MMT 轧空事件復盤：一場精心設計的圈錢遊戲 - ChainCatcher

作者：zhou，ChainCatcher

MMT 轧空事件已過去四天，市場餘波尚未平息。曾經高調宣傳 MMT 潛力的 KOL們如今也未能逃脫被市場教訓的命運。時至今日，事件的全貌逐漸清晰，從造勢拉新、盤前破發預警、狂拉爆空單，到暴跌吃多單，這場崩盤不僅戳破了投機泡沫，更暴露了行業內操縱與信任危機的深層問題。

圖片來源：X用戶 @cloakmk

據悉，Momentum 作為 Sui 網絡上領先的集中流動性做市商（CLMM）DEX，以其基於Uniswap v3式架構和高效率的交易機制吸引了廣泛關注。據 Rootdata 信息顯示，Momentum 先後獲得 OKX Ventures、Jump Crypto、Varys Capital、Coinbase Ventures、Amber Group、Sui 等機構的投資，並於今年8月參與了DeAgentAI（AIA）的500萬美元戰略融資。

自 2025 年 3 月測試版上線以來，Momentum 已累積超過 200 萬獨立交易用戶，累計交易量突破 180 億美元，鎖倉總價值（TVL）更是超過 5 億美元。這些亮眼成績曾讓市場對其寄予厚望，卻也為後續風波埋下隱患。

2025年10月，Momentum Finance 透過 Buidlpad 平台開啟 MMT代幣社群認購，計劃總募資額定為 450 萬美元。一级估值設為 2.5 億美元，惠及通過 Buidlpad HODL 或 Wagmi 活動合格質押的用戶；二級估值則為 3.5 億美元，面向其他合格參與者。認購金額從 50 美元至 2000 美元不等，部分透過質押或活動達標的用戶最高可達 2 萬美元。

此外，10 月 25 日前透過 Buidlpad HODL 活動向合格 LP 池質押 3000 美元以上的用戶可享受一级定價並提升出資上限至 3000 至 2 萬美元；參與 Wagmi 1 與 Wagmi 2 的長期社群成員無需質押即可獲得一级估值；內容創作者提交 Momentum 生態原創內容還可額外獲得 150 美元以上優先配額。這一低門檻、高激勵的認購設計迅速點燃了散戶和KOL的熱情。

11 月 4 日 TGE 當日，在 Bybit 平台的盤前交易中，MMT 價格低開至 0.3 美元，低於大部分散戶 ICO 成本 0.35 美元，這一走勢明顯呈現破發趨勢，促使大量投資者選擇開空套保，試圖透過做空鎖定利潤；正式開盤後，MMT現貨和合約價格一度拉升至 0.8 美元，這一短暫上漲符合近期新幣上市的常規模式，即通常會上漲一波後回落，因此拉升後做空被視為合理操作，從而吸引了更多人加入空頭陣營。

然而，局面在第二日開始轉變。MMT 價格在11月5日凌晨 0 點至 5 點之間爆拉數倍，從低位迅速攀升至 6.47 美元（幣安合約），Bybit 上甚至觸及 10.5 美元。這一劇烈拉升精準引爆空單爆倉，短時間內空單爆倉規模超過 1 億美元。

這場操作的套路似曾相識，社群裡猜測這件事件背後可能存在交易所內鬼與做市商的合謀。知名加密KOL「加密無畏」分析稱，這次 MMT 轧空，除了項目方配合做市商推遲空投發放控籌、在半夜時間急劇拉盤等原因，還有更隱秘的內幕：交易所內部人員把做空大戶的頭寸資訊分享給了做市商，做市商得以精準爆空。這與 2023 年 Spartan Group 曝光的類似案例如出一轍，進一步動搖了行業信任。

對於參與打新的KOL和散戶，他們原本透過推廣獲得空投代幣和優先配額，卻因高槓桿操作和市場劇烈波動而爆倉。典型例子是交易員 @Elizabethofyou，她的套保金額7000美元最後虧損13萬美元，爆倉價是6.85美元，她表示在 Bybit 套保被定點爆倉，Bybit 則回應正在跟進中。

回望這場事件，此前KOL的積極推廣為 MMT 轧空埋下了深層伏筆。他們透過社交媒體和內容創作營造了極高的市場預期，吸引了大量散戶參與，而且 Buidlpad 平台此前幾個項目的打新賺錢效應更讓投資者對其信心滿滿。值得一提的是，Buidlpad 曾宣布破發保本機制，承諾若 MMT 在 TGE 後30天內低於社群發行價，未提取代幣的用戶可申請全額退款。

理論上，若不做空，打新者本可避免虧損。然而，盤前 Bybit 價格低開，直接觸發了破發預期，促使投資者情緒化地開空套保。項目方則透過延遲解鎖和凌晨劇烈拉盤，成功將投資者的資金轉化為自身利潤；3800萬枚代幣的拋售進一步暴露了項目方的短線獲利意圖。

目前 MMT 價格徘徊在 0.6 美元，距離高點下跌約 85%，未來走勢仍取決於團隊剩餘籌碼的動向。值得注意的是，昨日中午12點起，Momentum 投資的 DeAgentAI 代幣 AIA 突然異動拉升，一日內實現驚人十倍漲幅。此前，AIA 曾以相似的操縱套路精準引爆套保投資者的爆倉，歷史重演的跡象令人警覺。

對於投資者而言，這場風波無疑再次敲響警鐘：即便是套保做空，即便是再看跌某個項目，都需要對合約交易中潛在的風險加以控制，在異常交易環境中更需利用止損單等工具以及調整保證金，否則早晚會遭受市場的慘痛教訓。在監管尚未完善的市場環境中，類似事件或將成為常態。

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