Gate 研究院：BTC 屡创新高，ATR 策略稳步获利超 200%

前言

本次量化双周报（2025 年 7 月 1 日至 7 月 14 日）围绕比特币与以太坊的市场表现，系统分析了多空比率、合约持仓量、资金费率等关键指标，对整体行情进行量化解读。本期量化策略模块重点探讨了“ATR 波动通道策略”在加密市值前十项目（不含稳定币）中的实际应用，系统阐述其策略逻辑、信号判定机制与执行流程。通过参数优化与历史回测验证，策略在趋势识别与风险控制方面展现出良好的稳定性与执行纪律。相较于单纯持有 BTC 和 ETH，该策略在收益提升与回撤控制上表现更为出色，提供了一个具有实用价值的量化交易参考框架。

摘要

• 近两周加密市场整体呈现偏多走势，BTC 持续突破并刷新历史高点，资金结构与技术形态表现稳健，成为市场主线；ETH 则震荡整理，动能与成交量偏弱，市场追价意愿有限。
• 从多空比与合约持仓观察，BTC 情绪中性偏多，ETH 资金观望为主，尽管杠杆参与有所回升，资金费率仍围绕零轴波动，显示市场整体情绪偏谨慎。
• 爆仓结构显示 BTC 上涨伴随空头清算而非多头追高，行情节奏理性，具备持续上行的基础。
• 政策方面，美国延长减税、明确加密 ETF 审查路径，并启动“加密周”立法程序，为市场流动性与信心提供支撑。
• 量化分析聚焦于“ATR 波动通道策略”，在 XRP 币种中通过区间突破逻辑实现累计收益超 200%，展现出良好的短期交易潜力。

市场概况

为了系统呈现当前加密货币市场的资金行为与交易结构变化，本报告从五个关键维度切入：比特币和以太坊的价格波动率、多空交易比率（LSR）、合约持仓金额、资金费率与市场爆仓数据。这五项指标涵盖了价格走势、资金情绪与风险状况，能较为全面地反映当前市场的交易强度与结构性特征。以下将依序分析各项指标在 7 月 1 日以来的最新变化：

1. 比特币与以太坊的价格波动率分析

据 CoinGecko 数据，BTC 呈现稳步上行走势，自月初约 110,000 USDT 一线起涨，连续突破关键技术压力位，并于 7 月 14 日刷新历史高点触及 123,000 USDT，展现出强劲的多头动能。短期均线维持多头排列，MACD 动能持续放大，整体技术结构保持健康。成交量方面，上涨阶段明显放量，回调时量能温和收敛，显示市场信心仍在。相较之下，ETH 虽在 6 月底启动反弹，但在 7 月 11 日触及波段高点 3,065 USDT 后陷入横盘整理。虽然价格仍处于上升趋势通道内，但 MACD 出现动能背离迹象，短期上行动能减弱，市场追涨意愿偏保守。成交量自 7 月 12 日起持续缩减，显示市场观望情绪上升，尚未形成新的突破力量。【1】【2】【3】

政策面持续释放利多信号，7 月 4 日，特朗普正式签署“大而美”法案，延长企业与个人减税，并扩大国防与基础设施支出，带动风险资产人气回升。尽管中期通胀压力仍需关注，但短期内有望提振加密市场流动性。监管层面，7 月 7 日 SEC 发布加密 ETF 指导意见，明确申报路径与审查标准，富达、灰度等机构陆续补件，支持链上资产 ETF 合规扩展。7 月 14 日起，美国国会开启“加密周”，将审议包括稳定币监管（GENIUS Act）、监管权界定（Clarity Act）及反 CBDC 法案在内的多项关键立法，市场情绪整体偏向正面。【4】【5】

整体而言，BTC 近期持续刷新高点，技术结构与成交动能保持良好，展现稳健上行趋势；ETH 则高位整理、动能趋缓，短期表现相对保守。与此同时，美国在财政与监管两端持续释放政策利多，市场预期显著升温，有望为加密资产注入更多流动性与合规信心，支撑整体行情延续偏多格局。

图一：BTC 连续突破关键技术压力位，并于 7 月 14 日刷新历史高点触及 123,000 USDT；ETH 短期上行动能减弱，市场追涨意愿偏保守

波动率方面，BTC 在持续刷新高点的过程中虽多次出现短暂放大，但整体节奏仍显平稳，显示主力资金介入意愿强烈、行情主轴较明确。相比之下，ETH 波动率自 7 月 12 日起快速上行，并在 7 月 14 日达到阶段性高点，反映市场对 ETH 后续走势存在更高不确定性与投机成分，资金操作更偏交易性与试探性。整体来看，BTC 与 ETH 波动率皆处于历史中低水平区间，但 ETH 波动反复升温，提示短线波动风险仍需关注，若后续量能配合或将带来方向选择。

图二：BTC 波动节奏相对稳定，ETH 波动率于 7 月中旬明显放大，反映市场对其突破方向的分歧与试探情绪升温

近两周加密市场整体延续偏多格局，BTC 表现强势、稳步上攻，连续突破关键技术位并创下历史新高，资金结构与技术形态均维持健康。ETH 虽同步反弹，但在波段高点附近震荡整理，动能修复相对缓慢，市场观望情绪上升，追价意愿不强。波动率方面，BTC 整体节奏仍显平稳，仅在 7 月 14 日短暂放大后迅速回落；ETH 波动率则在 7 月中旬多次冲高，显示市场对其后续方向仍存在较大分歧，交易行为更偏短期与试探性。政策层面，美方财政与监管同步释放利多信号，短期流动性与风险偏好均获支撑，有望持续强化市场中期上涨基础。

2. 比特币与以太坊多空交易规模比率（LSR）分析

多空交易规模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市场上做多与做空吃单交易量的关键指标，通常用于判断市场情绪和趋势强弱。当 LSR 大于 1 时，表示市场上主动买入（吃单做多）的量大于主动卖出（吃单做空），表明市场更倾向于做多，情绪偏向看涨。

据 Coinglass 数据，BTC 价格延续强势上涨并于 7 月 14 日刷新历史高点，期间多空交易规模比率（LSR）整体维持在相对中性偏多水位。尽管多空比在 7 月 11 日一度冲高至接近 1.15，显示市场短线乐观情绪升温，但该水准仅维持约一日后即迅速回落，显示高位追价仍显谨慎。不过，自 7 月 10 日起多空比整体回升至 1 上方，即便期间短暂跌破，仍反映市场对 BTC 中期走势维持一定信心。

ETH 同期价格亦稳步反弹至 3,000 USDT 附近，多空比大多维持在 0.95 至 1.05 区间内震荡，缺乏明显方向性突破，显示资金在高位布局上仍持保守观望态度。整体而言，BTC 的资金动能与价格走势配合度更高，而 ETH 则在成交与情绪两端皆呈现犹豫格局，短期动能释放仍显不足。【6】

图三：BTC 价格延续强势上涨并于 7 月 14 日刷新历史高点，期间多空比整体维持在相对中性偏多水位

图四：ETH 价格稳步反弹至 3,000 USDT 附近，多空比维持在 0.95 至 1.05 区间内震荡，缺乏明显方向性突破

3. 合约持仓金额分析

据 Coinglass 数据，BTC 与 ETH 合约持仓金额同步上行，显示市场整体杠杆参与度明显回升。BTC 持仓金额自 7 月初约 700 亿美元附近快速增至 860 亿美元，涨幅超过 20%；ETH 合约持仓则由约 330 亿美元攀升至 420 亿美元，增长幅度亦近 30%。其中，ETH 自 7 月 5 日起增速加快，持仓金额连创新高，显示尽管现货动能趋缓，但杠杆资金积极进场布局反弹行情。【7】

整体而言，BTC 与 ETH 杠杆热度均有升温迹象，伴随价格上扬及政策面利多催化，市场风险偏好显著修复。然而需留意，当前持仓水位已接近年内相对高位，若后续价格波动扩大，可能引发集中清算或剧烈波动，建议持续关注杠杆杠杆资金变动与爆仓风险。

图五：BTC 与 ETH 合约持仓金额同步上行，显示市场整体杠杆参与度明显回升

4. 资金费率

近两周 BTC 与 ETH 的资金费率整体围绕零轴小幅震荡，显示市场处于多空力量僵持的阶段，投资人对于追涨布局相对克制，杠杆资金尚未全面入场。在行情持续上行的背景下，资金费率未出现明显放大，反映出当前上涨主要由现货或低杠杆资金推动，而非过度依赖合约多头拉动，这有助于降低短期泡沫风险，整体结构相对稳健。【8】【9】

从具体走势观察，资金费率虽屡次短暂转负，但修复速度较快，显示空头虽有试图压盘，但未能形成持续压制，且未引发大规模平仓潮，市场整体抗压性仍强。尤其在 7 月 10 日至 13 日期间，BTC 与 ETH 合约持仓金额同步攀升，但资金费率保持温和，进一步说明市场加仓更倾向谨慎、非激进型资金介入。

此外，从周期变化看，BTC 的资金费率相较 ETH 更稳定，显示其作为“避险型龙头”依旧受到机构与稳健资金青睐；ETH 则因市场对其后续走势分歧较大，资金进出更为频繁，波动略高，反映其仍处于交易性主导阶段。

整体而言，资金面虽未明显助攻，但也未构成显著压力。若未来资金费率转为持续正值，并配合放量上行，将成为市场进一步突破的催化信号，值得持续追踪。

图六：BTC 与 ETH 的资金费率整体围绕零轴小幅震荡，显示市场处于多空力量僵持的阶段

5. 加密货币合约爆仓图表

据 Coinglass 数据显示，近两周加密市场呈现出相对有序的多空博弈格局，未出现系统性失衡或极端踩踏。多单爆仓金额整体偏低，波动幅度不大，反映出当前多头加仓节奏较为保守，追高资金并未大规模进场，市场在上涨过程中并未过度激进，杠杆使用仍属温和。这种情形一方面说明价格上涨主要由现货买盘或稳健加仓带动，另一方面也减少了高位震荡或回调中出现连锁爆仓的系统性风险。

相对而言，空单爆仓在 7 月 9 日至 13 日明显放大，尤其是 7 月 10 日，BTC 与 ETH 均迎来突破性上涨，空头爆仓金额创下阶段高点，逼近 10 亿美元，显示空头押注失败后被迫平仓。这类爆仓通常伴随强势多头趋势展开，反映出市场对上涨动能的认可，也为价格进一步上行提供了关键流动性支撑。随后几日虽空头爆仓有所缓解，但仍维持在较高区间，显示部分市场参与者仍试图“摸顶”行情，空头情绪并未完全退却。【10】

从结构上来看，当前爆仓集中度并不极端，多空之间的资金与持仓动态保持张力，说明行情虽有明确方向，但尚未进入过热阶段。这种阶段性的空头挤压与逐步清洗，有助于建立更健康的上涨基础，使得价格具备延续动能而非一次性拉升后迅速回落。整体而言，当前合约市场的爆仓结构与节奏显示出市场参与者的谨慎心态，以及对后市偏多但不过度乐观的预期，具备一定的持续上涨潜力。

图七：7 月 10 日，BTC 与 ETH 均迎来突破性上涨，空头爆仓金额创下阶段高点，逼近 10 亿美元

在当前结构性偏多、资金克制进场的背景下，价格趋势虽具延续潜力，但短期波动风险亦需关注。行情节奏趋于分化，投资人需借助更为精准的技术工具掌握交易节奏与风险控制。因此，接下来的内容将聚焦于量化技术指标中的 ATR（平均真实波动区间），探讨其在震荡偏多行情中捕捉入场与止损时机的实际效果。我们将以“ATR 波动通道策略”为核心，回测其在不同币种、不同波动区间下的表现，评估该策略在控制回撤与放大趋势收益上的适应性与稳定性。

量化分析－ATR 波动通道策略

（免责声明：本文所有预测是基于历史数据及市场趋势得出的分析结果，仅供参考，不应被视为投资建议或未来市场走势的保证。投资者在进行相关投资时，应充分考虑风险并谨慎决策。）

1. 策略概述

本策略是一种基于平均真实波幅（Average True Range，简称 ATR 或 ADR）进行突破入场、静态止盈止损出场的短线趋势策略。ATR 是由 Welles Wilder 提出的技术指标，用于衡量市场波动性，通过计算一定周期内的真实波幅平均值，反映价格波动的活跃程度，常用于判断入场时机与设定止盈止损区间。

ATR 的设计考虑了价格跳空或剧烈波动的情况，首先定义“真实波幅（True Range, TR）”为以下三者的最大值：

• 当日最高价减最低价（High - Low）
• 当日最高价与前一日收盘价之差的绝对值（|High - Previous Close|）
• 当日最低价与前一日收盘价之差的绝对值（|Low - Previous Close|）

随后取过去 N 日（常见为 14 日）TR 的平均值，得出 ATR 值，作为市场当前波动性的量化衡量。

策略通过测算当前市场波动范围，一旦价格突破合理区间，即视为行情方向确认，触发交易信号，并以固定比例的止盈与止损机制控制风险、锁定收益。结合动态止盈止损逻辑，该策略有助于在趋势反弹中获取利润，或在判断失误时及时止损，适用于震荡偏反转的行情环境中把握短期交易机会。

本次回测以加密货币市值排名前十的项目（不含稳定币）作为标的，涵盖主流公链与高流动性资产，测试策略在不同币种与市场阶段下的适应性与实用性，验证其在实盘部署中的可行性与稳健性。

2. 核心参数设定

3. 策略逻辑与运作机制

进场条件

• 无持仓状态下，当前收盘价大于（当日最低价 + atr_period），触发买入信号。

出场条件：

• ATR 回撤触发：当前价格低于（当日最高价 - atr_period），认为行情可能转弱，触发平仓信号。
• 停损平仓：若价格回落至买入价 * (1 - stop_loss_percent)，触发强制止损。
• 停利平仓：若价格上升至买入价 * (1 + take_profit_percent)，触发止盈平仓。

实战范例图

• 交易信号触发
  下图为策略在 2025 年 7 月 9 日触发进场时的 XRP/USDT 6 小时 K 线图。价格向上突破“前期低点 + ATR”的区间上轨，价格有效上破震荡区间，符合策略中“突破日内合理波动范围”的入场条件。同时，MA5 与 MA10 呈现金叉上行趋势，显示短期动能正在强化。成交量也同步放大，验证突破具备量能支撑，价格脱离均线密集区后具备一定延续性。策略据此触发多头建仓信号，以静态 1% 止损与动态高点回撤止盈进行持仓管理，目标捕捉随后的趋势延伸行情。

图八：XRP/USDT 策略进场位置示意图（2025 年 7 月 9 日）

• 交易行动与结果
  XRP 在前一阶段连续上涨后，价格一度升至 2.975 USDT，随后进入高位盘整区。随着价格震荡走弱，最终在该时点跌破策略设定的“高点 - ATR”的动态支撑线（即 ATR 回撤触发条件），系统自动执行平仓操作。从图中可见，尽管短期均线仍呈多头排列，但涨势已有所放缓，成交量也未能持续放大，显示市场上行动能逐步减弱。本次出场信号基于“价格跌破 ADR 区间下轨”，属于策略中的动态风险控制机制，有效帮助在趋势转弱时及时退出，保留前段涨幅带来的利润，并规避高位震荡或反转所带来的潜在风险。未来若能进一步结合动态止盈或趋势跟踪机制，有望持续优化持仓效率，提升整体策略的盈利空间与资金使用效率。

图九：XRP/USDT 策略出场位置示意图（2025 年 7 月 12 日）

通过上述实战范例，我们直观展示了基于 ATR 的突破回撤策略在趋势行情中的进出场逻辑与动态风控机制。该策略利用 ATR 指标评估合理波动区间，在价格突破区间上轨时果断进场，捕捉趋势启动信号；而在价格回落至“高点-ATR”的支撑下轨时及时出场，实现对阶段性涨幅的锁定。

在控制回撤的同时，策略成功规避了高位震荡可能带来的利润回吐，体现出其在趋势衰竭阶段的防守能力与交易纪律。本案例不仅验证了 ATR 策略在实盘行情中的可执行性与稳定性，也为后续结合动态止盈、趋势跟踪或多因子信号的策略优化提供了实证基础。

4. 实战应用范例

参数回测设定
为寻找最佳参数组合，我们针对以下范围进行系统性网格搜索：

• atr_period：2 至 20（步长为 1）
• stop_loss_percent ：1% 至 2%（步长为 0.5%）
• take_profit_percent ：10% 至 16%（步长为 5%）

以加密市值前十项目（排除稳定币）为例，本文回测了 2024 年 5 月至 2025 年 7 月期间的 6 小时 K 线数据，系统共测试 114 组参数组合，并筛选出年化报酬率表现最优的五組。评估标准包括年化报酬率、夏普值、最大回撤与 ROMAD（报酬与最大回撤比），以全面衡量策略在不同市场环境下的稳定性与风险调整后绩效。

图十：五组最优策略绩效比较表

策略逻辑说明
当程序侦测到价格突破当前低点加上 ATR（平均真实波幅）所构成的动态上轨区间时，视为市场进入短期动能释放阶段，策略将立即触发买入操作。该逻辑旨在捕捉趋势初启时的关键突破点，利用 ATR 衡量合理波动幅度，通过价格强势突破判断行情可能转为单边趋势。进场后，系统将结合动态止盈与固定止损机制，强化风控表现。若后续价格回落至“高点 - ATR”的动态支撑区域，或达到设定的止损比例，系统将自动执行出场操作，及时锁定已有利润或控制风险。

以 XRP 为例，本策略使用的设定如下：

• atr_period\= 16（用于计算价格波动范围）
• stop_loss_percent = 1%
• take_profit_percent = 10%

该逻辑结合价格突破信号与固定比例风控规则，适用于趋势明确、波段结构清晰的行情环境，在追随趋势的同时，有效控制回撤，提升交易的稳定性与整体收益质量。

绩效与结果分析
回测区间为 2024 年 5 月至 2025 年 7 月，策略以 ATR（平均真实波幅）的区间突破与回撤风控逻辑应用于加密货币市值前十的项目（排除稳定币），整体累计报酬表现稳健，优于 BTC 与 ETH 的 Buy and Hold 策略。图中可见，XRP、DOGE 与 SUI 的策略收益曲线持续上扬，累计涨幅皆超过 150%，多次成功捕捉阶段性趋势启动，并通过策略的回档机制有效止盈，展现出明确的交易节奏与严格的风险控制。特别是 XRP 策略，自 2024 年 10 月起表现稳健向上，回撤有限，长期收益优于其他币种，累计策略收益超过 200%。

相较之下，BTC 与 ETH 的 Buy and Hold 策略在同一期间呈现明显波动，ETH 一度出现超过 50% 的最大回撤。而基于 ATR 的策略模型在震荡与回调阶段具备较强的防守能力，能及时退出高位，避开深度回调，逐步实现稳健累积。此外，从 TRX 与 ADA 的策略表现来看，尽管总体波动较低，但仍保持在正报酬区域，验证了策略在不同波动性资产下的适应性与稳健性。

总体而言，基于 ATR 的区间突破策略在收益性、抗回撤能力与多币种适用性方面表现良好，具备实际部署价值。未来可进一步结合动量指标、成交量变化或趋势确认机制，优化入场质量与出场时机，进一步提升策略在不同市场结构下的交易效率与收益表现。

图十一：五组最优参数策略与 BTC、ETH 持有策略之近一年累计报酬率比较

5. 交易策略总结

ATR 波动通道策略通过平均真实波幅（ATR）构建动态突破区间，结合固定止损与动态止盈机制，在多种主流加密资产上展现出良好的风险控制能力与稳健的收益表现。回测期间，该策略多次成功捕捉价格向上突破的趋势初期，尤其在震荡整理与趋势转换阶段表现尤为突出，整体绩效显著优于传统的 Buy and Hold 策略。

从多币种回测结果来看，SUI、XRP 与 DOGE 等项目的策略组合表现亮眼，最高累计报酬突破 200%，同时有效规避了 ETH 等资产在现货持有期间可能出现的深度回撤风险，进一步验证了该策略在实盘环境中的适应性与稳定性。值得一提的是，尽管多数币种在该策略下的胜率普遍低于 50%，但凭借非对称的盈亏结构与严格的风控机制，即使在胜率偏低的条件下，仍能实现正向收益的持续累积，展现出策略在亏损控制与仓位管理方面的高度有效性。

整体而言，ATR 策略在控制回撤、提升交易效率与增强资金使用弹性方面实现了良好的平衡，特别适合应用于高波动、高不确定性的市场环境。未来可进一步引入布林带通道、成交量变化或波动率过滤机制，以优化入场信号质量，并扩展至多周期、多品种的量化交易系统架构，持续提升策略的稳定性与扩展性。

总结

2025 年 7 月 1 日至 7 月 14 日，加密市场整体延续偏多节奏，BTC 作为主线资产表现尤为强势，价格持续上攻并多次刷新历史新高，技术结构与资金流动表现健康，显示主力资金持续积极布局。相较之下，ETH 虽维持在上升通道中，但走势偏震荡，成交动能相对疲弱，市场信心仍显不足，追价意愿偏保守。从多空交易比与合约持仓变化来看，BTC LSR 多数时间维持在 1 上方，整体情绪中性偏多；ETH 则呈现横盘震荡，资金态度更趋观望。合约持仓金额双双攀升，其中 ETH 增速领先，显示市场对其补涨潜力仍有期待。不过，资金费率整体仍围绕零轴波动，未出现趋势性放大，反映杠杆做多虽有意愿，但市场整体情绪仍偏谨慎。

爆仓结构方面，BTC 突破关键位时伴随空头大额爆仓，为上行行情提供关键流动性支撑；多头爆仓维持低位，显示市场追高节奏理性，结构健康。政策方面，7 月美国接连释出多项利多信号，包括减税法案延长、加密 ETF 审查指引明确化以及“加密周”立法进程启动等，整体增强市场对合规化路径与流动性环境的信心。综合来看，当前市场结构稳健，政策预期利多，BTC 延续上行趋势，ETH 存在补涨空间，但行情延续仍需成交量与市场信心的进一步配合。短期建议重点关注资金费率与爆仓动态，作为行情延续与风险释放的前瞻指标。

在此结构性偏多、资金克制进场的环境下，价格虽具趋势延续潜力，但短线波动风险亦不容忽视。在此背景下，基于 ATR（Average True Range）波动通道策略展现出良好的中短期交易优势。该策略透过波动率动态区间判断突破信号，并结合固定止损与回撤止盈机制，有效控制风险。回测结果显示，策略在 SUI、XRP、DOGE 等主流币种上表现突出，最高累计收益超过 200%，整体回撤控制良好。尽管胜率普遍低于 50%，但凭借明确出场逻辑与良好的盈亏结构，策略仍能维持稳定正向报酬。

整体而言，该策略在收益潜力、稳健性与执行效率间展现出良好平衡，具备一定实盘应用价值。后续若能结合更多量化因子与风控机制，或将提升其在多周期、多币种环境中的适应性与扩展能力。


参考资料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
3. Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
4. tvbs, https://news.tvbs.com.tw/world/2920712
5. Reuters, https://www.reuters.com/legal/government/us-secs-guidance-is-first-step-toward-rules-governing-crypto-etfs-2025-07-07/?utm_source=chatgpt.com
6. Coinglass, https://www.coinglass.com/LongShortRatio
7. Coinglass, https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest?utm_source=chatgpt.com
8. Gate, https://www.gate.com/futures_market_info/BTC_USD/capital_rate_history
9. Gate, https://www.gate.com/futures/introduction/funding-rate-history?from=USDT-M&contract=ETH_USDT
10. Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/futures/Liquidations

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