自 2017 年那段狂热的岁月以来,ICO 首次强势回归,但这次的机制与过去“燃气大战”式的混乱截然不同。这不是一场怀旧复刻,而是由全新底层架构、更精细分配机制和明确监管规则共同塑造的结构性新市场。
在 2017 年,任何人只要有 Ethereum 合约和白皮书,就能在几分钟内募集数百万美元。当时没有标准化合规流程、没有结构化分配模式,也没有任何售后流动性框架。多数投资者盲目冲入,许多人在代币上市后目睹其暴跌。监管机构随后强力介入,ICO 在随后的几年逐渐淡出,取而代之的是 VC 融资、SAFT、交易所 IEO,以及后来的回溯空投。
到了 2025 年,市场再度发生剧烈转变。
但这次变革并非项目低估值发行,事实上 FDV 往往更高。真正变化的是准入方式的重塑。
如今 Launchpad 不再拼速度或“燃气大战”,而是通过 KYC、声誉评分或社会影响筛选参与者,额度采用微型配票模式,分散至成千上万用户,而非“大户独占”。
比如,在 @ buidlpad,我向 @ FalconStable 承诺 5,000 美元,实际仅获 270 美元分配,其余因超额认购而被退回。同样,在 @ SaharaLabsAI,5,000 美元承诺仅有 600 美元被接受。
超额认购不会压低价格,而是缩减单人配额,从而既维持高 FDV,又拓展了分发面。
监管亦已赶上。欧洲 MiCA 等合规框架为散户参与提供清晰路径,各大发行平台将 KYC、地理限制和资格校验变为简单配置项。
在流动性端,部分平台进一步创新,将售后政策写入智能合约,自动注入 LP,或通过“买入区/卖出区”波段稳定初期行情。
如今 ICO 已占 2025 年全部代币销售量的约 1/5,而两年前仅为极小份额。
这波复苏并非由某一平台单独推动,而是新一代 Launch 系统协同出现,分别解决行业痛点:
这些平台共同将 ICO 从混乱融资工具升级为有设计感的市场结构,准入、定价和流动性均可预期、可控。
每个平台都针对上一轮 ICO 的不同痛点,构建出更有结构、更透明、也更具投资价值的市场新环境。下面将详细解读。
Echo 由 Cobie 创立,凭借 Sonar(自托管公开发售工具)成为 2025 年爆款 Launch 基础设施。与中心化 Launchpad 或交易所 IEO 不同,Echo 提供的是底层基础设施,非交易市场。项目方可自选发行模式(固定价、拍卖或金库/信用),通过 Echo Passport 设置 KYC/认证/地理限制,并分发专属销售链接,支持 Solana、Base、Hyperliquid、Cardano 等多链。
平台发展速度极快:
Echo 最出彩案例为 @ Plasma,其 7 月以时间加权金库模式出售 10% 代币供应,定价 0.05 美元,吸引 5000 万美元认购。Plasma 创下 33.78 倍历史最高回报,成为年度顶尖 ICO 项目。$LAB 上线首轮也实现 6.22 倍回报。
以下为 Echo 近期发售概览:
数据展现了高收益与波动性:Plasma、LAB 强势,部分项目如 Superform、Perpl 尚未上线或公布指标。Echo 不强制售后流动性框架——LP 注入、做市商要求、解锁周期均由发行方自定,平台不统一制定。
投资者建议:Echo 的灵活性带来高回报,但需充分尽调。务必关注:
Echo 代表创始人主导灵活性,Legion 则是结构化、声誉门槛式公开发行。
9 月 Kraken Launch 正式上线,由 Legion 基础设施独家驱动。首次将代币销售直接嵌入 Kraken 账户,执行 MiCA 合规,优先分配由声誉评分决定。
平台扩展迅速:
Legion 的核心是 Legion Score,0–1000 分声誉指标,综合链上行为、技术贡献(如 GitHub)、社交互动及推荐等。
项目可预留 20–40% 代币给高分用户,剩余部分进入 FCFS 或抽签。此举颠覆传统 ICO 分配模式:不再奖励最快的机器人,而是优先分配给建设者、贡献者和核心社区成员。
以下是 Legion 近期发售概览:
Kraken 的集成带来交易所级 KYC/AML 和首日流动性。可类比“IPO 式”发行,社区分配机制内嵌。YieldBasis、Bitcoin Hyper 等早期项目在 merit 阶段超额认购,低分用户则进入限额公开轮。
当然也有不足。部分用户指出 Legion 评分易偏重社交影响力,大号可超越真实建设者。评分权重透明度仍待提升。但与过去的抽签混乱相比,已是显著升级。
投资者建议:Legion Score 很关键。想拿头部发售分配,请提前积累链上与贡献履历。务必查清每次 merit/public 分配比例,不同项目公式有差异。
MetaDAO 打破行业惯例,把售后市场政策直接编码进协议。
运作逻辑:MetaDAO 发售成功后,所有募集 USDC 注入市场治理金库。铸币权转移至金库。20% USDC 和 500 万代币自动注入 Solana DEX LP。金库以 ICO 价为锚,低于此价自动买入,高于自动卖出,从首日形成“软性价格带”。
看似简单,却极大改变早期行情。普通 ICO 若流动性薄或内鬼砸盘,二级价易大跌。MetaDAO 政策带使早期价格大多在区间内波动,下探有限、冲高受限。其为机制而非承诺,若需求不足金库终将耗尽,但首日行为已被显著塑造。
典型案例是 Solana 隐私协议 Umbra,吸引超 10,000 名参与者,总认购突破 15000 万美元,销售页面透明展示顶级配额。实时见证分配过程,预示结构化 ICO 未来:透明、链上、机制驱动。
投资者建议:MetaDAO 发售请记清 ICO 价格及区间。区间上方买入,金库即为你的对手方;区间下方买入,可能被买盘接收。MetaDAO 奖励理解机制,而非盲目追涨。
Buidlpad 专注于合规散户社区轮的便捷参与。2024 年成立,流程分两步:先 KYC 注册与订阅,再在募集窗口提交资金。若超额认购,超出部分自动退款。部分项目采用分层 FDV 管理,早期层级 FDV 更低,后期更高。
Buidlpad 高光时刻出现在 9 月,Falcon Finance ($FF) 发售目标 400 万美元,最终认购高达 11280 万美元,超额认购 28 倍。KYC 时间为 9 月 16–19 日,募集为 22–23 日,退款 26 日结算。流程顺畅、透明,完全散户主导。
Buidlpad 的简洁即是优势。没有复杂评分或预测金库,仅为社区提供结构化合规准入。但流动性仍完全取决于发行方规划,且多链募集偶尔导致售后交易量分散。
投资者建议:务必关注日程。KYC/订阅窗口为硬门槛,错过即无分配机会,认真研读分层结构:早期层级通常拥有更优 FDV 进入点。
回顾全局,各平台呈现以下模式:
底层风险仍在:评分体系可被操控,金库管理不善,大户可多钱包分散参与,监管执行落后于宣传。所有机制并非万能,仅改变市场格局。
想在新一轮 ICO 热潮理性参与,务必结构化布局:
2025 年 ICO 回潮不是怀旧,而是新架构、新规则和更有纪律的市场。Echo、Legion、MetaDAO、Buidlpad 分别解决了 2017 年破碎模式的不同环节:有的注重合规,有的聚焦分配,有的专攻流动性政策。公开代币发售已从投机狂潮转向结构化资本形成。
对投资者而言,优势不再仅靠“早到”,而在于理解机制。2025 年,ICO 不会消亡,而是正在成熟。