QQQ 即追蹤 NASDAQ100 指數。

如今，ETF 在傳統金融市場已居於重要地位，徹底改變市場格局，並促使投資組合更多元。隨著加密貨幣產業興起，各類加密貨幣 ETF 也相繼問世，用戶只需買賣 ETF，即可獲得與標的資產同步的報酬，無須實際持有加密貨幣或合約倉位。

Gate.com 平台提供的 ETF 槓桿代幣與傳統金融中的 ETF 類似，但不同點在於 ETF 槓桿代幣僅追蹤單一資產（如比特幣或以太坊），而非一籃子多種加密貨幣。此外，ETF 槓桿代幣的底層為加槓桿的永續合約倉位，目的是從指定加密貨幣獲得更高比例的回報。

槓桿代幣如何放大投資者的收益與虧損？

ETF 槓桿代幣的底層資產為帶有槓桿的永續合約倉位，合約倉位價值隨市場價格漲跌而變動，並反映在 ETF 槓桿代幣的價格（淨值）上。

舉例來說，假設比特幣市場價格為 20,000 美元，一個月後上漲至 25,000 美元。若僅進行現貨交易，您可在 20,000 美元買入 1 枚比特幣，於 25,000 美元賣出，獲利 5,000 美元，漲幅 25%，您的投資報酬率亦為 25%。

若採用 3 倍槓桿永續合約做多，在不考慮手續費及維持保證金比例的情況下，您可用 20,000 美元持有價值 60,000 美元的比特幣永續合約多單。當比特幣價格漲至 25,000 美元時，合約多單價值升至 75,000 美元，此時平倉可獲利 15,000 美元。

雖然比特幣價格僅上漲 5,000 美元、漲幅 25%，但因採用 3 倍槓桿，您的平倉獲利由 5,000 美元提升至 15,000 美元，收益率為 75%，正好是漲幅的 3 倍。

由此可見，永續合約的三倍槓桿，代表用戶可用相同資金持有三倍價值的合約倉位，因此槓桿倍數反映於倉位規模。

1. 永續合約倉位價值 = 倉位規模 x 標的資產價格

由於 ETF 槓桿代幣底層對應永續合約倉位，因此槓桿代幣價值等同於永續合約倉位價值。

1. 槓桿代幣價值 = 槓桿代幣數量 x 槓桿代幣價格 = 永續合約倉位價值

用戶持有的槓桿代幣數量不會隨意變動，當永續合約倉位價值增加時，槓桿代幣價格（淨值）亦隨之上升，因此槓桿倍數體現在槓桿代幣價格（淨值）上。

ETF 槓桿代幣名詞說明

您在瀏覽 ETF 槓桿代幣頁面時，會見到 Gate.com 平台提供的各式 ETF 槓桿代幣產品，投資前需先了解產品名稱各部分的意義。一般來說，ETF 槓桿代幣名稱主要由三部分組成，如下圖所示：

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標的資產

指槓桿代幣名稱起始至數字前的英文字母縮寫，例如 BTC5L 代表標的資產為 BTC，即比特幣槓桿代幣。

槓桿倍數

為槓桿代幣名稱中的數字，分為 3 和 5，分別代表 3 倍與 5 倍槓桿，BTC5L 即為 5 倍槓桿代幣。

方向（做多或做空）

為槓桿代幣名稱最後的英文字母，Gate.com 平台發行有 L 和 S 兩種，分別代表 Long（看漲做多）和 Short（看跌做空）。

另外還有以 BULL 和 BEAR 結尾的 ETF 槓桿代幣，這類產品由其他平台發行，但可在 Gate.com 平台交易，分別代表 Bull（看多）和 Bear（看空）。

淨值 vs 交易價格

ETF 槓桿代幣作為基金產品，每一單位實質上都對應部分基金份額，通常以淨值表示，可視為槓桿代幣於一級市場的價格，淨值乘以槓桿代幣總量即為永續合約倉位價值。

交易價格則為 ETF 槓桿代幣於二級市場的公允價格，也是用戶買賣時實際成交的價格。用戶無法透過買賣影響 ETF 槓桿代幣淨值，淨值僅受合約持倉績效變動影響，惟用戶可透過交易行為影響 ETF 槓桿代幣的市場價格。

淨值通常與槓桿代幣二級市場價格相近，但受市場情緒波動影響，部分時段可能出現交易價格偏離公允價值（基金淨值）情形，導致溢價或折價。

調倉

ETF 槓桿代幣需適時調整倉位規模，否則於大幅上漲或下跌時，底層永續合約倉位的槓桿倍率會出現變化。

舉例來說，若比特幣市場價格為 20,000 美元，BTC3L 產品用 20,000 美元購買價值 60,000 美元的永續合約多單，槓桿倍數為（倉位價值）/（本金）= 3 倍。

不久後比特幣價格漲至 25,000 美元，合約價值升至 75,000 美元，而保證金除最初投入的 20,000 美元外，還包括未實現的 15,000 美元獲利，槓桿倍數為 75,000 / 35,000 = 2.143 倍。

可見合約倉位獲利時，實際槓桿倍數會下降；反之，合約倉位虧損時，實際槓桿倍數會上升。必須於槓桿倍數不足時加倉，槓桿倍數過高時減倉，方能維持 ETF 槓桿代幣的目標槓桿倍率。

Gate.com 平台針對 ETF 槓桿代幣設有兩種再平衡機制，分為定時調倉與臨時調倉。3 倍 ETF 產品於實際槓桿倍數大於 3 倍或小於 1.8 倍時，每日 0:00（UTC+8）定時調倉至 2.3 倍；5 倍 ETF 產品於實際槓桿倍數大於 7 倍或小於 3.5 倍時，每日 0:00（UTC+8）定時調倉至 5 倍。

臨時調倉僅於行情劇烈波動導致槓桿倍數急遽上升時執行，以規避清算風險，3 倍 ETF 產品槓桿倍數大於 3 倍，或 5 倍 ETF 產品槓桿倍數大於 7 倍時，將啟動不定時調倉。

管理費

每日 0:00（UTC+8）平台將收取 ETF 管理費，直接自資產淨值中扣除 0.1%，用戶持有的 ETF 槓桿代幣數量不變，但淨值減少導致代幣價格下跌。若長期持有槓桿代幣，管理費將持續侵蝕您的收益，因此不建議長期持有 ETF 槓桿代幣。

ETF 槓桿代幣與合約交易的區別

合約交易需用戶提供抵押品方能開倉，且存在抵押品被清算的爆倉風險。Gate.com 平台的 ETF 槓桿代幣無需抵押品，也無爆倉風險。

此外，合約交易時倉位槓桿倍率會隨市場價格波動而變化，需手動調整以維持槓桿倍率。ETF 槓桿代幣的合約倉位由平台管理，會視情況自動加倉或減倉。

合約交易需支付每 8 小時結算一次的資金費率，而 ETF 產品僅需支付每日管理費。

ETF 槓桿代幣與槓桿交易（保證金交易）的區別

現貨槓桿交易與合約交易類似，皆藉由槓桿提升持倉規模以放大收益。槓桿交易用戶需提供抵押品，故需承擔爆倉風險。現貨槓桿交易還會從借貸市場借幣做多／做空，平倉還款前需支付每小時計算的利息。Gate.com 平台的 ETF 槓桿代幣無需抵押或借款，不存在爆倉風險與利息，僅有每日固定比例的管理費。

ETF 槓桿代幣的優點

放大收益

槓桿代幣設有調倉機制，單邊行情出現時（無論做多還是做空），會自動於獲利倉位加倉，產生利滾利的複利效益。

無爆倉風險

購買 ETF 槓桿代幣無需抵押品，因此不會出現爆倉清算風險。但若採用高槓桿合約交易，價格劇烈波動時常會遇到「價格未變，倉位消失」的狀況。

此外，若購買的 ETF 槓桿代幣方向與價格走勢相反，調倉機制會自動於虧損倉位減倉止損，降低風險曝險，避免虧損擴大。

操作簡單

ETF 槓桿代幣交易方式與現貨一致，只需選擇做多或做空後買入，待槓桿代幣價格上漲時賣出獲利即可。與現貨相比，槓桿代幣收益率更高，且無需像合約交易那樣時時關注保證金與槓桿倍數變化。

ETF 槓桿代幣的缺點

風險較高

雖然 ETF 槓桿代幣可帶來較現貨交易更高收益率，且無爆倉風險，但市場盈虧同源，若資產價格走勢與所持槓桿代幣方向相反，損失也會因槓桿放大。

不適合長期投資

ETF 槓桿代幣較適合專業投資人用於風險對沖或短期單邊行情操作。由於調倉機制存在，於漲跌互見的震盪行情中，ETF 槓桿代幣將面臨價值磨損。例如，昨日 BTC 市場價格上漲 10%，今日又下跌 10%，ETF 槓桿代幣對應的合約倉位會因自動調倉機制追漲殺跌而產生虧損。

須負擔管理費用

ETF 槓桿代幣無需像合約交易支付資金費率或槓桿借幣利息，但平台每日會扣除合約倉位價值的 0.1% 作為管理費，相當於 30% 的年利率。

ETF 槓桿代幣適合在哪些情境下使用？

加密貨幣波動幅度較大，若再加上槓桿，波動將更劇烈，因此 ETF 槓桿代幣適合已習慣加密貨幣市場波動的交易者，或用於對沖、短線投資的專業投資人。

由於 ETF 槓桿代幣每日會進行倉位調整，若遇盤整無明顯趨勢，將產生價值磨損，因此不建議作為中長期投資持有，也不適合採用定期定額（Dollar Cost Averaging，簡稱 DCA）等策略。

ETF 槓桿代幣具備複利收益特性，自帶滾倉效果，一般用戶僅需以少量資金參與，若出現單邊行情（連續上漲或下跌），會自動利上加利，帶來不錯回報。

此外，ETF 槓桿代幣於虧損時會自動減倉，避免曝險於更大風險，某種程度上亦可作為類保險的對沖工具。例如，您持有的加密貨幣剛經歷一波上漲，為避免獲利回吐，可購買少量看空 ETF 槓桿代幣鎖定利潤。若後續持續上漲，看空 ETF 槓桿代幣虧損有限；若回跌，看空 ETF 槓桿代幣則如保險金般給予部分補償。

另一種槓桿代幣用法為結合網格策略賺取短期波動率，若波動率 80% 的標的預期網格策略年化收益率為 25%，則帶有 3 倍槓桿的 ETF 槓桿代幣會放大波動率，令網格策略年化收益率達 75%。只要標的價格未明顯趨勢，槓桿代幣即可作為放大網格套利的工具。

結語

若您認為某個代幣即將出現短線上漲或下跌，可考慮投資 Gate.com 平台提供的 ETF 槓桿代幣。若您的判斷正確，ETF 產品將帶來加倍回報，但請記住，加倍回報同時意味著加倍風險，若市場走勢與預期相反，您的損失也會成倍擴大。

對專業投資人及交易者而言，ETF 槓桿代幣亦屬便利工具。Gate.com 平台提供 3 倍與 5 倍槓桿代幣，針對特定標的資產漲跌幅進行追蹤。平台負責管理 ETF 基金，無爆倉風險，並會根據盈虧自動調整倉位，用戶只需關注市場漲跌，無需擔心保證金及加減倉等問題。善用 ETF 槓桿代幣，有助於您逆勢時避免資產縮水、順勢時獲取豐厚報酬。