可可市場跌至1.75年低點：供應激增與需求崩潰

今天可可期貨大幅下跌——12月紐約合約降低5.74%，倫敦降低5.87%——觸及近2年來的最低水平。以下是發生的情況：

供應端看起來很強大

西非可可熱潮來襲。象牙海岸(作爲世界第一大生產國)表現出色——農民報告豐收，幹燥豆子天氣完美。加納的情況也相似。Mondelez數據顯示，可可莢的數量比5年平均水平高出7%，並且比去年"顯著更高"。

但是需求呢？寂靜無聲。

這才是真正的問題。亞洲第三季度可可磨粉量同比下降17%——9年來最差的第三季度。歐洲呢？同比下降4.8%，創十年來最低第三季度。北美巧克力銷售在截至9月7日的13周內暴跌21%。甚至好時公司也將萬聖節巧克力銷售標記爲“令人失望”——而這個假期本身佔美國年度糖果收入的18%。

交易政策變數

川普政府降低了對美國未種植商品的10%互惠關稅(，包括可可)，取消了一些價格支持。

銀色 lining (也許)

科特迪瓦的可可出口在11月中旬同比下降5.7%。ICE庫存降至8個月來的低點。尼日利亞——全球第五大可可生產國——預計明年產量將下降11%。

但這裏有個關鍵點：國際咖啡組織（ICCO）預計2024/25年度全球將出現142,000噸的過剩，這是四年來的首次過剩(，較去年巨大的-494,000噸赤字有所改善。供應正在從危機急劇轉向過剩。

結論：可可正處於結構性需求危機與即將到來的供應緩解之間。除非消費回升，否則這種下行趨勢可能會持續。