比特币的“盈利供应”警告，是否可能开始下行趋势？

一位知名的链上分析师对比特币(BTC)交易者发出了新的警告：目前“盈利”状态下持有的BTC比例可能正在回落，如果这一发展得到确认，可能标志着短期至中期下行趋势的开始。

在X (前Twitter)上，分析师Ali Martinez指出了一张Glassnode图表，显示盈利供应，即比特币最后一次交易价格低于今天水平的数量，开始恶化。Martinez写道，该指标“表明可能进入下行趋势阶段”，这一观点迅速在加密社交媒体上传播，并被市场评论员所注意。

比特币在周四市场开盘时交易接近$113,000，此前经历了一周的波动，BTC在六位数附近波动，并在八月初短暂测试更高水平。这使得现货市场距离许多技术交易者关注的水平低几千美元。

马丁内斯等人反复提到$118,000作为一个重要的支点，重新回到这个水平将会让多头保持主导地位，而未能重新夺回该区域则增加了更深回调的可能性。分析师们还指出大约$109,000作为即时支撑；跌破该水平将加剧看跌压力。

“盈利供应”是什么意思

Glassnode的盈利供应指标简单地计算了最后一次链上转移发生在当前市场价格以下的币，换句话说，如果今天售出，这些币将处于盈利状态。历史上，当很大比例的供应处于盈利状态(，尤其是当这一比例开始下降)时，它可能会预示着修正阶段的到来，因为持有者更容易受到获利了结的诱惑，流动性状况也会发生变化。

Glassnode自己的文档阐明了这一指标及其作为市场情绪变化的早期预警的用途。Martinez的图表显示，盈利供应的净头寸变化在长期上涨后变为负值，这种模式在之前的周期峰值附近也曾出现。X和Telegram上的交易者将该信号视为警示标志：这是一个数据点，思路是这样的，但鉴于大部分供应是未实现的利润，头寸变得拥挤，这个信号值得重视。

在大规模机构资金流动和宏观讨论的背景下，技术和链上警告出现。现货比特币ETF持续进行资金进出，有些日子显示出活跃的流入，其他时段则显示出流出，分析师表示，当大型机构减少敞口时，可能会放大价格波动。

最近的报道显示，本月ETF活动显著，一些赎回日与价格波动的情况相吻合。这增加了一种结构性流动性来源，如果机构开始净卖出，可能会压低BTC价格。

与此同时，关于利率和地缘政治头条的更广泛宏观讨论继续为加密货币设定风险基调。本周的市场评论表明，交易者在关注中央银行的信号和可能导致比特币等资产风险偏好迅速变化的头条风险。

市场参与者基本上在讨论两种直接场景。BTC冷却至$109k区域(或下方的下一个支撑带)，同时链上利润指标稳定。如果在支撑位重新出现买入，上涨趋势将恢复，最近的下跌被消化为健康的整合。

如果利润供应持续回落且ETF资金流出现显著负面，市场可能会经历更深的回调，这将迫使长期持有者减仓，这一模式与过去周期修正时未实现利润份额迅速下降的情况一致。