链上 TCG 如何撬动下一个 20 亿美元市场：格局概览与估值展望

Source: zionmarketresearch, pokebeach, Gate Ventures

在所有 TCG 品牌中，《宝可梦》（Pokémon TCG）无疑占据着主导地位。截至 2023 年，全球已生产超过 529 亿张宝可梦卡牌，覆盖 14 种语言、近 90 个国家与地区，远远超越其他竞争者，无论在受众覆盖还是营收规模上都位列行业之首。其成功不仅源自宝可梦游戏、动画、电影等强大的 IP 号召力，也得益于其同时兼具可玩性与收藏价值的设计。(1)

根据公开数据，《宝可梦》（Pokémon TCG）在全球 TCG 市场中的地位极为突出。仅在 2022 年，日本地区其收入就已占全球 TCG 市场规模的 11%。展望未来，根据预测，至 2030 年全球 TCG 市场有望增长至 116 亿美元，复合年增长率约为 8%。这一增长不仅源于收藏文化的兴起，也受益于数字化渠道和二级市场的持续扩展。(2)

Source: pokebeach, Gate Ventures

从地域分布来看，北美与欧洲是最成熟的市场，拥有稳定的玩家群体与完善的赛事体系；日本作为宝可梦的发源地，則长期保持强劲需求；在 2023 年，《宝可梦》（Pokémon TCG）在日本的收入已与其他 14 款TCG的总和相当，市场份额接近50%。与此同时，东南亚和拉美市场正在快速扩张，展现出显著的增量潜力。(2)

Source: Wall Street Journal

随着线上交易平台的发展、社交媒体的传播以及跨文化粉丝群体的壮大，宝可梦卡牌正在从单纯的娱乐消费品，逐步演变为兼具收藏与投资属性的全球化资产，从而进一步巩固其在 TCG 生态中的核心地位。宝可梦卡牌的投资价值长期被低估，但数据显示，其过去 20 年的回报率甚至超过了 S&P 500 和 Meta，充分彰显了其独特的投资属性。

《宝可梦》（Pokémon TCG） 世界观

了解链上《宝可梦》 Pokemon TCG 的市场前，先要理解其产业的运作模式。

Source: Gate Ventures

入库托管：将卡寄到保管库（或让评级机构直送保管库）；完成链路登记、拍照建档、证书核验；恒温恒湿、投保存放。

认证/评级：保管库代送 PSA/CGC/BGS 评级；评级完成后回库入账，更新证书编号与影像资料。

上架售卖：在保管库对接的市场/拍卖行上架；设定一口价或保留价；系统直接调用库内图片与证书数据。

交易与结算：买家付款 → 平台资金托管 → 保管库台账过户（所有权迁移至买家）。

交付方式（二选一）：

・库内过户（Vault-to-Vault）：买家继续托管，所有权在保管库内转移。托管人在其账本上更新所有权。
・实物提取：买家申请发货；保管库安排投保运输，费用由买家承担。

售后/资产管理：可继续在库内转售、委托拍卖，或（合规前提下）进行份额化；保管库对账单与链路记录可作为可追溯的来源证明。

《宝可梦》（Pokémon TCG） 与 Web3 的协同效应

《宝可梦》（Pokémon TCG）已经建立起一套成熟的生态与商业模式，并为其链上版打下了完整的基础设施。下一步需要思考的是：《宝可梦》（Pokémon TCG）与 Web3 的协同效应将体现在哪些方面？

Source: SolScan

真实稀有度与可信验证：每张卡牌在铸造成 NFT 后，都会在区块链上留下永久记录，包括稀有度与真伪信息，实现所有权的链上确权与全球化自由流通。NFT 作为数字所有权凭证，对应唯一的 Token Address，并附带铸造时间戳与完整的交易历史，确保卡牌的真实性与可追溯性。

跨平台自由交易与流动性：卡牌完成 NFT 化后即成为区块链资产，可以在不同市场间自由交易，大幅提升流动性。随着链上 TCG 的发展，Collector_Crypt、Courtyard.io 等平台已提供全天候交易支持。相比传统实物卡只能通过特定渠道或私下交易，NFT 卡牌实现了 24 小时全球流通，显著降低交易门槛与摩擦成本。

更低的手续费：传统 TCG 交易平台（如 eBay）的手续费在 13% 以上，卖方成本较高；而链上平台 Courtyard 约收取 6%，Collector_Crypt 甚至仅约 2% （下文会仔细对比），在费用上优势明显，正逐步吸引更多用户转向链上交易。

Source: DexScreener

《宝可梦》（Pokémon TCG）的 Beta 效应： 其投资属性不容忽视，但对于不熟悉宝可梦生态的投资者而言，进入这一领域往往存在较高门槛。Web3 的核心价值在于快速实现价值的呈现，任何具备溢价的资产或信息都能以代币化形式体现，并逐渐形成 TCG Pokémon 的链上 Beta。链上已出现不少受益于宝可梦溢价的项目，例如价格实现 10 倍增长的 $CARD，或正准备推出空投的 Phygital 项目 $PKMN，为投资者提供了新的替代性投资标的。

链上 TCG 市场总览

Source: Gate Ventures

链上 TCG 平台核心功能主要分为两大类：

1. 抽卡包 (Gacha）：用户透过链上盲盒或卡包玩法，以随机方式获得数字卡牌，增强游戏化与娱乐性。例如 Courtyard 的盲盒机制，玩家既能体验开包的惊喜感，又能确保所有卡牌对应真实资产并存放于专业保管库。
2. 二级市场 (Marketplace）：用户可将获得的卡牌在链上平台自由交易或回售给平台。部分平台甚至提供保底回购机制，例如 Courtyard 支援用户以原价 85%–90% 的比例将不满意的卡牌卖回平台，保障了基础流动性并降低用户参与风险。

Source: Dune Analytics

根据过去两个月的数据，TCG 市场的交易量呈现持续上升趋势：从6月中旬约 1,000 万增长至9月约 4,000 万，涨幅接近四倍。市场份额最初几乎完全由 Courtyard.io 占据，但随着 Collector_crypt、Phygitals 等新平台的加入，以及各类空投预期刺激用户刷量，这些平台的份额正逐步扩大。

Source: Dune Analytics

那么，链上 TCG 市场的交易量究竟达到了怎样的水平？作为同属链上 RWA 赛道的 xStock，其在 6 月中至 7 月初的交易量与 TCG 相差无几。但从 8 月初开始，TCG 的交易量明显攀升，到 9 月时已逐步甩开 xStock，规模达到其三倍以上。在我们思考「哪些资产更适合上链」时，链上 TCG 相较于链上股票展现出更强的吸引力，也进一步印证了其与区块链的高度契合。

Source: Documentations from each platform

本节重点 — 链上 TCG 平台概况

1. 各平台发行的 NFT 卡牌基本都对应实体所有权，并配备不同的真伪验证机制。
2. 部署在 Base、Solana、Polygon、Flow 等链上，统一特点是低手续费、交易快，相较传统平台更具优势。
3. 交易费用普遍低于 eBay 等传统平台，同时支持版税分成，利好创作者与持有者。
4. 支持全球配送，部分地区需缴纳关税，少数平台另设提现或仓储手续费。

实例分析 — Collector_Crypt

Collector 目前是 TCG 收藏资产市场的头部平台，其核心业务是基于 Solana 销售和流通卡牌资产。整体机制为：

实体卡入库 → 铸造成可赎回 NFT → 用户可随时开“电子包”或在二级市场交易。

Source: Collector_Crypt

平台引入了 GACHA 扭蛋抽卡机制，不仅带来高度拟真的开包体验，也成为 Collector_crypt 的主要收入来源。 从官网可以看到，售价分别为 50 USDC 与 250 USDC。

Source: Collector_Crypt

根据官方的概率分布与市场定价计算，Collector 的 Gacha 模型具备正期望特性。单次抽卡的期望价值约$258.89美元，高于成本$250美元。这意味着参与者在长期统计上平均收益为正，大部分用户能抽到接近成本的卡牌以降低亏损风险，同时少数情况下存在爆发式上行（Epic、Legendary 卡牌可带来数倍甚至数十倍回报）。结合即时结算与回购机制，Collector 实际上将娱乐化的抽卡体验转化为具有投资价值的正 EV 行为。

平台收入

Source: Dune Analytics

平台的主要收入来自 2% 的 Gacha 与二级市场手续费以及 2% 的提现手续费，而主要成本则是以 85%–90% 回购卡牌。在 $CARDS 代币空投预期推动下，平台 8 月表现强劲，收入较 7 月几乎翻倍，并在代币 TGE 后达到高峰。单周最高实现 230 万美元纯利，超过 12 万次 Gacha 开包，整体增长曲线十分凌厉。

截至目前，平台累计开出近 150 万次 Gacha，整体交易量已突破 1.8 亿美元。

代币经济

Source: Collector_Crypt

$CARDS 代币分配中，约 16% 分配给早期投资者，初始 Launchpool 释放 5%，而团队与基金会合计持有超过一半。其余则用于流动性及市场拓展。

在早期 Launchpool 阶段，筹集资金扣除发行与流动性费用后，100% 用于购买宝可梦卡牌，作为平台发售的基础库存。官方亦表示将在 TGE 后的数周公布更详细的代币用途。目前来看，$CARDS 尚未具备明确的功能设计，例如 支付、质押或手续费折扣 等应用场景。

不过，考虑到 Collector 已具备强劲的现金流，若未来将部分利润用于回购 $CARDS，或持續購買稀有的宝可梦卡牌以维持平台的吸引力，将可能成为重要的价格催化剂。

Source: X @ Moonbirds

目前 Collector 以宝可梦卡牌为主，但作为已具热度的链上 TCG 平台，其未来想象空间巨大。几乎所有类型的 TCG，包括 运动卡、其他动漫或电影 IP，都可像宝可梦一样完成上链售卖。近期平台还将与 Web3 知名 NFT 项目 Moonbirds 合作，推出实体收藏品，并在 Collector 上发行对应的链上凭证。

这种「 链下实物 + 链上凭证」的模式，凭借区块链在交易效率与真伪验证上的天然优势，极有可能成为收藏品市场的新趋势，也将进一步推动 Collector 的发展与扩张。

实例分析 — Phygitals

Phygitals 与 Collector 模式相似，核心玩法是购买卡包并开出不同价值的卡牌。用户可选择 持有、二级市场交易，或以市场价约 85 折回售给平台。卡包定价区间包括 25 美元、50 美元、80 美元、250 美元和 500 美元，不同价位对应的稀有度与潜在价值各不相同。除宝可梦卡牌 外，平台还引入了 One Piece 等其他热门 IP，拓展了收藏品种类与受众基础。

Source: X @ phygitals

Phygitals 未来的一大亮点在于即将推出开包直播功能。借鉴 pump.fun 上直播发币的成功经验，平台希望通过“直播 + 资产发行”的模式，打造类似青年亚文化的潮流现象。这种互动性强、娱乐化的玩法，正逐步成为新的叙事方向，有望为平台带来更高的用户参与度与话题热度。

另外，Phygitals 即将实现免费托管与取出服务（不含运费）。平台将与单一托管合作方全面对接，亦在价格方面对比其他平台而言取得优势。

平台收入

Source: Dune Analytics

在 TCG 概念爆火之前，Phygitals 的交易量一直表现平平。直到 $CARDS 的首波热潮将市场炒热后，资金开始寻找“赛道龙二”，溢价逐渐渗透到具备空投预期的下一批 TCG 平台代币。

Source: X @ phygitals

目前，Phygitals 已官方宣布将在 Hyperliquid 上进行代币竞拍，代币代码为 $PKMN，暗示其将依托 HL 生态发行。消息公布后，大量空投玩家涌入平台疯狂开包，推动其单周净收入一度突破 130 万美元，开包次数约 17 万次。

Source: X @ phygitals

同时，项目还在 X 上与 HL 生态的借贷协议 HypurrFi 展开联动，暗示未来将围绕宝可梦卡推出 借贷、永续合约等 DeFi 服务。这不仅凸显了宝可梦卡在链上 RWA 的价值属性，也展示了其与 DeFi 世界融合的潜力。

赛道规模预测

Source: Dune Analytics, zionmarketresearch

数据显示，目前链上 TCG 市场的交易量约为 6.3 亿美元，占全球 TCG 市场规模的约 8%。随着市场逐渐认知到游戏卡牌上链所带来的优势，以及其与区块链在 流通效率与交易属性 上的天然契合，这一占比预计将持续提升。

Source: Gate Ventures

为此，我们进行了敏感性分析：全球 TCG 市场的交易量增幅参考研究机构的预测，预计到 2030 年将达到 116 亿美元。在代币化 TCG 市场占比方面，基于对赛道的乐观判断，我们假设上调 3% 与下调 0.5% 的区间。

分析结果显示，在最乐观情境下，若全球 TCG 市场与代币化 TCG 市场同步扩张，至 2030 年代币化 TCG 的市占率有望提升至约 17%，对应 20 亿美元的交易量，相较当前水平增长约 300%。

催化剂

1. 强势 IP 赋能

宝可梦是全球最赚钱的娱乐 IP，累计收入近 1,000 亿美元，涵盖 游戏、动画、卡牌、电影、周边 等全产业链。加上其卡牌板块早已形成全球收藏生态，拥有庞大的玩家、收藏家与投资者群体，用户对稀缺卡牌的情感与价值认同度极高。該强 IP 降低了“教育成本”，用户并非为了区块链而来，而是因为熟悉的品牌与情感认同进入市场。(3)

另外，宝可梦卡牌在 eBay、TCGPlayer、Heritage Auction 等平台已經长期有庞大的交易量与透明定价。这种成熟的价格锚定机制与链上 Token 化结合后，能让 NFT/代币化卡牌直接继承现实市场的价值共识。用户信任的基础并非来源于 Web3 技术，而是来自 线下已存在的成熟市场。

宝可梦只是入口案例，证明了 传统收藏品 → 链上资产化 的可行性。未来可以快速扩展至：

• 运动卡（NBA Top Shot 之后的新生代）
• 其他动漫/漫画 IP（如 One Piece、火影卡牌等）
• 电影/游戏衍生 IP（星战、漫威、任天堂）

这些市场的交易与收藏文化同样活跃，且用户群与 Web3 有高度交集。

不容忽视的还有其文化穿透与网络效应。强 IP 自带“跨文化传播”能力，能够突破纯粹加密用户的小圈层，进入主流玩家与收藏圈。IP 本身具备的二次传播效应（社交媒体话题、明星收藏、新闻报道）更能带来持续的用户增量与资本关注。因此，IP 是链上 TCG 市场快速破圈的最关键杠杆。

2. 资产上链后的新叙事和兼容性

链上 NFT 与实体卡牌一一对应，且信息透明、可验证，解决了传统市场上常见的真伪难辨与信任缺口问题。用户不仅可以确认卡牌来源，还能追踪完整的交易与托管记录。

另外，流动性与即时性方面，主流平台提供的 85%–90% 保底回购 + 秒级结算，让用户可以快速变现。相比之下，eBay 等传统平台不仅需要 7–14 天的结算周期，还存在交易不透明、纠纷难以仲裁的问题。链上机制大幅提高了交易效率。

链上 TCG 亦有成本与价格优势。 eBay 等传统平台通常收取 超过 14% 的交易费用，而链上平台如 Collector_Crypt、Courtyard 等，交易成本更低且结构更清晰。此外，每一次转售，卡牌原持有人仍可通过 链上版税机制 获取收益。这意味着：

• 用户支付更少的手续费。
• 原始持有者可长期分享交易价值。

随着用户逐渐意识到这种价格优势与价值回流机制，普通 TCG 交易者的习惯很大机率会从传统平台逐步迁移到链上。

3. 新金融玩法

在高价值卡牌的基础上，开发者正探索将 NFT 用作 抵押品，从而衍生出借贷、永续合约、质押 等 DeFi 服务，逐步形成所谓的 “Collectibles-Fi”。这不仅为收藏品市场引入了全新的金融化叙事，也让原本仅限于收藏与交易的卡牌，逐步演变为具备金融资产属性的 RWA。

此外，Web3 的优势在于高效的价值传递机制。围绕卡牌发行相关代币，可以进一步拓展投资机会，使得 TCG 相关代币成为该赛道的 Beta 资产，为投资者提供除了实体卡和 NFT 之外的全新参与路径。

Source: GONDI

TCG 与 DeFi 的融合并非全新概念。 早期 Web3 已经出现过 NFT 借贷赛道，例如 Blur Lending 在高峰时期的 TVL 超过 1 亿美元，Gondi 也曾达到约 6,000 万美元。当时，CryptoPunks、BAYC 等蓝筹 NFT 的确支撑起了一个可观的借贷市场。然而，其致命缺陷在于底层资产价值不稳 ，一旦 NFT 价格大幅下跌，整个借贷市场就会迅速崩塌。

TCG 同样存在系统性风险，但与纯 NFT 相比，宝可梦卡牌等实体资产具备更深厚的基础：

• 近 30 年的历史与生态，市场价格形成机制相对成熟。
• 长期的文化影响与情感价值，用户往往伴随成长，对其资产认同感更强。

因此，TCG 的底层资产稳定性与文化黏性，或许能为 DeFi 融合提供比蓝筹 NFT 更坚实的支撑，亦期待 TCG 市场能够发展成曾经 NFTfi 赛道的生态，并持续下去。

风险

需要特别留意卡牌供应的可持续性。 以《宝可梦》 Pokemon TCG 为例，部分系列卡包因长期供不应求而被二级市场热炒。对于链上 TCG 平台而言，如何确保持续且稳定的货源，将是长期挑战。以 Collector_Crypt 的 Legendary Gacha 系列为例，已出现供货不足的迹象，若迟迟无法补充，将显著削弱用户的黏性与消费习惯，因此这一问题值得持续关注。

结论与展望

链上 TCG 的兴起，已经验证了 收藏品上链 = 可交易 + 可金融化的逻辑。宝可梦是这一趋势的开端，但并非终点。

从市场规模来看，球星卡的体量几乎是宝可梦的两倍，并自带全球化的粉丝经济与投资属性；与此同时，其他经典 IP 如 One Piece、游戏王（Yu-Gi-Oh!） 也拥有庞大的收藏群体和成熟的二级市场。

随着这些 IP 逐步进入 Web3 世界，Exotic RWA 的市场空间将被进一步放大，形成覆盖体育、动漫、娱乐文化 的多元生态。它不仅能推动链上收藏品市场突破现有边界，更可能成为连接粉丝经济与去中心化金融的新引擎。

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参考来源

1. https://www.gamedeveloper.com/business/pok-mon-series-has-sold-480-million-units-made-52-9-billion-cards?utm_source=chatgpt.com
2. https://www.zionmarketresearch.com/report/trading-card-game-market
3. https://www.vice.com/en/article/pokemon-has-become-the-highest-grossing-media-franchise-of-all-time/?utm_source=chatgpt.com
4. https://dune.com/zkayape/pokemontcgsol
5. https://dune.com/socialgraphventures/ripfun-kpis
6. https://dune.com/hashed_official/xstocks-metrics